Amerika Birleşik Devletleri eyalet düzeyinde coin yerleşimi başlatıldı, temkinli ve agresif birlikte var; potansiyel riskler hala dikkat edilmesi gereken hususlar.
ABD'nin eyaletleri Bitcoin'i rezervlerine dahil etmeye hızla devam ediyor, kim gerçekten plan yapıyor, kim siyasi şov yapıyor?
Son günlerde, Amerika'da iki eyalet resmi olarak Bitcoin'i eyalet hazinesine yazdı, ayrıca beş eyalet ilgili yasaları ilerletiyor. Eyaletlerin fon kaynakları, tahsis üst limitleri ve saklama modelleri arasında büyük farklılıklar var, bu da yerel yönetimlerin yüksek volatiliteye sahip, merkeziyetsiz varlıklara karşı farklı tutumlarını yansıtıyor. Bu makale, her eyaletin spesifik uygulamalarını derinlemesine analiz edecek, potansiyel riskleri tartışacak ve bu "resmi coin tutma" dalgasının piyasaya olası etkilerini tahmin edecek.
New Hampshire ve Arizona'nın Farklı Stratejileri
Sadece iki gün içinde, New Hampshire ve Arizona eyaletleri yasaları tamamlayarak valinin imzasını aldı ve eyalet hükümetinin Bitcoin tutmaya başladığı yeni bir dönemi başlattı. Her iki eyaletin benimsediği yöntemler ve risk kontrol mekanizmaları tamamen farklıdır ve farklı siyasi ekonomik hedefler altında yapılan dengelemeleri tam olarak göstermektedir.
New Hampshire: İhtiyatlı ve muhafazakar mali çeşitlendirme
New Hampshire eyaletinin yaklaşımı, "Hazine Bakanlığı düzeyinde varlık çeşitlendirmesi" ile daha yakındır. Yeni yasa, eyalet maliye bakanına genel fon ve acil durum fonlarının en fazla %5'ini piyasa değeri bir yıl boyunca 500 milyar doları aşan dijital varlıkları satın almak için kullanma yetkisi vermektedir; aslında sadece Bitcoin bu koşulu karşılamaktadır.
Yasama organı, %5'lik üst sınırın bir güvenlik payı olduğunu vurguladı: Mali kaynakların artış ve azalışına bağlı olarak, coin tutma miktarı buna göre ayarlanacak, ani bir şekilde büyük yatırımlardan kaçınılacak. Ancak, yasa tasarısının "fon büyüklüğü küçüldüğünde zorunlu olarak orantılı satış yapılması" konusundaki ifadesi yeterince net değil, bu da muhasebe işlemlerinde gri alanlar bırakıyor.
Havuzlama konusunda, yeni yasa üç seçenek sunmaktadır:
Eyalet Hazinesi Yönetimi Çoklu İmza Soğuk Cüzdan
Lisanslı "özel amaçlı mevduat kuruluşları" veya diğer düzenlemelere tabi bankalara vekalet vermek
SEC veya NFA onaylı Bitcoin ETF'si ile sahip olun
Soğuk cüzdanın kendi kendine yönetilmesi seçilirse, coğrafi dağılım, donanım izolasyonu ve yıllık sızma testleri gibi yedi teknik standarda uyması gerekir; böylece özel anahtarın sızma riski mümkün olduğunca azaltılır. Ancak ETF seçilirse, eyalet hazinesi aslında yalnızca güvenilir sertifikaları tutar, şeffaflık geleneksel finansal defter seviyesine geri döner ve bu, blokzincirin "gözlem ve izleme" avantajıyla çelişir.
Bilgi açıklama açısından, eyalet maliye bakanı çeyrek mali raporunda pozisyonları, maliyetleri ve gerçekleşmemiş kazanç/zararları listelemek zorundadır. Bu yasayı destekleyen milletvekilleri, şeffaflığı artırmak için "on-chain adresleri açıklayacaklarına" söz verdiler, ancak bu zorunlu bir madde olarak yazılmadı. Yasa ayrıca kaldıraç, borç verme veya teminat kullanımını tamamen yasaklayarak kredi riskini sıfıra indirmeyi amaçlıyor, ancak bunun bedeli tüm kazanç artırıcı araçlardan vazgeçmek oldu.
New Hampshire eyaleti, düşük oranlı, tek varlık, son derece temkinli bir strateji benimsedi, ancak aynı zamanda vergi mükelleflerini Bitcoin fiyat dalgalanmaları ile doğrudan ilişkilendirdi.
Arizona: Radikal Maliyet Olmadan Yerleşim
Arizona, "bir kuruş vergi kullanılmaması" ilkesini ana satış noktası olarak belirledi. Yeni yasa, eyalet hükümetinin üç yıllık kayıp arama süresi dolduktan sonra, sahibi olmayan kripto varlıkları (tanımlanabilir ancak eksik özel anaçlar dahil) yeni kurulan "Bitcoin ve Dijital Varlık Rezerv Fonu"na devretmesine olanak tanır. Sonrasında, bu fon ayrıca tüm türetilmiş airdrop ve staking ödüllerini yasal olarak kabul edebilir, böylece bileşik faiz döngüsü oluşturur ve tamamen ek bir bütçe talep etmeye gerek kalmaz.
Daha cesur olanı, varlık kapsamıdır; yasa herhangi bir piyasa değeri veya likidite eşiği belirlememiştir, devletin elinde bulunan kripto varlıklar depolanabilir. Teorik olarak, Bitcoin'den günlük işlem hacmi sadece birkaç bin dolar olan niş token'lara kadar her şey dahil edilebilir; devlet, pozisyon çeşitliliği ile riski dağıtır, ancak aynı zamanda kendisini küçük coin'lerin fiyat manipülasyonlarına yüksek riskli bir alana maruz bırakır.
Varlıkların gelir elde etmek için tam zincir stake'ine katılmasına izin verilir; bu, Arizona'da lisanslı uyumlu bir kuruluşa devredilmesi gereken bir yönetimdir. Bu, eyalet hazinesinin ilk kez zincir üzerinde aktif bir katılımcı olmasını sağlıyor; eğer doğrulayıcılar ceza alırsa veya akıllı sözleşmelerde hata olursa, kayıplar da kamu sektörü tarafından üstlenilecektir.
Likidite yönetiminde, yeni yasa yalnızca eyalet maliye bakanlarının en fazla %10'luk bir Bitcoin dışı pozisyonu nakde çevirmesine izin veriyor; Bitcoin kısmı yasal olarak kilitlenmiş durumda, başka bir yasayla değiştirilmedikçe kullanılamaz. Bilgi ifşası, "yıllık rapor + parlamento tahsisatının harcanabilmesi" şeklinde çift kontrol mekanizması ile yapılmaktadır, ancak zincir üzerindeki adreslerin zorunlu olarak açıklanması yoktur, şeffaflık merkeziyetsiz standartların altında kalmaktadır.
Arizona, Bitcoin'i "beklenmedik bir kazanç" olarak görüyor, staking ve airdrop ile boşta kalan varlıkların değerini artırıyor, vergi mükelleflerinin sorgularından ustaca kaçınıyor, ancak eyalet hazinesini zincir üzerindeki operasyonel risklerin ön saflarına yerleştiriyor.
Yatırımcıların Dikkate Alması Gereken Noktalar
Alım hacmi: New Hampshire'da tam pozisyonda bile yalnızca 3-4 milyar dolar, Bitcoin'in likiditesi üzerinde sınırlı bir etki yapıyor; Arizona'daki başlangıç hacmi ise daha da önemsiz.
Duygusal Etki: Resmi onay ve "sıfır vergi yükü" hikayesi kısa vadeli duyguları harekete geçirmek için yeterlidir, ancak gerçek para akışı hemen görünmeyecektir.
Risk kontrolü karşılaştırması: New Hampshire, düşük getiri elde etmek için "üst sınır + soğuk cüzdan" kullanıyor; Arizona, yüksek teknoloji/sözleşme riski elde etmek için "sıfır maliyetli staking" kullanıyor, her iki model de mükemmel bir çözüm değil.
Potansiyel Riskler: Eğer Bitcoin'in bir günde %20'den fazla düşüş yaşaması durumunda, New Hampshire muhasebe değerlendirmeleri nedeniyle değer düşüklüğüne gitmek zorunda kalabilir; Arizona ise stake cezası veya saklama kazaları ile karşı karşıya kalabilir, bunlar muhalefete eyalet meclisinde yeniden dava açma gerekçesi sağlayabilir.
Diğer Eyaletlerdeki Gelişmeler
Teksas: İlerleme hızlı, Senato Şubat'ta onayladı, şu anda Temsilciler Meclisi Mali Komitesinde, 2 Haziran'dan önce tam oylama için sıraya alınacak. Teksas'ta stratejik Bitcoin rezervi kurulması planlanıyor, ilk aşamada 21 milyon dolar ayrılması önerildi. Eğer kabul edilirse, kamu fonlarını aktif olarak Bitcoin satın almak için kullanan ilk büyük eyalet olacak.
Oklahoma: Temsilciler Meclisi Mart ayında 77:15 ile geçti, ancak 14 Nisan'da Senato Vergi Komitesinde reddedildi ve bu oturumda başarısız oldu. Eyalet hazinesi ve emeklilik fonlarının Bitcoin tahsis etmesine izin vermesi planlanıyordu, ancak emeklilik riski sorunları nedeniyle sendikalar ve Demokratlar tarafından güçlü bir şekilde karşılandı.
Illinois, Missouri ve Florida'daki ilgili yasaların ilerlemesi yavaş veya duraklama aşamasına gelmiştir.
Sonuç: Duygular Öncelikli, Maddi Etkiler Henüz Gözlemlenmedi
New Hampshire ve Arizona eyaletlerindeki yasaların gerçek alım hacmi sınırlı olup, Bitcoin piyasasının genel likiditesine büyük bir etkisi yok. İki eyalet yasası imzalandıktan sonra, Bitcoin fiyatı kısa vadede yaklaşık %3 artış gösterdi, ancak işlem hacminde belirgin bir artış yaşanmadı. Bu, daha çok bir "manşet etkisi" olduğu ve büyük miktarda spot alım yapılmadığını gösteriyor.
Verilere göre, Bitcoin'in 30 günlük gerçek yıllık volatilitesi %45-50'ye düşerek 2021'den bu yana en düşük seviyeye ulaştı, ancak hala geleneksel varlıkların çok üzerinde. %20'den fazla tek günlük bir düşüş meydana gelirse, New Hampshire'daki %5'lik pozisyon hemen değer kaybı baskısıyla karşılaşacakken, Arizona'nın da stake cezası veya saklama sözleşmesi hatası gibi ek riskleri üstlenmesi gerekecek.
"Resmi tutulan coin" anlatısı piyasa tarafından kısmen sindirilmiş durumda, gerçek piyasa hareketlerini belirleyecek olan ise yasaların yürürlüğe girmesi ve gerçek bütçe tahsis miktarıdır. Ancak yasama, tahsisat ve zincir üzerindeki adreslerin aynı anda onaylanması durumunda, Bitcoin fiyatındaki artışın eyalet düzeyindeki stratejik rezervlere atfedilmesi mümkündür.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Amerika Birleşik Devletleri eyalet düzeyinde coin yerleşimi başlatıldı, temkinli ve agresif birlikte var; potansiyel riskler hala dikkat edilmesi gereken hususlar.
ABD'nin eyaletleri Bitcoin'i rezervlerine dahil etmeye hızla devam ediyor, kim gerçekten plan yapıyor, kim siyasi şov yapıyor?
Son günlerde, Amerika'da iki eyalet resmi olarak Bitcoin'i eyalet hazinesine yazdı, ayrıca beş eyalet ilgili yasaları ilerletiyor. Eyaletlerin fon kaynakları, tahsis üst limitleri ve saklama modelleri arasında büyük farklılıklar var, bu da yerel yönetimlerin yüksek volatiliteye sahip, merkeziyetsiz varlıklara karşı farklı tutumlarını yansıtıyor. Bu makale, her eyaletin spesifik uygulamalarını derinlemesine analiz edecek, potansiyel riskleri tartışacak ve bu "resmi coin tutma" dalgasının piyasaya olası etkilerini tahmin edecek.
New Hampshire ve Arizona'nın Farklı Stratejileri
Sadece iki gün içinde, New Hampshire ve Arizona eyaletleri yasaları tamamlayarak valinin imzasını aldı ve eyalet hükümetinin Bitcoin tutmaya başladığı yeni bir dönemi başlattı. Her iki eyaletin benimsediği yöntemler ve risk kontrol mekanizmaları tamamen farklıdır ve farklı siyasi ekonomik hedefler altında yapılan dengelemeleri tam olarak göstermektedir.
New Hampshire: İhtiyatlı ve muhafazakar mali çeşitlendirme
New Hampshire eyaletinin yaklaşımı, "Hazine Bakanlığı düzeyinde varlık çeşitlendirmesi" ile daha yakındır. Yeni yasa, eyalet maliye bakanına genel fon ve acil durum fonlarının en fazla %5'ini piyasa değeri bir yıl boyunca 500 milyar doları aşan dijital varlıkları satın almak için kullanma yetkisi vermektedir; aslında sadece Bitcoin bu koşulu karşılamaktadır.
Yasama organı, %5'lik üst sınırın bir güvenlik payı olduğunu vurguladı: Mali kaynakların artış ve azalışına bağlı olarak, coin tutma miktarı buna göre ayarlanacak, ani bir şekilde büyük yatırımlardan kaçınılacak. Ancak, yasa tasarısının "fon büyüklüğü küçüldüğünde zorunlu olarak orantılı satış yapılması" konusundaki ifadesi yeterince net değil, bu da muhasebe işlemlerinde gri alanlar bırakıyor.
Havuzlama konusunda, yeni yasa üç seçenek sunmaktadır:
Soğuk cüzdanın kendi kendine yönetilmesi seçilirse, coğrafi dağılım, donanım izolasyonu ve yıllık sızma testleri gibi yedi teknik standarda uyması gerekir; böylece özel anahtarın sızma riski mümkün olduğunca azaltılır. Ancak ETF seçilirse, eyalet hazinesi aslında yalnızca güvenilir sertifikaları tutar, şeffaflık geleneksel finansal defter seviyesine geri döner ve bu, blokzincirin "gözlem ve izleme" avantajıyla çelişir.
Bilgi açıklama açısından, eyalet maliye bakanı çeyrek mali raporunda pozisyonları, maliyetleri ve gerçekleşmemiş kazanç/zararları listelemek zorundadır. Bu yasayı destekleyen milletvekilleri, şeffaflığı artırmak için "on-chain adresleri açıklayacaklarına" söz verdiler, ancak bu zorunlu bir madde olarak yazılmadı. Yasa ayrıca kaldıraç, borç verme veya teminat kullanımını tamamen yasaklayarak kredi riskini sıfıra indirmeyi amaçlıyor, ancak bunun bedeli tüm kazanç artırıcı araçlardan vazgeçmek oldu.
New Hampshire eyaleti, düşük oranlı, tek varlık, son derece temkinli bir strateji benimsedi, ancak aynı zamanda vergi mükelleflerini Bitcoin fiyat dalgalanmaları ile doğrudan ilişkilendirdi.
Arizona: Radikal Maliyet Olmadan Yerleşim
Arizona, "bir kuruş vergi kullanılmaması" ilkesini ana satış noktası olarak belirledi. Yeni yasa, eyalet hükümetinin üç yıllık kayıp arama süresi dolduktan sonra, sahibi olmayan kripto varlıkları (tanımlanabilir ancak eksik özel anaçlar dahil) yeni kurulan "Bitcoin ve Dijital Varlık Rezerv Fonu"na devretmesine olanak tanır. Sonrasında, bu fon ayrıca tüm türetilmiş airdrop ve staking ödüllerini yasal olarak kabul edebilir, böylece bileşik faiz döngüsü oluşturur ve tamamen ek bir bütçe talep etmeye gerek kalmaz.
Daha cesur olanı, varlık kapsamıdır; yasa herhangi bir piyasa değeri veya likidite eşiği belirlememiştir, devletin elinde bulunan kripto varlıklar depolanabilir. Teorik olarak, Bitcoin'den günlük işlem hacmi sadece birkaç bin dolar olan niş token'lara kadar her şey dahil edilebilir; devlet, pozisyon çeşitliliği ile riski dağıtır, ancak aynı zamanda kendisini küçük coin'lerin fiyat manipülasyonlarına yüksek riskli bir alana maruz bırakır.
Varlıkların gelir elde etmek için tam zincir stake'ine katılmasına izin verilir; bu, Arizona'da lisanslı uyumlu bir kuruluşa devredilmesi gereken bir yönetimdir. Bu, eyalet hazinesinin ilk kez zincir üzerinde aktif bir katılımcı olmasını sağlıyor; eğer doğrulayıcılar ceza alırsa veya akıllı sözleşmelerde hata olursa, kayıplar da kamu sektörü tarafından üstlenilecektir.
Likidite yönetiminde, yeni yasa yalnızca eyalet maliye bakanlarının en fazla %10'luk bir Bitcoin dışı pozisyonu nakde çevirmesine izin veriyor; Bitcoin kısmı yasal olarak kilitlenmiş durumda, başka bir yasayla değiştirilmedikçe kullanılamaz. Bilgi ifşası, "yıllık rapor + parlamento tahsisatının harcanabilmesi" şeklinde çift kontrol mekanizması ile yapılmaktadır, ancak zincir üzerindeki adreslerin zorunlu olarak açıklanması yoktur, şeffaflık merkeziyetsiz standartların altında kalmaktadır.
Arizona, Bitcoin'i "beklenmedik bir kazanç" olarak görüyor, staking ve airdrop ile boşta kalan varlıkların değerini artırıyor, vergi mükelleflerinin sorgularından ustaca kaçınıyor, ancak eyalet hazinesini zincir üzerindeki operasyonel risklerin ön saflarına yerleştiriyor.
Yatırımcıların Dikkate Alması Gereken Noktalar
Diğer Eyaletlerdeki Gelişmeler
Teksas: İlerleme hızlı, Senato Şubat'ta onayladı, şu anda Temsilciler Meclisi Mali Komitesinde, 2 Haziran'dan önce tam oylama için sıraya alınacak. Teksas'ta stratejik Bitcoin rezervi kurulması planlanıyor, ilk aşamada 21 milyon dolar ayrılması önerildi. Eğer kabul edilirse, kamu fonlarını aktif olarak Bitcoin satın almak için kullanan ilk büyük eyalet olacak.
Oklahoma: Temsilciler Meclisi Mart ayında 77:15 ile geçti, ancak 14 Nisan'da Senato Vergi Komitesinde reddedildi ve bu oturumda başarısız oldu. Eyalet hazinesi ve emeklilik fonlarının Bitcoin tahsis etmesine izin vermesi planlanıyordu, ancak emeklilik riski sorunları nedeniyle sendikalar ve Demokratlar tarafından güçlü bir şekilde karşılandı.
Illinois, Missouri ve Florida'daki ilgili yasaların ilerlemesi yavaş veya duraklama aşamasına gelmiştir.
Sonuç: Duygular Öncelikli, Maddi Etkiler Henüz Gözlemlenmedi
New Hampshire ve Arizona eyaletlerindeki yasaların gerçek alım hacmi sınırlı olup, Bitcoin piyasasının genel likiditesine büyük bir etkisi yok. İki eyalet yasası imzalandıktan sonra, Bitcoin fiyatı kısa vadede yaklaşık %3 artış gösterdi, ancak işlem hacminde belirgin bir artış yaşanmadı. Bu, daha çok bir "manşet etkisi" olduğu ve büyük miktarda spot alım yapılmadığını gösteriyor.
Verilere göre, Bitcoin'in 30 günlük gerçek yıllık volatilitesi %45-50'ye düşerek 2021'den bu yana en düşük seviyeye ulaştı, ancak hala geleneksel varlıkların çok üzerinde. %20'den fazla tek günlük bir düşüş meydana gelirse, New Hampshire'daki %5'lik pozisyon hemen değer kaybı baskısıyla karşılaşacakken, Arizona'nın da stake cezası veya saklama sözleşmesi hatası gibi ek riskleri üstlenmesi gerekecek.
"Resmi tutulan coin" anlatısı piyasa tarafından kısmen sindirilmiş durumda, gerçek piyasa hareketlerini belirleyecek olan ise yasaların yürürlüğe girmesi ve gerçek bütçe tahsis miktarıdır. Ancak yasama, tahsisat ve zincir üzerindeki adreslerin aynı anda onaylanması durumunda, Bitcoin fiyatındaki artışın eyalet düzeyindeki stratejik rezervlere atfedilmesi mümkündür.