Леверидж у криптоекономіці розвивається, а не зникає.
Загальний обсяг кредитування під заставу криптовалюти впав на 4,9% порівняно з попереднім кварталом до $39,07 млрд, що стало першим зниженням з кінця 2023 року, свідчить звіт Galaxy Research за 1 квартал 2025 року. Але в той час як заголовок знизився, базова динаміка свідчить про те, що важелі впливу змінюють форму, а не згасають.
Кредитування в децентралізованих фінансах (DeFi) кредитування зазнало удару на початку кварталу, впавши на цілих 21%, а потім різко відновилося у квітні та травні. Поворот був значною мірою зумовлений інтеграцією Aave токенів Pendle, чия структура прибутковості та високе співвідношення позик до вартості (up до 90%) викликали хвилю нових запозичень. До кінця травня запозичення DeFi зросли більш ніж на 30% від мінімумів, при цьому Ethereum лідирує у відновленні.
Централізовані фінанси (CeFi) кредитування зросли на 9,24% до $13,51 млрд, на чолі з Tether, Ledn і Two Prime. Тим не менш, Galaxy зазначає, що вузький набір публічних розкриттів обмежує видимість справжнього масштабу централізованого кредитування. Приватні бюро, позабіржові платформи та офшорні кредитні провайдери, ймовірно, підвищать фактичну загальну суму. Можливо, на 50% і більше.
Тим часом казначейські компанії Bitcoin BTC непомітно стають новим вузлом системного важеля. Такі фірми, як Strategy (MSTR), випустили мільярди конвертованих боргових зобов'язань для фінансування покупок BTC. Станом на травень загальна непогашена заборгованість казначейських компаній становила 12,7 мільярда доларів, більша частина якої має бути погашена між 2027 і 2028 роками.
У деривативах зростаючий відкритий інтерес CME, особливо до ф'ючерсів на ether ETH, сигналізує про прискорення інституційної участі. У той же час новоспечена біржа Hyperliquid зайняла все більшу частку ринку безстрокових ф'ючерсів, що підкреслює постійну силу кредитного плеча, керованого роздрібною торгівлею.
Звіт вказує на все більш взаємопов'язану ринкову структуру, коли стрес в одному місці або інструменті може швидко відбитися на всій екосистемі. Кредитне плече в поточному циклі криптовалюти може бути більш фрагментованим, ніж раніше, але воно не менш потужне.
Переглянути коментарі
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Переналаштування важелів у Q1: DeFi відновлюється, CeFi тихо розширюється, державний борг зростає
Леверидж у криптоекономіці розвивається, а не зникає.
Загальний обсяг кредитування під заставу криптовалюти впав на 4,9% порівняно з попереднім кварталом до $39,07 млрд, що стало першим зниженням з кінця 2023 року, свідчить звіт Galaxy Research за 1 квартал 2025 року. Але в той час як заголовок знизився, базова динаміка свідчить про те, що важелі впливу змінюють форму, а не згасають.
Кредитування в децентралізованих фінансах (DeFi) кредитування зазнало удару на початку кварталу, впавши на цілих 21%, а потім різко відновилося у квітні та травні. Поворот був значною мірою зумовлений інтеграцією Aave токенів Pendle, чия структура прибутковості та високе співвідношення позик до вартості (up до 90%) викликали хвилю нових запозичень. До кінця травня запозичення DeFi зросли більш ніж на 30% від мінімумів, при цьому Ethereum лідирує у відновленні.
Централізовані фінанси (CeFi) кредитування зросли на 9,24% до $13,51 млрд, на чолі з Tether, Ledn і Two Prime. Тим не менш, Galaxy зазначає, що вузький набір публічних розкриттів обмежує видимість справжнього масштабу централізованого кредитування. Приватні бюро, позабіржові платформи та офшорні кредитні провайдери, ймовірно, підвищать фактичну загальну суму. Можливо, на 50% і більше.
Тим часом казначейські компанії Bitcoin BTC непомітно стають новим вузлом системного важеля. Такі фірми, як Strategy (MSTR), випустили мільярди конвертованих боргових зобов'язань для фінансування покупок BTC. Станом на травень загальна непогашена заборгованість казначейських компаній становила 12,7 мільярда доларів, більша частина якої має бути погашена між 2027 і 2028 роками.
У деривативах зростаючий відкритий інтерес CME, особливо до ф'ючерсів на ether ETH, сигналізує про прискорення інституційної участі. У той же час новоспечена біржа Hyperliquid зайняла все більшу частку ринку безстрокових ф'ючерсів, що підкреслює постійну силу кредитного плеча, керованого роздрібною торгівлею.
Звіт вказує на все більш взаємопов'язану ринкову структуру, коли стрес в одному місці або інструменті може швидко відбитися на всій екосистемі. Кредитне плече в поточному циклі криптовалюти може бути більш фрагментованим, ніж раніше, але воно не менш потужне.
Переглянути коментарі