Federal Rezerv (FED) 50 baz puan düşürdü, yeni bir genişleme dönemi başladı

Pekin saatiyle 19 Eylül gece 2'de, Federal Rezerv (FED) 50 baz puan faiz indirimini açıkladı ve federal fonlar faiz oranı hedef aralığını %5.25-%5.50'den %4.75-%5.0'a düşürdü. Bu, yeni bir faiz indirim döngüsünün resmi olarak başladığını gösteriyor. Bu faiz indirimi miktarı piyasa beklentileriyle uyumlu, ancak birçok Wall Street yatırım bankasının tahminlerini aştı.

Tarihsel olarak, 50 baz puanlık ilk faiz indirimi genellikle ekonomi veya piyasa acil bir durumla karşılaştığında meydana gelir; örneğin, 2001 Ocak'taki teknoloji balonu, 2007 Eylül'deki finansal kriz ve 2020 Mart'taki COVID-19 pandemisi gibi. Ekonomik durgunluk endişelerini hafifletmek için, Federal Rezerv (FED) Başkanı Powell, konuşmasında şu anda herhangi bir durgunluk belirtisi gözlemlenmediğini vurguladı.

Federal Rezerv (FED) aynı zamanda nispeten şahin bir nokta grafiği yayınladı, bu yıl içinde iki kez daha faiz indirimi bekleniyor, toplamda 50 baz puan; 2025'te 4 kez faiz indirimi, toplamda 100 baz puan; 2026'da 2 kez faiz indirimi, toplamda 50 baz puan. Toplam faiz indirim miktarının 250 baz puana ulaşması bekleniyor, nihai faiz seviyesinin ise %2.75-%3 olması öngörülüyor. Bu faiz indirim yolu piyasa beklentilerinden daha yavaş.

Powell, bu 50 baz puanlık faiz indirimini yeni bir standart olarak görmemek gerektiğini vurguladı; gelecekteki faiz indirimlerinin temposu hızlanabilir, yavaşlayabilir veya durabilir, bu tamamen her bir toplantının koşullarına bağlı olacaktır. Bu açıklama, kısmen toplantı sonrasında ABD tahvil faizlerinin artışını da açıklamaktadır.

Ekonomik tahminler açısından, Federal Rezerv (FED) bu yıl için GSYİH büyüme beklentisini %2,1'den %2,0'a düşürdü, işsizlik oranı beklentisini %4,0'tan %4,4'e önemli ölçüde yükseltti ve PCE enflasyon beklentisini %2,6'dan %2,3'e düşürdü. Bu veriler ve ifadeler, Federal Rezerv'in enflasyonu kontrol etme konusundaki güveninin arttığını gösterirken, aynı zamanda istihdam durumuna daha fazla odaklandığını ortaya koyuyor.

Genel olarak, Federal Rezerv (FED) önemli bir ilk faiz indirim oranı ve nispeten şahin bir faiz indirim temposu beklentisiyle, yeniden beklenti yönetim yeteneğini sergiledi.

90'lı yıllardan beri Federal Rezerv (FED) faiz indirim döngüsü incelemesi

1989 Haziran - 1992 Eylül (durgunluk tarzı faiz indirimi)

1980'lerin sonlarında, ABD'de faiz oranlarının hızlı bir şekilde artması tasarruf ve kredi bankalarını zor duruma sokarak "tasarruf ve kredi krizi"ni tetikledi. Körfez Savaşı'nın etkisiyle birlikte, ABD ekonomisi 1990 Ağustos'undan 1991 Mart'ına kadar duraklama dönemine girdi. Federal Rezerv (FED) 1989 Haziran'ında üç yılı aşkın bir faiz indirim döngüsüne başladı ve toplamda 681,25 baz puan indirim yaparak politika faiz oranı üst sınırını %9,8125'ten %3'e düşürdü.

Temmuz 1995 - Ocak 1996 (önleyici faiz indirimi)

1995 yılında, ABD ekonomisi büyüme yavaşlaması ve işsizlikle mücadele etti. Olası ekonomik aşağı yönlü riskleri önlemek için Federal Rezerv (FED) faiz indirimine gitti. Bu faiz indirim süreci 7 ay sürdü, toplamda üç kez, 75 baz puan düşüşle, politika faizinin üst sınırı %6'dan %5,25'e geriledi. Sonuç olarak, ekonomi "yumuşak iniş" gerçekleştirdi ve tipik bir örnek olarak değerlendirildi.

Eylül 1998 - Kasım 1998 (önleyici faiz indirimleri)

1997'nin ikinci yarısında patlak veren Asya finansal krizi, ABD'nin dış talebini etkiledi. ABD ekonomisi genel olarak istikrarlı olmasına rağmen, imalat sektörü baskı altında kaldı ve borsa düzeltme yaşadı. Krizin ABD ekonomisini daha fazla etkilemesini önlemek için, Federal Rezerv (FED) 1998'in Eylül ile Kasım ayları arasında toplam üç kez faiz indirdi, 75 baz puan, politika faiz oranı üst sınırı %5.5'ten %4.75'e düştü.

2001 Ocak - 2003 Haziran (durgunluk tarzı faiz indirimi)

İnternet balonu patladı ve ekonomi duraklama dönemine girdi. Federal Rezerv (FED) 3 Ocak 2001'den itibaren faiz indirimine başladı, toplamda 13 kez, 550 baz puan indirim yapıldı ve politika faizinin üst sınırı %6.5'ten %1.0'a düşürüldü.

Eylül 2007'den Aralık 2008'e (durgunluk tarzı faiz indirimleri)

Subprime mortgage krizinin patlak vermesi ve diğer piyasalara yayılması. Federal Rezerv (FED), 18 Eylül 2007'den itibaren arka arkaya 10 kez faiz indirdi ve 2008 sonunda toplamda 550 baz puan indirerek %0.25'e düşürdü. Ardından ilk kez nicel gevşeme politikası uygulandı.

Ağustos 2019'dan Ekim 2019'a (önleyici faiz indirimleri)

Jeopolitik çatışmalar ve ticaret gerilimlerinin etkisiyle, ABD dış talebi zayıfladı, iç talep yavaşladı ve enflasyon oranı %2'nin altında kaldı. Federal Rezerv (FED), 2019 Ağustos ile Ekim döneminde arka arkaya 3 kez faiz indirdi, toplamda 75 baz puan, politika faizinin üst sınırını %2.5'ten %1.75'e düşürdü.

Mart 2020 (durgunluk tipi faiz indirimleri)

Yeni koronavirüs pandemisi dünya genelinde yayılıyor. Federal Rezerv (FED) Mart ayında iki acil toplantı düzenleyerek faiz oranlarını %0-0.25 hedef aralığına büyük ölçüde düşürdü.

Faiz İndirimi Döngüsündeki Varlık Fiyatlarının Performansı

Faiz indiriminden sonra varlık fiyatlarındaki değişim, o dönemdeki makro çevre ile yakından ilişkilidir. Mevcut ABD ekonomik verilerinin bir resesyon sonucunu desteklemediği göz önüne alındığında, ekonomik yumuşak iniş şartlarının altında, 2019-2020 döneminde önleyici faiz indirimindeki varlık fiyatı eğilimlerine daha fazla odaklanılmalıdır.

ABD Tahvilleri

Faiz indiriminden önce ve sonra ABD tahvilleri genel olarak artış eğilimindedir, faiz indiriminden önceki artış daha belirgin ve daha büyük bir ölçüdedir. Faiz indiriminden önce 1, 3, 6 ay içindeki ortalama artış frekansı %100'dür, faiz indiriminden sonra ise azalmıştır. Faiz indiriminden önce 1, 3, 6 ay içindeki ortalama artış oranları sırasıyla %13.7, %22 ve %20.2 iken, faiz indiriminden sonra %12.2, %7.1 ve %4.6 olmuştur, bu da piyasanın önceden fiyatlandırma davranışını göstermektedir. Faiz indiriminden sonraki ilk ay içinde dalgalanma artmaktadır.

Altın

Faiz indiriminden önce altının yükselme olasılığı ve büyüklüğü genellikle daha fazladır. Bir güvenli liman varlığı olarak, hareketi ekonominin "yumuşak iniş" yapıp yapmadığı ile pek ilgili değildir. Ticaret açısından bakıldığında, altın için en iyi işlem zamanı faiz indiriminden öncesidir. Faiz indirimleri gerçekleştiğinde, faiz indiriminden faydalanan diğer varlıklara daha fazla odaklanılabilir.

Dikkat çekici bir nokta, 2004 yılında ABD SEC'in ilk küresel ticaret altın ETF'sini onaylamasından sonra, altın ile faiz indirimleri arasındaki ilişkinin daha belirgin hale gelmesidir. 2019'un Ağustos'undan Ekim'ine kadar süren faiz indirimleri döneminde, altın ilk faiz indiriminden sonra büyük bir artış gösterdi, ardından iki ay boyunca dalgalı bir geri çekilme yaşadı, ancak uzun vadede hala bir yükseliş eğilimindedir.

Nasdaq Endeksi

NASDAQ endeksi, durgunluk döneminde faiz indirimlerinin etkisi temel onarım durumuna bağlıdır. Önleyici faiz indirimlerinden sonra, NASDAQ'ın kısa vadeli performansı değişiklik gösterebilir, ancak uzun vadede genel olarak artış göstermektedir. 2019 faiz indirim döngüsünde, NASDAQ ilk iki faiz indiriminden sonra geri çekilme yaşadı, üç ay içinde genel bir dalgalanma oldu, üçüncü faiz indirimi öncesi ve sonrası ise esasen yükselmeye başladı.

Bitcoin

2019 yılındaki faiz indirimi sürecinde, Bitcoin ilk faiz indiriminin ardından kısa bir süre yükseldi, ardından aşağı yönlü bir kanala girdi ve zirveden yaklaşık %50 geri çekildi, bu süreç 175 gün sürdü. Önceki faiz indirim döngüsünden farklı olarak, bu yıl Bitcoin'in geri çekilmesi daha erken gerçekleşti, 189 gün boyunca dalgalı bir geri çekilme yaşadı ve maksimum geri çekilme yaklaşık %33 oldu. Tarihsel deneyimlere dayanarak, uzun vadede hala yükseliş görünüyor, ancak kısa vadede dalgalanma veya geri çekilme olabilir, beklenen güç ve süre 2019'dan daha az olacaktır.