BTCFi'yi Kapsamlı Olarak Anlamak: Lending'den Staking'e, Kendi Mobil Bitcoin Bankanızı Kurun

Bitcoin'in finans piyasasındaki konumu giderek güçlendikçe, BTCFi alanı hızla kripto para inovasyonunun ön saflarına dönüşmektedir. BTCFi, Bitcoin'e dayalı bir dizi finansal hizmeti kapsamaktadır; bunlar arasında borç verme, staking, ticaret ve türev ürünler bulunmaktadır. Bu rapor, BTCFi'nin birden fazla anahtar alanını derinlemesine analiz etmekte ve stablecoin'ler, borç verme hizmetleri, staking hizmetleri, yeniden staking hizmetleri ile merkezi ve merkeziyetsiz finansın birleşimini tartışmaktadır.

Rapor, öncelikle BTCFi pazarının ölçeğini ve büyüme potansiyelini tanıtarak, kurumsal yatırımcıların katılımının pazara nasıl istikrar ve olgunluk getirdiğini vurguladı. Ardından, merkezi ve merkezi olmayan stabilcoinlerin farklı türleri de dahil olmak üzere stabilcoin mekanizmalarını detaylı bir şekilde inceledi ve bunların BTCFi ekosistemindeki rollerini ele aldı. Borç verme alanında, kullanıcıların Bitcoin borç vererek nasıl likidite elde ettiklerini analiz etti ve ana borç verme platformları ve ürünlerini değerlendirdi.

Stake hizmetleri açısından, rapor Babylon gibi önemli projeleri vurgulamaktadır; bu projeler, Bitcoin'in güvenliğinden yararlanarak diğer PoS zincirlerine staking hizmetleri sunmakta ve aynı zamanda Bitcoin sahiplerine kazanç fırsatları yaratmaktadır. Yeniden staking hizmetleri ise staking varlıklarının likiditesini daha da açığa çıkararak kullanıcılara ek kazanç kaynakları sağlamaktadır.

Ayrıca, rapor CeDeFi modelini de ele aldı; bu model, merkezi finansın güvenliği ile merkeziyetsiz finansın esnekliğini birleştirerek kullanıcılara daha rahat bir finansal hizmet deneyimi sunmaktadır.

Son olarak, rapor farklı varlık sınıflarının güvenliği, getiri oranı ve ekosistem zenginliği karşılaştırmasıyla, BTCFi'nin diğer kripto finans alanlarına göre benzersiz avantajlarını ve potansiyel risklerini ortaya koydu. BTCFi alanının sürekli gelişimi ile birlikte, daha fazla yenilik ve fon girişi bekleniyor, bu da Bitcoin'in finans alanındaki liderliğini daha da pekiştirecektir.

BTCfi Alanı Genel Görünümü

BTCFi, Bitcoin etrafında dönen bir dizi finansal aktivitenin, Bitcoin kredi verme, staking, ticaret, vadeli işlemler ve türevler gibi, mobil bir Bitcoin bankası gibidir. CryptoCompare ve CoinGecko verilerine göre, 2023 yılında BTCFi pazarının büyüklüğü yaklaşık 10 milyar dolara ulaşmıştır. Defilama verilerine göre, 2030 yılına kadar BTCFi pazarının 1.2 trilyon dolara ulaşması beklenmektedir; bu veri, Bitcoin'in merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemindeki toplam kilitli değerini (TVL) ve Bitcoin ile ilgili finansal ürünler ve hizmetlerin pazar büyüklüğünü içermektedir. Geçtiğimiz on yıl boyunca, BTCFi pazarı belirgin bir büyüme potansiyeli göstermeye başlamış ve Grayscale, BlackRock ve JPMorgan gibi giderek daha fazla kurumsal yatırımcıyı çekmiştir. Kurumsal yatırımcıların katılımı, yalnızca büyük bir fon akışı sağlamakla kalmayıp, piyasa likiditesini ve istikrarını artırmakta, aynı zamanda pazarın olgunluğunu ve düzenliliğini yükselterek BTCFi pazarına daha yüksek bir tanınırlık ve güven kazandırmaktadır.

Bu makalede, mevcut kripto para finans piyasasındaki birçok popüler alana derinlemesine bir bakış sunulacaktır; bunlar arasında Bitcoin borç verme (BTC Lending), stabilcoin, stake hizmetleri (Staking Service), yeniden stake hizmetleri (Restaking Service) ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimi olan CeDeFi bulunmaktadır. Bu alanların ayrıntılı tanıtımı ve analizi ile, işlemlerinin mekanizmalarını, piyasa gelişimini, ana platformları ve ürünleri, risk yönetimi önlemlerini ve gelecekteki gelişim eğilimlerini anlayacağız.

BTCFi Yarış Alanı Segmentasyonu

1. Stablecoin stablecoin yarışı

Stablecoin, değeri stabil tutmayı amaçlayan bir kripto para birimidir. Genellikle, fiyat dalgalanmalarını azaltmak için yasal para birimleri veya diğer değerli varlıklarla ilişkilendirilirler. Stablecoin'ler, rezerv varlıklarla desteklenerek veya algoritmik olarak arz miktarını ayarlayarak fiyat istikrarı sağlar, ticaret, ödeme ve sınır ötesi transferler gibi senaryolar için yaygın olarak kullanılır, bu da kullanıcılara blok zinciri teknolojisinin avantajlarından yararlanırken geleneksel kripto paraların şiddetli dalgalanmalarından kaçınma imkanı sunar.

Ekonomi biliminde böyle bir imkansız üçgen vardır: Bir egemen devlet, aynı anda sabit döviz kuru, serbest sermaye hareketliliği ve bağımsız para politikası uygulayamaz. Benzer şekilde, Crypto stabilcoin bağlamında da böyle bir imkansız üçgen vardır: Fiyat istikrarı, merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği aynı anda sağlanamaz.

Stablecoin'ların merkeziyetçilik derecesine göre sınıflandırılması ve teminat türüne göre sınıflandırılması, iki oldukça sezgisel boyuttur. Mevcut ana akım stablecoin'ler arasında, merkeziyetçilik derecesine göre sınıflandırıldığında, merkezi stablecoin'ler (USDT, USDC, FDUSD'yi temsil eder) ve merkeziyetsiz stablecoin'ler (DAI, FRAX, USDe'yi temsil eder) olarak ikiye ayrılır. Teminat türüne göre sınıflandırıldığında ise, fiat/parasal teminat, kripto varlık teminatı ve yetersiz teminat olarak üç gruba ayrılır.

DefiLlama'nın 14 Temmuz verilerine göre, stablecoin'lerin toplam piyasa değeri şu anda 1623.72 milyar dolar. Piyasa değeri açısından USDT ve USDC öne çıkıyor, bunlardan USDT ise tüm stablecoin piyasa değerinin %69.23'ünü elinde bulundurarak büyük bir farkla lider durumda. DAI, USDe ve FDUSD ise sırasıyla 3-5. sırada yer alıyor. Diğer tüm stablecoin'lerin toplam piyasa değerindeki payı ise %0.5'ten az.

Merkeziyete dayalı stabil coin'ler genellikle fiat para/varlık teminatlıdır ve esasen fiat para/diğer fiziksel varlıkların RWA'sıdır. Örneğin, USDT ve USDC, 1:1 oranında dolara sabitlenmiştir; PAXG ve XAUT ise altın fiyatına sabitlenmiştir. Merkeziyetsiz stabil coin'ler ise genellikle kripto varlık teminatlı veya teminatsız (veya yetersiz teminatlı) olur. DAI ve USDe, kripto varlık teminatlıdır ve bunlar arasında eşit teminatlı veya aşırı teminatlı olarak daha fazla alt gruplara ayrılabilir. Teminatsız (veya yetersiz teminatlı) olanlar genellikle algoritmik stabil coin'ler olarak adlandırılır; FRAX ve daha önceki UST bunlara örnektir. Merkeziyete dayalı stabil coin'lerle karşılaştırıldığında, merkeziyetsiz stabil coin'lerin piyasa değeri daha düşük, tasarımı biraz daha karmaşıktır ve birçok ünlü projeyi de beraberinde getirmiştir. BTC ekosisteminde dikkat edilmesi gereken stabil coin projeleri genellikle merkeziyetsiz stabil coin'lerdir; bu nedenle aşağıda merkeziyetsiz stabil coin'lerin mekanizmasını tanıtacağım.

merkeziyetsiz stabil coin mekanizması

Sonraki bölümde, DAI'yi temsil eden CDP mekanizmasını (aşırı teminat) ve Ethena'yı temsil eden sözleşme hedge mekanizmasını (eşit teminat) tanıtacağım. Bunun dışında, algoritmik stablecoin mekanizması da bulunmaktadır, burada detaylı olarak tanıtılmayacaktır.

CDP (Teminatlı Borç Pozisyonu), merkeziyetsiz finans sisteminde kripto varlıkların teminat gösterilerek stabil coin oluşturma mekanizmasını temsil eder. MakerDAO tarafından icat edildikten sonra birçok DeFi, NFTFi gibi farklı proje türlerinde uygulanmıştır.

DAI, MakerDAO tarafından oluşturulan merkeziyetsiz, aşırı teminatlı bir stablecoindir ve ABD Doları ile 1:1 oranında sabit kalmayı hedefler. DAI'nin işleyişi, stabilitesini sağlamak için akıllı sözleşmeler ve merkeziyetsiz otonom organizasyon (DAO) üzerine dayanır. Temel mekanizmaları aşırı teminat, teminat borç pozisyonları (CDP), tasfiye mekanizması ve yönetişim tokeni MKR'nin rolünü içerir.

CDP, MakerDAO sistemindeki önemli bir mekanizmadır ve DAI üretim sürecini yönetmek ve kontrol etmek için kullanılır. MakerDAO'da, CDP artık Vaults olarak adlandırılmaktadır, ancak temel işlevi ve mekanizması hala aynıdır. Aşağıda CDP/Vault'un detaylı çalışma süreci bulunmaktadır:

i. DAI Oluşturma: Kullanıcı, kripto varlıklarını (örneğin ETH) MakerDAO'nun akıllı sözleşmesine yatırarak yeni bir CDP/Vault oluşturur ve ardından teminat varlığının temelinde DAI üretir. Üretilen DAI, kullanıcının borçlandığı kısmı temsil eder ve teminat, borcun güvence altına alınmasını sağlar.

ii. Aşırı Teminat: Tasfiye önlemek için kullanıcı, CDP/Vault'unun teminat oranını sistemin belirlediği minimum teminat oranının (örneğin %150) üzerinde tutmalıdır. Bu, kullanıcının 100 DAI ödünç alması durumunda en az 150 DAI değerinde teminat kilitlemesi gerektiği anlamına gelir.

iii. Geri ödeme/Tasfiye: Kullanıcı, teminatını geri almak için üretilen DAI'yi ve belirli bir stabilizasyon ücretini (MKR cinsinden) geri ödemek zorundadır. Kullanıcı yeterli teminat oranını koruyamazsa, teminatı tasfiye edilecektir.

Delta, temel varlığın fiyatına göre türev ürünlerin fiyatındaki değişimin yüzdesini gösterir. Örneğin, bir opsiyonun Delta'sı 0.5 ise, temel varlık fiyatı 1 dolar yükseldiğinde, opsiyon fiyatının 0.5 dolar yükselebileceği beklenir. Delta nötr pozisyon, fiyat değişim riskini dengelemek için belirli miktarda temel varlık ve türev ürün bulundurarak yapılan bir yatırım stratejisidir. Amacı, portföyün toplam Delta değerini sıfıra indirmek ve temel varlık fiyatı dalgalandığında pozisyonun değerinin sabit kalmasını sağlamaktır. Örneğin, belirli bir miktar spot ETH için, eşdeğer ETH short perpetual kontratı satın almak.

Ethena, ETH'nin "Delta nötr" arbitraj işlemlerini tokenize etmek için Delta nötr pozisyon değerini temsil eden USDe stabil koinini ihraç etmektedir. Bu nedenle, USDe stabil koininin iki gelir kaynağı bulunmaktadır:

Staking getirisi

Temel fark ve finansman oranı

Ethena, eşit miktarda teminat ve ek kazanç sağlamak için hedge ile gerçekleştirilmiştir.

Proje 1, Bitsmiley Protokolü

Proje Özeti

BTC ekosisteminin ilk yerel stablecoin projesi.

14 Aralık 2023'te, OKX Ventures, BTC ekosistemindeki stabilcoin protokolü bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyurdu. Bu protokol, kullanıcıların BTC ağı üzerinde aşırı teminatlı yerel BTC ile bitUSD stabilcoin'i basmalarına olanak tanıyor. Aynı zamanda, bitSmiley borç verme ve türev ürün protokollerini de içermekte olup, Bitcoin'e yeni bir finansal ekosistem sunmayı hedefliyor. Daha önce, bitSmiley, ABCDE ve OKX Ventures tarafından ortaklaşa düzenlenen 2023 Kasım ayında gerçekleştirilen BTC hackathon'unun kaliteli projeleri arasında yer aldı.

28 Ocak 2024 tarihinde ilk token finansman turunun tamamlandığı duyuruldu, OKX Ventures ve ABCDE öncülük etti, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ve Delphi Digital ile Particle Network'ten ilgili kişiler katıldılar. 2 Şubat'ta, Blue Port Interactive'in LK Venture'sı, X platformunda yaptığı açıklamada, Bitcoin ağ ekosistemine yatırım yönetim fonu BTC NEXT aracılığıyla bitSmiley'nin ilk finansman turuna katıldığını duyurdu. 4 Mart'ta, KuCoin Ventures, Bitcoin DeFi ekosistem projesi bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyuran bir tweet paylaştı.

İşleyiş Mekanizması

bitSmiley, Fintegra çerçevesine dayanan Bitcoin yerel stabil coin projesidir. Merkeziyetsiz aşırı teminatlı stabil coin bitUSD ve yerel güven gerektirmeyen kredi protokolü (bitLending) ile oluşmaktadır. bitUSD, bitRC-20'ye dayanmaktadır ve değiştirilmiş BRC-20'dir, ayrıca BRC-20 ile uyumlu olarak kullanılabilir. bitUSD, stabil coin'in basımı ve imhası ihtiyacını karşılamak için Mint ve Burn işlemlerini eklemiştir.

bitSmiley, Ocak ayında bitRC-20 adlı yeni DeFi yazılım protokolünü tanıttı. Protokolün ilk varlığı OG PASS NFT, aynı zamanda bitDisc olarak da bilinir. bitDisc, altın kart ve siyah kart olmak üzere iki seviyeye ayrılır; altın kart, Bitcoin OG'lerine ve sektör liderlerine tahsis edilir, toplam sahip sayısı 40'tan azdır. 4 Şubat'tan itibaren, siyah kart, beyaz liste etkinliği ve kamuya açık basım etkinliği ile BRC-20 yazılım biçiminde halka açık hale gelecektir, bu da bir süreliğine blok zincirinde tıkanmalara neden olmuştur. Ardından, proje ekibi, başarılı bir şekilde yazılamayanlar için tazminat sağlayacaklarını açıkladı.

$bitUSD stabil coin işletim mekanizması

$bitUSD'nin çalışma mekanizması $DAI'ye benzer, öncelikle kullanıcıların aşırı teminat vermesi gerekir, ardından L2 üzerindeki bitSmileyDAO, oracle bilgilerini aldıktan ve konsensüs doğrulaması yaptıktan sonra BTC ana ağa Mint bitRC-20 bilgisi gönderir.

Tasfiye ve geri alma mantığı da MakerDAO'ya benzer, tasfiye Hollanda açık artırması şeklinde yapılır.

Proje Gelişimi & Katılım Fırsatları

bitSmiley, 1 Mayıs 2024'te BitLayer'da Alphanet'i başlatacak. Burada, maksimum kredi değer oranı (LTV) %50 olarak belirlenmiştir. Kullanıcıların tasfiye edilmesini önlemek için, nispeten düşük bir LTV oranı belirlenmiştir. bitUSD'nin benimsenme oranının artmasıyla, proje ekibi LTV'yi kademeli olarak artıracaktır.

bitSmiley ve Merlin topluluğu, 15 Mayıs 2024'ten itibaren bitUSD'nin likiditesini artırmak için özel bir likidite teşvik hibesi sunacak. Ayrıntılı kurallar aşağıdadır:

bitSmiley, Merlin topluluğu üyelerine 3,150,000 $BIT tokenine kadar ödül verecek. Ödüller, Merlin topluluğundaki kullanıcı davranışlarına göre açılacaktır. İlk sezon sırasında