Bitcoin ETF'nin Pazar Üzerindeki Etkisi ve Gelecek Gelişmeler

Bitcoin ETF'nin piyasadaki beklentileri artırması ve sorgulama seslerini tetiklemesi arasında denge aradığı görülüyor. Boğa anlatısı BTC'nin önceki zirveleri aşmasını sağlarken, uzun vadeli yatırımcıların karlarını realize etmesi fiyat düzeltmesine yol açıyor. Bu durum, fiyatın geri dönüşünün mantığını açıklamanın bir yolu olarak da kabul edilebilir ve emtia piyasasının çalışma mantığına uygundur.

Bitcoin/Ethereum spot ETF'sini ürün yapısı açısından değerlendirdiğimizde, gelecekteki anahtar sorunlar ve görüş ayrılıkları esas olarak şu noktalarda yoğunlaşmaktadır:

1. Hong Kong Bitcoin/Ethereum ETF'nin düzenleyici politikaları ve ürün özellikleri;
2. Küresel Bitcoin/Ethereum ETF işlem hacminin sabitlenme durumu, küredeki tek spot Bitcoin/Ethereum teslimat kanalı olma olasılığı;
3. Geleneksel finans ile sanal varlık piyasası arasındaki çekişme, fon kaynakları ve potansiyeli, kurumların yerleşim durumu.

Düzenleyici Onay: Farklı Hızlar

Sanal varlık ETF'lerinin piyasaya sürülmesi konusunda farklı bölgeler farklı tutumlar sergiliyor; bazıları hızlı onay verirken, bazıları ise uzun süre temkinli davranıyor. Bu, esasen düzenleyici sistemlerdeki farklılıklardan kaynaklanıyor.

Avrupa pazarı (Kanada dahil) merkeziyetçi düzenleyici kararlara bağımlıdır. ABD ETF'sinin henüz piyasaya sürülmemesi, piyasa kurumları ile düzenleyici otoriteler arasındaki çok yönlü mücadelenin bir yansımasıdır: Piyasa kurumları Bitcoin'in bir emtia özelliği taşıdığına inanırken, düzenleyici taraf bunun yüksek volatilitesinin sıradan yatırımcılar için zararlı olmasından endişe duymaktadır.

Hong Kong, ABD ve Kanada'nın sanal varlık ETF düzenleme çerçeveleri arasında belirgin farklılıklar bulunmaktadır. Hong Kong, merkezi düzenleyici yetkisi sayesinde onay sürecini daha hızlı gerçekleştirirken; ABD, düzenleyici anlaşmazlıklar nedeniyle sürecin yavaş ilerlemesine neden olmaktadır; Kanada ise orta seviyede bir konumdadır.

Ürün tasarımında, Hong Kong sanal varlık spot ETF'si, ABD sanal varlık spot ETF'si ve Hong Kong sanal varlık vadeli ETF'sinin her birinin kendine has özellikleri vardır. Hong Kong ETF'si çoklu coin işlemine, fiziksel kripto para alım satımına destek verir ve sigorta koruması sağlar; ABD ETF'si yalnızca dolar nakit işlemlerine destek verir; Hong Kong vadeli ETF'si ise daha yüksek türev araç riski ve rulo maliyetine sahiptir.

Ticaret Referansı: Fon Akışlarını Birleştirme

1. Kuantitatif açıdan bakıldığında, yıl sonuna kadar Hong Kong Bitcoin ETF'sinin ölçeğinin 10 milyar dolara ulaşması bekleniyor.

Nasdaq borsası, S&P 500 fonu ve Grayscale fonu, Hong Kong BTC ETF'sinin işlem hacmi için bir referans standardı belirledi.

2. Niteliksel açıdan, Hong Kong Bitcoin/Ethereum ETF'lerinin benzersiz avantajları vardır:

(1) Spot teslim mekanizması, baz farkı arbitraj fırsatları sunarak likiditeyi ve piyasa derinliğini artırmaya yardımcı olur.

Bu mekanizma, sanal varlık borsaları ve geleneksel aracı kurumlar için yeni fırsatlar sundu:

• Sanal varlık borsaları BTC fiyatlandırma hakkı elde edebilir ve fiyat keşfi yöntemlerini genişletebilir;

• Fon akışının artmasıyla, Bitcoin fiyatlandırması spot piyasadan vadeli işlem piyasasına geçecektir;

• ETF ihraç şirketi ile işbirliği yaparak BTC ETF'sinin onayını birlikte almak;

• Borsa yeni ticaret araçları ve hizmetleri geliştirmeye teşvik etmek.

• Geleneksel aracı kurumlar, Hong Kong Bitcoin ETF dağıtımı ve fiziksel teslimat yetkisine sahip olma fırsatına sahip.

• Fiziksel teslimat destekleyen dağıtıcı statüsü;

• Coin fiyatları ve hisse senedi fiyatları çarpan etkisi yaratabilir;

• "Boğa piyasası sübvansiyonu"ndan yararlanarak, BTC fiyatındaki artış ETF ihraç eden aracı kurumların varlık değerini artırır.

(2) Hong Kong BTC ETF, vergi konusunda daha avantajlıdır.

• ABD'de işlem gören ETF'lere yatırım yaparken en az %30 temettü stopaj vergisi ödenmesi gerekmektedir.
• Hong Kong'da sermaye kazancı vergisi yoktur, yatırımcıların finansal yatırımlardan elde ettikleri kazançlar üzerinden vergi ödemeleri gerekmez. Sık ticaret gelir olarak değerlendirilebilir ve kazanç vergisi ödenmesi gerekebilir (üst sınır %16.5).

Bitcoin ETF'nin Piyasa Etkisi

1. BTC ETF, Hong Kong borsa piyasasındaki fon çıkışlarını artırabilir:

• Hong Kong borsa piyasasında likiditeyi azaltmak, özellikle kaliteli varlıkların kıt olduğu durumlarda;
• Geleneksel hisse senedi piyasasından Bitcoin/Ethereum ETF'sine fon transferi, Hong Kong hisse senedi piyasasında çift darbe etkisi yarattı.

2. Devlet sermayesinin katılımı, finansmanı ve müşteri genişlemesini iyileştirmesi bekleniyor:

Birçok kamu yatırım fonuna ait Hong Kong şirketi, Bitcoin ve Ethereum gibi sanal varlıkların spot ETF ürünlerini ihraç etme izni aldı. Bu, sıradan yatırımcıların sanal varlık yatırımlarına hisse senedi ve ortak fon alım satımı kadar kolay bir şekilde katılmalarını sağlayacak.

Devlet sermayesinin arka planı, sanal varlıklara hükümetin güvenini sağlamakta ve yatırımcıların güvenini daha kolay kazandırmaktadır. Aynı zamanda, bu piyasa döngüsünün dip noktasında, devlet sermayesinin sanal varlık pazarında bir kurtarma kaynağı ve destek gücü olabileceği anlamına gelebilir.

3. Entegre Yerleşim Stratejisi:

Geleneksel finans kurumları sanal varlık pazarına girdiğinde, yeni gelişim modelleri keşfetmek zorundadır. Mevcut finansal çerçeve altında, geleneksel finans kurumları yakın işbirliği yapmalıdır; örneğin, aracılar endüstri zincirinin yukarı ve aşağısına uzanarak entegre bir yapı oluşturabilir:

• Üretim zincirinin üst kısmında borsa işlerini genişletmek, maliyetleri düşürmek için derin defter ve saklama avantajları elde etmek;
• Rekabetçi ürünler sunmak, BTC ETF ve ikincil fonlar gibi, kâr kanallarını genişletmek.

Sonuç

Sanal varlık spot ETF'sinin piyasaya sürülmesi, Hong Kong sanal varlık piyasasının gelişiminde bir dönüm noktasıdır. Bu, geleneksel fonlara uyumlu bir giriş yolu sağlamış, sanal varlıkların imajını ve yasal durumunu artırmış, piyasa likiditesini ve kabul oranını artırmış, kripto sektörünün yenilikçilik ve gelişimini teşvik etmiştir. Bu adım, Hong Kong'un dünya çapında bir Web3 finans merkezi konumunu güçlendirmiştir.