Hong Kong SFC, sanal varlık yol haritasını yayınladı, piyasa yeni bir değişimle karşılaşabilir.

19 Şubat 2025 öğleden sonra, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu resmi olarak "Sanal Varlık Yol Haritası"nı yayımladı. Bu yol haritası, Hong Kong'un sanal varlık ticaret pazarının gelişimi sırasında karşılaştığı çeşitli sorunlarla başa çıkmayı amaçlamaktadır.

"A-S-P-I-Re" olarak adlandırılan bu yol haritası, Hong Kong sanal varlık pazarının gelişimi için gerekli olan beş temel sütunu, yani bağlantı, güvenlik, ürün, altyapı ve ilişkiyi temel alarak 12 ana önlem önermektedir. Bu önlemler, yatırımcılara ve kurumsal kuruluşlara Hong Kong'un önümüzdeki birkaç yıl içindeki kapsamlı gelişim ve düzenleme yönünü iletmektedir.

Küresel Web3 ve kripto para alanındaki gelişmeleri sürekli takip eden profesyonel bir avukat ekibi olarak, Hong Kong'un sanal varlık ticaret piyasasına her zaman yakından ilgi gösteriyoruz. Bu makalede, bu yol haritasını derinlemesine inceleyecek ve profesyonel bir bakış açısıyla okuyuculara Hong Kong sanal varlık ticaret pazarının mevcut durumu, zorlukları ve gelecekteki gelişim sinyallerini sunacağız.

1. "A-S-P-I-Re" yol haritasının oluşturulma arka planı

Hong Kong, küresel finans merkezlerinden biri olarak, 2018 yılında sanal varlıkların düzenleyici çerçevesini keşfetmeye başladı. 2023 yılında, Hong Kong sanal varlık ticaretini düzenleme kapsamına aldı ve sanal varlık ticaret platformlarının lisans almasını talep etti, ayrıca geleneksel finansla uyumlu yatırımcı koruma önlemleri getirdi. 2024 Nisan'ında, Asya'nın ilk sanal varlık spot ticaret fonları Hong Kong Borsa'sında işlem görmeye başladı. Hong Kong'un sanal varlık ticareti yeniliği ve düzenlemesinde uluslararası alanda her zaman öncü olduğunu söyleyebiliriz.

Ancak, Hong Kong'daki sanal varlık piyasası gelişimini sürdürürken hâlâ çözülmesi gereken bazı sorunlar bulunmaktadır:

1. Piyasa Aktivitesi: 2024 yılında küresel sanal varlık piyasa değeri ve işlem hacmi patlama yaparak 30 trilyon doları geçecek, yıllık işlem hacmi 70 trilyon dolara ulaşacak. Buna karşılık, Hong Kong sanal varlık piyasası daha sınırlı bir ölçeğe sahip. 6 Aralık 2024 itibarıyla Hong Kong'daki kripto spot ETF'nin toplam işlem hacmi 58 milyon doları aştı, bu tarihsel bir zirve olmasına rağmen küresel piyasa ile karşılaştırıldığında hâlâ bir fark var. Temel neden, yeterli endüstri devlerinin ve sermaye akışının eksikliği, "küçük piyasa hareketsiz, büyük piyasa açılmamış" zorluğuyla karşı karşıya.

2. Pazar Erişim Kısıtlamaları: Çinli yatırımcıların en yüksek katılım gösterdiği Asya-Pasifik finans merkezi olarak, ana yatırımcıların kimlik erişimi kısıtlıdır, bu da bu en büyük potansiyel ölçekli yatırım grubunun uyumlu bir şekilde katılmasını engellemektedir. Diğer bölgelerdeki kullanıcılar ise bağlı oldukları yargı alanında veya küresel ana akım borsalarda işlem yapmayı tercih etmektedir, bu da Hong Kong pazarını işlem tarafında diğer uluslararası finans merkezlerinden ayrıştırmaktadır.

3. Ürün Kategorisi: Hong Kong sanal varlık ticaret pazarındaki kategoriler sınırlıdır, esas olarak Bitcoin, Ethereum gibi ana akım kripto paralara odaklanmaktadır, diğer kripto paraların işlem hacmi daha küçüktür. Lisanslı ticaret kurumları, türev ürün yeniliği alanında sınırlı bir geliştirme yapmaktadır, tokenleştirilmiş fonlar hala keşif aşamasındadır.

Bu arada, Amerika Birleşik Devletleri sanal varlık piyasası ve ticaret hacminde öncü konuma geçti. Bu yıl yeni hükümetin göreve başlamasından bu yana, sanal para birimlerini destekleyen bir dizi olumlu politika hızla hayata geçirildi ve düzenleyici kurumların tam desteği alındı.

Bu nedenle, Hong Kong'un durumu daha da açmak istemesi durumunda, 2025-2027 dönemindeki gelişim yönü ve stratejileri son derece önemlidir. Hong Kong'un, küresel sanal varlık rekabetine yanıt vermek için bir an önce yeni bir çıkış noktası bulması gerekmektedir.

İki, "A-S-P-I-Re" Yol Haritası Genel Görünümü: Beş Temel Sütun Sanal Varlıkların Yeni Ekosistemini Destekliyor

SFC'nin sunduğu "A-S-P-I-Re" yol haritası, Hong Kong sanal varlık pazarının şu anda karşılaştığı sorunları hedef alarak "beş anahtar sütun" ve "12 önlem" önerdi.

1. Sütun A (Erişim) - Pazar erişimini basitleştirme, net bir düzenleyici çerçeve sağlama

Amaç: Hong Kong'a dünya çapında kaliteli sanal varlık hizmet sağlayıcılarını çekmek için net ve şeffaf bir izin çerçevesi oluşturmak.

Önlem:

• OTC ticareti ve varlık saklama hizmetleri için bir lisans sistemi kurmayı, saklayıcı lisansı verme sistemini geliştirmeyi düşünün.
• Ticaretin ve saklamanın ayrıldığı iki aşamalı piyasa yapısının kurulmasına izin vererek, kurumsal ve likidite sağlayıcıların Hong Kong pazarına girmesini teşvik etme.

2. Pillar S (Safeguards) - Uyum kontrolünü güçlendirmek

Hedef: Sanal varlık piyasasını geleneksel finans çerçevesiyle uyumlu hale getirmek için net düzenleyici rehberlik sağlamak.

Önlem:

• Profesyonel yatırımcılar için yeni token listelenmesi ve sanal varlık türev işlemleri için düzenleyici çerçeve üzerine araştırma
• Yatırımcı kabul gereksinimlerini ve ürün sınıflandırmasını netleştirin, yatırımcıların risk toleranslarına uygun ürünler elde etmelerini sağlayın.
• Soğuk ve sıcak cüzdan oranı gereksinimlerini ayarlamak, çeşitli sigorta ve tazminat mekanizmalarını tanıtmak

3. Pillar P (Ürünler) - Ürün kategorilerini, yatırım araçlarını ve hizmet yeniliklerini genişletme

Hedef: Farklı yatırımcıların risk toleransına göre çok katmanlı, farklılaştırılmış yatırım araçları sunmak.

Önlem:

• Profesyonel yatırımcılar için özel yeni coin listeleri ve sanal varlık türevleri ticareti keşfetmeyi planlıyoruz.
• Sanal varlık teminat finansmanı gereksinimlerini keşfedin, menkul kıymetler piyasası risk yönetimi önlemleri ile uyumlu hale getirin.
• Belirli bir yönetim ve işletme yönergesi altında staking ve kredi hizmetleri sunmayı düşünün.

4. Temel I (Altyapı) - Düzenleyici altyapının yükseltilmesi

Hedef: Pazar düzenleme kapasitesini artırmak, gelişmiş veri analizi ve izleme araçlarını kullanmak, kurumlar arası işbirliği ve pazar izleme yeteneklerini geliştirmek.

Tedbir:

• Veri odaklı bir blockchain izleme platformu kurun, yasadışı faaliyetleri tespit etmek için doğrudan dijital varlık bilgi raporlama çözümünü değerlendirin.
• Küresel düzenleyici kurumlarla sınır ötesi iş birliğini teşvik etmek

5. Pillar Re（İlişkiler）- Yatırımcıların iletişimini ve eğitimini teşvik etmek

Hedef: Yatırımcıların ve sektör katılımcılarının sanal varlıklar konusundaki farkındalığını ve risk yönetimi becerilerini artırmak için kapsamlı bilgi paylaşımı ve eğitim faaliyetleri gerçekleştirmek.

Hareket:

• Finansal etkileyicilerle işbirliği mekanizmaları oluşturmak, yatırımcı tanıtım kanallarını düzenlemek
• Sürdürülebilir bir sektör iletişimi ve yetenek geliştirme ağı oluşturmak, pazarın uzun vadeli gelişimini teşvik etmek

Üç, Uzman Görüşü

2024 yılında küresel sanal varlık piyasası son derece kritik bir yapı değişikliği yaşadı. Teknoloji hisseleri büyük ölçüde yükseldi, ödeme kanalları sürekli genişledi, küresel likidite durumu değişti ve jeopolitik faktörlerin tetiklediği kripto regülasyonundaki gevşeme gibi bir dizi faktör bir araya geldi. Bu durum hem birçok yeni piyasa kimyası reaksiyonunu doğurdu hem de yeni durum altında gizli sorunların giderek su yüzüne çıkmasına neden oldu.

Katılımcıların bakış açısından, piyasa kurumsal yatırımcılar ile bireysel yatırımcıların bir arada bulunduğu bir durumu yansıtmaktadır. Ancak, bazı yüksek pozisyon oranlarına sahip "balinalar" piyasa manipülasyon riski getirmektedir. Bitcoin'in ilk %2'si cüzdan adresi yaklaşık %95 oranında arzı kontrol etmektedir. Aynı zamanda, çok sayıda "eski cüzdan" da bulunmaktadır ve bunların pozisyon maliyeti oldukça düşüktür, bu da piyasanın dengesizliğini daha da artırmakta ve piyasanın genel aktivitesini kısıtlamaktadır.

Ticaret modeli açısından, ayrışma olgusu oldukça ciddidir. Merkezileşmiş ticaret platformları, küresel ticaret hacminin yarısını elinde bulundurmakta, ancak pazar yapısı şekillenmiştir; önde gelen borsa ve platformlar baskın bir konumdadır, yeni katılımcıların pazardan pay alması zordur. Merkeziyetsiz ticaret platformları belirli ihtiyaçları karşılayabilse de, standart koruma önlemlerinin eksikliği nedeniyle kullanıcılar akıllı sözleşme açıkları ve dolandırıcılık gibi risklerle karşı karşıya kalmaktadır.

2025 yılına bakıldığında, sanal varlık piyasası yeni bir sayfa açmaya hazırlanıyor. Hong Kong, Asya-Pasifik sanal varlık ticaret piyasasının finans merkezlerinden biri olarak, bir zamanlar sektör elitinin göç etmesiyle sarsıldı ve bu da yetenek, sermaye ve sanayi eksikliğine yol açtı. Yine de, sanayi ölçeği şu anda hâlâ görece sınırlı kalmakta ve piyasa henüz tam anlamıyla açılmamıştır, bu nedenle küresel rekabet ortamında yeni atılımlar ve değişimler arayışında acilen ihtiyaç duyulmaktadır.

Bu sefer Hong Kong SFC tarafından yayımlanan "A-S-P-I-Re" yol haritası, düzenlemeleri ve teşvikleri dengelerken, övgüye değer birçok yeni içerik sunuyor.

Öncelikle, düzenleyici önlemler kapsamlı bir şekilde güçlendirildi. Kripto para birimleri, ekonomiye teşvik ve finansman kolaylığı sağlarken, kendi özellikleri nedeniyle suçlulara kara para aklama için fırsatlar sunmaktadır; özellikle OTC ticaret pazarının yüksek gizliliği ve çapraz zincir transferlerinin hızlı akışkanlığı, geleneksel kara para aklama önleme yöntemlerinin izlenmesini zorlaştırmaktadır. Bu nedenle, Hong Kong daha önce sanal varlık ticaret platformları için bir lisans yönetim sistemi uygulamış ve bu yılın başında OTC ticaretine yönelik düzenleme önerileri sunmuştur.

Bu yol haritasında, aynı zamanda bir saklayıcı lisans sistemi geliştirilmesinin düşünülmesi de belirtilmiştir. Böylece, Hong Kong'un sanal varlık ticaret platformları üzerindeki düzenlemesi neredeyse tamamen kapsamlı hale gelmiştir. Bu, yatırımcı kabul gereklilikleri, sanal varlık türevlerinin düzenleme çerçevesi, gelişmiş veri analiz ve izleme araçlarının kullanılması, yasadışı faaliyetleri tespit etmek amacıyla doğrudan dijital varlık bilgi raporlama çözümünün benimsenmesi ve küresel düzenleyici otoritelerle sınır ötesi işbirliğinin teşvik edilmesi ile küresel sanal varlık veri akışının sağlanmasını içermektedir.

Yukarıda belirtilen düzenleyici gerekliliklerin yanı sıra, "A-S-P-I-Re" yol haritasında piyasayı teşvik etmeye yönelik daha fazla önlem önerilmektedir; ticaret mekanizmasından, piyasa anlayışına ve yatırımcı eğitimine kadar her açıdan kapsamlı bir stratejik değerlendirme yapılmıştır.

Örneğin, sanal varlık teminatına izin vermeyi düşünelim. Uygulandığında, sermaye değer artışı, varlık likiditesinin artması ve nakit akışı gelirinin artması gibi üçlü bir avantaj durumu oluşturacaktır. Yatırımcılar, sanal varlıkları teminat olarak kullanarak, geleneksel varlıklar gibi finansal kurumlar aracılığıyla likit fonlar elde edebilirler. Aynı zamanda, bu model yatırımcıların ETH teminatının sağladığı sermaye değer artışından faydalanmalarını sağlar ve teminatla elde edilen fon likiditesi sayesinde nakit akışından yararlanabilirler.

Ayrıca, SFC yatırımcı eğitimine dikkat çekti; bu, daha önce birçok düzenleyici tarafından göz ardı edilen, ancak son derece önemli bir unsurdur. Bilindiği gibi, kripto para dünyası, gelişim ve değişim hızının son derece yüksek olduğu bir sektördür. Sadece on yıllık bir zaman diliminde, ilgisiz ve umutsuz bir niş varlıktan, günümüzde küresel sermaye devlerinin peşinden koştuğu ve hatta ulusal stratejik rezervlere yatırım yerleşimi yapılan bir büyük varlık haline gelmiştir; diğer varlıkların on yıllar, hatta yüz yıllar süren yolculuklarını hızla tamamlamıştır.

Hong Kong, bu neredeyse on milyon nüfuslu bölgede, sanal varlıklar ve kripto para kavramlarını anlayan birçok insan olmasına rağmen, gerçekten anlayan ve aktif katılanların sayısı nispeten azdır. İçinde yer alan bazı küçük yatırımcılar bile, gerekli bilgi sistemine ve risk tanıma yeteneğine sahip değildir. Bu nedenle, yatırımcı eğitimi ilerlemediği sürece, Hong Kong'un sanal varlık geliştirme planının gerçekten büyümesi mümkün olmayacaktır.

Bu nedenle, eğer bu "A-S-P-I-Re" yol haritasındaki tüm önlemler ve hedefler başarılı bir şekilde hayata geçirilirse, Hong Kong önümüzdeki birkaç yıl içinde daha aktif bir piyasa, daha çeşitli yatırım stratejileri ve daha şeffaf ve güvenli bir sanal varlık yatırım ortamı oluşturacaktır. Küresel ekosistemindeki konumuna bakıldığında, Hong Kong'un küresel sanal varlık stratejisinde önemli bir yer edinmesi ve küresel sanal varlık pazarının yenilik ve gelişimini yönlendirmesi de beklenmektedir.