Merkezi Olmayan Finans stablecoin gelir yapısındaki değişim: olgunlaşan ve daha dayanıklı bir ekosisteme doğru

Zincir içi stablecoin getirileri derin bir dönüşümden geçiyor. Daha olgun, daha dayanıklı ve kurumlarla daha uyumlu bir ekosistem şekilleniyor ve bu, zincir içi getirilerin niteliğinde belirgin bir değişimi işaret ediyor. Bu rapor, zincir içi stablecoin getirilerini şekillendiren anahtar trendleri, kurumların benimsenmesi, altyapı geliştirilmesi, kullanıcı davranışlarının evrimi ve getiri üst üste bindirme stratejilerinin yükselişi gibi konuları ele alıyor.

Kurumların Merkezi Olmayan Finansı Benimsemesi: Gizlice Yükselen Bir Eğilim

Stabilcoin gibi varlıkların nominal DeFi getirileri geleneksel piyasalara göre bazı ayarlamalara tabi olsa da, kurumsal yatırımcıların zincir üstü altyapıya olan ilgisi sürekli olarak artmaktadır. Aave, Morpho ve Euler gibi protokoller dikkat çekmekte ve kullanılmaktadır. Bu katılım, daha çok bir araya getirilebilir, şeffaf finansal altyapının benzersiz avantajları tarafından yönlendirilmekte, yalnızca en yüksek yıllık getiri peşinde koşmaktan ziyade bu avantaj günümüzde sürekli olarak geliştirilen risk yönetimi araçlarıyla güçlendirilmektedir. Bu platformlar yalnızca getiri platformları değil, aynı zamanda modüler finansal ağlara dönüşmekte ve hızla kurumsallaşmaktadır.

2025 yılının Haziran ayı itibarıyla, Aave, Spark ve Morpho gibi teminatlı kredi verme platformlarının TVL'si 50 milyar doları aşacak. Bu platformlarda, USDC'nin 30 günlük kredi getirisi %4 ile %9 arasında değişirken, genel olarak 3 aylık ABD Hazine tahvillerinin yaklaşık %4.3 olan getirisi seviyesinin altında veya eşit seviyede kalmaktadır. Kurumsal sermaye, bu Merkezi Olmayan Finans protokollerini keşfetmeye ve entegre etmeye devam ediyor. Sürekli çekiciliği, benzersiz avantajlarından kaynaklanıyor: 7/24 küresel pazar, otomatik stratejileri destekleyen birleştirilebilir akıllı sözleşmeler ve daha yüksek sermaye verimliliği.

Kripto Yerel Varlık Yönetim Şirketlerinin Yükselişi

Yeni bir "kripto yerel" varlık yönetim şirketleri, Re7, Gauntlet ve Steakhouse Financial gibi, yükselmeye başladı. 2025 Ocak ayından bu yana, bu alandaki zincir üstü sermaye temeli yaklaşık 1 milyar dolardan 4 milyar dolardan fazla bir seviyeye yükseldi. Bu yönetim şirketleri, zincir üstü ekosistemi derinlemesine keşfederek, fonları çeşitli yatırım fırsatlarına, gelişmiş stablecoin stratejileri de dahil olmak üzere, sessizce dağıtıyor. Sadece Morpho protokolünde, ana varlık yönetim şirketlerinin toplam kilitli değeri (TVL) neredeyse 2 milyar dolara yaklaşıyor. Profesyonel bir sermaye tahsis çerçevesi getirerek ve Merkezi Olmayan Finans protokollerinin risk parametrelerini aktif bir şekilde ayarlayarak, bir sonraki nesil lider varlık yönetim şirketi olma çabası içindeler.

Bu yerel kripto para yönetim kuruluşları arasındaki rekabetin görünümü belirmeye başladı, Gauntlet ve Steakhouse Financial, sırasıyla saklama TVL pazarının yaklaşık %31 ve %27'sini kontrol ediyor, Re7 yaklaşık %23'lük bir paya sahip, MEV Capital ise %15.4'lük bir paya sahip.

Regülasyon Tutum Değişikliği

DeFi altyapısının giderek olgunlaşmasıyla birlikte, kurumların tutumu DeFi'yi devrimci, düzenlenmeyen bir alan yerine yapılandırılabilir bir tamamlayıcı finans katmanı olarak görmeye doğru kaymaktadır. Euler, Morpho ve Aave üzerine inşa edilen izinli pazarlar, kurumsal ihtiyaçları karşılamak için yapılan aktif çabaları yansıtmaktadır. Bu gelişmeler, kurumların iç ve dış uyum gereksinimlerini, özellikle KYC, AML ve karşı taraf riski etrafında ( karşılarken zincir üzerindeki piyasalara katılmalarını sağlamaktadır.

Merkezi Olmayan Finans Altyapısı: stablecoin getirilerinin temeli

Bugün DeFi alanındaki en belirgin ilerlemeler altyapı inşası üzerinde yoğunlaşmaktadır. Tokenleştirilmiş RWA pazarından modüler kredi protokollerine kadar, finansal teknoloji şirketlerine, saklama kuruluşlarına ve DAO'lara hizmet verebilen tamamen yeni bir DeFi yığın sistemi ortaya çıkıyor.

) 1. Teminatlı kredi

Bu, ana gelir kaynaklarından biridir. Kullanıcılar, USDC, USDT, DAI gibi stablecoin'leri ### borçlulara verir, borçlular ise ETH veya BTC gibi diğer kripto varlıkları ( teminat olarak sağlar ve genellikle aşırı teminat yöntemi kullanılır. Borç verenler, borçluların ödediği faizlerden kazanır ve bu da stablecoin gelirinin temelini oluşturur.

• Aave, Compound ve MakerDAO) artık Sky Protocol( olarak adlandırılmaktadır ve fon havuzu kredisi ile dinamik faiz oranı modeli sunmaktadır. Maker DAI'yi tanıttı, Aave ve Compound ise ölçeklenebilir para piyasaları oluşturdu.
• Son zamanlarda, Morpho ve Euler, modüler ve izole kredi pazarına geçiş yapıyor. Morpho, pazarı yapılandırılabilir havuzlara ayırarak tamamen modüler bir kredi ilkesini tanıttı ve protokollerin veya varlık yöneticilerinin kendi parametrelerini tanımlamasına olanak tanıdı. Euler v2, izole kredi çiftlerini destekliyor ve gelişmiş risk araçları ile donatılmıştır. 2024'te protokol yeniden başlatıldığından beri, gelişim ivmesi belirgin bir şekilde artmıştır.

![Zincir Üstü Getiri Raporu: Merkezi Olmayan Finans "Gizli" Çağına Geçiyor, Kurumsal Girişim Trendleri Hızlanıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c8aadc67b2be5a017c6917c3e3fde4a6.webp(

) 2. RWA'nın Tokenleştirilmesi

Bu, geleneksel zincir dışı varlık (, özellikle ABD tahvillerinin ) getirilerini tokenleştirilmiş varlıklar şeklinde blok zinciri ağına entegre etmeyi içerir. Bu tokenleştirilmiş devlet tahvilleri doğrudan tutulabilir veya diğer Merkezi Olmayan Finans protokollerine teminat olarak entegre edilebilir.

• Bazı platformlar aracılığıyla ABD Hazine tahvillerinin tokenleştirilmesi, geleneksel sabit getirileri programlanabilir zincir üstü bileşenlere dönüştürüyor. Zincir üstü ABD Hazine tahvilleri, 2025’in başındaki 4 milyar dolardan 2025’in Haziran’ındaki 7 milyar doları aşan bir büyüme gösterdi. Tokenleştirilmiş tahvil ürünleri benimsenip ekosisteme entegre oldukça, bu ürünler Merkezi Olmayan Finans için yeni bir kitle kazandırıyor.

![Zincir Üstü Kazanç Raporu: Merkezi Olmayan Finans "gizli" çağa geçiyor, kurumsal giriş trendi hızlanıyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa1797e7d50ae7422216a7da126c50ff.webp(

) 3. Tokenizasyon stratejisi

Delta nötr ve getiri odaklı stablecoin'leri içeren bu kategori, genellikle stablecoin biçiminde getiri ödemeleri yapan daha karmaşık zincir üstü stratejileri kapsamaktadır. Bu stratejiler, arbitraj fırsatları, piyasa yapıcı faaliyetleri veya piyasa nötr kalmayı hedeflerken stablecoin sermayesine getiri sağlamayı amaçlayan yapısal ürünleri içerebilir.

• Getiri sağlayan stablecoin: Bazı protokoller, yerel getiri mekanizmaları olan stablecoin'ler icat ediyor. Örneğin: Bir protokolün stablecoin'i, "nakit ve arbitraj" ticareti aracılığıyla gelir üretmektedir; yani ETH sürekli sözleşmelerini açığa satarken aynı anda spot ETH bulundurmakta, fon maliyetleri ve stake getirileri, stake edenlere geri dönüş sağlamaktadır. Son birkaç ayda, bazı getiri sağlayan stablecoin'lerin getiri oranları %8'i aştı.

( 4. Gelir Ticaret Pazarları

Getiri ticareti, gelecekteki gelir akışını anapara ile ayıran yenilikçi bir ilke getirdi ve dalgalı faiz oranı araçlarının sabit ve dalgalı kısımlara ayrılmasına olanak tanıdı. Bu gelişme, Merkezi Olmayan Finans'ın finansal araçlarına derinlik kattı ve zincir üzerindeki pazarların geleneksel sabit getirili yapı ile daha sıkı bir şekilde uyum sağlamasını sağladı. Geliri ticarete konu olan varlıklara dönüştürerek, bu sistemler kullanıcılara faiz oranı riskini yönetmek ve getiri dağılımını ayarlamak için daha fazla esneklik sağladı.

• Bazı öncü protokoller, kullanıcıların gelir varlıklarını ana para token'ı )PT### ve gelir token'ı ###YT( olarak tokenleştirmesine izin verir. PT sahipleri, indirimli ana para satın alarak sabit gelir elde ederken, YT sahipleri değişken gelir üzerinde spekülasyon yaparlar. 2025 Haziran itibarıyla, bu protokolün TVL'si 40 milyar doları aşmış olup, esas olarak gelir odaklı stablecoin'lerden oluşmaktadır.

Genel olarak, bu temel unsurlar günümüz Merkezi Olmayan Finans altyapısının temelini oluşturmakta ve kripto yerel kullanıcılar ile geleneksel finans uygulamalarının çeşitli kullanım durumlarına hizmet etmektedir.

Birleştirilebilirlik: Stabilcoin kazançlarını üst üste ekleyip büyütme

DeFi'nin "para Lego" özelliği, kombinasyon yoluyla ortaya çıkmaktadır. Yukarıda belirtilen, stablecoin getirisi üretmek için kullanılan temel yapı taşları, daha karmaşık stratejiler ve ürünler oluşturmanın temelini teşkil etmektedir. Bu kombinasyon yöntemi, getiriyi artırma, riski dağıtma ) veya yoğunlaştırma ( ve özelleştirilmiş finansal çözümler sunma yeteneğine sahiptir; tüm bunlar, stablecoin sermayesi etrafında döner.

) kazanç varlıklarının borçlanma piyasası

Tokenleştirilmiş RWA veya tokenleştirilmiş strateji tokeni ( gibi bazı gelir getirici stablecoin'ler ) yeni nesil kredi piyasasında teminat haline gelebilir. Bu, şunu sağlar:

• Bu kazanç varlıklarının sahipleri, bu varlıkları teminat olarak kullanarak stablecoin ödünç alabilir ve böylece likiditeyi serbest bırakabilir.
• Bu varlıklar için özel olarak borç verme piyasaları oluşturulmuştur; eğer sahipler, stabilize birikimlerini teminat olarak kullanmak isteyenlere ödünç verirse, bu, stabilize birikimlerin daha fazla kazanç sağlamasını mümkün kılar.

çeşitli gelir kaynaklarını stablecoin stratejisine entegre ediyor.

Sonunda hedef genellikle stablecoin ağırlıklı getiriler olsa da, bu hedefe ulaşma stratejileri, dikkatli yönetim aracılığıyla stablecoin getirileri üretmek için Merkezi Olmayan Finans'ın diğer alanlarına dahil edilebilir. Delta nötr stratejileri, LST gibi akışkan stake token'ları veya LRT( gibi akışkan yeniden stake token'ları gibi ABD doları dışındaki token'ların borçlanmasını içerebilir ve stablecoin cinsinden getiriler üretmek için yapılandırılabilir.

) kaldıraç kazanç stratejisi

Geleneksel finansal arbitraj işlemlerine benzer şekilde, kullanıcılar stablecoin'leri borç verme protokolüne yatırabilir, bu teminatla diğer stablecoin'leri borç alabilir, borç alınan stablecoin'leri orijinal varlık ### veya stratejideki başka bir stablecoin ( ile değiştirebilir ve ardından yeniden yatırabilir. Her "döngü" turu, temel stablecoin getirilerine olan maruziyeti artırırken, aynı zamanda teminat değerinin düşmesi veya borçlanma faiz oranlarının aniden yükselmesi gibi riskleri de büyütmektedir.

) stablecoin likidite havuzu ###LP (

• Stabilcoin'ler, genellikle diğer stabilcoin'ler ) gibi USDC-USDT havuzlarına ### yatırılan bazı AMM'ler gibi otomatik piyasa yapıcılara yatırılabilir, işlem ücretleri aracılığıyla kazanç elde ederek stabilcoin'lere gelir getirir.
• Likidite sağlamak için elde edilen LP token'ları kendileri diğer protokollere ( yatırılabilir, örneğin, bazı AMM'lerin LP token'larını diğer protokollere ) yatırabilir veya diğer kasaların teminatı olarak kullanılarak getirileri daha da artırabilir, nihayetinde başlangıç stabilcoin sermayesinin getiri oranını yükseltebilir.

( Kazanç Toplayıcı ve Otomatik Faiz Büyütücü

Hazine, stabilcoin getiri oranlarının birleştirilebilirliğine tipik bir örnektir. Kullanıcıların yatırdığı stabilcoinleri, temeldeki getiri kaynaklarına yerleştirirler, örneğin teminatlı kredi piyasaları veya RWA protokolleri. Sonra, bunlar:

• Otomatik olarak hasat edilen ödüller ) ödülleri başka bir token biçiminde mevcut olabilir ( süreci.
• Bu ödülleri, başlangıçta yatırılan stablecoin ) veya diğer istenen stablecoin ### ile değiştirmek.
• Bu ödülleri yeniden yatırmak otomatik olarak bileşik getiri sağlar, manuel olarak alım ve yeniden yatırım yapmaya kıyasla yıllık getiriyi önemli ölçüde artırır (APY).

Genel eğilim, kullanıcılara artırılmış ve çeşitlendirilmiş stablecoin getirileri sunmak, belirlenen risk parametreleri dahilinde yönetim sağlamak ve akıllı hesaplar ile hedef odaklı arayüzler aracılığıyla basitleştirmektir.

Kullanıcı Davranışı: Kazanç her şey değildir

DeFi alanındaki getiri oranları hala önemli bir itici güç olmasına rağmen, veriler kullanıcıların fon dağılımı konusundaki kararlarının yalnızca en yüksek yıllık getiri oranı (APY) ile yönlendirilmediğini göstermektedir. Daha fazla kullanıcı, güvenilirlik, öngörülebilirlik ve genel kullanıcı deneyimi (UX) gibi faktörleri dikkate almaktadır. İşlemleri basitleştiren, sürtünmeyi azaltan (, örneğin ücretsiz işlem ) ve güvenilirlik ile şeffaflık aracılığıyla güven oluşturulan platformlar, genellikle uzun vadede kullanıcıları daha iyi bir şekilde elde tutabilmektedir. Diğer bir deyişle, daha iyi bir kullanıcı deneyimi, yalnızca ilk benimsemeyi teşvik etmekle kalmayıp, aynı zamanda DeFi protokollerindeki fonların sürekli "yapışkanlığını" artırmanın da anahtarı haline gelmektedir.

( 1. Sermaye öncelikle istikrar ve güveni dikkate alır

Piyasa dalgalanmaları veya durgunluk dönemlerinde, sermaye genellikle daha yeni ve daha yüksek riskli seçeneklerden daha düşük nominal getirileri olan olgun "mavi çip" kredi protokollerine ve RWA kasalarına yönelir. Bu davranış, kullanıcıların istikrar ve güvene olan tercihlerinin arkasında yatan bir riskten korunma duygusunu yansıtır.

Veriler her zaman, piyasa baskısı dönemlerinde, tanınmış platformlardaki olgun stablecoin kasalarında tutulan toplam kilitli değer )TVL( payının, yeni başlatılan yüksek getirili kasalardan daha yüksek olduğunu göstermektedir. Bu "yapışkanlık", kullanıcıların kalmasında güvenin anahtar bir faktör olduğunu ortaya koymaktadır.

Protokol sadakati de önemli bir rol oynamaktadır. Bazı ana akım platformların kullanıcıları, diğer platformların faiz oranları biraz daha yüksek olmasına rağmen, genellikle yerel ekosistem havuzlarını tercih etmektedir - bu, geleneksel finansal modelle benzerlik göstermektedir, yani kullanım kolaylığı, tanıdıklık.