İhtiyaçtan Tasarıma: Faiz Getiren Stablecoin Üretimi İçin Tam Kılavuz

Metin devam ediyor, YBS('in mantığı bankacılığı taklit etmektir, ancak bu sadece yüzeydir; kullanıcıların kazanç kaynakları, dağıtım yöntemleri ve projenin uzun vadeli sürdürülebilirliğini sağlamak gibi birçok sorunun çözülmesi gerekmektedir. DeFi projelerinin çöküşü finans sektörünün bir gerçeğidir, ancak Silicon Valley Bank olayı sistemik riskin ortaya çıkışıdır ve merkez bankasının derhal harekete geçmesi gerekmektedir.

) Kaldıraç Aşırı Dönemi

Kâr arayışı, ürün düşüncesinin merkezidir; finansal ifadesi spekülasyondur; büyük fiyat farkı, arbitraj kaynağıdır; uzun vadeli dalgalanmalar riskten korunmayı gerektirir.

Finans sektörü, niceliksel spekülasyonda üç aşamadan geçti:

• Portföy sigortası: Değer koruma amacıyla yatırım varlıklarını çeşitlendirmek, risk seviyesini nicelleştirmek ve fiyatlandırmak;

• Kaldıraç: Küçük işlemlerle elde edilen kazanç, borç alarak büyütülebilir;

• Kredi Temerrüt Swapı: CDS şeytan değil, ancak türev ürünlerin risk yönetimi başarısız olduktan sonra saf bir kumara dönüşüyor.

Günümüz finans dünyasında, mekânsal büyük fiyat farkları ortadan kalktı, günlük, küçük ölçekli ve dağınık olmak norm haline geldi. Zamansal uzun vadeli değer koruma artık ana akım değil, kaldıraç, aşırılık ve spekülasyon hedef haline geldi, hedge yapmak kendisi amaç oldu.

Bu bağlamda, YBS projesi genellikle iki zorlukla karşı karşıyadır: Yeterince yüksek getiri sağlanamadığı için fon çekmek zor, ancak fazla yüksek taahhütler de sürdürülebilir olmaktan uzak; bu da nihayetinde finansman, kazanç sağlama gibi aşamalarda büyük sorunlara yol açabilir.

Hedging'in özünde arbitraj vardır, momentumdan kaçınmak zordur.

![Pazar talebinden mükemmel tasarıma, faiz getiren stablecoin üretim rehberi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea1c27a667c32c8d482b611a4653fa49.webp(

) Ürün özellik taşımıyor, ABD tahvilleri ana akım oldu.

YBS'nin güçlü bir varlık rezervine ihtiyacı var, kredi kaldıraç modeli soğuk başlatmada zorluk çekiyor. Erken dönem stablecoin projeleri, "eşdeğer dolar varlıklarına sahip olduğunu iddia ederek" stablecoin çıkarabilir, ancak giderek daha da gelişen düzenleyici ortamda, günümüzde çoğu YBS projesinin yeterli rezerv bulundurduğu varsayılabilir.

YBS projesi, bankaların kredi kaldıraç modelini benimsemeyi tercih ediyor: rezervler düzenlemelere karşı, bir kısmı likidite sağlamaya, geri kalan fonlar ise kredi vermeye ve faiz kazanmaya ayrılmalıdır. Bu, dolar/ABD tahvillerinin YBS'nin ana akım seçimi olmasının temel nedenidir; yalnızca dolar/ABD tahvilleri Web2 ve Web3'te sorunsuz bir şekilde dönebilir ve getirileri maksimum kâr kombinasyonu ile artırabilir.

Temel Varlık

Alt varlık seçimi açısından, dolar/ABD tahvilleri ana akımdır, ancak doğrudan fon toplayarak ABD tahvili satın alma modeli biraz kaba duruyor. Şu anda piyasa alanı, Web3'teki YBS projelerine fiziksel varlık satın almalarında yardımcı olmak ve geleneksel finans devlerine uyumlu YBS çıkarmalarında destek sağlamaktadır.

ABD Doları/ABD Tahvili şeklinde başlıca dört tür vardır:

• ABD tahvilleri/Dolar nakit/Dolar ile ilgili varlıklar • Zincir üzerindeki ana akım varlıklar ve bunların bağlantı biçimleri • USDT/USDC temel varlık olarak • Alternatif biçimler, örneğin GPU hesaplama gücü tokenleştirilmesi

YBS rezervleri olarak zincir üzerindeki ana akım varlıkların ilerlemesi hala tatmin edici değil. Bu, geleneksel finansal piyasalarda daha geniş bir kabul gerektiriyor ve ETF, ulusal rezervler ve kurumsal stratejiler açısından incelenebilir.

Üretim Mekanizması

YBS'nin üretimi, yalnızca "temel varlıklara dayalı stablecoin üretimi" olarak tanımlanmalıdır, sonraki faiz mekanizmaları, geri alım gibi ters işlemleri kapsamaz. Yeni dönemde YBS genellikle 1:1 tam teminat kullanmaktadır, en azından mekanizma tasarımında böyle. Az sayıda tam teminatlı olmayan ürün, kredi veya teminat mekanizması kullanmaktadır ve bu nedenle ana akım haline gelmesi zordur.

Gelir Kaynağı

Gelir kaynakları, faiz kazanma mekanizması ve stabilite olmak üzere iki boyutu dikkate almalıdır. Ethena örneğine bakıldığında, delta nötr mekanizması ETH spot ve kısa pozisyon örtme işlemlerinden oluşur ve USDe'nin dolara 1:1 sabitlenmesini sağlamak için kullanılır. Kısa pozisyon açmanın maliyet oranı arbitrajı ise faiz kazanma kaynağıdır ve sUSDe sahiplerine gelir ödemek için kullanılır.

Ethena, staking getirisi sunan stETH gibi ETH versiyonlarını da seçerek getiri yakalama yeteneğini artırmıştır. Diğer YBS projeleri ise faiz getirisi senaryoları ve varlık değerinin istikrar mekanizmalarında iyileştirmeler yapmaktadır.

Kazanç Dağıtımı

Dağıtım mekanizması iki türdür:

• Değer artışı, miktar sabit: sToken fiyatı dönem dönem artıyor, daha fazla stablecoin ile değiştirilebilir. • Miktar artar, değer değişmez: sToken dönemsel olarak artar, ancak kendi stablecoin'i ile 1:1 sabit kalır.

YBS ürün mekanizması tasarımının zorluğu, rezerv fonların oluşturulması ve gelir kaynaklarındadır. Yeterli sermaye rezervi, kullanıcı güvenini kazanmak için son derece önemlidir, bu da YBS'yi büyük VC'lerin odaklandığı bir proje haline getirir. Gelir kaynakları açısından ise, yalnızca sektördeki liderlerin α getirisi elde etmesi mümkündür, sonrasında ise kaynak veya ölçek bazında rekabet etmek gerekmektedir.

![Pazar talebinden mükemmel tasarıma, gelir getiren stablecoin üretim rehberi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c603c15c98d56b514c5f16f7386604ed.webp(

) Kazanç Büyük Yarış, Ses Seviyesi Yükseliyor

Proje inşası ve finansmanı tamamlandıktan sonra, YBS projesi kullanıcıları yatırmaya çekme, getiriyi artırma ve ölçeği büyütme gibi zorluklarla karşı karşıya. Ancak, getiri ve ölçek birlikte elde edilmesi zor gibi görünüyor.

Havuz Havuz Stratejisi

YBS'nin en etkili müşteri kazanma yöntemi yüksek getiriler sunmaktır, ancak fon büyüklüğü arttıkça istikrarlı yüksek getiriyi sürdürmek daha zor hale gelir. YBS, kullanıcılarına daha fazla getiri seçeneği sunarak kendi döngüsünü oluşturmalıdır; yani çeşitli zincirler, protokoller ve havuzlarda getiri fırsatları aramalıdır.

YBS getirisi üç açıdan değerlendirilebilir:

• Coin bazlı: stablecoin ve sToken'ın üretim verileri • Havuz birimi: stablecoin ve sToken'in kullanımları ve faiz verileri • Protokol temelli: stablecoin ve sToken'ın genel yönetim yapısı

Pool多多 stratejisi üç özellik göstermektedir:

• Pendle ve benzeri platformları kullanarak kazancı artırma • Aave ve Morpho gibi borç verme mekanizmaları ile getiriyi artırma • Yeni ortaya çıkan protokoller, YBS'deki geleneksel DeFi protokollerinin önemini geride bırakıyor.

Pendle, YBS sektörünün altyapısı haline geldi. Pendle'a giriş, YBS'nin zincir üzerinde kök salması için hayati öneme sahip.

Ödül Sistemi

Ödül sistemi, cadı avı ve gerçek müşteri kazanımı arasında bir denge kurmalıdır. YBS alanındaki ödüller, puan savaşına daha çok benziyor, şunları içeriyor:

• Depozit: Tutma süresi ne kadar uzun olursa, puan o kadar fazla. • Staking: Genellikle daha az puan • Komisyon: Daha fazla tanıtım yapan kişi, daha yüksek komisyon alır. • Belirli davranış: İlişkili protokollerle etkileşim

Ancak, puan sistemi airdrop ve token ile aynı değildir, kullanıcıların ödülleri zamanında alıp alamayacakları hala belirsizlik taşımaktadır.

Piyasa Hacmi

Pazar ses hacmi üç farklı model ile artırılabilir:

• Kullanıcı erişimi: KOL ve medya tanıtımı • Off-chain meşruiyet: Tanınmış şirketler veya kişilerin desteğini almak • Büyük isim etkisi: Arthur Hayes'in Ethena'ya yaptığı kişisel onay.

bulanık strateji

APR ve APY gibi finansal göstergelerin belirsizlik alanları vardır, potansiyel riskler de kredi kaldıraçları yaratabilir. Farklı projelerin hesaplama dönemleri, zincir dışı varlık katılımı gibi alanlarda farklılıklar vardır ve bu durum işlemler için alan bırakır.

YBS pazarı hala gelir verileri için bir rekabet ortamıdır, belirli stratejilerin kullanımı kullanıcıların gelirlerini artırmak için aktif olarak keşfetmesini gerektirir.

![Pazar talebinden mükemmel tasarıma, faiz getiren stablecoin üretim kılavuzu]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adfb2fa7840088f5e649669da2e50bce.webp(

) sonuç

YBS yüzeyi basit, 1:1 ABD doları sabitleme ve kalıcı güvenlik vaadiyle, ancak arka plandaki mekanizma son derece karmaşık. Kamuya yönelik tasarruf ve kredi verme, her zaman duyarlı bir sosyal ve siyasi konudur. Proje tarafının sağlıklı YBS'nin temel özelliklerini açıklaması, girişimin zorlu olduğu anlamına geliyor; bu ortamda nasıl öne çıkacağı ise belirsiz.

![Pazar talebinden mükemmel tasarıma, gelir sağlayan stablecoin üretim kılavuzu]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-db75c9c90f0b551a56907b383f2fa7f0.webp(