Завдяки ряду операцій з активним входом на ринок «токенізації акцій», протягом останніх кількох днів Robinhood домінував у заголовках провідних фінансових ЗМІ, а його акції навіть перевищили 100 доларів, встановивши історичний максимум.
Окрім того, що Robinhood виводить на ланцюговий ринок вже котировані акції через токенізацію, компанія також розширила обсяг токенізації акцій на не котировані приватні компанії та подарує токени акцій OpenAI та SpaceX, які ще не вийшли на ринок, користувачам з ЄС. Цей крок був широко інтерпретований ринком як спроба Robinhood захопити цінову владу на ринку Pre-IPO.
OpenAI засуджує Robinhood за несанкціоноване використання
Проте, 3 липня вночі, офіційний представник OpenAI на X опублікував заяву, в якій зазначено: «Ці так звані токени OpenAI не є акціями OpenAI. Ми не співпрацюємо з Robinhood, не брали участі у цій справі і не підтримуємо її. Будь-яка передача акцій OpenAI має бути схвалена нами — ми не схвалювали жодної передачі. Будьте обережні.»
У відповідь на критику OpenAI, співзасновник і генеральний директор Robinhood Влад Тенев опублікував повідомлення в X: «У нашій нещодавній діяльності з криптовалютами ми оголосили, що обмежено даруватимемо токени акцій OpenAI та SpaceX європейським клієнтам, які відповідають умовам. Хоча строго кажучи, ці токени не є «акціями» (зацікавлені можуть ознайомитися з нашими умовами для отримання конкретної інформації), але вони насправді надають можливість роздрібним інвесторам отримати доступ до цих приватних активів. Наша акція з дарування заклала основу для більш грандіозного плану. З моменту нашого оголошення ми отримали безліч листів від приватних компаній, які прагнуть приєднатися до нас у цій революції токенізації.
Щодо опису Владом Теневим фрази «токени не є акціями», ми знайшли детальніше пояснення в документації продуктів Robinhood: «Токени акцій Robinhood відстежують ціни на публічно торговані акції та ETF, вони є деривативами, що відстежують ціни на блокчейні... При купівлі токенів акцій ви не купуєте реальні акції, а купуєте токенізований контракт, який слідує за їхньою ціною і реєструється на блокчейні.»
Основна суперечка: чи можуть токенізуватися акції, які ще не вийшли на ринок?
Як дві популярні компанії на сучасному фінансовому ринку, засудження OpenAI на адресу Robinhood швидко викликало жваве обговорення в усіх сферах ринку, а його фокус зосередився на тому, чи можуть акції приватних компаній, таких як OpenAI та SpaceX, які ще не вийшли на біржу, бути токенізовані? Чи потрібно платформам, таким як Robinhood (або емітентам деривативів), отримувати дозвіл від інших? Чи можуть приватні компанії обмежувати обіг таких токенів акцій?
Odaily Примітка: Варто зазначити, що сьогодні Елона Маска, котрий має певні розбіжності з OpenAI, знову з'явився, щоб насміхатися з OpenAI, кажучи, що «в них лише фальшиві акції»… Ворожнеча Елона Маска з OpenAI пов'язана з перетворенням OpenAI з некомерційної організації на комерційне підприємство, що також є об'єктом значної уваги в інтернет-індустрії, зацікавлені читачі можуть самостійно шукати інформацію.
Засновник Bankless Девід Хоффман висловив припущення, що Robinhood, можливо, уклала угоду з інвестором, який володіє акціями OpenAI / SpaceX — «Влад Тенев особливо згадував під час виступу про зв’язок з багатим інвестором, який володіє акціями OpenAI / SpaceX, ці акції, ймовірно, все ще належать цьому первісному інвестору (особі або юридичній особі), OpenAI, ймовірно, також схвалила продаж частки цього первісного інвестора. У цьому випадку Robinhood і цей інвестор можуть укласти приватну угоду без необхідності схвалення OpenAI. Тим не менш, приватні компанії, такі як OpenAI, все ще можуть відмовити у торгівлі своїми акціями в доступних місцях, що стане істинним тертям для Robinhood.
Однак партнер Dragonfly Роб Хадік вважає, що ця модель має ще один потенційний ризик, а саме те, що приватні компанії, такі як OpenAI, можуть відмовитися визнавати вже укладені угоди про продаж акцій під приводом дефолту: «Роз'яснення OpenAI підкреслює ще один ризик зі сторони приватних компаній, про який я не згадував вчора, але ці проблеми часто виникають на вторинному ринку. Приватні компанії не зобов'язані визнавати ваші права на передачу акцій, які ви вважаєте, що маєте — насправді, я нещодавно на закритій зустрічі зазначив, що очікую, що цей природний конфлікт призведе до того, що більше приватних компаній безпосередньо скасують продаж акцій, що порушує угоди з акціонерами. В цілому, багато проблем цього покоління продуктів все ще потребують вирішення.
Адвокат венчурного капіталу Коллінс Белтон дав більш детальне пояснення. Коллінс зазначив, що багато юристів з інших галузей вважають, що основними обмеженнями для функціонування приватних та публічних акцій є закони про цінні папери та інші закони, що в деякій мірі вірно, але додаткові договірні зобов'язання, укладені між акціонерами та компанією, також можуть бути застосовані. Наприклад, компанія може укласти угоду з акціонерами в статуті, меморандумі або умовах, що певні або всі акції компанії не можуть бути «передані» без згоди компанії — «передача» не лише означає фактичну передачу, зазвичай визначається дуже широко, охоплюючи все, від застави до створення похідних фінансових інструментів.
Collins додав, що популярні стартапи в Кремнієвій долині зазвичай вводять обмеження на вторинному ринку через контракти на пізніх етапах, у той час як на ранніх етапах ці обмеження можуть стосуватися лише акціонерів звичайних акцій, особливо коли венчурні інвестори мають вплив. Однак, з розвитком і популяризацією компанії, зазвичай ці обмеження застосовуються до всіх акціонерів (включаючи відомих венчурних інвесторів).
Коллінз також зазначив: «Спочатку мене цікавило, чи можуть нові токенізовані акції, такі як Robinhood і xStocks, вирішити цю проблему. Я думав, що, враховуючи вплив Robinhood, вони, можливо, вже вирішили цю потенційну проблему, але згідно зі заявою OpenAI, я підозрюю, що вони цього не зробили. Вони можуть просто прикидатися, або насправді не знати про це обмеження.»
Згідно з поясненням Collins з юридичної точки зору, якщо OpenAI дійсно підписав з інвесторами додаткову угоду про обмеження «передачі» акцій, то операції з токенізацією акцій OpenAI (навіть у формі деривативів, як стверджує Robinhood) повинні бути обмежені. У поєднанні з описом OpenAI про те, що «будь-яка передача акцій повинна бути схвалена нами», є велика ймовірність, що OpenAI дійсно має такі обмежувальні угоди. Однак оскільки Robinhood не розкриває конкретне походження цих акцій, ринок наразі не може визначити конкретні деталі угоди між OpenAI та невідомим інвестором.
Гра за лаштунками: боротьба за право на встановлення цін
OpenAI та Robinhood відкрито суперечать один одному, і обидві сторони, здається, не мають наміру відступати. Причина цього полягає в тому, що за простим питанням «чи можуть акції бути токенізовані» ховається «боротьба за право ціноутворення IPO».
Засновник Fire Phoenix Capital Чень Юетянь у своєму особистому профілі проаналізував: «Robinhood придбав акції таких компаній, як OpenAl та SpaceX на первинному ринку, а потім випустив токенізоване STO на своїй платформі. Слід зазначити, що OpenAl не вийшов на біржу і не має планів на IPO. Це приватний капітал, який раніше звичайні люди не могли купити через брак коштів, але тепер Robinhood, придбавши акції, токенізував права, безпосередньо визначивши їх ціну на вторинному ринку. Це фактично означає, що компанія має торговану ціну, не проводячи IPO на жодній біржі. І оскільки кількість акцій, придбаних Robinhood, мала, але за ними стоїть великий обсяг капіталу, це неодмінно призведе до переоцінки акцій, що по суті є спробою захоплення права на визначення ціни IPO.»
У традиційних фінансових ринках ціноутворення IPO визначається головним андеррайтером, який співпрацює з компанією, що готується до виходу на біржу. Обидві сторони проводять оцінку ціни відповідно до різних потреб у фінансуванні та очікувань розвитку. Але з появою Robinhood, яка стала «вугром» у цій ситуації, приватний капітал, який раніше не міг вільно торгуватися, отримав вторинний ринок, і незалежно від того, хто це — з великими чи малими коштами — всі можуть вільно торгувати на блокчейні. Це означає, що приватний капітал проходитиме достатнє виявлення цін до IPO, а право на встановлення цін буде відібрано у компаній, що виходять на біржу, та головних андеррайтерів, чого OpenAI не хотіло б бачити.
Перспектива дрібних інвесторів: чи можемо ще злетіти?
З огляду на поточну ситуацію, платформи, такі як Robinhood, мають певний історичний досвід, на який можна покластися, коли мова йде про токенізацію акцій, які вже котируються на ринку і мають чітко визначену публічну ціну, і шлях до реалізації цієї частини є відносно простим; але токенізація акцій приватних компаній, таких як OpenAI та SpaceX, є майже невідомим шляхом, і рішення, запропоноване Robinhood, все ще містить чимало невизначеностей.
Партнер Dragonfly Роб Хадік зазначив: «Robinhood навмисно тримає в крайній непрозорості точну природу деривативів, способи хеджування, хто є контрагентом (звідки походить акціонерний капітал) і які у вас є юридичні претензії. Найголовніше, що акції приватних компаній є деривативами активів без публічної ціни, які містять велику кількість цінних паперів / програм розподілу прибутку, що торгуються за різними цінами. Крім того, як деривативи розраховуються в залежності від дій різних цільових компаній також цілком непрозоро.»
Дивлячись з точки зору дрібних інвесторів, невизначеність іноді може означати можливість, але в більшості випадків вона вказує на ризик.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
1 лайків
Нагородити
1
1
Поділіться
Прокоментувати
0/400
Distanger
· 07-03 12:39
зрозуміло, що є незрозумілі похідні вищого порядку
OpenAI сердито звинуватив Robinhood у несанкціонованій токенізації акцій, чиї інтереси це зачіпає?
Автор: Azuma, Odaily
Завдяки ряду операцій з активним входом на ринок «токенізації акцій», протягом останніх кількох днів Robinhood домінував у заголовках провідних фінансових ЗМІ, а його акції навіть перевищили 100 доларів, встановивши історичний максимум.
Окрім того, що Robinhood виводить на ланцюговий ринок вже котировані акції через токенізацію, компанія також розширила обсяг токенізації акцій на не котировані приватні компанії та подарує токени акцій OpenAI та SpaceX, які ще не вийшли на ринок, користувачам з ЄС. Цей крок був широко інтерпретований ринком як спроба Robinhood захопити цінову владу на ринку Pre-IPO.
OpenAI засуджує Robinhood за несанкціоноване використання
Проте, 3 липня вночі, офіційний представник OpenAI на X опублікував заяву, в якій зазначено: «Ці так звані токени OpenAI не є акціями OpenAI. Ми не співпрацюємо з Robinhood, не брали участі у цій справі і не підтримуємо її. Будь-яка передача акцій OpenAI має бути схвалена нами — ми не схвалювали жодної передачі. Будьте обережні.»
У відповідь на критику OpenAI, співзасновник і генеральний директор Robinhood Влад Тенев опублікував повідомлення в X: «У нашій нещодавній діяльності з криптовалютами ми оголосили, що обмежено даруватимемо токени акцій OpenAI та SpaceX європейським клієнтам, які відповідають умовам. Хоча строго кажучи, ці токени не є «акціями» (зацікавлені можуть ознайомитися з нашими умовами для отримання конкретної інформації), але вони насправді надають можливість роздрібним інвесторам отримати доступ до цих приватних активів. Наша акція з дарування заклала основу для більш грандіозного плану. З моменту нашого оголошення ми отримали безліч листів від приватних компаній, які прагнуть приєднатися до нас у цій революції токенізації.
Щодо опису Владом Теневим фрази «токени не є акціями», ми знайшли детальніше пояснення в документації продуктів Robinhood: «Токени акцій Robinhood відстежують ціни на публічно торговані акції та ETF, вони є деривативами, що відстежують ціни на блокчейні... При купівлі токенів акцій ви не купуєте реальні акції, а купуєте токенізований контракт, який слідує за їхньою ціною і реєструється на блокчейні.»
Основна суперечка: чи можуть токенізуватися акції, які ще не вийшли на ринок?
Як дві популярні компанії на сучасному фінансовому ринку, засудження OpenAI на адресу Robinhood швидко викликало жваве обговорення в усіх сферах ринку, а його фокус зосередився на тому, чи можуть акції приватних компаній, таких як OpenAI та SpaceX, які ще не вийшли на біржу, бути токенізовані? Чи потрібно платформам, таким як Robinhood (або емітентам деривативів), отримувати дозвіл від інших? Чи можуть приватні компанії обмежувати обіг таких токенів акцій?
Odaily Примітка: Варто зазначити, що сьогодні Елона Маска, котрий має певні розбіжності з OpenAI, знову з'явився, щоб насміхатися з OpenAI, кажучи, що «в них лише фальшиві акції»… Ворожнеча Елона Маска з OpenAI пов'язана з перетворенням OpenAI з некомерційної організації на комерційне підприємство, що також є об'єктом значної уваги в інтернет-індустрії, зацікавлені читачі можуть самостійно шукати інформацію.
Засновник Bankless Девід Хоффман висловив припущення, що Robinhood, можливо, уклала угоду з інвестором, який володіє акціями OpenAI / SpaceX — «Влад Тенев особливо згадував під час виступу про зв’язок з багатим інвестором, який володіє акціями OpenAI / SpaceX, ці акції, ймовірно, все ще належать цьому первісному інвестору (особі або юридичній особі), OpenAI, ймовірно, також схвалила продаж частки цього первісного інвестора. У цьому випадку Robinhood і цей інвестор можуть укласти приватну угоду без необхідності схвалення OpenAI. Тим не менш, приватні компанії, такі як OpenAI, все ще можуть відмовити у торгівлі своїми акціями в доступних місцях, що стане істинним тертям для Robinhood.
Однак партнер Dragonfly Роб Хадік вважає, що ця модель має ще один потенційний ризик, а саме те, що приватні компанії, такі як OpenAI, можуть відмовитися визнавати вже укладені угоди про продаж акцій під приводом дефолту: «Роз'яснення OpenAI підкреслює ще один ризик зі сторони приватних компаній, про який я не згадував вчора, але ці проблеми часто виникають на вторинному ринку. Приватні компанії не зобов'язані визнавати ваші права на передачу акцій, які ви вважаєте, що маєте — насправді, я нещодавно на закритій зустрічі зазначив, що очікую, що цей природний конфлікт призведе до того, що більше приватних компаній безпосередньо скасують продаж акцій, що порушує угоди з акціонерами. В цілому, багато проблем цього покоління продуктів все ще потребують вирішення.
Адвокат венчурного капіталу Коллінс Белтон дав більш детальне пояснення. Коллінс зазначив, що багато юристів з інших галузей вважають, що основними обмеженнями для функціонування приватних та публічних акцій є закони про цінні папери та інші закони, що в деякій мірі вірно, але додаткові договірні зобов'язання, укладені між акціонерами та компанією, також можуть бути застосовані. Наприклад, компанія може укласти угоду з акціонерами в статуті, меморандумі або умовах, що певні або всі акції компанії не можуть бути «передані» без згоди компанії — «передача» не лише означає фактичну передачу, зазвичай визначається дуже широко, охоплюючи все, від застави до створення похідних фінансових інструментів.
Collins додав, що популярні стартапи в Кремнієвій долині зазвичай вводять обмеження на вторинному ринку через контракти на пізніх етапах, у той час як на ранніх етапах ці обмеження можуть стосуватися лише акціонерів звичайних акцій, особливо коли венчурні інвестори мають вплив. Однак, з розвитком і популяризацією компанії, зазвичай ці обмеження застосовуються до всіх акціонерів (включаючи відомих венчурних інвесторів).
Коллінз також зазначив: «Спочатку мене цікавило, чи можуть нові токенізовані акції, такі як Robinhood і xStocks, вирішити цю проблему. Я думав, що, враховуючи вплив Robinhood, вони, можливо, вже вирішили цю потенційну проблему, але згідно зі заявою OpenAI, я підозрюю, що вони цього не зробили. Вони можуть просто прикидатися, або насправді не знати про це обмеження.»
Згідно з поясненням Collins з юридичної точки зору, якщо OpenAI дійсно підписав з інвесторами додаткову угоду про обмеження «передачі» акцій, то операції з токенізацією акцій OpenAI (навіть у формі деривативів, як стверджує Robinhood) повинні бути обмежені. У поєднанні з описом OpenAI про те, що «будь-яка передача акцій повинна бути схвалена нами», є велика ймовірність, що OpenAI дійсно має такі обмежувальні угоди. Однак оскільки Robinhood не розкриває конкретне походження цих акцій, ринок наразі не може визначити конкретні деталі угоди між OpenAI та невідомим інвестором.
Гра за лаштунками: боротьба за право на встановлення цін
OpenAI та Robinhood відкрито суперечать один одному, і обидві сторони, здається, не мають наміру відступати. Причина цього полягає в тому, що за простим питанням «чи можуть акції бути токенізовані» ховається «боротьба за право ціноутворення IPO».
Засновник Fire Phoenix Capital Чень Юетянь у своєму особистому профілі проаналізував: «Robinhood придбав акції таких компаній, як OpenAl та SpaceX на первинному ринку, а потім випустив токенізоване STO на своїй платформі. Слід зазначити, що OpenAl не вийшов на біржу і не має планів на IPO. Це приватний капітал, який раніше звичайні люди не могли купити через брак коштів, але тепер Robinhood, придбавши акції, токенізував права, безпосередньо визначивши їх ціну на вторинному ринку. Це фактично означає, що компанія має торговану ціну, не проводячи IPO на жодній біржі. І оскільки кількість акцій, придбаних Robinhood, мала, але за ними стоїть великий обсяг капіталу, це неодмінно призведе до переоцінки акцій, що по суті є спробою захоплення права на визначення ціни IPO.»
У традиційних фінансових ринках ціноутворення IPO визначається головним андеррайтером, який співпрацює з компанією, що готується до виходу на біржу. Обидві сторони проводять оцінку ціни відповідно до різних потреб у фінансуванні та очікувань розвитку. Але з появою Robinhood, яка стала «вугром» у цій ситуації, приватний капітал, який раніше не міг вільно торгуватися, отримав вторинний ринок, і незалежно від того, хто це — з великими чи малими коштами — всі можуть вільно торгувати на блокчейні. Це означає, що приватний капітал проходитиме достатнє виявлення цін до IPO, а право на встановлення цін буде відібрано у компаній, що виходять на біржу, та головних андеррайтерів, чого OpenAI не хотіло б бачити.
Перспектива дрібних інвесторів: чи можемо ще злетіти?
З огляду на поточну ситуацію, платформи, такі як Robinhood, мають певний історичний досвід, на який можна покластися, коли мова йде про токенізацію акцій, які вже котируються на ринку і мають чітко визначену публічну ціну, і шлях до реалізації цієї частини є відносно простим; але токенізація акцій приватних компаній, таких як OpenAI та SpaceX, є майже невідомим шляхом, і рішення, запропоноване Robinhood, все ще містить чимало невизначеностей.
Партнер Dragonfly Роб Хадік зазначив: «Robinhood навмисно тримає в крайній непрозорості точну природу деривативів, способи хеджування, хто є контрагентом (звідки походить акціонерний капітал) і які у вас є юридичні претензії. Найголовніше, що акції приватних компаній є деривативами активів без публічної ціни, які містять велику кількість цінних паперів / програм розподілу прибутку, що торгуються за різними цінами. Крім того, як деривативи розраховуються в залежності від дій різних цільових компаній також цілком непрозоро.»
Дивлячись з точки зору дрібних інвесторів, невизначеність іноді може означати можливість, але в більшості випадків вона вказує на ризик.