Bitcoin hazine şirketleri piyasa fiyatları üzerinde çok fazla etki yapmıyor.

Keyrock adlı kripto yatırım şirketinin 10 Temmuz'da yaptığı son araştırmaya göre, Bitcoin fon yönetimi şirketleri günlük BTC fiyat dalgalanmalarının yalnızca %0,59'unu oluşturmaktadır.

Rapor, Bitcoin fon yönetim şirketinin toplam 847.000 BTC'ye sahip olmasına rağmen, fiyat dalgalanmaları üzerinde çok az etkisi olduğunu gösteriyor. Bu, toplam Bitcoin arzının yaklaşık %4'üne tekabül ediyor.

Keyrock'un raporu, halka açık ve özel şirketlerden alınan verilere dayanmaktadır; bu şirketler, finansal raporlarında veya yasal belgelerinde sahip oldukları Bitcoin miktarını açıklamaktadır.

Buna göre, yalnızca Strategy, en büyük Bitcoin miktarına sahip olan şirket, toplam BTC arzının %1'inden fazlasını kontrol etmektedir. İlginç bir şekilde, 2024'ün ikinci çeyreğinde, şirketlerin sahip olduğu Bitcoin miktarı 159.000 token'dan fazla artmış, bu da şimdiye kadarki en yüksek çeyrek artışını işaret etmektedir.

Ancak, rapor, bunun Bitcoin'in kısa vadeli piyasa dalgalanmaları üzerinde neredeyse hiçbir etkisi olmadığını ve token alımı ile en iyi varlığın fiyat trendi arasında büyük bir korelasyon olmadığını göstermektedir. Çoğu şirket, uzun vadeli holder olarak hareket etmekte ve BTC'yi sık sık hareket ettirmemektedir.

Bitcoin Hazine Şirketlerinin Fiyat Üzerindeki Etkisi | Kaynak: KeyrockBu nedenle, şirket hazinelerinde tutulan Bitcoin, ticaret davranışlarını veya piyasa dinamiklerini etkilemez. Fiyat dalgalanmaları, spot piyasa, ETP ürünleri, türev araçlar ve perakende faaliyetleri tarafından yönlendirilir. Hazine büyümesi, olumlu bir sinyal olmasına rağmen, dalgalanmalara veya fiyat artış baskısına dönüşmez.

Yüksek premium ücreti

Bu arada, yeni bir rapor, halka açık şirketlerin büyük miktarda Bitcoin rezervine sahip olmalarının genellikle bu varlığın gerçek değerinin üzerinde yüksek bir prim ücreti ile işlem yaptıklarını göstermektedir.

MicroStrategy şu anda elinde bulundurduğu Bitcoin miktarının piyasa değerine göre %91,3'lük bir prim ücreti ile liderlik ediyor. Bu, yatırımcıların şirketin hisseleri aracılığıyla Bitcoin'e yatırılan her 100 $ için 191 $ ödemesi gerektiği anlamına geliyor.

Diğer yatırım fonu şirketleri de benzer bir prim ücreti gösteriyor, bu da piyasa döngüsüne ve yatırımcı talebine bağlı olarak %20 ile %60 arasında değişiyor. Bu ücret seviyesi, Bitcoin'e maruz kalan şirket hisselerinin, tuttukları varlıkların değerinden daha yüksek bir fiyatla değerlendirildiğini yansıtıyor.

Bitcoin fon yönetim şirketlerinin premium ücretleri | Kaynak: KeyrockBir rapor, açıklanan Bitcoin tutan birçok şirketi takip etti ve hisse senetlerinin her zaman temel varlığa göre aşırı değerlendirildiğini gözlemledi. Bu eğilim, Bitcoin yatay veya düşüşte olsa bile devam etmektedir.

Şirket, bu premium ücretlerin Bitcoin fiyatından bağımsız olarak dalgalandığını belirtmektedir. Genellikle piyasa psikolojisine, haberlere veya spekülasyona daha hızlı tepki verirler. Ücretler, düşüş dönemlerinde belirgin şekilde azalırken, yükseliş dönemlerinde tekrar artmaktadır.

Hisse senedi fiyatı ile BTC değeri arasındaki mesafe, yatırımcıların Bitcoin'e yatırım yapmak için şirketlerin hisselerini kullanırken maliyet farkını göstermektedir.

Hazine bonoları pasif görünse de, şirketlerin hisse senetleri öyle değildir. Temmuz 2025 itibarıyla, MicroStrategy hala sahip olduğu Bitcoin miktarına göre aşırı değerlenmiş bir şirkettir. Rapor, incelenen tüm şirketlerin adını vermemektedir, ancak bu modelin oldukça popüler olduğunu doğrulamaktadır.

Çoğu BTC cüzdanı teminat olarak kullanılmaz

İlginç olan, raporun aynı zamanda şirketler tarafından tutulan Bitcoin'in fiyat dalgalanmalarını çok fazla etkilemeyebileceği nedenini vurgulaması; bunun, bu BTC'nin büyük bir kısmının etkin olmadığından kaynaklandığını belirtmesidir.

Rapor, çoğu varlığın çevrimdışı saklandığını ve teminat veya finansal ürünlerde kullanılmadığını doğrulamaktadır.

BTC'yi elinde tutan şirketler, nadiren rezervlerini kredi verme, stratejik getiri sağlama veya türev ürünler için kullanır. İç kurallar ve saklama yapıları, varlıkların faaliyetlerde kullanılmasını kısıtlar; bu da, büyük miktarda BTC'ye sahip olmalarına rağmen, bu şirketlerin kaldıraç veya likidite yaratmak için kullanılmadığı anlamına gelir.

Keyrock, satın alımdan sonra yalnızca küçük bir hazine varlık oranının taşındığını veya dağıtıldığını belirtmektedir. Çoğu, piyasa dalgalanma dönemlerinde bile olduğu gibi, aynı kalmaktadır.

Bu yaklaşım, varlıkların güvenliğini sağlamaya yardımcı olur ancak stratejik esnekliği de kısıtlar. Hazine şirketleri, diğer platformlar BTC'yi aktif bir şekilde kullanarak gelir elde etse bile, getiri veya kredi kazançlarından yararlanamazlar.

Ancak, rapor, bu şirketler uyum sağlama adımları atmadıkları takdirde, daha dinamik stratejilere sahip kuruluşlar karşısında pazar payı kaybedebileceklerini belirtmektedir. Hazine büyümesi sağlam bir kullanım durumu yaratmadan en iyi finansal kaynakları maksimize etmenin yolu değildir.

Vincent