Stablecoin, yeni bir dijital finansal altyapıyı şekillendiriyor.
Stablecoin, kripto spekülasyon aracından yeni nesil dijital finansal altyapıya dönüşüyor. 2025 yılı Ağustos itibarıyla, stablecoin toplam piyasa değeri 270 milyar doları aşmış durumda, ancak bileşimi, gelir mekanizmaları ve kullanım senaryolarındaki farklılık, ölçekten daha fazla anlam taşıyor.
Pazar, yalnızca likidite arayışından, kombinasyon yapılabilen ve gelir üretebilen uzlaşma varlıklarına doğru belirleyici bir dönüşüm yaşıyor; bu varlıklar, gerçek ekonomi nakit akışları ve işletme sistemleriyle doğrudan entegre oluyor. Hadi stabilcoin türlerinin evrimi ve küresel düzenleme dinamiklerini derinlemesine inceleyelim.
Stablecoin pazarının büyüklüğü sürekli genişliyor
Stablecoin, kripto alanının sınırlarını aşmıştır. Arz artışı esas olarak USDT, USDC ve yeni ortaya çıkan kurum token'ları tarafından yönlendirilmektedir. Şu anda stablecoin'lerin yıllık zincir üstü işlem hacmi, ana akım ödeme ağlarının toplamından fazladır ve 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşacaktır. İlk olarak dolara sabitlenen kolay token'lardan, olgunlaşmış ve gelir üretebilen tam zincir nakit katmanlarına evrimleşmişlerdir. Düzenleyici kurumlar, ödeme ağları ve finans yöneticileri, stablecoin'leri giderek geleneksel bankacılık para birimleriyle eşdeğer bir varlık olarak görmektedir. Bir stablecoin ihraççısı, 2025 Haziran'da başarılı bir şekilde halka arz gerçekleştirmiş ve 600 milyon dolardan fazla finansman sağlamıştır, bu da uyumlu stablecoin ihraççılarına olan piyasa güvenini yansıtmaktadır.
2025 yılının Ağustos ayı itibarıyla, stablecoin toplam arzı 269.5 milyar dolardır. USDT 154.4 milyar dolar ( %57.3 ) ile baskın konumdadır, USDC ise 65.8 milyar dolar ( %24.4 ) ile ikinci sıradadır. Diğer önemli stablecoinler arasında USDe ( 10.5 milyar dolar ), DAI ( 4.1 milyar dolar ) ve USDS ( 4.8 milyar dolar ) yer almaktadır, yeni veya küçük stablecoinlerin pazar payı ise %1'in altındadır. Bu yoğunluk, hem geleneksel ihraççıların egemenliğini yansıtmakta hem de yeni stablecoinlerin, uyumluluk ve finansal altyapı stratejik entegrasyonu aracılığıyla farklılaşma baskısıyla karşı karşıya olduğunu göstermektedir.
Stabilcoinlerin Getiri Motoruna Dönüşümü
2024 yılı itibarıyla para piyasası faiz oranlarının %4'ü aşmasıyla birlikte, ihraççılar ABD Hazine tahvillerini tokenleştirmeye başladı ve kupon gelirlerini sahiplerine iletmeye başladı. Şu anda, tokenleştirilmiş Hazine tahvillerinin piyasa değeri 5.8 milyar doları aşmış durumda ve faiz oranlarındaki dalgalanmalara rağmen %20'nin üzerinde bir çeyrek dönem büyüme oranını koruyor. Daha geniş bir RWA( gerçek dünya varlıkları) token'ı - kısa vadeli krediler, alacak hesapları ve hatta gayrimenkul payları dahil - zincir üzerindeki RWA toplam piyasa değerini 35 milyar dolara çıkardı ve analistler yıl sonuna kadar 50 milyar doları aşmasını bekliyor.
2024'ün farklılıkları sadece ölçek büyümesiyle değil, aynı zamanda zincir üzerindeki getirilerin ve gerçek dünya varlıklarının (RWAs) ile doğrudan bağlantısıyla ilgilidir. Bir yıl önce, stablecoin bulundurmak sadece sermaye korumasıydı; şimdi, aşağıdaki yapı aracılığıyla %4-10 arasında yıllık getiri (APY) elde edilebilir:
sUSDe: Delta nötr türevler ve baz farkı ticareti yoluyla gelir elde eder, piyasa değeri 34.9 milyar dolar.
USDM: Bermuda düzenleyici çerçevesi aracılığıyla tokenleştirilmiş kısa vadeli devlet tahvilleri, piyasa değeri 47.8 milyon Dolar.
USDY: Tokenleştirilmiş kısa vadeli devlet tahvilleri, piyasa değeri 636 milyon dolar.
Plume Yield Tokens: Çapraz zincir dağıtım para piyasası fonu (MMF) getirisi, piyasa değeri 2.35 milyar dolar.
Bu alanın dikkatle izlenmesi gerekiyor. Şu anda 58 milyar dolardan fazla tokenleştirilmiş devlet tahvili dolaşımda ve faiz getiren stablecoin'lerin hacmi her çeyrek %25'ten fazla bir hızla bileşik olarak büyüyor. Bu varlıklar, stablecoin'ler, para piyasası fonları ve tokenleştirilmiş sabit gelir ürünleri arasındaki sınırları bulanıklaştırıyor.
2026 yılı ikinci çeyreğine kadar, gelir getiren stablecoin'ler toplam stablecoin arzının %15'inden fazlasını oluşturacak (, şu anda yaklaşık %3.5 ). Artık sadece DeFi'ye özgü ürünler değildirler, aynı zamanda uyumluluğu önceliklendiren ve kombinasyonu destekleyen temel varlıklar olarak RWA ekosistemine derinlemesine entegre olmuştur.
Gelecek Nesil Stabilcoin Liderlerini Şekillendiren Üç Büyük Trend
1. Kurumsal Entegrasyon
Bir ödeme devi tarafından piyasaya sürülen stablecoin, mobil ödeme cüzdanına derinlemesine entegre edilmiştir ve ticaret ödül işlevini desteklemektedir. Bir büyük bankanın dijital token'ı, finansal sistemde günlük ortalama 1 milyar dolardan fazla işlem uzlaşması sağlamaktadır. Stablecoin'in ERP sistemlerine, maaş ödemelerine ve dijital bankacılık yapısına hızla entegre olmasıyla, bu alandaki büyüklüğün 10 kat artması beklenmektedir.
2. Tam Zincirler Arası İşlem
Blockchain parçalanması, sektörün gelişimini kısıtladı, ancak yeni nesil çapraz zincir protokolleri, bu sorunu tüm zincir işlevselliği ile çözmektedir. Bir sonraki nesil ana akım stablecoin'ler, "bir kez basım, tüm ağda kullanılabilir" yerel tüm zincir özelliklerini gerçekleştirecektir.
3. Regülasyon Sertifikası Kale İnşası
Belirli düzenleyici kurumların sertifikası ve onayı gibi yeterlilikler, özellikle B2B ve kurumsal fon akışında gerçek dağıtım avantajları oluşturarak stabilcoin pazarında ana farklılaştırıcı faktör haline geldi. Uygunluk sağlayan émisyoncuların token'ları, ikincil piyasada güvenilirlik primi elde edecektir.
4. Altyapı Olgunluğu Artışı
Merkezi finans alanında, geleneksel ödeme devleri stabilcoin kanallarını satın alarak konumlandırma yapıyorlar. Merkeziyetsiz finans ekosisteminde, likidite merkezleri, stabilcoin değişim havuzları ve teminatlı kredi platformları, fon verimliliğini önemli ölçüde artırıyor. Ekosistem olgunlaştıkça, stabilcoin'ler finansal sistemin çeşitli katmanlarına derinlemesine yerleşiyor ve daha güvenilir, daha işlevsel bir altyapı haline geliyor.
Düzenleyici yapı giderek netleşiyor
2023 yılına kadar, stablecoin发行 hala bir düzenleyici gri alanda bulunuyordu. Artık bu pencere hızla kapanıyor, en son düzenleyici tablo şöyle:
1. Amerika ( GENIUS Yasası ) ------ 18 Temmuz 2025'te, "Şirket Teminatlı Bono ve Düzenleyici İhraç Yasası" ( GENIUS Yasası ) resmen yürürlüğe girdi ve dolar stablecoin'lerinin düzenlenmesinin yeni bir çağa girdiğini işaret etti. Bu yasa, 2025'teki "Dijital Varlık Pazarının Netleştirilmesi Yasası" ( CLARITY Yasası ) ile birlikte, uyumlu ödeme stablecoin'lerini menkul kıymet olmayan varlıklar olarak açıkça tanımlamaktadır; düzenleyici belirsizliği gidermek, tüketici korumasını güçlendirmek ve Amerika'nın küresel dijital varlık pazarında rekabetçi kalmasını sağlamak amacı taşımaktadır. Yasanın ana noktaları şunlardır:
%100 Rezerv Gereksinimi: Stablecoin'lar, nakit ve kısa vadeli ABD Hazine bonoları ile 1:1 oranında tam olarak desteklenmelidir. Rezerv varlıklar, yüksek riskli varlıklar (, kripto para veya kredi varlıkları ) dahil olmamak üzere, belirli likidite ihtiyaçları dışında yeniden teminatlandırma yapılamaz.
Şeffaflık ve sertifikasyon mekanizması: İhraççı, her ay denetimden geçmiş rezerv raporunu yayımlamalıdır; CEO/CFO, raporun doğruluğu için kişisel sertifikasyon sağlamalıdır.
İflas koruma maddesi: Stabilcoin rezervleri bağımsız olarak saklanır; sahiplerin geri alma hakkı diğer alacaklılara göre önceliklidir ( benzer banka mevduat koruma mekanizması )
Getiri Yasağı: Algoritmik stablecoin'ler (, UST) ve bazı rezerv modeleri yasaktır; yalnızca yeterli teminatlı "ödemeli stablecoin" kabul edilir; sahiplerine faiz ödemek yasaktır (, menkul kıymet olarak tanınmaktan kaçınmak için ).
GENIUS yasası, sıkı rezerv gereksinimleri ve şeffaflık koşulları ile tüketici güvenini artırmayı ve stablecoin'lerin daha geniş bir şekilde benimsenmesini sağlamayı hedefliyor. Belirgin bir düzenleyici çerçeve ayrıca daha fazla kurumun katılımını çekerek, ABD'nin dijital varlık düzenlemesi alanındaki küresel liderliğini pekiştirecektir.
2.Avrupa Birliği ( MiCA Yönetmeliği )------ Avrupa Birliği "Kripto Varlık Pazar Yönetmeliği" ( MiCA ) aşağıdaki düzenlemeleri yürürlüğe koymaktadır:
Lisans ve düzenleyici gereksinimler: yalnızca lisanslı elektronik para kuruluşları veya kredi kuruluşları, fiat para birimine sabitlenmiş stablecoin (EMTs) çıkarabilir; Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA) "önemli" stablecoinleri denetlemekle sorumludur; Euro/Dolar stablecoin çıkarıcıları, elektronik para lisansına veya banka yeterliliğine sahip olmalıdır.
Tam rezerv gereksinimi: Rezervlerin, dolaşım miktarına 1:1 oranında sabitlenmesi gerekir; rezervlerin %60'ından fazlası Avrupa Birliği bankalarında ( ana stablecoin ) olarak tutulmalıdır; yalnızca düşük riskli varlıklar ( devlet tahvilleri/banka mevduatları ) tutulmasına izin verilir.
Kullanım Sınırlaması: Euro dışındaki stablecoin'lerin günlük işlem hacmi 1 milyon işlem veya 200 milyon Euro'yu aştığında; ihraççı, kullanım ölçeğini genişletmeyi durdurmak zorunda kalacaktır.
Algoritmik stablecoin yasağı: Gerçek bir rezervi olmayan algoritmik stablecoinlerin tamamen yasaklanması; yalnızca geri alınabilir ihtiyatlı destekli tokenlerin kabul edilmesi.
2025 yılı Temmuz ayı itibarıyla, Avrupa Bankacılık Otoritesi 50'den fazla stablecoin ihraççısından lisans başvurusu almıştır, bu da önde gelen kurumların MiCA standartlarına uymak için işlerini ayarladığını göstermektedir.
3. İngiltere düzenleyici çerçevesi ------ İngiltere, stablecoin'leri düzenlenmiş ödeme aracı olarak görmektedir, temel düzenlemeler şunlardır:
Rezerv gereksinimi: Sadece fiat para ile tam teminatlı stablecoinlere izin verilir; rezerv varlıklar banka mevduatı/kısa vadeli hazine bonosu gibi yüksek likiditeye sahip varlıklar olmalıdır.
İzin Sistemi: İhraççı, FCA yetkisi ( yeni tür elektronik para/ödeme kuruluşu lisansı ) almalıdır; finansal kurum seviyesinde ihtiyatlılık standartlarını karşılamalıdır: sermaye yeterliliği gereksinimleri; likidite yönetim mekanizması; T+1 katı geri ödeme taahhüdü.
Yenilik Odaklı: Bankaların ve lisanslı kuruluşların ödeme türü stablecoin'leri çıkarmalarını teşvik etmek; özellikle sınır ötesi para transferleri/mikro ödemeler gibi uygulama senaryolarına odaklanmak.
4.Singapur(MAS düzenleyici çerçevesi)------ Singapur Finansal Yönetim Otoritesi(MAS) kademeli düzenleme planı başlattı:
Esnek Lisans Sistemi: 500.000 SGD'den az arz edilen stablecoin émisyoncuları, ( Dijital Ödeme Token Lisansı) ile işlem yapmayı seçebilir; bu eşiği aşanlar, ( Büyük Ödeme Kuruluşu Lisansı) başvurusu yapmalı ve stablecoin özel kurallarına uymalıdır.
Kaliteli varlık 1:1 sabit: Rezerv varlıklar nakit, nakit eşdeğeri veya AAA dereceli kısa vadeli devlet tahvilleri ile sınırlıdır; sabit para biriminin ihraç ülkesinin 3 ay içinde vadesi dolacak tahvillerini rezerv olarak kabul eder.
Geri ödeme garanti mekanizması: Kullanıcılar 1:1 katı ödeme hakkına sahiptir, ( içinde tamamlanır; makul olmayan geri ödeme ücretleri belirlenmesi yasaktır.
2025 yılı Mart ayında eklenen stablecoin ihraç hizmeti lisansı, işletmelerin stablecoin işine odaklanmasına izin veriyor ve dijital ödeme token'ları ile ilgili uyum yükümlülüklerinden muaf tutuluyor. MAS, 2025'in ikinci çeyreğinde stablecoin ihraç eden tarafların Singapur'da kayıtlı bankalar veya banka dışı finansal kuruluşlar olması gerektiğini açıkça belirtti.
5.Hong Kong ) önerilen düzenleme sistemi ( ------ Hong Kong "stablecoin yönetmeliği" 1 Ağustos 2025'te yürürlüğe girecek, ana içeriği şunları içermektedir:
Tam rezerv gereksinimi: Rezerv varlıklarının piyasa değeri, dolaşımdaki stablecoin'in nominal değerine eşit veya daha fazla olmalıdır; yalnızca Hong Kong Doları nakit, banka mevduatları ve Hong Kong ile ABD hükümet tahvilleri/bondları ile sınırlıdır.
HKMA zorunlu lisans: Hong Kong'da ihraç edilen/tanıtılan tüm stablecoin ), yabancı para destekli ( dahil olmak üzere, lisanslı olmalıdır; büyük bir teknoloji şirketi lisans başvurusu yapacağını açıkladı.
Finansal kurum seviyesinde standartlar: Rezerv varlıklar lisanslı saklama kurumları tarafından bağımsız olarak saklanmalıdır; düzenli olarak operasyon denetim raporları sunulmalıdır; sıkı bir AML/CFT risk yönetim sistemi kurulmalıdır.
Bir banka, bir blockchain şirketi ve bir telekomünikasyon işletmecisi ortak bir şirket kurarak, sınır ötesi ödemeler için Hong Kong Doları stabilcoin'i çıkarmayı planlıyor. Bu düzenlemenin, dijital RMB pilot uygulamalarıyla bağlantı kurmayı ve Hong Kong'un uluslararası finans merkezi konumunu güçlendirmeyi amaçladığı belirtiliyor.
6. BAE )UAE( Düzenleyici Çerçeve ------ BAE Merkez Bankası )CBUAE(, 2025 yılının Haziran ayında yürürlüğe girecek olan "Ödeme Token Servis Yönetmeliği" ile stabilcoin düzenleme sistemini kurmuş, stabilcoinleri "ödemeye yönelik token" olarak sınıflandırmıştır. Dirhem ile desteklenen uyumlu stabilcoin AE Coin örnek vaka olarak, bu çerçeve rezerv güvencesi ve şeffaflık vurgusu yapmaktadır. Temel maddeler:
Yerel stablecoin ihracı: Sadece BAE'de kayıtlı lisanslı kuruluşlar, dirhem ile sabitlenmiş stablecoinler çıkarabilir; tam rezervi korumalı ve düzenli denetime tabi olmalıdır.
Yabancı stabilcoin kısıtlamaları: yalnızca sanal varlık ticaretinde kullanımına izin verilir; dirhem egemenliğini korumak için yerel ödemelerde yasaktır.
Kara para aklama uyumu: İhraççı ve saklama kuruluşları sıkı KYC uygulamalıdır; AML/CFT gereksinimlerini karşılamak için bir işlem izleme sistemi kurulmalıdır.
Dijital Dirhem ) CBDC ( planı: Merkez bankası dijital para birimi, ödeme ekosistemini yeniden şekillendirebilir; devlet destekli dijital ödeme sistemi öncelikli olarak gelişiyor.
Bu çerçeve, AE Coin gibi yerel stablecoin'lere olan güveni sıkı rezerv gereksinimleriyle artırırken, yabancı stablecoin'leri kısıtlamak kripto pazarının genel gelişimini engelleyebilir.
7. Japonya Stabilcoin Politikası ------ Japonya 2025'teki "Ödeme Hizmetleri Yasası" )PSA( değişikliği, dünya çapında öncü bir stabilcoin düzenleme sistemi kurmuştur. 2025 Mayıs ayından itibaren stabilcoin'ler resmi olarak ödeme aracı olarak tanınacaktır. Yenilikçi noktalar:
Esnek rezerv gereksinimleri: Güven trust tipi stablecoin rezerv varlık oranı %50'ye çıkarılmıştır; düşük riskli varlıklar olan Japonya ve ABD kısa vadeli devlet tahvilleri gibi varlıkların tutulmasına izin verilmiştir.
Yeni Çinli lisans: "Elektronik ödeme aracı/kripto varlık hizmet aracısı" kategorisini oluşturmak; varlık saklama aracıları için sermaye gereksinimlerini muaf tutmak
İflas koruma mekanizması: 2022'deki bir borsa Japonya şubesi olayından dersler çıkararak; borsaların varlıklarını Japonya'da tutmalarını talep etmek.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Stablecoin evrimi: spekülasyon aracından 270 milyar dolarlık dijital finansal altyapıya
Stablecoin, yeni bir dijital finansal altyapıyı şekillendiriyor.
Stablecoin, kripto spekülasyon aracından yeni nesil dijital finansal altyapıya dönüşüyor. 2025 yılı Ağustos itibarıyla, stablecoin toplam piyasa değeri 270 milyar doları aşmış durumda, ancak bileşimi, gelir mekanizmaları ve kullanım senaryolarındaki farklılık, ölçekten daha fazla anlam taşıyor.
Pazar, yalnızca likidite arayışından, kombinasyon yapılabilen ve gelir üretebilen uzlaşma varlıklarına doğru belirleyici bir dönüşüm yaşıyor; bu varlıklar, gerçek ekonomi nakit akışları ve işletme sistemleriyle doğrudan entegre oluyor. Hadi stabilcoin türlerinin evrimi ve küresel düzenleme dinamiklerini derinlemesine inceleyelim.
Stablecoin pazarının büyüklüğü sürekli genişliyor
Stablecoin, kripto alanının sınırlarını aşmıştır. Arz artışı esas olarak USDT, USDC ve yeni ortaya çıkan kurum token'ları tarafından yönlendirilmektedir. Şu anda stablecoin'lerin yıllık zincir üstü işlem hacmi, ana akım ödeme ağlarının toplamından fazladır ve 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşacaktır. İlk olarak dolara sabitlenen kolay token'lardan, olgunlaşmış ve gelir üretebilen tam zincir nakit katmanlarına evrimleşmişlerdir. Düzenleyici kurumlar, ödeme ağları ve finans yöneticileri, stablecoin'leri giderek geleneksel bankacılık para birimleriyle eşdeğer bir varlık olarak görmektedir. Bir stablecoin ihraççısı, 2025 Haziran'da başarılı bir şekilde halka arz gerçekleştirmiş ve 600 milyon dolardan fazla finansman sağlamıştır, bu da uyumlu stablecoin ihraççılarına olan piyasa güvenini yansıtmaktadır.
2025 yılının Ağustos ayı itibarıyla, stablecoin toplam arzı 269.5 milyar dolardır. USDT 154.4 milyar dolar ( %57.3 ) ile baskın konumdadır, USDC ise 65.8 milyar dolar ( %24.4 ) ile ikinci sıradadır. Diğer önemli stablecoinler arasında USDe ( 10.5 milyar dolar ), DAI ( 4.1 milyar dolar ) ve USDS ( 4.8 milyar dolar ) yer almaktadır, yeni veya küçük stablecoinlerin pazar payı ise %1'in altındadır. Bu yoğunluk, hem geleneksel ihraççıların egemenliğini yansıtmakta hem de yeni stablecoinlerin, uyumluluk ve finansal altyapı stratejik entegrasyonu aracılığıyla farklılaşma baskısıyla karşı karşıya olduğunu göstermektedir.
Stabilcoinlerin Getiri Motoruna Dönüşümü
2024 yılı itibarıyla para piyasası faiz oranlarının %4'ü aşmasıyla birlikte, ihraççılar ABD Hazine tahvillerini tokenleştirmeye başladı ve kupon gelirlerini sahiplerine iletmeye başladı. Şu anda, tokenleştirilmiş Hazine tahvillerinin piyasa değeri 5.8 milyar doları aşmış durumda ve faiz oranlarındaki dalgalanmalara rağmen %20'nin üzerinde bir çeyrek dönem büyüme oranını koruyor. Daha geniş bir RWA( gerçek dünya varlıkları) token'ı - kısa vadeli krediler, alacak hesapları ve hatta gayrimenkul payları dahil - zincir üzerindeki RWA toplam piyasa değerini 35 milyar dolara çıkardı ve analistler yıl sonuna kadar 50 milyar doları aşmasını bekliyor.
2024'ün farklılıkları sadece ölçek büyümesiyle değil, aynı zamanda zincir üzerindeki getirilerin ve gerçek dünya varlıklarının (RWAs) ile doğrudan bağlantısıyla ilgilidir. Bir yıl önce, stablecoin bulundurmak sadece sermaye korumasıydı; şimdi, aşağıdaki yapı aracılığıyla %4-10 arasında yıllık getiri (APY) elde edilebilir:
sUSDe: Delta nötr türevler ve baz farkı ticareti yoluyla gelir elde eder, piyasa değeri 34.9 milyar dolar.
USDM: Bermuda düzenleyici çerçevesi aracılığıyla tokenleştirilmiş kısa vadeli devlet tahvilleri, piyasa değeri 47.8 milyon Dolar.
USDY: Tokenleştirilmiş kısa vadeli devlet tahvilleri, piyasa değeri 636 milyon dolar.
Plume Yield Tokens: Çapraz zincir dağıtım para piyasası fonu (MMF) getirisi, piyasa değeri 2.35 milyar dolar.
Bu alanın dikkatle izlenmesi gerekiyor. Şu anda 58 milyar dolardan fazla tokenleştirilmiş devlet tahvili dolaşımda ve faiz getiren stablecoin'lerin hacmi her çeyrek %25'ten fazla bir hızla bileşik olarak büyüyor. Bu varlıklar, stablecoin'ler, para piyasası fonları ve tokenleştirilmiş sabit gelir ürünleri arasındaki sınırları bulanıklaştırıyor.
2026 yılı ikinci çeyreğine kadar, gelir getiren stablecoin'ler toplam stablecoin arzının %15'inden fazlasını oluşturacak (, şu anda yaklaşık %3.5 ). Artık sadece DeFi'ye özgü ürünler değildirler, aynı zamanda uyumluluğu önceliklendiren ve kombinasyonu destekleyen temel varlıklar olarak RWA ekosistemine derinlemesine entegre olmuştur.
Gelecek Nesil Stabilcoin Liderlerini Şekillendiren Üç Büyük Trend
1. Kurumsal Entegrasyon
Bir ödeme devi tarafından piyasaya sürülen stablecoin, mobil ödeme cüzdanına derinlemesine entegre edilmiştir ve ticaret ödül işlevini desteklemektedir. Bir büyük bankanın dijital token'ı, finansal sistemde günlük ortalama 1 milyar dolardan fazla işlem uzlaşması sağlamaktadır. Stablecoin'in ERP sistemlerine, maaş ödemelerine ve dijital bankacılık yapısına hızla entegre olmasıyla, bu alandaki büyüklüğün 10 kat artması beklenmektedir.
2. Tam Zincirler Arası İşlem
Blockchain parçalanması, sektörün gelişimini kısıtladı, ancak yeni nesil çapraz zincir protokolleri, bu sorunu tüm zincir işlevselliği ile çözmektedir. Bir sonraki nesil ana akım stablecoin'ler, "bir kez basım, tüm ağda kullanılabilir" yerel tüm zincir özelliklerini gerçekleştirecektir.
3. Regülasyon Sertifikası Kale İnşası
Belirli düzenleyici kurumların sertifikası ve onayı gibi yeterlilikler, özellikle B2B ve kurumsal fon akışında gerçek dağıtım avantajları oluşturarak stabilcoin pazarında ana farklılaştırıcı faktör haline geldi. Uygunluk sağlayan émisyoncuların token'ları, ikincil piyasada güvenilirlik primi elde edecektir.
4. Altyapı Olgunluğu Artışı
Merkezi finans alanında, geleneksel ödeme devleri stabilcoin kanallarını satın alarak konumlandırma yapıyorlar. Merkeziyetsiz finans ekosisteminde, likidite merkezleri, stabilcoin değişim havuzları ve teminatlı kredi platformları, fon verimliliğini önemli ölçüde artırıyor. Ekosistem olgunlaştıkça, stabilcoin'ler finansal sistemin çeşitli katmanlarına derinlemesine yerleşiyor ve daha güvenilir, daha işlevsel bir altyapı haline geliyor.
Düzenleyici yapı giderek netleşiyor
2023 yılına kadar, stablecoin发行 hala bir düzenleyici gri alanda bulunuyordu. Artık bu pencere hızla kapanıyor, en son düzenleyici tablo şöyle:
1. Amerika ( GENIUS Yasası ) ------ 18 Temmuz 2025'te, "Şirket Teminatlı Bono ve Düzenleyici İhraç Yasası" ( GENIUS Yasası ) resmen yürürlüğe girdi ve dolar stablecoin'lerinin düzenlenmesinin yeni bir çağa girdiğini işaret etti. Bu yasa, 2025'teki "Dijital Varlık Pazarının Netleştirilmesi Yasası" ( CLARITY Yasası ) ile birlikte, uyumlu ödeme stablecoin'lerini menkul kıymet olmayan varlıklar olarak açıkça tanımlamaktadır; düzenleyici belirsizliği gidermek, tüketici korumasını güçlendirmek ve Amerika'nın küresel dijital varlık pazarında rekabetçi kalmasını sağlamak amacı taşımaktadır. Yasanın ana noktaları şunlardır:
%100 Rezerv Gereksinimi: Stablecoin'lar, nakit ve kısa vadeli ABD Hazine bonoları ile 1:1 oranında tam olarak desteklenmelidir. Rezerv varlıklar, yüksek riskli varlıklar (, kripto para veya kredi varlıkları ) dahil olmamak üzere, belirli likidite ihtiyaçları dışında yeniden teminatlandırma yapılamaz.
Şeffaflık ve sertifikasyon mekanizması: İhraççı, her ay denetimden geçmiş rezerv raporunu yayımlamalıdır; CEO/CFO, raporun doğruluğu için kişisel sertifikasyon sağlamalıdır.
İflas koruma maddesi: Stabilcoin rezervleri bağımsız olarak saklanır; sahiplerin geri alma hakkı diğer alacaklılara göre önceliklidir ( benzer banka mevduat koruma mekanizması )
Getiri Yasağı: Algoritmik stablecoin'ler (, UST) ve bazı rezerv modeleri yasaktır; yalnızca yeterli teminatlı "ödemeli stablecoin" kabul edilir; sahiplerine faiz ödemek yasaktır (, menkul kıymet olarak tanınmaktan kaçınmak için ).
GENIUS yasası, sıkı rezerv gereksinimleri ve şeffaflık koşulları ile tüketici güvenini artırmayı ve stablecoin'lerin daha geniş bir şekilde benimsenmesini sağlamayı hedefliyor. Belirgin bir düzenleyici çerçeve ayrıca daha fazla kurumun katılımını çekerek, ABD'nin dijital varlık düzenlemesi alanındaki küresel liderliğini pekiştirecektir.
2.Avrupa Birliği ( MiCA Yönetmeliği )------ Avrupa Birliği "Kripto Varlık Pazar Yönetmeliği" ( MiCA ) aşağıdaki düzenlemeleri yürürlüğe koymaktadır:
Lisans ve düzenleyici gereksinimler: yalnızca lisanslı elektronik para kuruluşları veya kredi kuruluşları, fiat para birimine sabitlenmiş stablecoin (EMTs) çıkarabilir; Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA) "önemli" stablecoinleri denetlemekle sorumludur; Euro/Dolar stablecoin çıkarıcıları, elektronik para lisansına veya banka yeterliliğine sahip olmalıdır.
Tam rezerv gereksinimi: Rezervlerin, dolaşım miktarına 1:1 oranında sabitlenmesi gerekir; rezervlerin %60'ından fazlası Avrupa Birliği bankalarında ( ana stablecoin ) olarak tutulmalıdır; yalnızca düşük riskli varlıklar ( devlet tahvilleri/banka mevduatları ) tutulmasına izin verilir.
Kullanım Sınırlaması: Euro dışındaki stablecoin'lerin günlük işlem hacmi 1 milyon işlem veya 200 milyon Euro'yu aştığında; ihraççı, kullanım ölçeğini genişletmeyi durdurmak zorunda kalacaktır.
Algoritmik stablecoin yasağı: Gerçek bir rezervi olmayan algoritmik stablecoinlerin tamamen yasaklanması; yalnızca geri alınabilir ihtiyatlı destekli tokenlerin kabul edilmesi.
2025 yılı Temmuz ayı itibarıyla, Avrupa Bankacılık Otoritesi 50'den fazla stablecoin ihraççısından lisans başvurusu almıştır, bu da önde gelen kurumların MiCA standartlarına uymak için işlerini ayarladığını göstermektedir.
3. İngiltere düzenleyici çerçevesi ------ İngiltere, stablecoin'leri düzenlenmiş ödeme aracı olarak görmektedir, temel düzenlemeler şunlardır:
Rezerv gereksinimi: Sadece fiat para ile tam teminatlı stablecoinlere izin verilir; rezerv varlıklar banka mevduatı/kısa vadeli hazine bonosu gibi yüksek likiditeye sahip varlıklar olmalıdır.
Getiri Yasağı: Sahiplerine faiz ödenmesini yasaklar; rezerv varlıklarının getirisi ihraççıya aittir ( işletme maliyetleri için )
İzin Sistemi: İhraççı, FCA yetkisi ( yeni tür elektronik para/ödeme kuruluşu lisansı ) almalıdır; finansal kurum seviyesinde ihtiyatlılık standartlarını karşılamalıdır: sermaye yeterliliği gereksinimleri; likidite yönetim mekanizması; T+1 katı geri ödeme taahhüdü.
Yenilik Odaklı: Bankaların ve lisanslı kuruluşların ödeme türü stablecoin'leri çıkarmalarını teşvik etmek; özellikle sınır ötesi para transferleri/mikro ödemeler gibi uygulama senaryolarına odaklanmak.
4.Singapur(MAS düzenleyici çerçevesi)------ Singapur Finansal Yönetim Otoritesi(MAS) kademeli düzenleme planı başlattı:
Esnek Lisans Sistemi: 500.000 SGD'den az arz edilen stablecoin émisyoncuları, ( Dijital Ödeme Token Lisansı) ile işlem yapmayı seçebilir; bu eşiği aşanlar, ( Büyük Ödeme Kuruluşu Lisansı) başvurusu yapmalı ve stablecoin özel kurallarına uymalıdır.
Kaliteli varlık 1:1 sabit: Rezerv varlıklar nakit, nakit eşdeğeri veya AAA dereceli kısa vadeli devlet tahvilleri ile sınırlıdır; sabit para biriminin ihraç ülkesinin 3 ay içinde vadesi dolacak tahvillerini rezerv olarak kabul eder.
Geri ödeme garanti mekanizması: Kullanıcılar 1:1 katı ödeme hakkına sahiptir, ( içinde tamamlanır; makul olmayan geri ödeme ücretleri belirlenmesi yasaktır.
2025 yılı Mart ayında eklenen stablecoin ihraç hizmeti lisansı, işletmelerin stablecoin işine odaklanmasına izin veriyor ve dijital ödeme token'ları ile ilgili uyum yükümlülüklerinden muaf tutuluyor. MAS, 2025'in ikinci çeyreğinde stablecoin ihraç eden tarafların Singapur'da kayıtlı bankalar veya banka dışı finansal kuruluşlar olması gerektiğini açıkça belirtti.
5.Hong Kong ) önerilen düzenleme sistemi ( ------ Hong Kong "stablecoin yönetmeliği" 1 Ağustos 2025'te yürürlüğe girecek, ana içeriği şunları içermektedir:
Tam rezerv gereksinimi: Rezerv varlıklarının piyasa değeri, dolaşımdaki stablecoin'in nominal değerine eşit veya daha fazla olmalıdır; yalnızca Hong Kong Doları nakit, banka mevduatları ve Hong Kong ile ABD hükümet tahvilleri/bondları ile sınırlıdır.
HKMA zorunlu lisans: Hong Kong'da ihraç edilen/tanıtılan tüm stablecoin ), yabancı para destekli ( dahil olmak üzere, lisanslı olmalıdır; büyük bir teknoloji şirketi lisans başvurusu yapacağını açıkladı.
Finansal kurum seviyesinde standartlar: Rezerv varlıklar lisanslı saklama kurumları tarafından bağımsız olarak saklanmalıdır; düzenli olarak operasyon denetim raporları sunulmalıdır; sıkı bir AML/CFT risk yönetim sistemi kurulmalıdır.
Bir banka, bir blockchain şirketi ve bir telekomünikasyon işletmecisi ortak bir şirket kurarak, sınır ötesi ödemeler için Hong Kong Doları stabilcoin'i çıkarmayı planlıyor. Bu düzenlemenin, dijital RMB pilot uygulamalarıyla bağlantı kurmayı ve Hong Kong'un uluslararası finans merkezi konumunu güçlendirmeyi amaçladığı belirtiliyor.
6. BAE )UAE( Düzenleyici Çerçeve ------ BAE Merkez Bankası )CBUAE(, 2025 yılının Haziran ayında yürürlüğe girecek olan "Ödeme Token Servis Yönetmeliği" ile stabilcoin düzenleme sistemini kurmuş, stabilcoinleri "ödemeye yönelik token" olarak sınıflandırmıştır. Dirhem ile desteklenen uyumlu stabilcoin AE Coin örnek vaka olarak, bu çerçeve rezerv güvencesi ve şeffaflık vurgusu yapmaktadır. Temel maddeler:
Yerel stablecoin ihracı: Sadece BAE'de kayıtlı lisanslı kuruluşlar, dirhem ile sabitlenmiş stablecoinler çıkarabilir; tam rezervi korumalı ve düzenli denetime tabi olmalıdır.
Yabancı stabilcoin kısıtlamaları: yalnızca sanal varlık ticaretinde kullanımına izin verilir; dirhem egemenliğini korumak için yerel ödemelerde yasaktır.
Kara para aklama uyumu: İhraççı ve saklama kuruluşları sıkı KYC uygulamalıdır; AML/CFT gereksinimlerini karşılamak için bir işlem izleme sistemi kurulmalıdır.
Dijital Dirhem ) CBDC ( planı: Merkez bankası dijital para birimi, ödeme ekosistemini yeniden şekillendirebilir; devlet destekli dijital ödeme sistemi öncelikli olarak gelişiyor.
Bu çerçeve, AE Coin gibi yerel stablecoin'lere olan güveni sıkı rezerv gereksinimleriyle artırırken, yabancı stablecoin'leri kısıtlamak kripto pazarının genel gelişimini engelleyebilir.
7. Japonya Stabilcoin Politikası ------ Japonya 2025'teki "Ödeme Hizmetleri Yasası" )PSA( değişikliği, dünya çapında öncü bir stabilcoin düzenleme sistemi kurmuştur. 2025 Mayıs ayından itibaren stabilcoin'ler resmi olarak ödeme aracı olarak tanınacaktır. Yenilikçi noktalar:
Esnek rezerv gereksinimleri: Güven trust tipi stablecoin rezerv varlık oranı %50'ye çıkarılmıştır; düşük riskli varlıklar olan Japonya ve ABD kısa vadeli devlet tahvilleri gibi varlıkların tutulmasına izin verilmiştir.
Yeni Çinli lisans: "Elektronik ödeme aracı/kripto varlık hizmet aracısı" kategorisini oluşturmak; varlık saklama aracıları için sermaye gereksinimlerini muaf tutmak
İflas koruma mekanizması: 2022'deki bir borsa Japonya şubesi olayından dersler çıkararak; borsaların varlıklarını Japonya'da tutmalarını talep etmek.