Kore dijital varlık politikası dönüşüm aşamasında: düzenleme ve açılma güçlerinin mücadelesi

Güney Kore'nin dijital varlık politikası derin bir dönüşüm geçiriyor ve bu dönüşümün merkezinde "temkinli" ve "açık" iki güç sürekli bir çekişme içinde. Bu derin çelişki yalnızca en yüksek finansal denetim organı ile yürütme birimlerinin verdiği çelişkili sinyallerde değil, aynı zamanda politika belirleyicilerin dijital varlıkların konumlandırılması üzerindeki sürekli değerlendirmelerinde de yansıyor.

Düzenleyici Kurumlar Arasındaki Politika Farklılıkları

Son zamanlarda, finansal denetim otoriteleri, bazı yerli varlık yönetim şirketlerine, bazı ABD'de halka açık dijital varlık şirketlerine yönelik risk maruziyetini azaltmaları için gayri resmi sözlü talimatlar verdi. Bu uyarı, Kore'nin 2017 yılında finansal kurumların dijital varlık şirketlerinin hisselerini doğrudan sahiplenmesini veya satın almasını yasaklayan politikasını sıkı bir şekilde alıntı yapmaktadır.

Regülatörler, resmi düzenleme güncellemeleri öncesinde, yurtiçi ve yurtdışındaki regülasyon ortamındaki değişikliklere rağmen mevcut kuralların hâlâ bağlayıcı olduğunu vurguladı. Bu adım, piyasalarda kafa karışıklığına yol açtı çünkü bu, Finansal Hizmetler Komisyonu'nun yakın zamanda verdiği açık sinyallerle çelişiyor. Bu "politika sürtüşmesi", reform planlarının henüz tam olarak uygulanmadığı bir geçiş döneminin tipik bir özelliğidir; eski kuralların uygulanma alışkanlığı hâlâ devam etmektedir. Regülatörler bir yandan "yapılabilir" bir açık duruş sergilemeye çalışırken, diğer yandan sözlü uyarılarla potansiyel riskler için bir çıkış yolu bırakıyor; bu, esasen gerçekçi değerlendirmeler ile ideal vizyonlar arasında hassas bir denge arayışıdır.

Kurumsal İşlem Yasağının Aşamalı Olarak Kaldırılması

Son haftalarda, Finansal Hizmetler Komisyonu 2017 yılında uygulamaya konulan kurumsal kripto ticaret yasaklarını geri alacağını açıkladı. Düzenleyici otoriteler, yasakların başlangıçta spekülasyonu ve yasa dışı faaliyetleri engellemek amacıyla getirildiğini, ancak mevcut piyasa dinamiklerinin değişmesi ve yerel şirketlerin blok zincirine katılım talebinin artması ile birlikte, kritik altyapının iyileşmesi nedeniyle politikanın değiştiğini belirtti.

Dikkate değer olan, bu adımın sadece uluslararası akımları takip etmekten ibaret olmaması, aksine piyasanın olgunluk düzeyi ve risk kontrol yetenekleri üzerine yapılan kapsamlı bir değerlendirmeye dayanmasıdır. İlgili yasaların uygulanmasıyla birlikte, Kore, borsa lisansları, müşteri doğrulama ve varlık yönetimini kapsayan oldukça kapsamlı bir uyum çerçevesini ilk aşamada oluşturmuştur. Düzenleyici kurumlar, kurumsal katılımcıları sıkı bir şekilde kısıtlamaya devam etmenin, yerel sermaye ve teknolojinin blockchain finansal dalgasına entegre olmasını engelleyeceğini ve gelişim fırsatlarını kaçırma riskini taşıdığını düşünüyor.

Yeni çerçeve 2025 yılında aşamalı olarak uygulanacak: İlk yarıda hayır kurumları, eğitim ve uygulama kurumlarının dijital varlık satmasına izin verilecek; ikinci yarıda halka açık şirketler ve profesyonel yatırımcılar ticaret yapabilecek, Güney Kore düzenlemelerinin uluslararası standartlarla uyumlu hale gelmesi sağlanacak.

Politika Dönüşüm Döneminin Zorlukları ve Fırsatları

Regülatörler arasındaki görüş ayrılıkları, Güney Kore finansal denetim sisteminin derinliklerinde dijital varlıkların doğasına dair köklü bir anlayış farkını ortaya koydu. Finansal Hizmetler Komisyonu, Bitcoin ve türevlerini daha çok "programlanabilir değer taşıyıcısı" olarak görmekte, uluslararası ödemeler, kurumsal finans yönetimi ve finansal yenilikler üzerindeki potansiyeline önem vermektedir; oysa finansal denetim otoritesi, hala bunu "spekülasyon ve balon" olumsuz çerçevesine yerleştirerek, denetim fırsatçılığı ve aşırı kaldıraçların piyasa dalgalanmalarını artıracağı, likiditeyi bozacağı konusunda endişeler taşımaktadır, özellikle yerel kurumların büyük ölçüde müdahil olduğu durumlarda.

Bu çelişki, yalnızca Kore'ye özgü değildir. 2024'te, bazı uluslararası finans merkezleri geleneksel finans devlerine lisanslar vererek para piyasası fonları ile Bitcoin stratejilerinin tokenleştirilmesini teşvik etmiştir; birçok ülke de kurumsal katılım mekanizmalarını net bir uyum çerçevesine dahil etmiştir. Buna karşılık, Kore'nin adımları temkinli ve tereddütlü görünmektedir - sanki bir "fırsatları takip eden" sol ayak ile bir "riskleri dikkate alan" sağ ayak, sisin içinde paralel gitmeye çalışıyor, ancak kaçınılmaz olarak uyumsuz bir tempo sergiliyor.

Politika değişikliklerinin etkisi ve beklentileri

Regülasyon sinyallerindeki bölünme doğrudan sonuçlar doğurdu: Orta ve uzun vadeli fonlar temkinli bir bekleyişe girdi. Varlık yönetim şirketleri, yurtdışındaki dijital varlık hisse senetleri ve ETF pozisyonlarını yasal gri alanda tutmayı tercih ediyor, belirsiz yerel pazara cesurca girmeyi istemiyor; yerel borsalar lisans almak ve kurumsal işlerini genişletirken sürekli güncellenen uyum "yumuşak kırmızı hatlar" ile başa çıkmak zorunda kalıyor, bu da maliyet ve belirsizliği artırıyor.

Ancak, makro açıdan bakıldığında, bu tür sancılar muhtemelen politikanın doğal olgunlaşmasının kaçınılmaz bir aşamasıdır. Radikal bir şekilde birdenbire serbest bırakma, spekülasyon çılgınlığı ve düzenleyici boşluklar yaratabilir; aşırı ihtiyatlı olmak ise ülkenin küresel dijital ekonomide geride kalmasına neden olabilir. Anahtar, Kore'nin önümüzdeki birkaç ay içinde: finansal kuruluşların pozisyonları için belirli niceliksel kuralları gözden geçirmesi, sınır ötesi sermaye akışları ve döviz risklerini hedge etme mekanizmasını netleştirmesi ve açılma niyetini ile ihtiyat talebini birleştirerek tek bir düzenlemeye entegre etmesidir. Ancak bu şekilde, "iki adım bir arada" "yana yana yürümek" haline dönüşebilir.

En çok beklenen, kurumsal düzeydeki sermayenin istikrarlı bir şekilde erişiminin yerel dijital varlık ekosistemini nasıl yeniden şekillendireceğidir. Düzenleyiciler sadece "fren yapmak" veya "gazlamak" ile ilgilenmiyorlar, aynı zamanda "güvenlik ve verimliliği dengeleyen" bir tampon bölge oluşturmaya çalışıyorlar: Pazarın istikrarını sağlama koşuluyla, uyumlu sermayenin küresel dijital varlık ağına kademeli olarak entegre edilmesini yönlendiriyorlar. Bu yol zorluklarla dolu olsa da, bir kez geçildiğinde, Kore'nin diğer Asya finans merkezlerinin ardından finansal yenilik gücü ve sıkı uyum avantajını bir araya getiren bir dijital varlık merkezi olması bekleniyor.

Sonuç

Güney Kore'nin mevcut dijital varlık politikası, basit bir şekilde "serbest bırakma" veya "uyarı" ile tanımlanamaz. Bu, hem geleneksel finans güvenlik sınırlarının korunmasını hem de finansal teknolojinin geleceğine olan büyük umutları içeren, çok merkezli ve aşamalı bir evrim sürecidir. Gelecek dönemin temel sorusu, her bir düzenleyici kurumun politika temposunun, yasama sürecinin ve piyasa uygulamalarının nasıl hassas bir şekilde hizalanacağıdır. Ancak düzenleme ile yenilik derin bir işbirliği sağladığında, Güney Kore gerçekten "temkinli deneme" aşamasını geçebilir ve dijital varlıkların bir sonraki gelişim çağını aktif bir şekilde kucaklayabilir.