Пересилаючи оригінальну назву "Глибоке тлумачення адвокатів Web3: Детальне пояснення регуляторних рамок стейблкоїнів в ЄС, ОАЕ та Сінгапурі"

У попередніх статтях команда Crypto Salad надала детальне введення в регуляторні рамки стейблкоінів у Сполучених Штатах та Гонконгу з кількох точок зору. Окрім Сполучених Штатів та Гонконгу, багато інших країн або регіонів світу також встановили відносно повні регуляторні рамки стейблкоінів.

У цій статті команда Crypto Salad обрала три найбільш представницькі та міжнародно впливові країни або регіони — Європейський Союз, Об'єднані Арабські Емірати та Сінгапур. Використовуючи ту ж аналітичну структуру та логіку мислення, в поєднанні з досвідом команди Crypto Salad у блокчейн-проектах, ми окреслимо регуляторні рамки для стабільних монет у кожному з цих трьох.

Ця стаття аналізує регуляторну основу для стабільних монет з таких точок зору: регуляторний процес, нормативні документи, регуляторні органи та основний зміст регуляторної основи. Конкретна структура змісту виглядає наступним чином:

Каталог

(1) Європейський Союз

1. Регуляторні процеси та нормативні документи

2. Відповідні регуляторні органи

3. Ключові зміст регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

б. Поріг доступу для емітента

c. Механізм стабільності вартості монети та підтримка резервних активів

d. Вимоги щодо відповідності в ланці обігу

e. Спеціальні регуляторні правила для важливих ART

(2) Об'єднані Арабські Емірати

1. Регуляторні процеси та нормативні документи

2. Відповідні регуляторні органи

3. Основний зміст регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїна

b. Поріг доступу для емітентів

c. Механізм підтримання стабільності вартості монети та резервних активів

д. Вимоги до відповідності на стадії обігу

(3) Сінгапур

1. Регуляторні процеси та нормативні документи

2. Відповідні регуляторні органи

3. Основний зміст регуляторної структури

a. Визначення стейблкоїна

b. Поріг доступу емітента

c. Механізм стабілізації вартості монети та підтримка резервних активів.

d. Вимоги до дотримання у ланцюгу обігу

(Вищезазначене зображення є порівняльною діаграмою регуляторних рамок стейблкоїнів ЄС, ОАЕ та Сінгапуру, лише для довідки)

1. Європейський Союз

1. Регуляторні процеси та нормативні документи

Європейський Союз офіційно випустив основний регуляторний документ «Регламент щодо ринків криптоактивів» (далі – «Регламент MiCA») у червні 2023 року. «Регламент MiCA» має на меті встановити єдину регуляторну основу для криптоактивів, вирішуючи такі питання, як регуляторний розрив між державами-членами.

Відповідні правила щодо випуску стейблкоїнів у законі MiCA офіційно набрали чинності 30 червня 2024 року, і всі компанії, що підлягають цим правилам, тепер повинні повністю дотримуватися відповідних норм.

2. Відповідні регуляторні органи

Європейський орган банківського нагляду (EBA) та Європейський орган з цінних паперів і ринків (ESMA) відповідають за встановлення регуляторної бази та нагляд за значними емітентами стейблкоїнів та пов'язаними постачальниками послуг.

Регуляторний орган держави-члена, в якій розташований емітент стейблкоїну, також має певну регуляторну владу над емітентом стейблкоїну.

3. Регуляторна структура та основний зміст

a. Визначення стейблкоїна

Стаття 18 Регламенту MiCA класифікує стейблкоїни на дві категорії, а саме

I. Токени електронних грошей (EMT)

EMT посилається на тип криптоактиву, який стабілізує свою вартість, посилаючись лише на одну офіційну валюту. Регламент MiCA чітко зазначає, що функції EMT дуже схожі на ті, що визначені для електронних грошей у Директиві 2009/110/EC. Як електронні гроші, EMT по суті є електронною заміною традиційній фіатній валюті, яка може використовуватися для платежів та інших повсякденних сценаріїв.

II. Токени, що посилаються на активи (ART)

ART відноситься до типу криптовалюти, яка стабілізує свою вартість, посилаючись на комбінацію однієї або кількох офіційних валют.

Різниця між EMT та ART полягає не тільки в типах і кількостях офіційних валют, на які вони посилаються. Стаття 19 Регламенту MiCA надає детальне пояснення різниць між цими двома.

Відповідно до відповідних визначень у Директиві 2009/110/EC, власники електронних монетних токенів, або EMT, завжди мають вимогу кредитора до емітента електронних грошей і мають контрактне право на викуп грошової вартості електронних грошей, що зберігаються за номінальною вартістю в будь-який час. Це означає, що можливість викупу EMT абсолютно гарантована законними вимогами.

У порівнянні, ART не обов'язково надає своїм тримачам право вимоги до емітентів таких криптоактивів і, отже, може не підпадати під юрисдикцію Директиви 2009/110/EC. Деякі ART не надають своїм тримачам права вимоги до номінальної вартості валюти-референсу або накладають обмеження на період викупу. Якщо тримачі ART не мають вимоги до свого емітента, або якщо їхня вимога не відповідає номінальній вартості валюти-референсу, довіра тримачів до стабільності може бути підірвана.

Наступні аналізи щодо регуляторних аспектів будуть проведені з перспектив ART та EMT.

Щодо алгоритмічних стейблкоїнів, законодавство MiCA не включає алгоритмічні стейблкоїни в регуляторну структуру для стейблкоїнів. Оскільки алгоритмічні стейблкоїни не мають чітких резервів, прив'язаних до будь-якого реального активу, вони не підпадають під категорії EMT або ART, як визначено в законодавстві MiCA.

З регуляторної точки зору це насправді означає, що алгоритмічні стейблкоїни заборонені відповідно до законодавства MiCA. Позиція законодавства MiCA щодо алгоритмічних стейблкоїнів дуже схожа на політичні напрямки у Сполучених Штатах, Гонконгу та інших регіонах. Це також вказує на те, що регуляторні органи в різних країнах дотримуються обережної позиції щодо алгоритмічних стейблкоїнів, які не мають реальних резервів активів.

Аналіз відповідних нормативних актів щодо ART у законі MiCA

b. Поріг доступу для емітента

Відповідно до відповідних положень статті 16 Регламенту MiCA, існує два типи емітентів ART:

• Перший тип – це юридична особа або інше підприємство, створене в Європейському Союзі, яке отримало авторизацію від компетентних органів своїх держав-членів відповідно до статті 21 Закону MiCA. Якщо бізнес бажає заздалегідь подати заявку на отримання авторизації від відповідних органів, заявка повинна містити: адресу емітента, ідентифікатор юридичної особи, статут, бізнес-модель, юридичні висновки та іншу відповідну інформацію і документи.
• Другий тип - це кредитна установа, яка відповідає статті 17 Регламенту MiCA. Стаття 17 Регламенту MiCA чітко вказує, що кредитна установа повинна надати різні відповідні документи органам протягом 90 днів: операційні плани, юридичні висновки, угоди про управління токенами тощо.

Однак MiCA також доповнює положення щодо винятків для кваліфікацій емітентів. Коли емітент відповідає будь-якій з наведених нижче обставин, він може бути звільнений від вказаних вище вимог до кваліфікації для емітентів ART.

I. Середня обіговa вартість випущеного ART ніколи не перевищувала 5,000,000 євро або інших еквівалентних офіційних валют протягом одного року;

II. ART випускається лише для кваліфікованих інвесторів і розповсюджується лише серед кваліфікованих інвесторів;

Хоча регламент MiCA звільняє від вимог до кваліфікації для вищезгаданих двох типів емітентів ART, це не означає, що регулювання взагалі відсутнє. Насправді, емітент ART все ще повинен підготувати білий папір криптоактиву відповідно до відповідних положень статті 19 регламенту MiCA та повідомити компетентні органи своєї країни-члена для завершення реєстрації.

(Вищезазначене зображення є оригінальним текстом статті 16.2 Регламенту MiCA)

Крім того, MiCA накладає більш суворі вимоги на ART з середньою обсягом обігу, що перевищує 100 000 000 євро, і його емітенти нестимуть додаткові зобов'язання щодо звітності, що вимагає від них щоквартально повідомляти наступну інформацію до компетентних органів:

Кількість власників, вартість випущеного ART, масштаб резервів активів, середньоденний обсяг торгівлі ART та середня сума транзакцій за цей квартал, а також інша інформація.

Нарешті, «Регламент MiCA» також уточнює вимоги до власних коштів для всіх емітентів ART. Власні кошти, які емітенти ART повинні завжди мати, повинні бути більшими або рівними найвищому значенню з трьох наступних стандартів:

I.350,000 євро;

II. 2% від середньої суми резервних активів, згаданих у статті 36;

III. Одна четверта частина фіксованих управлінських витрат за попередній рік.

У підсумку, регулювання MiCA приймає відносно гнучку "багаторівневу регуляторну" модель для емітентів токенів ART.

Емітенти ART, які мають середню обігову вартість, що не перевищує 5 000 000 євро, або які випускаються та обертаються лише серед кваліфікованих інвесторів, можуть бути звільнені від вимог до кваліфікацій емітента, але все ж повинні підготувати білий папір для криптоактиву та повідомити компетентний орган.

Емітенти ART зі середньою обіговою вартістю від 5 000 000 євро до 100 000 000 євро повинні відповідати вимогам кваліфікації для емітентів ART відповідно до Регламенту MiCA, заповнити відповідну заявку на авторизацію та подати відповідні матеріали.

Для емітентів ART, середня обігу яких перевищує 100 000 000 євро, вони зобов'язані виконувати додаткові вимоги до звітності, дотримуючись вимог кваліфікації емітента.

Усі емітенти ART, незалежно від середньої циркуляційної вартості своїх токенів та групи емітента, повинні мати принаймні достатні власні кошти.

(Вимоги до кваліфікації емітента, що відповідають різним ART на наведеній вище схемі)

c. Механізм стабілізації вартості стейблкоїнів та підтримка резервних активів

По-перше, стаття 36 Регламенту MiCA чітко зазначає, що емітенти ART завжди повинні підтримувати резервні активи, а резерви та управління цими активами повинні відповідати наступним основним умовам:

I. Здатний покривати ризики, пов'язані з активами, пов'язаними з ART.

II. І це може вирішити ризики ліквідності, пов'язані з правами постійного викупу власників.

Іншими словами, резервні активи емітента ART повинні уникати та покривати ендогенні ризики, викликані самими резервними активами, а також мати можливість справлятися з зовнішніми ризиками викупу, викликаними тримачами токенів.

Однак Регламент MiCA не містить чітких регуляторних стандартів щодо кількості та видів резервних активів для емітентів ART, а натомість призначає Європейське банківське управління для нагляду за розробкою відповідних проектів технічних стандартів, що додатково уточнює вимоги до резервних активів та ліквідності.

(Вищезазначене зображення є оригінальним текстом статті 36 Регламенту MiCA)

По-друге, емітент ART повинен забезпечити повне відокремлення резервних активів від власних активів емітента та те, що резервні активи незалежно зберігаються третьою стороною.

Нарешті, емітент ART може використовувати частину резервних активів для інвестування, але інвестиція повинна відповідати таким умовам:

I. Інвестиційна мета - це фінансові інструменти з високою ліквідністю з мінімальним ринковим ризиком, кредитним ризиком та ризиком концентрації;

II. Інвестиція повинна бути легко ліквідована та мати мінімальний негативний вплив на ціну в момент виходу.

Коротко кажучи, резервні активи можуть використовуватися лише для інвестування в відповідні фінансові інструменти, які мають надзвичайно низький ризик і надзвичайно високу ліквідність, тим самим мінімізуючи ризики, з якими стикаються резервні активи, наскільки це можливо.

d. Відповідність у сегменті обігу

По-перше, стаття 39 Регламенту MiCA чітко зазначає, що власники ART мають право ініціювати викуп у емітента ART у будь-який час. Крім того, ART повинен бути викуплений за ринковою ціною базового активу на запит власника. Водночас емітент ART повинен розробити відповідні політичні правила щодо постійного права власника на викуп, зазначаючи конкретні умови для здійснення права на викуп та основний механізм викупу токенів.

По-друге, Регламент MiCA також накладає обмеження на максимальну циркуляцію ART. Якщо квартальний обсяг торгівлі та середня добова загальна вартість торгівлі певним ART перевищують 1 мільйон транзакцій та 200 000 000 євро відповідно, емітент повинен негайно припинити подальшу емісію цього токена ART та подати план компетентному органу протягом 40 робочих днів, щоб забезпечити, що обсяг торгівлі та вартість торгівлі токена перебувають нижче вищезазначених стандартів.

Це також означає, що законодавство MiCA встановлює жорсткий верхній ліміт на обіг токенів ART, встановлюючи стелю, яку ART не може перевищити за жодних обставин. Це правило також створене для пом'якшення потенційних внутрішніх ризиків ліквідності, які можуть виникнути через надмірний обіг ART.

e. Спеціальні регуляторні правила для важливих ART

Значні токени, що посилаються на активи (ART), відносяться до ART, які відповідають певним критеріям, всього сім критеріїв для оцінки.

Перші три стандарти стосуються обігу та ринкової вартості самого ART:

I. Кількість власників цієї ART перевищує 10 000 000;

II. Капіталізація ринку або масштаб резервного активу ART перевищує 5 000 000 000 євро;

III. Середній щоденний обсяг торгівлі та середня щоденна торгова вартість цього ART перевищують 2,5 мільйона транзакцій та 500 000 000 євро;

Останні чотири стандарти пов'язані з певними характеристиками емітентів ART:

IV. Емітент ART призначається як постачальник основних платформних послуг, який діє як блокувальник відповідно до Регламенту (ЄС) 2022/1925 Європейського Парламенту та Ради;

V. Діяльність емітента ART має міжнародне значення, зокрема використання токенів, прив'язаних до активів, для платежів та переказів;

VI. Взаємозв'язок емітента ART та фінансової системи

VII. Емітент ART також випустив інші ART, EMT або надав принаймні одну послугу криптоактивів.

Коли певний ART відповідає трьом з семи вищезазначених критеріїв, Європейський орган банківського нагляду має класифікувати ART як значний ART. Регуляторна відповідальність емітента ART повинна бути передана від компетентного органу держави-члена, в якій знаходиться емітент, до Європейського органу банківського нагляду протягом 20 робочих днів з дати повідомлення про рішення, а подальший нагляд має здійснюватися Європейським органом банківського нагляду.

Причина для розрізнення концепції важливого ART полягає в тому, що стаття 45 Регламенту MiCA чітко зазначає, що емітенти важливого ART зобов'язані нести додаткові зобов'язання, які включають, але не обмежуються:

I. Важливі емітенти ART повинні прийняти і реалізувати політики винагороди, які сприяють ефективному управлінню ризиками.

II. Емітент значних ART повинен оцінювати та контролювати попит на ліквідність токенів, щоб задовольнити вимоги своїх власників щодо викупу токенів з активним посиланням. З цією метою емітент значних токенів з активним посиланням повинен встановити, підтримувати та впроваджувати політику та процедури управління ліквідністю.

III. Важливі емітенти ART повинні регулярно проводити стрес-тести ліквідності на токенах. Регуляторний орган, Європейський орган банківського нагляду, також динамічно коригуватиме вимоги до ліквідності для ART на основі результатів стрес-тестів ліквідності.

Аналіз відповідних регуляцій щодо EMT в акті MiCA

EMT (Токени електронних грошей) має більш суворі вимоги до доступу емітентів та кваліфікаційні вимоги в порівнянні з ART. Лише сертифіковані установи електронних грошей (EMI) або кредитні установи можуть законно випускати EMT відповідно до регулювання MiCA. Крім того, емітенти EMT також зобов'язані скласти білу книгу криптовалютних активів та повідомити відповідні органи про цю білу книгу.

Крім того, регуляторні вимоги Закону MiCA щодо підтримки та управління резервними активами для емітентів EMT є досить подібними до відповідних специфікацій для емітентів ART, з багатьма перетинами, що не буде проаналізовано тут.

2. Об'єднані Арабські Емірати

1. Регуляторний процес
У червні 2024 року Центральний банк ОАЕ видав Регламент послуг платіжних токенів, який уточнив визначення та регуляторну структуру для "платіжних токенів" (стейблкоїнів).

2. Регуляторний документ
Основним нормативним документом є «Регламент послуг платіжних токенів», згаданий вище.

3. Регуляторні органи
Об'єднані Арабські Емірати є федеральною державою, що складається з семи автономних еміратів. Відомими еміратами є Дубай, Абу-Дабі та інші. Тому регуляторна база для стейблкоїнів в ОАЕ також має «федеральну - еміратську» паралельну характеристику.

Центральний банк ОАЕ видав "Регулювання послуг токенів для платежів" і несе безпосередню відповідальність за нагляд за випуском стабільних монет на федеральному рівні. Однак юрисдикція Центрального банку ОАЕ не поширюється на дві фінансові вільні зони ОАЕ: DIFC (Дубайський міжнародний фінансовий центр) та ADGM (Глобальний ринок Абу-Дабі).

Обидва мають незалежні правові регуляторні системи та відповідні регуляторні органи, тому вони не підлягають безпосередньому контролю Центрального банку ОАЕ.

Ця «федеральна - ОАЕ» двосмугова паралельна регуляторна система забезпечує єдине регулювання випуску стейблкоїнів на федеральному рівні, що, у свою чергу, забезпечує здоровий розвиток індустрії стейблкоїнів, залишаючи при цьому простір для інституційних інновацій та досліджень у фінансовій вільній зоні. Як федеральна країна, в порівнянні з хаотичною та безладною регуляторною системою для криптоактивів у США — де SEC, CFTC і ФРС по черзі беруть на себе відповідальність та створюють юрисдикційну плутанину, двосмугова регуляторна система в ОАЕ є явно більш зрозумілою та ефективною.

4. Основний зміст регуляторної рамки

а. Визначення стейблкоїна

Регулювання «Сервіс токенів для платежів» (далі – «цей регламент») не використовує поняття «стейблкоїн», а натомість термін «Токен платежу». З метою послідовності в цьому документі його також буде названо «стейблкоїн».

Регуляція також чітко визначає концепцію стейблкоїна в статті 1:

Віртуальний актив, призначений для підтримання стабільної вартості шляхом посилання на вартість фіатної валюти або іншої стейблкоін монети, деномінованої в тій же валюті.

(Вищезображене зображення є Статтею 1.51 "Регламенту послуг платіжних токенів")

Можна побачити, що в порівнянні з Регламентом MiCA ЄС та регулюванням стейблкоїнів Гонконгу, визначення стейблкоїна в цьому регулюванні є відносно широким.

Крім того, цей регламент також уточнює в статті 4, які токени не підпадають під категорію стейблкойнів, що регулюються цим регламентом.

1. Винятки для типів токенів: Токени, що використовуються для програм винагород, або токени на основі балів, які обертаються лише в межах конкретної екосистеми, такі як токени, видані в програмах стимулювання членства в супермаркетах, не підлягають цим регулюванням.

2. Виняток на основі використання токенів: Стейблкоїни з резервними активами менше 500 000 дирхамів та загальною кількістю тримачів токенів, що не перевищує 100 осіб, також не підлягають цьому регулюванню.

У порівнянні з детальною багаторівневою регуляторною моделлю регулювання MiCA ЄС, підхід цього регулювання до нагляду за стейблкоїнами є значно більш стиснутим.

Слід зазначити, що це регулювання не тільки стандартизує емітентів стабільних монет, але й охоплює супутні діяльності, такі як конвертація, зберігання та передача стабільних монет. Наступний текст зосередиться на аналізі відповідних регуляцій для емітентів стабільних монет.

b. Поріг доступу для емітента

Емітенти стейблкоїнів повинні відповідати наступним вимогам до заявки при подачі заявки на ліцензію.

Вимога до правової форми:

Заявник повинен бути юридичною особою, зареєстрованою в ОАЕ, і повинен отримати дозвіл або реєстрацію від Центрального банку ОАЕ.

Початкові капіталовкладення;

Необхідні документи та інформація.

c. Механізм стабілізації вартості стейблкоїнів та підтримка резервних активів

По-перше, емітенти стейблкоїнів повинні створити ефективну та надійну систему для захисту та управління резервними активами, а також забезпечити:

• Резервні активи використовуються тільки для визначених цілей.
• Резервні активи захищені від операційних ризиків та інших пов'язаних ризиків.
• Резервні активи повинні бути захищені за будь-яких обставин від вимог інших кредиторів емітента.

По-друге, емітенти стейблкоїнів повинні зберігати резервні активи в готівці на незалежних депозитарних рахунках, щоб забезпечити незалежність і безпеку резервних активів. Депозитарний рахунок повинен бути призначений для зберігання резервних активів емітента стейблкоїна.

Нарешті, це регулювання також встановлює чіткі вимоги до обслуговування та управління резервними активами:

Вартість резервних активів емітента стейблкоїнів повинна бути щонайменше рівною загальній номінальній вартості фіатних валют стейблкоїнів в обігу, що означає, що необхідно підтримувати адекватні резерви. Ця вимога є такою ж, як і регуляції в ЄС та таких місцях, як Гонконг.

Випуск стейблкойнів повинен точно фіксувати та перевіряти надходження та витік активів резерву стейблкойнів, а також регулярно перевіряти результати системних записів щодо реальних активів резерву, тим самим забезпечуючи відповідність між обліковою вартістю та фактичною вартістю активів резерву.

Емітенти стейблкоїнів повинні найняти зовнішню аудиторську команду для щомісячних аудитів і забезпечити незалежність цієї аудиторської команди — аудиторська команда не має прямого зв'язку з емітентом стейблкоїна. Третя сторона аудиторська команда підтвердить, що вартість резервних активів не менша за фіатну вартість обігових стейблкоїнів. Можна відзначити, що це регулювання має відносно високі вимоги до аудиту резервних активів. Наразі найбільший стейблкоїн USDT, емітентом якого є Tether, проводить лише квартальні аудити і не відповідає вимогам прозорості для аудитів, встановленим цим регулюванням.

Емітенти стейблкоїнів повинні встановити надійні внутрішні контрольні заходи та процедури для захисту резервних активів від ризиків, таких як неправомірне використання, шахрайство та крадіжка.

d. Вимоги щодо дотримання в ланцюгу обігу

Цей регламент в основному обговорює відповідність обігу стейблкоїнів з таких кількох перспектив:

[Тільки стейблкоїни, що використовуються як платіжні інструменти, а не процентні стейблкоїни]
По-перше, це регулювання уточнює, що стейблкоїни не можуть виплачувати клієнтам жодних відсотків або інших переваг, пов'язаних із періодом утримання. Іншими словами, стейблкоїни можуть використовуватися лише як чисті платіжні інструменти і не можуть мати жодних фінансових атрибутів. Тому в рамках цього регулювання стейблкоїни з відсотками (такі як токен USDY, випущений компанією Ondo) повністю не визнаються. Це регулювання також узгоджується з основними регуляторними позиціями в різних регіонах.

[Виплата стейблкоїна без обмежень]
По-друге, власники стейблкоїнів можуть обміняти свої стейблкоїни на відповідну фіатну валюту в будь-який час без обмежень. Емітент стейблкоїнів повинен чітко зазначити умови обміну та пов'язані збори в угоді з клієнтом. Крім того, емітент стейблкоїнів не має права стягувати нерозумні збори за обмін, що перевищують розумні витрати.

[Вимоги щодо фінансування боротьби з тероризмом та протидії відмиванню грошей]
Емітент стейблкоїнів, як суб'єкт, зобов'язаний дотримуватися чинних законів та регуляцій щодо боротьби з відмиванням грошей/фінансуванням тероризму в ОАЕ, а також створити всебічну та ефективну внутрішню стратегію боротьби з відмиванням грошей та внутрішніми контрольними заходами.

Загалом, обов'язки щодо боротьби з відмиванням грошей / фінансуванням тероризму для емітентів стейблкоїнів безпосередньо застосовуються до відповідних регуляцій, які наразі діють у цій країні. Наприклад, емітенти стейблкоїнів у Гонконзі також повинні дотримуватись відповідних положень Гонконгського закону про боротьбу з відмиванням грошей. Це в основному інтегрує емітентів стейблкоїнів в загальну регуляторну структуру боротьби з відмиванням грошей країни чи регіону для спільного регулювання.

[Захист платежної та особистої інформації]
Емітенти стейблкоінів повинні встановити відповідні політики для захисту та підтримки особистих даних користувачів, які вони збирають; тим не менш, випуск стейблкоінів може розкрити вищезазначені особисті дані наступним установам за певних обставин:

• Центральний банк ОАЕ;
• Інші регуляторні органи, затверджені центральним банком;
• Суд;
• або інші урядові органи з правами доступу.

3. Сінгапур

1. Регуляторний процес

У грудні 2019 року влада Сінгапуру запровадила Закон про платіжні послуги, який уточнив визначення постачальників платіжних послуг, вимоги до входу, відповідні ліцензії та пов'язані регуляції.

Грошова влада Сінгапуру (MAS) випустила консультаційний документ для громадськості в грудні 2022 року щодо запропонованої Регуляторної структури стабільних монет, шукаючи громадське обговорення. Менш ніж через рік, 15 серпня 2023 року, MAS офіційно оприлюднила Регуляторну структуру стабільних монет, яка застосовується до стабільних монет з однією валютою (SCS), випущених у Сінгапурі, які прив'язані до Сінгапурського долара або валют G10.

2. Стандартні документи

• Закон про платіжні послуги
• Регуляторна структура стейблкоїнів

Серед них "регуляторна рамка для стейблкоїнів" слугує доповненням до "Закону про платіжні послуги", додатково уточнюючи вимоги до відповідності для емітентів стейблкоїнів.

3. Регуляторні органи

Регульовані Грошово-кредитним управлінням Сінгапуру (MAS), відповідальним за видачу ліцензій на випуск стейблкоїнів і нагляд за дотриманням нормативних вимог.

4. Ядро регуляторної системи

a. Визначення стейблкоїна

Стаття 2 "Закону про платіжні послуги" визначає платіжний токен наступним чином:

(1) Висловлено в одиницях;

(2) Не оцінюється в жодній валюті, і його емітент не прив'язує його до жодної валюти;

(3) є або має на меті стати засобом обміну, прийнятим суспільством або його частиною, що використовується для оплати товарів або послуг або для погашення боргів;

(4) Може бути передано, збережено або обміняно в електронному вигляді.

(Вищезазначене зображення є оригінальним текстом Статті 2 "Закону про платіжні послуги", що визначає цифрові платіжні токени)

Аналогічно, щоб забезпечити плавність і узгодженість тексту, термін "stablecoin" буде використовуватися замість "payment token" у наступному тексті.

Подальше випуск "Регуляторної рамки для стейблкоїнів" надає суворіше визначення стейблкоїнів, зокрема регулюючи стейблкоїни з єдиною валютою, випущені в Сінгапурі, які прив'язані до сингапурського долара або валют G10.

b. Поріг доступу для емітентів

Якщо емітент стейблкоїнів хоче подати заявку на отримання ліцензії MAS, він повинен виконати наступні три умови:

• Базова вимога до капіталу: Капітал емітентів стейблкоїнів не повинен бути менше 50% від річних витрат або 1 мільйона SGD.
• Вимога обмеження бізнесу: Емітенти стабільних монет не повинні займатися торгівлею, управлінням активами, стейкінгом, кредитуванням або іншими бізнесами, а також не можуть безпосередньо володіти акціями інших юридичних осіб.
• Вимоги до платоспроможності: Ліквідні активи повинні відповідати масштабу, необхідному для нормальних виведень активів, або перевищувати 50% річних операційних витрат.

c. Механізм стабілізації вартості стейблкоїнів та підтримка резервних активів

Для управління та підтримки резервних активів стейблкоїнів MAS встановив такі правила:

По-перше, резервні активи емітента стейблкоїну можуть складатися лише з наступних низькоризикових, високоліквідних активів: готівка, еквіваленти готівки та облігації з залишковим терміном погашення не більше трьох місяців.

Випускником вищезгаданих активів повинна бути: суверенна держава, центральний банк або міжнародна інституція з рейтингом AA- або вище.

Можна побачити, що MAS має дуже суворі та детальні обмеження щодо резервних активів емітентів стейблкоїнів. Це різко контрастує з регуляторною структурою ОАЕ, яка не накладає чітких обмежень на резервні активи емітентів стейблкоїнів.

По-друге, емітенти стейблкоінів повинні створити фонд і налаштувати сегреговані рахунки, щоб строго розділити свої власні кошти від резервних активів.

Нарешті, щоденна ринкова вартість резервних активів емітента стейблкоїну повинна бути вищою за обсяг обігу стейблкоїну, щоб забезпечити адекватні резерви.

d. Вимоги до дотримання на етапі обігу

Емітенти стейблкоїнів зобов'язані виконувати законні обов'язки щодо викупу. Держателі стейблкоїнів можуть вільно викуповувати свої стейблкоїни, і емітент стейблкоїнів повинен викупити стейблкоїни держателів за номінальною вартістю протягом п'яти робочих днів.

Це лише відображає особисті погляди автора і не є юридичною порадою або думками з конкретних питань.

Заява:

1. Ця стаття відтворена з [TechFlow] Оригінальна назва: “Глибокий аналіз від юристів Web3: Детальне пояснення регуляторних рамок для стейблкоїнів в ЄС, ОАЕ та Сінгапурі,” авторське право належить оригінальному автору [ Крипто Салат], якщо є заперечення проти повторного друку, будь ласка, зв'яжітьсяКоманда Gate LearnКоманда обробить це якнайшвидше відповідно до відповідних процедур.
2. Застереження: Думки та погляди, висловлені в цій статті, є виключно думкою автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не вказано інше.ГейтУ таких обставинах заборонено копіювати, поширювати або плагіатити перекладені статті.