Makro Haftalık Rapor: Piyasa Düzeltmesi Devam Ediyor, Kredi Riski Takip Edilmeli

1. Bu Haftanın Makro Gözden Geçirmesi

1. Pazar genel performansı temkinli.

Bu haftaki piyasa, ayarlama eğilimini sürdürdü ve yatırımcıların duyguları temkinli hale geldi. ABD borsa ana endeksleri genellikle geri çekildi; Dow Jones Sanayi Ortalaması %3.1, Nasdaq Endeksi %2.6 ve Russell 2000 Endeksi %1.8 düştü. Dikkate değer bir şekilde, kamu hizmetleri sektörü %1.4 artış gösterdi ve bu da fonların savunma varlıklarına kaydığını yansıtıyor. VIX volatilite endeksi 20'nin üzerinde kalmaya devam ediyor ve bu, piyasanın hala ayarlama aşamasında olduğunu gösteriyor.

2. Ürün pazarındaki farklılaşma belirgin

Altın fiyatları 3000 dolar/onsu aşarak tarihî bir zirveye ulaştı ve bu, güvenli liman talebinin arttığını gösteriyor. Bakır fiyatı %3.9 oranında artarak, imalat sanayinin talebinin hâlâ destekleyici olduğunu gösteriyor. Ham petrol fiyatı 67 dolar civarında stabil kalıyor, ancak vadeli işlemler net pozisyonları %9.6'dan fazla azalıyor ve bu, piyasaların küresel talep artış beklentisinin zayıfladığını yansıtıyor. Doğal gaz fiyatları, esasen arz fazlası ve sanayi talebindeki zayıflıktan dolayı düşmeye devam ediyor.

3. Kripto para piyasası senkronize ayarlandı

Bitcoin fiyatı düşüş eğilimi gösterse de, dalgalanma daralmış durumda, bu da kısa vadeli satış baskısının hafiflediğini gösteriyor. Ethereum, Solana gibi altcoinler zayıf bir performans sergiliyor, bu da piyasa risk iştahının azaldığını yansıtıyor. Stablecoin'lerin piyasa değeri artmaya devam ediyor, ancak net girişler yavaşlıyor, bu da piyasa likiditesinin temkinli hale geldiğini ima ediyor.

4. Küresel tedarik zinciri hızla yeniden düzenleniyor

Baltık Kuru Yük Endeksi ( BDI ) sürekli artış gösteriyor, bu da Asya-Avrupa bölgesindeki deniz taşımacılığı talebinin güçlü olduğunu, sanayi kapasitesinin muhtemelen yurtdışına hızla kaydığını gösteriyor. Bu arada, ABD taşımacılık endeksi %6,5 oranında düştü, bu da yurtiçi talebin zayıf olduğunu ima ediyor. Bu ayrışma, küresel tedarik zincirinin bölgesel bir yeniden yapılandırma sürecinden geçtiğini, ABD iç ekonomisinin ise baskı altında olduğunu yansıtıyor.

5. Enflasyon verileri soğuyor ancak beklentiler farklılaşıyor

Şubat CPI ve PPI verileri beklenenden düşük geldi, bu da piyasada ABD Merkez Bankası'nın yıl içinde faiz indirimine gideceği beklentisini güçlendirdi. Ancak, Michigan Üniversitesi tüketici enflasyon beklentileri arttı ve belirgin bir parti ayrılığı gözlemlendi. Bu gerçek verilerle beklentiler arasındaki farklılık, piyasalardaki belirsizliği artırdı.

6. Likidite marjı iyileşmesi ancak kredi riski artıyor

Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanlığı TGA hesabından çıkışlar genişletilmiş likiditenin marjinal olarak artmasına neden oldu, Fed'in iskonto penceresi kullanım miktarı ise devam eden düşüş gösteriyor ve bu durum mevcut makro likiditenin genel olarak istikrara kavuştuğunu gösteriyor. Ancak, kurumsal kredi farkları genişliyor, Kuzey Amerika yatırım dereceli kredi teminat swapı (CDX IG) %7'den fazla yükseldi, ABD egemen CDS'leri de bir miktar arttı ve bu durum piyasanın kurumsal ve hükümet borçlarına yönelik endişelerinin arttığını yansıtıyor.

İki, gelecek hafta makro görünüm

1. Ana değişkenler

Gelecek haftaki piyasanın ana değişkenleri arasında FOMC toplantısı, ABD perakende satış verileri ve küresel ana merkez bankalarının yönelimi yer alıyor. Yatırımcılar, Fed'in noktasal tahminlerindeki faiz indirimine yönelik ipuçlarına (2-3 kez faiz indirimi bekleniyor) ve niceliksel sıkılaşmanın (QT) durdurulup durdurulmayacağına odaklanacaklar. Bu faktörler piyasanın risk iştahı üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

2. Yatırım stratejisi önerisi

• Hisse senedi piyasası: Yüksek beta katsayısına sahip varlık dağılımını azaltın, savunma sektörlerinde pozisyon artırın, kaliteli mavi çip hisselerin olası yanlış satış fırsatlarına dikkat edin.

• Kripto para piyasası: Bitcoin uzun vadeli tutma stratejisini sürdürün, altcoin dağılım riskini azaltın, stabilcoin likidite değişikliklerine dikkat edin.

• Kredi piyasası: Yüksek kaldıraçlı şirket tahvili pozisyonunu azaltmak, yüksek notlu tahvillere olan yatırımı artırmak, ABD borç riskinin artmasına karşı dikkatli olmak.

• Takip et çekirdek dönüşüm sinyalleri: Kredi piyasasındaki iyileşme belirtilerini veya Fed'in daha net bir gevşeme sinyali vermesini yakından takip et.

Mevcut piyasa hala çoklu beklenti oyun aşamasında, yatırımcıların temkinli bir tutum sergilemeleri gerekiyor, piyasa aşırı ayarlamalar yaptığında kaliteli varlıkların potansiyel fırsatlarını değerlendirmeleri gerekiyor.