Singapur Mali Otoritesi "Küresel Layer 1 - Finans Ağının Temel Katmanı" White Paper Yorumlaması

Giriş

Küresel Birinci Seviye (GL1) girişimi, düzenlenmiş finansal kurumlar tarafından finans sektörüne yönelik geliştirilen çok fonksiyonlu paylaşımlı defter altyapısının dağıtılmış defter teknolojisi (DLT) temelinde geliştirilmesini keşfetmektedir. Vizyonu, düzenlenmiş finansal kurumların, genel varlık standartları, akıllı sözleşmeler ve dijital kimlik teknolojileri ile yönetilen, yargı bölgeleri arasında yerleşik olarak birlikte çalışabilen dijital varlık uygulamalarını bu paylaşımlı defter altyapısını kullanarak dağıtmasını sağlamaktır. Paylaşımlı defter altyapısının oluşturulması, çeşitli yerlerde dağınık olan likiditeyi serbest bırakacak ve finansal kurumların daha etkili bir şekilde işbirliği yapmalarını sağlayacaktır. Finansal kurumlar, kendi altyapılarını kurma maliyetlerini azaltırken, müşterilere sundukları hizmetleri genişletebilirler.

GL1'in odak noktası, finansal kuruluşlara, ihraç, dağıtım, ticaret ve uzlaştırma, saklama, varlık hizmetleri ve ödeme gibi finans sektörünün değer zincirine uygun uygulamaları geliştirmek, dağıtmak ve kullanmak için paylaşılan bir defter altyapısı sağlamaktır. Bu, sınır ötesi ödemeleri ve sermaye piyasası araçlarının sınır ötesi dağıtımını ve uzlaştırmasını güçlendirebilir. Sınır ötesi ödemeler gibi belirli kullanım durumlarını çözmek için DLT'yi kullanan bir finansal kuruluşlar ittifakı oluşturmak yeni bir gelişme değil. GL1'in benzersiz yaklaşımının dönüşüm potansiyeli, farklı kullanım durumları için kullanılabilir bir paylaşılan defter altyapısı geliştirmekte ve çeşitli finansal varlıklar ve uygulamalarla ilgili birleşik ticaretleri destekleyebilmede, aynı zamanda düzenleyici gerekliliklere uymaktadır.

Finansal kurumlar, daha geniş bir finansal ekosistemin yeteneklerinden yararlanarak son kullanıcılar için daha zengin ve daha kapsamlı hizmetler sunabilir ve piyasaya daha hızlı girebilir. GL1'in paylaşımlı defter altyapısı, finansal kurumların diğer uygulama sağlayıcılarının yeteneklerinden yararlanarak karmaşık uygulamalar oluşturmasını ve dağıtmasını sağlayacaktır. Bu, döviz değişimi ve uzlaşma için kurumsal düzeyde finansal protokollerin programatik modelleme ve yürütülmesi olarak kendini gösterebilir. Bu, karşılıklı ödemelerin (DvP) uzlaşısı ile dijital ve diğer tokenleştirilmiş varlıkların senkronize teslimatını gerçekleştirerek tokenleştirilmiş para ve varlıkların etkileşimini iyileştirebilir. Daha ileri bir aşamada, bu, teslimat karşılığı ödeme karşılığında (DvPvP) destekleyebilir; yani uzlaşma zinciri, senkronize tokenleştirilmiş para ve varlıkların bir grubundan oluşan bir transferden oluşabilir.

Arka Plan ve Motivasyon

Küresel finansal piyasaları destekleyen geleneksel altyapı, birkaç on yıl önce geliştirilmiştir ve bu, izole veritabanları, farklı iletişim protokolleri ve özel sistemlerin yanı sıra özel entegrasyonların bakımının sağladığı yüksek maliyetlerle sonuçlanmıştır. Küresel finansal piyasalar hala güçlü ve dayanıklıdır, ancak sektörün talepleri daha karmaşık ve ölçeklenmiş hale gelmiştir. Mevcut finansal altyapıyı kısmi olarak güncellemek, karmaşıklık ve değişim hızına ayak uydurmak için yeterli olmayabilir.

Bu nedenle, finansal kurumlar modernize edilmiş piyasa altyapısına sahip olan ve daha otomatik ve maliyet etkin modeller sunma potansiyeline sahip olan dağıtık defter teknolojisi (DLT) gibi teknolojilere yönelmektedir. Önemli bir nokta, sektör katılımcılarının kendi dijital varlık programlarını başlatmış olmalarıdır. Ancak, her biri kendi programları için farklı teknolojiler ve tedarikçiler seçmişlerdir, bu da etkileşim yeteneğini sınırlamaktadır.

Sistemler arasındaki birlikte çalışabilirlik sınırlamaları, piyasa parçalanmasına yol açmakta ve uyumsuz altyapılar nedeniyle likidite farklı yerler arasında sıkışmaktadır. Farklı yerlerde likidite bulundurmak, sermaye ve fırsat maliyetlerini artırabilir. Ayrıca, farklı altyapıların patlaması ve küresel olarak tanınan dijital varlıklar ve DLT ile ilgili sınıflandırma ve standartların eksikliği, finansal kurumların farklı teknolojilere yatırım yapması ve desteklemesi gerektiğinden benimseme maliyetlerini artırmaktadır.

Sınırsız sınır ötesi ticareti gerçekleştirmek ve DLT'nin değerini tam olarak ortaya çıkarmak için, açıklık ve birlikte çalışabilirlik etrafında tasarlanmış bir uyum altyapısına ihtiyaç vardır. Altyapı sağlayıcıları ayrıca, tokenleştirilmiş finansal varlıkların ihraç ve devri ile ilgili geçerli yasa ve yönetmelikleri anlamalı ve farklı tokenleştirilmiş yapı altında oluşturulan ürünlerin düzenleyici muamelelerini bilmelidir.

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) tarafından hazırlanmış son çalışma kağıdı, "Finansal İnternet" (Finternet) ve "Birleşik Defter" (Unified Ledger) vizyonunu açıklamaktadır ve tokenleştirmenin yanı sıra bunun sınır ötesi ödemeler ve menkul kıymetlerin likidasyonu gibi uygulamalardaki rolünü daha da desteklemektedir. İyi yönetildiğinde, açık ve bağlı bir finansal ekosistem, daha iyi finansal süreç entegrasyonu yoluyla finansal hizmetlere erişimi ve verimliliği artırabilir.

Varlık tokenizasyonu denemeleri ve pilot projeleri iyi bir ilerleme kaydetmiş olsa da, finansal kurumların dijital varlık işlemleri gerçekleştirmeleri için uygun finansal ağlar ve teknolojik altyapının eksikliği, finansal kurumların ticari ölçekte tokenize varlıkları dağıtma yeteneklerini sınırlamaktadır. Bu nedenle, tokenize varlıkların piyasa katılımı ve ikincil işlem fırsatları geleneksel pazarlara göre hala daha düşüktür.

GL1 Ağı Modeli

Model 1: Kamu İzni Olmayan Blok Zinciri

Şu anda, kamuya açık izin gerektirmeyen blockchain'ler, herkes için açık ve erişilebilir olacak şekilde tasarlandıkları için çok sayıda uygulama ve kullanıcı çekmektedir. Temelde, bunlar internetle benzerlik göstermektedir; kamuya açık ağlar, ağa katılmak için onay gerekmemesi nedeniyle üstel bir hızda büyüyebilir. Bu nedenle, kamuya açık izin gerektirmeyen blockchain'ler önemli bir potansiyel ağ etkisine sahiptir. Paylaşılan ve açık bir altyapı üzerine inşa edilerek, geliştiriciler mevcut yeteneklerden yararlanabilir ve benzer bir altyapıyı yeniden inşa etmek zorunda kalmazlar.

Ancak, kamuya açık izin verilmemiş ağlar başlangıçta düzenlenmiş faaliyetler için tasarlanmamıştır. Temelde özerk ve merkeziyetsizdirler. Bu ağlardan sorumlu bir yasal varlık yoktur ve performans ve dayanıklılık için yürütülebilir hizmet düzeyi sözleşmeleri (SLA'lar) yoktur (ağ riski azaltma dahil) ve işlem işleme konusunda belirsizlik ve garanti eksikliği vardır.

Belirgin bir hesap verebilirliğin, hizmet sağlayıcılarının anonimliğinin ve hizmet seviyesi anlaşmalarının yokluğundan dolayı, bu ağlar ek koruma önlemleri ve kontroller olmadan düzenlemeye tabi finansal kuruluşlar için uygun değildir. Ayrıca, bu tür blok zincirlerinin kullanımıyla ilgili yasal hususlar ve genel rehberlik de belirsizdir. Bu faktörler, düzenlemeye tabi finansal kuruluşların bunları kullanmasını zorlaştırmaktadır.

Model 2: Özel İzinli Blok Zinciri

Bazı finansal kuruluşlar, mevcut kamuya açık izin verilmeyen blok zincirlerinin ihtiyaçlarını karşılayamayacağını belirlemiştir. Bu nedenle, birçok finans kurumu bağımsız özel izinli ağlar ve bunların ekosistemlerini kurmayı tercih etmektedir.

Bu özel izinli ağlar, uygulanabilir yasa ve düzenleyici çerçevelere göre kurallar, prosedürler ve akıllı sözleşmelerin uygulanmasını sağlamak için teknik özellikler içerir. Ayrıca, kötü niyetli eylemlerle karşılaştıklarında ağın dayanıklılığını sağlamak için tasarlanmışlardır.

Ancak, özel ve izinli ağların artması, eğer birbirleriyle etkileşim kuramazlarsa, uzun vadede toptan fon piyasasının likiditesinde daha büyük bir parçalanmaya yol açabilir. Bu sorun çözülmezse, parçalanma finansal piyasaların ağ etkilerini azaltacak ve piyasa katılımcıları için erişilemezlik, likidite havuzlarının ayrılmasından kaynaklanan artan likidite gereksinimleri ve ağlar arası fiyat arbitrajı gibi sürtünmelere neden olabilir.

Model 3: Kamu Lisanslı Blockchain

Kamu izinli ağ, katılım koşullarını karşılayan herhangi bir varlığın katılmasına izin verir, ancak katılımcıların ağ üzerindeki faaliyet türleri sınırlıdır. Finansal kuruluşlar tarafından finansal hizmetler sektörü için işletilen kamu izinli ağ, açık ve erişilebilir ağların avantajlarını sağlarken, riskleri ve endişeleri en aza indirebilir.

Bu tür bir ağ, kamu internetine benzer açık ve erişilebilirlik ilkeleri üzerine inşa edilecektir, ancak değer alışverişi ağı olarak koruma önlemleri entegre edilecektir. Örneğin, ağın yönetim kuralları yalnızca düzenlenmiş finansal kuruluşların üye olmasına izin verebilir. İşlemler, sıfır bilgi kanıtları ve homomorfik şifreleme gibi gizliliği artıran teknolojilerle desteklenebilir. Kamu ve izinli ağların kavramı yeni olmamakla birlikte, düzenlenmiş finansal kuruluşlar tarafından geniş çapta sunulan böyle bir ağ için bir örnek yoktur.

GL1 girişimi, ilgili düzenleyici gereklilikler bağlamında kamu lisanslı altyapı kavramı da dahil olmak üzere çeşitli ağ modellerini keşfetmeyi ve değerlendirmeyi amaçlamaktadır. Örneğin, düzenlenmiş finansal kuruluşlar GL1 düğümlerini işletirken, GL1 platformunun katılımcıları müşteri kimlik tespiti (KYC) kontrollerine tabi olacaktır.

GL1'in Ana Hedefleri

Daha verimli bir tasfiye ve uzlaşma çözümü oluşturma vizyonunu gerçekleştirmek ve programlama ile kombinasyon özellikleri aracılığıyla yeni iş modellerini açığa çıkarmak için, GL1 inisiyatifi aşağıdaki alanlara odaklanacaktır:

a) çok işlevli bir ağın oluşturulmasını destekler. b), ödeme, sermaye toplama ve ikincil işlemler gibi çeşitli uygulamaların dağıtılmasını sağlar. c), tokenleştirilmiş varlıklarla ilgili işlemleri barındırmak ve yürütmek için bir altyapı sağlar. Tokenleştirilmiş varlık, değerin veya hakların dijital temsili olup elektronik olarak transfer edilebilir ve saklanabilir. Tokenleştirilmiş varlıklar, varlık sınıfları arasında (hisse senetleri, sabit getirili menkul kıymetler, fon payları vb.) veya para (örneğin ticari bankacılık parası, merkez bankası parası) olabilir. d) GL1'de geliştirilen ve geliştirilen tokenleştirilmiş varlıklar ve uygulamaların uluslararası ve ağlar arası birlikte çalışabilirliğini sağlamak için uluslararası olarak tanınan genel ilkelerin, politikaların ve standartların belirlenmesi ve oluşturulması teşvik edilmektedir.

GL1'in Tasarım İlkeleri

GL1 hizmetinin finans sektöründeki ihtiyaçları karşılamak amacıyla, GL1'in temel dijital altyapısı aşağıdaki bir dizi ilkeye göre geliştirilecektir:

• Açık ve standartlara dayalı: Teknik spesifikasyonlar açık ve erişilebilir olacak, üyeler uygulama geliştirme ve dağıtımını kolayca yapabilecek. Uygun olduğunda, endüstri standartları ve açık kaynak protokolleri (ödemeler ve token'lar için) kullanılabilir. Mevcut standartlar henüz geliştirilmemiş veya yetersizse, tasarımın esnekliğini sağlamak için uygun çabalar gösterilecektir ve gelecekteki standartların önerilmesi veya dahil edilmesi mümkündür.

• Uygun düzenlemelere uymak ve düzenleyici kurumlara açık olmak: GL1 platformu, geçerli yasalar ve düzenleyici gerekliliklere uyacaktır. Belirli yargı bölgelerinin politikaları uygulama katmanında geliştirilmelidir ve GL1 platformuna yerleştirilmemelidir. Üyeler veya son kullanıcılar için geçerli olan yasal ve düzenleyici gereklilikler, ticari uygulama, hizmetler ve üyelerin veya son kullanıcıların konumlarının analizine bağlı olabilir.

• İyi yönetim: Uygun yönetişim, işletme düzenlemeleri, üye sözleşmeleri ve kurallar net ve şeffaf olacak şekilde belirlenmeli, sorumluluk ve hesap verebilirlik için açık sınırlar sağlanmalıdır.

• Tarafsızlık: Tasarım, herhangi bir tekil varlığın veya ilgili varlık gruplarının ve coğrafi alan içindeki kontrolün yoğunlaşmasını veya birikmesini önlemelidir. Kritik operasyonel kararlar, teknik seçimler dahil, (diğer faktörler dışında) teknik avantajlar temelinde sunulacak ve üyeler tarafından değerlendirilecektir.

• Ticari Adalet: Finansal kurumlar GL1 platformunda adil bir şekilde rekabet edebilmelidir. GL1 işletim şirketi, bir finansal kurumu diğerlerinden haksız bir şekilde yararlandırmayı amaçlayan kararlar almayacaktır.

• Fonksiyonel ve ekonomik olarak erişilebilir: Üyelik kriterlerini karşılayan finansal kurumlar katılma hakkına sahip olacaktır. Üyelik kriterleri, işletme maliyetleri ve ücretler, ağın bütünlüğünü, istikrarını ve sürdürülebilirliğini teşvik edecek şekilde tasarlanacaktır.

• Finansal kendi kendine yeterlilik: GL1 platformu, endüstri kamu hizmeti olarak işletilebilir. Gelir, abonelik ücretleri ve işlem ücretleri, GL1'in sürekli sürdürülebilirliğini sağlamak için işletme maliyetleri ve yeniden yatırıma (örneğin, iyileştirme ve teknoloji araştırma ve geliştirme) harcanacaktır.

GL1 Mimari Genel Bakış

GL1'in mimarisi, dijital varlık platformunun dört katmanlı kavramsal modelinin temel katmanı olarak tanımlanabilir. Bu dört katmanlı model, ilk olarak Singapur Mali Yönetim Otoritesi'nin (MAS) "Koruyucu Proje (Project Guardian) - Açık ve İşletilebilir Ağ" ve Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) "ASAP: Dijital Varlık Platformu Kavramsal Modeli" çalışma belgesinde tanıtılmıştır.

Henüz değerlendirme aşamasında olmasına rağmen, GL1'in diğer katmanlarla beklenen etkileşimi aşağıdaki gibi tanımlanabilir:

• Erişim katmanı: Erişim katmanı, son kullanıcıların GL1 platformu etrafında inşa edilen çeşitli dijital hizmetlere nasıl eriştiğini ifade eder. Her hizmet sağlayıcısı şunlardan sorumlu olacaktır: a) sağlamak.