2025 yılı, küresel stablecoin uyumluluk yılıdır.

Yazı: Mask

Sonsuz bir ödeme devrimi, küresel finans haritasını yeniden şekillendiriyor.

Sınır ötesi para transferleri 3 günden 3 dakikaya düştüğünde, Arjantinli işçiler cep telefonlarıyla dolar stabilcoin maaşlarını aldıklarında, Hong Kong sokaklarındaki marketler dijital Hong Kong Doları ile ödemeleri kabul etmeye başladığında... Stabilcoinlerin öncülük ettiği bir finansal altyapı dönüşümüne tanıklık ediyoruz. 2025 yılında, ABD'nin "Genius Yasası" ve Hong Kong'un "Stabilcoin Yönetmeliği"nin hayata geçmesiyle, küresel stabilcoinler resmi olarak "uyum yılına" girmiş olacak.

1. Patlama Öncesi Gece: Stablecoin'lerin Küresel Uyum Dalgası

Regülasyon, gri alandan ana akıma geçiş yapıyor.

2025 Temmuz'unda, Hong Kong Finansal İşler ve Hazine Bakanı Xu Zhengyu, "Stabilcoin Yönetmeliği"nin 1 Ağustos'tan itibaren resmen yürürlüğe gireceğini açıkladı. İlk lisans sayısı yalnızca "tek haneli" olacak ve ihraççıların minimum 25 milyon Hong Kong Doları ödenmiş sermaye bulundurmaları gerekecek, rezerv varlıkların tamamen yüksek likiditeye sahip varlıklara sabitlenmesi ve ayrı yönetim uygulanması gerekecek.

Neredeyse aynı anda, ABD Senatosu tarafından kabul edilen "Genius Yasası" açıkça belirtmiştir: stabilcoinler, 1:1 oranında ABD doları veya kısa vadeli ABD tahvillerine sabitlenmeli, teminatsız algoritmik stabilcoinlere yasak getirilmelidir ve sahiplerine iflas durumunda öncelikli tazminat hakkı tanınmalıdır.

Bu iki büyük yasa, küresel iki büyük finans merkezinin stabilcoin düzenlemesi bulmacasını tamamladığını gösteriyor. Bir zamanlar düzenleyici gri alanda dolaşan stabilcoin'ler, artık resmi olarak ulusal finansal düzenleme çerçevesine dahil edilmiştir.

Pazar Yapısı: İki Devi Yönetiminde 2600 Milyar Dolar Ekosistemi

2025 yılında küresel stabilcoin pazarı yeni bir gelişim aşamasına girmiştir. Haziran ortası itibarıyla stabilcoin pazarının büyüklüğü 260 milyar doları aşarak toplam kripto varlıkların %8'ini oluşturmuştur. 2024 yılında stabilcoin işlem hacminin yaklaşık 37 trilyon dolara ulaşması beklenirken, bu rakamın aynı dönemde Bitcoin'in 19 trilyon dolarlık işlem hacmini büyük ölçüde aşması öngörülmektedir. Pazarın iki büyük oyuncusu şunlardır:

•USDT (Tether): Piyasa değeri 157,6 milyar dolar, payı %60

-•USDC: Piyasa değeri 61.7 milyar dolar, oranı %23

İkisi toplamda pazar payının %80'inden fazlasını kaplıyor.

Yüksek derecede yoğunlaşmış yapının arkasında, doların dijital finans alanındaki hegemonyasının genişlemesi yatıyor - şu anda stabilcoin'lerin %99'u dolara bağlı, bu da doların küresel ödemelerdeki %50'lik payından çok daha yüksek. Bu da stabilcoin'lerin yalnızca bir kripto varlık "bağlayıcısı" olmaktan, küresel ödeme altyapısının yeni bir yapı taşına dönüşümünü ifade ediyor.

İkincisi, Finansın Yeniden Şekillendirilmesi: Stabilcoin'in Üç Ana Uygulama Senaryosu

Sınır Ötesi Ödeme: 3 Dakika vs 3 Gün Devrimi

Meksika'da, 2023 yılında stabilcoinler aracılığıyla alınan sınır ötesi para transferleri 63.3 milyar dolara ulaştı ve bu, toplam para transferlerinin yarısını oluşturuyor. Fintech şirketi Bitso, bu miktarın %10'unu ABD-Meksika para transferi işlemlerini yönetiyor; işlem ücretleri geleneksel bankaların %8-%12'sinden %3'ün altına düşerken, para transferinin ulaşma süresi birkaç günden dakikalar seviyesine kısaldı.

Niteliksel dönüşüm: Geleneksel SWIFT sistemi çok katmanlı banka aracılık temizliğine dayanırken, stablecoin'ler blockchain üzerinden nokta-nokta işlem gerçekleştirir, ara adımları ortadan kaldırır ve "para transferi e-posta göndermek gibi" hale gelir.

DeFi finans motoru: teminatlı kredi işlemlerinin temel yakıtı

Merkeziyetsiz finans (DeFi) alanında, stablecoin'ler sistemin işleyişinin "kanı" haline gelmiştir:

•Kredi platformu Aave'de, USDC ve USDT, toplam kredi miktarının %90'ını oluşturuyor.

•2024 yılında DeFi toplam kilitli değer (TVL) 94.1 milyar dolara ulaşacak, stabilcoinlerin payı %60'tan fazla olacak.

Ana avantajlar: Kripto para birimlerinin fiyatları dalgalıdır, oysa stabilcoinler DeFi'ye değer istikrarı sağlayan teminatlar ve fiyatlandırma birimleri sunarak zincir üzerindeki borç verme ve türev işlemleri mümkün kılar.

Gerçek Varlıkların Zincir Üzerine Aktarılması: RWA'nın "Stablecoin Kanalı"

BlackRock, USDC tabanlı BUIDL fonunu tanıttı ve ABD tahvillerini tokenleştirdi; kısa vadeli ABD tahvil tokeni (STBT), USDV stabilcoin'i aracılığıyla zincir üzerinde dolaşıma girdi.

Yenilikçi mantık: Stabilcoin, geleneksel varlıklar ile blok zinciri arasında bir köprü haline geliyor, Şanghay "Malü Bağları" dijital tokenler ihraç ederek 10 milyon finansman sağladı, yatırımcılar token ile üzüm toplama kartı alabilir - tarımsal varlıklar ilk kez parçalı bir şekilde kitle yatırımcılarının gözünde yer alıyor.

Stablecoin'lerin uygulama alanları, kripto varlık ticaretinden, sınır ötesi ödemelere, tedarik zinciri finansmanı, gerçek varlıkların tokenizasyonu (RWA) gibi alanlara genişledi ve geleneksel finans devleri hızla bu alana yöneliyor.

PayPal, bünyesindeki dolar stabil koini PYUSD'yi Stellar blok zincirine genişlettiğini duyurdu. Bu ağ aracılığıyla PYUSD, KOBİ'lere tedarikçilere ödeme, envanter yönetimi ve diğer operasyonel ihtiyaçlar için anlık çalışma sermayesi sağlamaktadır.

Circle, ödeme devi Fiserv ile işbirliği yaparak USDC altyapısını finansal hizmet ekosistemine entegre etti. Fiserv'e bağlı binlerce banka, kripto sistemlerini kendileri kurmadan doğrudan stabilcoin araçlarını kullanabilir.

Üç, Resifler ve Fırtınalar: Stabil Coin'lerin Üç Büyük Hayatta Kalma Zorluğu

Teknik Güven Krizi: Sökülme Olayının Hayaleti

2023 yılının Mart ayında, USDC, Silicon Valley Bank'ın iflası nedeniyle rezervlerin geçici olarak dondurulması sonucu 0,87 dolara kadar düştü; 2022 yılında algoritmik stablecoin UST'nin çöküşü, 40 milyar dolarlık piyasa değerinin silinmesine neden oldu ve sektörde teminatsız model hakkında derin bir düşünceye yol açtı.

Kritik Açıklar:

•Akıllı sözleşme riski (örneğin USDR'nin kod hatası nedeniyle sabitlenmesi)

•Yedek varlıkların şeffaflığının yetersizliği (Tether uzun süredir denetim sorgulamalarıyla karşı karşıya)

• Merkezi ihraççı kredisine aşırı bağımlılık

Küresel Düzenleyici Mücadele: Para Egemenliğinin Gizli Savaşı

Ülkelerin stablecoinlere yaklaşımı, derin egemenlik mücadelesini yansıtmaktadır:

•Amerika: Doları zorunlu olarak sabitleme, yurtdışındaki stabilcoinlerin girişi sınırlama

•Avrupa Birliği: Euro dışındaki stabil coinlerin dolaşımını sıkı bir şekilde kontrol edecek, günlük işlem üst sınırı 5 milyon Euro olarak belirlenecek.

•Gelişen Pazarlar: Nijerya'da "yerel para ikamesi" olgusu ortaya çıktı, yenilik ile para egemenliği arasında denge kurmak zorunda kaldı 4,9

Çelişki noktası: Stabil coinler, özellikle %99'unun dolar ile sabitlenmesi durumunda, merkez bankası para politikası iletimini zayıflatabilir; bu, aslında doların dijital hegemonya genişlemesidir.

CBDC'nin alternatif tehditleri: Ulusal takımın karşı saldırısı

Birçok ülkenin merkez bankası dijital para birimleri (CBDC) hızla ilerliyor:

• Çin "Dijital Yuan" ile Tayland ve Birleşik Arap Emirlikleri merkez bankaları sınır ötesi testi tamamladı, işlem süresi 6-9 saniyeye düştü.

•Suudi Arabistan, mBridge sınır ötesi ödeme platformuna katıldı, maliyet %50 azaldı.

Rekabet mantığı: CBDC, devletin güveniyle desteklenmektedir ve güvenlik ile kara para aklamayla mücadele uyumluluğu konusunda doğal bir avantaja sahiptir, bu da istikrarlı coinlerin sınır ötesi ödeme alanını daraltabilir.

Dördüncü, Gelecek Yolu: Uyum ve Yeniliğin Yeniden Dengelenmesi

Hong Kong Deneme Alanı: Renminbi'nin Uluslararasılaşmasında Yeni Bir Yol

Hong Kong Para Bankası'nın sandbox programında, Ant Group, JD Technology, Standard Chartered Bank ve diğer 5 kurum stabilcoin ihraç testleri yapıyor. Özellikle dikkat edilmesi gereken şudur:

• Offshore Renminbi Stablecoin: Sermaye kontrolünden kaçınmak için offshore Renminbi (CNH) ile sabitlenir.

• Çoklu Para Birimi Stabil Coin: Örneğin, Yuan Coin Technology tarafından ihraç edilen Hong Kong Doları, Çin Yuanı ve Amerikan Doları'na sabitlenmiş karışık token.

Stratejik Değer: Hong Kong, mükemmel düzenlemeleri ve finans merkezi konumuyla, RMB stabilcoin'leri için "yenilikçi bir yangın duvarı" haline gelerek RMB'nin uluslararasılaşmasına dolaylı bir yol sunmaktadır.

Teknoloji evrimi: Ödeme aracından finansal işletim sistemine

Yeni nesil stabilcoinler, yalnızca ödeme işlevini aşmaktadır:

• Dinamik Rezerv Yönetimi: MakerDAO'nun DAI'si gibi, teminat oranını algoritmik olarak ayarlama.

•RWA entegrasyonu: Şarj istasyonları, güneş enerjisi santralleri gibi fiziksel varlıkların gelir haklarının tokenleştirilmesi, sabit paralara temettü dağıtımı.

Son hedef: Stabil coinler, ticaret hesaplamaları, tedarik zinciri finansmanı, türev ürün risk yönetimi gibi karmaşık işlemleri zincir üzerinde otomatik olarak gerçekleştiren açık finansal işletim sistemlerine dönüşebilir.

Sonuç: Coşku ve sorgulama arasında ilerlemek

"Regülatörlerin sorumlulukları gereği, ben de bir soğutma yapmak istiyorum, böylece herkes stabilcoinlere daha nesnel ve sakin bir şekilde bakabilir." Hong Kong Merkez Bankası Başkanı Eddie Yue'nin bu hatırlatması, 2025'in stabilcoin yılı için en iyi dipnotu oluşturuyor.

Teknolojik yenilikler finansal düzenlemelerle çarpıştığında, dolar hegemonyası para egemenliğinin uyanışıyla karşılaştığında, stabilcoinlerin yolu kaçınılmaz olarak bir mücadele ile doludur. Ancak inkar edilemez: Küresel ödeme sistemine bir verimlilik yarığı açtı, 3 milyar banka hizmetine erişimi olmayan insan grubuna düşük maliyetli dolar kanalları sağladı ve "değerin serbest akışı" idealden gerçeğe dönüştü.

Bu sessiz devrim daha yeni başlıyor.