Огляд глобального макроекономічного середовища за першу половину 2025 року та прогнози крипторинку на другу половину року
Один. Резюме
У першій половині 2025 року глобальне макроекономічне середовище продовжувало залишатися в умовах високої невизначеності. Федеральна резервна система неодноразово призупиняла зниження процентних ставок, що відображає перехід монетарної політики в стадію очікування та затягування, а також подальше загострення тарифних обмежень і геополітичних конфліктів ще більше розриває структуру глобального ризикового сприяння. Починаючи з п'яти основних макровимірів, поєднуючи дані з блокчейну та фінансові моделі, системно оцінити можливості та ризики на крипторинку в другій половині року, а також запропонувати три основні стратегічні рекомендації, що охоплюють біткойн, екосистему стабільних монет та сектор DeFi похідних.
Два, огляд глобального макроекономічного середовища(2025 перша половина )
У першій половині 2025 року глобальна макроекономічна ситуація зберігатиме численні характеристики невизначеності, в умовах недостатності зростання, стійкої інфляції, неясних перспектив монетарної політики та постійного загострення геополітичних напружень, глобальна ризикова прихильність зазнає значного скорочення. Провідна логіка макроекономіки та монетарної політики поступово еволюціонувала від "контролю за інфляцією" до "ігри сигналів" та "управління очікуваннями". Крипторинок як авангард глобальних змін ліквідності також демонструє типову синхронну волатильність у цьому складному середовищі.
По-перше, з точки зору політичного курсу, на початку 2025 року ринок досяг консенсусу щодо очікувань "три зниження процентних ставок протягом року". Проте, ця оптимістична очікування швидко зазнали реалістичного удару на березневому засіданні. Після цього, у квітні та травні, два послідовні зростання CPI виявилися вище очікувань, а річний темп зростання основного PCE постійно залишався понад 3%, що відображає, що "липка інфляція" не зникла, як очікував ринок.
Зважаючи на тиск зростання інфляції, на червневій нараді знову було обрано "призупинити зниження процентних ставок", і через точкову діаграму було знижено прогноз кількості знижень ставок на 2025 рік з трьох до двох. Це знаменує собою перехід монетарної політики від "орієнтованого на напрям" управління до "орієнтованого на час" управління, що значно посилює невизначеність політичного курсу.
З іншого боку, у першій половині 2025 року спостерігається явище "посилення розколу" між фіскальною та монетарною політикою. У середині травня було оголошено про намір оптимізувати структуру боргу через різні фінансові інструменти, серед яких – сприяння процесу легалізації стабільних монет у доларах, спроба використати Web3 та фінансові технології для виведення активів у доларах за межі, без помітного розширення балансу, з метою забезпечення ін'єкції ліквідності. Цей ряд заходів, спрямованих на стабільне зростання під керівництвом держави, очевидно, відокремлений від монетарної політики, що зосереджена на "підтримці високих процентних ставок для стримування інфляції", ускладнюючи управління очікуваннями на ринку.
Тарифна політика також стала одним з провідних змінних, що впливають на глобальний ринок у першій половині року. З середини квітня почали поступово вводити нову серію тарифів на високі технології, електромобілі та обладнання для чистої енергії, що коливаються від 30% до 50%, і погрожували подальшим розширенням їхнього спектру. Ці заходи не є простим торговим помстою, а більше направлені на створення інфляційного тиску через "імпортну інфляцію", що в свою чергу змусить знизити процентні ставки. На цьому фоні конфлікт між стабільністю кредиту долара та якірними процентними ставками виходить на перший план. Деякі учасники ринку почали сумніватися, чи залишається він незалежним, що призвело до повторного переоцінювання довгострокової прибутковості державних облігацій США. Прибутковість 10-річних держоблігацій США коливалася до 4,78%, а спред між 2-річними та 10-річними облігаціями у червні знову став негативним, відновлюючи очікування економічної рецесії.
Водночас, постійне загострення геополітичної ситуації суттєво впливає на ринкові настрої. Україна в середині червня успішно знищила російський стратегічний бомбардувальник, що викликало високу інтенсивність словесних перепалок між НАТО та Росією; в той же час на Близькому Сході ключова нафтовидобувна інфраструктура Саудівської Аравії піддалася ймовірному нападу в кінці травня, що призвело до погіршення очікувань постачання нафти, ціна на нафту марки Brent перевищила 130 доларів, встановивши новий рекорд з 2022 року. На відміну від реакції ринку 2022 року, цілеспрямовані геополітичні події цього разу не сприяли синхронному зростанню біткоїна та ефіру, а навпаки, викликали значний приплив інвестицій в золото та короткострокові облігації США, ціна на спот-золото на деякий час перевищила 3450 доларів. Ця зміна ринкової структури свідчить про те, що біткоїн на даному етапі більше сприймається як ліквідний торговий інструмент, а не як макроекономічний актив для укриття.
Знову з точки зору глобальних капітальних потоків, у першій половині 2025 року з'явилася помітна тенденція до "виходу з ринків, що розвиваються". Дані Міжнародного валютного фонду та моніторинг прикордонного капіталу показують, що в II кварталі чистий відтік коштів з облігацій ринків, що розвиваються, досяг рекорду з березня 2020 року, а північноамериканський ринок, завдяки стабільній привабливості ETF, отримав відносний чистий приплив коштів. Крипторинок не залишився повністю осторонь. Хоча чистий приплив біткойн ETF протягом року перевищив 6 мільярдів доларів, продемонструвавши сильну позицію, токени середньої та малої капіталізації та похідні фінансові інструменти DeFi зазнали масового відтоку коштів, що вказує на помітні ознаки "різнорідності активів" та "структурної ротації".
Отже, в першій половині 2025 року відзначатиметься високо структуроване невизначене середовище: різкі коливання очікувань щодо монетарної політики, наміри фіскальної політики, що впливають на кредитування в доларах, часті геополітичні події, які формують нові макроекономічні змінні, повернення капіталу на розвинуті ринки, перерозподіл структури захисних активів — все це закладає складний фундамент для роботи крипторинку в другій половині року. Це не просто питання "чи буде знижено процентні ставки", а багатогранна битва навколо реконструкції кредиту, прив'язаного до долара, боротьби за контроль над глобальною ліквідністю та інтеграції легітимності цифрових активів. У цій битві криптоактиви шукатимуть структурні можливості в рамках інституційних прогалин і перерозподілу ліквідності. Наступний етап ринку більше не належатиме всім монетам, а буде належати інвесторам, які розуміють макроекономічну картину.
Три, реконструкція доларового体系 та системна еволюція ролі криптовалюти
З 2020 року доларова система переживає найглибшу структурну реконструкцію з моменту краху Бреттон-Вудської системи. Ця реконструкція не є наслідком еволюції платіжних інструментів на технологічному рівні, а є наслідком нестабільності глобального грошового порядку та кризи довіри до інститутів. На фоні різких коливань макроекономічного середовища в першій половині 2025 року доларова гегемонія стикається як із внутрішньою дисбалансом політики, так і з зовнішніми викликами авторитету багатосторонніх валютних експериментів, її еволюційна траєкторія глибоко впливає на ринкову позицію криптовалют, логіку регулювання та роль активів.
З точки зору внутрішньої структури, найбільшою проблемою кредитної системи долара є "похитування логіки прив'язки грошово-кредитної політики". Протягом останніх десяти років, як незалежний управлінець інфляційних цілей, його політична логіка була чіткою та передбачуваною: у разі перегріву економіки - затягнути, під час спаду - послабити, ставлячи стабільність цін на перше місце. Однак у 2025 році ця логіка поступово підривається комбінацією "сильної фінансової політики - слабкого центрального банку". Позиція Байдена щодо фінансового стимулювання та незалежності монетарної політики вже поступово трансформується в стратегію "переваги фінансів", основою якої є використання глобального домінування долара для зворотного виведення внутрішньої інфляції, що непрямо спонукає коригувати політичний шлях відповідно до фінансового циклу.
Ця політика розколу найбільш очевидно проявляється в тому, що Міністерство фінансів постійно посилює формування шляху міжнародалізації долара, одночасно обходячи традиційні інструменти грошово-кредитної політики. Наприклад, у травні 2025 року Міністерство фінансів запропонувало "стратегічну рамку для комплаєнс-стабільних монет", яка чітко підтримує реалізацію глобального розширення доларових активів через емісію на блокчейні в мережі Web3. За цією рамкою стоїть намір еволюції "фінансової національної машини" долара в "технічну платформу національної", суть якої полягає у формуванні "дистрибуційної валютної експансії" цифрового долара за допомогою нових фінансових інфраструктур, що дозволяє долару продовжувати надавати ліквідність новим ринкам, обминаючи розширення балансу центрального банку. Цей шлях інтегрує доларові стабільні монети, державні облігації на блокчейні та мережу розрахунків за великою товарною продукцією США в "систему експорту цифрового долара", мета якої посилити кредит довіри долара в цифровому світі.
Проте ця стратегія одночасно викликала побоювання на ринку щодо "зникнення меж між фіатними валютами та шифрованими активами". Зі зростанням домінуючої ролі доларових стабільних монет у криптоторгівлі, їхня суть поступово перетворилася на "цифрове представлення долара", а не "шифровані рідні активи". Відповідно, чисто децентралізовані шифровані активи, такі як біткойн та ефір, їхня відносна вага в торгових системах постійно зменшується. З кінця 2024 року до другого кварталу 2025 року дані показують, що частка торгових пар USDT до інших активів у загальному обсязі торгів на основних глобальних торгових платформах зросла з 61% до 72%, тоді як частка спотової торгівлі BTC та ETH зменшилася. Ця зміна в структурі ліквідності свідчить про те, що кредитна система долара частково вже "поглинула" крипторинок, доларові стабільні монети стали новим системним ризиком у криптосвіті.
Водночас, з точки зору зовнішніх викликів, доларовій системі постійно ставляться випробування з боку багатосторонніх валютних механізмів. Країни, такі як Китай, Росія, Іран та Бразилія, прискорюють впровадження розрахунків у національних валютах, двосторонніх розрахункових угод та будівництво мереж цифрових активів, прив'язаних до товарів, з метою послаблення монопольної позиції долара у глобальних розрахунках та сприяння поступовій реалізації системи "демонетизації". Хоча на цей момент ще не сформовано ефективної мережі для протистояння системі SWIFT, проте їхня стратегія "інфраструктурної заміни" вже створила периферійний тиск на мережу розрахунків у доларах. Наприклад, e-CNY, що розвивається під керівництвом Китаю, швидко інтегрується з країнами Центральної Азії, Близького Сходу та Африки для створення інтерфейсів для транскордонних платежів, а також вивчає сценарії використання цифрових валют центральних банків у торгівлі нафтою, газом та сировинними товарами. У цьому процесі криптоактиви опиняються між двома системами, і їхня "інституційна приналежність" стає дедалі розмитою.
Біткойн як особлива змінна в цій структурі змінює свою роль з "децентралізованого платіжного інструменту" на "недержавний актив, що захищає від інфляції" та "ліквідний канал у режимі інституційних прогалин". У першій половині 2025 року біткойн у деяких країнах і регіонах активно використовувався для хеджування девальвації національної валюти та контролю капіталу, особливо в нестабільних валютах, таких як Аргентина, Туреччина, Нігерія, де мережа "громадського доларизації", що складається з BTC та USDT, стала важливим інструментом для населення для хеджування ризиків та збереження вартості. Дані з блокчейну показують, що лише в першому кварталі 2025 року обсяг BTC, що надходить до Латинської Америки та Африки через платформи однорангової торгівлі, зріс більш ніж на 40% в річному вимірі, такі угоди суттєво уникали регулювання центральних банків цих країн, підкреслюючи функцію біткойна як "сірого активу для хеджування".
Але потрібно бути обережними, оскільки саме тому, що біткойн і ефіріум ще не були інтегровані в національну кредитну логіку, їхня здатність протистояти ризикам під час "тестування політичного тиску" все ще є недостатньою. У першій половині 2025 року регуляторний тиск на проекти DeFi та анонімні торгові протоколи продовжить зростати, особливо стосовно нової хвилі розслідувань щодо мостів між блокчейнами та вузлів MEV в екосистемі Layer 2, що змусить частину капіталу вибрати вихід з ризикованих DeFi протоколів. Це відображає те, що в процесі, коли доларова система знову домінує в ринковому наративі, криптоактиви повинні переосмислити свою роль, більше не будучи символом "фінансової незалежності", а швидше за все ставши інструментом "фінансової інтеграції" або "інституційного хеджування".
Роль Ethereum також зазнає змін. Разом з його подвійною еволюцією до верифікованого рівня даних та фінансового виконання, його базова функція поступово перетворюється з "платформи смарт-контрактів" на "платформу доступу до інститутів". Незалежно від того, чи йдеться про випуск активів RWA на блокчейні, чи про впровадження стейблкоїнів на рівні урядів/корпорацій, дедалі більше діяльності включає Ethereum у свою комплаєнс-структуру. Деякі традиційні фінансові установи вже впровадили інфраструктуру на сумісних з Ethereum ланцюгах, створюючи "інституційний шар" з рідної екосистеми DeFi. Це означає, що інституційна позиція Ethereum як "фінансового посередника" була реконструйована, і його майбутній шлях вже не залежить від "ступеня децентралізації", а від "ступеня інституційної сумісності".
Доларова система знову домінує на ринку цифрових активів через трійний шлях: технологічне розповсюдження, інституційну інтеграцію та регуляторне проникнення. Її мета не в знищенні шифрованих активів, а в тому, щоб зробити їх вбудованими компонентами "світу цифрового долара". Біткойн, Ефір, стейблкоїни та активи RWA будуть повторно класифіковані, переоцінені та реґульовані, врешті-решт утворюючи "панглобальну доларову систему 2.0", що базується на доларі та представлена через он-chain розрахунки. У цій системі справжні шифровані активи більше не є "бунтівниками", а стали "арбітражниками в інституційній сірій зоні". Майбутня інвестиційна логіка більше не буде лише "децентралізація приносить переоцінку вартості", а буде "
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 лайків
Нагородити
13
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
MeltdownSurvivalist
· 07-02 20:32
Чи зможе він утриматися на рівні 100 тисяч у другій половині року?
Переглянути оригіналвідповісти на0
FrogInTheWell
· 07-02 05:55
Ведмежий ринок цілих три роки не витримав.
Переглянути оригіналвідповісти на0
StablecoinAnxiety
· 07-02 05:54
Чи потрібно це ще аналізувати? Шахрайство – це дійсно важлива справа.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ChainMelonWatcher
· 07-02 05:53
Знову одне й те саме, криптосвіт справді не потребує аналітиків.
2025 року перша половина огляд глобальної макроекономіки та стратегія крипторинку на другу половину року
Огляд глобального макроекономічного середовища за першу половину 2025 року та прогнози крипторинку на другу половину року
Один. Резюме
У першій половині 2025 року глобальне макроекономічне середовище продовжувало залишатися в умовах високої невизначеності. Федеральна резервна система неодноразово призупиняла зниження процентних ставок, що відображає перехід монетарної політики в стадію очікування та затягування, а також подальше загострення тарифних обмежень і геополітичних конфліктів ще більше розриває структуру глобального ризикового сприяння. Починаючи з п'яти основних макровимірів, поєднуючи дані з блокчейну та фінансові моделі, системно оцінити можливості та ризики на крипторинку в другій половині року, а також запропонувати три основні стратегічні рекомендації, що охоплюють біткойн, екосистему стабільних монет та сектор DeFi похідних.
Два, огляд глобального макроекономічного середовища(2025 перша половина )
У першій половині 2025 року глобальна макроекономічна ситуація зберігатиме численні характеристики невизначеності, в умовах недостатності зростання, стійкої інфляції, неясних перспектив монетарної політики та постійного загострення геополітичних напружень, глобальна ризикова прихильність зазнає значного скорочення. Провідна логіка макроекономіки та монетарної політики поступово еволюціонувала від "контролю за інфляцією" до "ігри сигналів" та "управління очікуваннями". Крипторинок як авангард глобальних змін ліквідності також демонструє типову синхронну волатильність у цьому складному середовищі.
По-перше, з точки зору політичного курсу, на початку 2025 року ринок досяг консенсусу щодо очікувань "три зниження процентних ставок протягом року". Проте, ця оптимістична очікування швидко зазнали реалістичного удару на березневому засіданні. Після цього, у квітні та травні, два послідовні зростання CPI виявилися вище очікувань, а річний темп зростання основного PCE постійно залишався понад 3%, що відображає, що "липка інфляція" не зникла, як очікував ринок.
Зважаючи на тиск зростання інфляції, на червневій нараді знову було обрано "призупинити зниження процентних ставок", і через точкову діаграму було знижено прогноз кількості знижень ставок на 2025 рік з трьох до двох. Це знаменує собою перехід монетарної політики від "орієнтованого на напрям" управління до "орієнтованого на час" управління, що значно посилює невизначеність політичного курсу.
З іншого боку, у першій половині 2025 року спостерігається явище "посилення розколу" між фіскальною та монетарною політикою. У середині травня було оголошено про намір оптимізувати структуру боргу через різні фінансові інструменти, серед яких – сприяння процесу легалізації стабільних монет у доларах, спроба використати Web3 та фінансові технології для виведення активів у доларах за межі, без помітного розширення балансу, з метою забезпечення ін'єкції ліквідності. Цей ряд заходів, спрямованих на стабільне зростання під керівництвом держави, очевидно, відокремлений від монетарної політики, що зосереджена на "підтримці високих процентних ставок для стримування інфляції", ускладнюючи управління очікуваннями на ринку.
Тарифна політика також стала одним з провідних змінних, що впливають на глобальний ринок у першій половині року. З середини квітня почали поступово вводити нову серію тарифів на високі технології, електромобілі та обладнання для чистої енергії, що коливаються від 30% до 50%, і погрожували подальшим розширенням їхнього спектру. Ці заходи не є простим торговим помстою, а більше направлені на створення інфляційного тиску через "імпортну інфляцію", що в свою чергу змусить знизити процентні ставки. На цьому фоні конфлікт між стабільністю кредиту долара та якірними процентними ставками виходить на перший план. Деякі учасники ринку почали сумніватися, чи залишається він незалежним, що призвело до повторного переоцінювання довгострокової прибутковості державних облігацій США. Прибутковість 10-річних держоблігацій США коливалася до 4,78%, а спред між 2-річними та 10-річними облігаціями у червні знову став негативним, відновлюючи очікування економічної рецесії.
Водночас, постійне загострення геополітичної ситуації суттєво впливає на ринкові настрої. Україна в середині червня успішно знищила російський стратегічний бомбардувальник, що викликало високу інтенсивність словесних перепалок між НАТО та Росією; в той же час на Близькому Сході ключова нафтовидобувна інфраструктура Саудівської Аравії піддалася ймовірному нападу в кінці травня, що призвело до погіршення очікувань постачання нафти, ціна на нафту марки Brent перевищила 130 доларів, встановивши новий рекорд з 2022 року. На відміну від реакції ринку 2022 року, цілеспрямовані геополітичні події цього разу не сприяли синхронному зростанню біткоїна та ефіру, а навпаки, викликали значний приплив інвестицій в золото та короткострокові облігації США, ціна на спот-золото на деякий час перевищила 3450 доларів. Ця зміна ринкової структури свідчить про те, що біткоїн на даному етапі більше сприймається як ліквідний торговий інструмент, а не як макроекономічний актив для укриття.
Знову з точки зору глобальних капітальних потоків, у першій половині 2025 року з'явилася помітна тенденція до "виходу з ринків, що розвиваються". Дані Міжнародного валютного фонду та моніторинг прикордонного капіталу показують, що в II кварталі чистий відтік коштів з облігацій ринків, що розвиваються, досяг рекорду з березня 2020 року, а північноамериканський ринок, завдяки стабільній привабливості ETF, отримав відносний чистий приплив коштів. Крипторинок не залишився повністю осторонь. Хоча чистий приплив біткойн ETF протягом року перевищив 6 мільярдів доларів, продемонструвавши сильну позицію, токени середньої та малої капіталізації та похідні фінансові інструменти DeFi зазнали масового відтоку коштів, що вказує на помітні ознаки "різнорідності активів" та "структурної ротації".
Отже, в першій половині 2025 року відзначатиметься високо структуроване невизначене середовище: різкі коливання очікувань щодо монетарної політики, наміри фіскальної політики, що впливають на кредитування в доларах, часті геополітичні події, які формують нові макроекономічні змінні, повернення капіталу на розвинуті ринки, перерозподіл структури захисних активів — все це закладає складний фундамент для роботи крипторинку в другій половині року. Це не просто питання "чи буде знижено процентні ставки", а багатогранна битва навколо реконструкції кредиту, прив'язаного до долара, боротьби за контроль над глобальною ліквідністю та інтеграції легітимності цифрових активів. У цій битві криптоактиви шукатимуть структурні можливості в рамках інституційних прогалин і перерозподілу ліквідності. Наступний етап ринку більше не належатиме всім монетам, а буде належати інвесторам, які розуміють макроекономічну картину.
Три, реконструкція доларового体系 та системна еволюція ролі криптовалюти
З 2020 року доларова система переживає найглибшу структурну реконструкцію з моменту краху Бреттон-Вудської системи. Ця реконструкція не є наслідком еволюції платіжних інструментів на технологічному рівні, а є наслідком нестабільності глобального грошового порядку та кризи довіри до інститутів. На фоні різких коливань макроекономічного середовища в першій половині 2025 року доларова гегемонія стикається як із внутрішньою дисбалансом політики, так і з зовнішніми викликами авторитету багатосторонніх валютних експериментів, її еволюційна траєкторія глибоко впливає на ринкову позицію криптовалют, логіку регулювання та роль активів.
З точки зору внутрішньої структури, найбільшою проблемою кредитної системи долара є "похитування логіки прив'язки грошово-кредитної політики". Протягом останніх десяти років, як незалежний управлінець інфляційних цілей, його політична логіка була чіткою та передбачуваною: у разі перегріву економіки - затягнути, під час спаду - послабити, ставлячи стабільність цін на перше місце. Однак у 2025 році ця логіка поступово підривається комбінацією "сильної фінансової політики - слабкого центрального банку". Позиція Байдена щодо фінансового стимулювання та незалежності монетарної політики вже поступово трансформується в стратегію "переваги фінансів", основою якої є використання глобального домінування долара для зворотного виведення внутрішньої інфляції, що непрямо спонукає коригувати політичний шлях відповідно до фінансового циклу.
Ця політика розколу найбільш очевидно проявляється в тому, що Міністерство фінансів постійно посилює формування шляху міжнародалізації долара, одночасно обходячи традиційні інструменти грошово-кредитної політики. Наприклад, у травні 2025 року Міністерство фінансів запропонувало "стратегічну рамку для комплаєнс-стабільних монет", яка чітко підтримує реалізацію глобального розширення доларових активів через емісію на блокчейні в мережі Web3. За цією рамкою стоїть намір еволюції "фінансової національної машини" долара в "технічну платформу національної", суть якої полягає у формуванні "дистрибуційної валютної експансії" цифрового долара за допомогою нових фінансових інфраструктур, що дозволяє долару продовжувати надавати ліквідність новим ринкам, обминаючи розширення балансу центрального банку. Цей шлях інтегрує доларові стабільні монети, державні облігації на блокчейні та мережу розрахунків за великою товарною продукцією США в "систему експорту цифрового долара", мета якої посилити кредит довіри долара в цифровому світі.
Проте ця стратегія одночасно викликала побоювання на ринку щодо "зникнення меж між фіатними валютами та шифрованими активами". Зі зростанням домінуючої ролі доларових стабільних монет у криптоторгівлі, їхня суть поступово перетворилася на "цифрове представлення долара", а не "шифровані рідні активи". Відповідно, чисто децентралізовані шифровані активи, такі як біткойн та ефір, їхня відносна вага в торгових системах постійно зменшується. З кінця 2024 року до другого кварталу 2025 року дані показують, що частка торгових пар USDT до інших активів у загальному обсязі торгів на основних глобальних торгових платформах зросла з 61% до 72%, тоді як частка спотової торгівлі BTC та ETH зменшилася. Ця зміна в структурі ліквідності свідчить про те, що кредитна система долара частково вже "поглинула" крипторинок, доларові стабільні монети стали новим системним ризиком у криптосвіті.
Водночас, з точки зору зовнішніх викликів, доларовій системі постійно ставляться випробування з боку багатосторонніх валютних механізмів. Країни, такі як Китай, Росія, Іран та Бразилія, прискорюють впровадження розрахунків у національних валютах, двосторонніх розрахункових угод та будівництво мереж цифрових активів, прив'язаних до товарів, з метою послаблення монопольної позиції долара у глобальних розрахунках та сприяння поступовій реалізації системи "демонетизації". Хоча на цей момент ще не сформовано ефективної мережі для протистояння системі SWIFT, проте їхня стратегія "інфраструктурної заміни" вже створила периферійний тиск на мережу розрахунків у доларах. Наприклад, e-CNY, що розвивається під керівництвом Китаю, швидко інтегрується з країнами Центральної Азії, Близького Сходу та Африки для створення інтерфейсів для транскордонних платежів, а також вивчає сценарії використання цифрових валют центральних банків у торгівлі нафтою, газом та сировинними товарами. У цьому процесі криптоактиви опиняються між двома системами, і їхня "інституційна приналежність" стає дедалі розмитою.
Біткойн як особлива змінна в цій структурі змінює свою роль з "децентралізованого платіжного інструменту" на "недержавний актив, що захищає від інфляції" та "ліквідний канал у режимі інституційних прогалин". У першій половині 2025 року біткойн у деяких країнах і регіонах активно використовувався для хеджування девальвації національної валюти та контролю капіталу, особливо в нестабільних валютах, таких як Аргентина, Туреччина, Нігерія, де мережа "громадського доларизації", що складається з BTC та USDT, стала важливим інструментом для населення для хеджування ризиків та збереження вартості. Дані з блокчейну показують, що лише в першому кварталі 2025 року обсяг BTC, що надходить до Латинської Америки та Африки через платформи однорангової торгівлі, зріс більш ніж на 40% в річному вимірі, такі угоди суттєво уникали регулювання центральних банків цих країн, підкреслюючи функцію біткойна як "сірого активу для хеджування".
Але потрібно бути обережними, оскільки саме тому, що біткойн і ефіріум ще не були інтегровані в національну кредитну логіку, їхня здатність протистояти ризикам під час "тестування політичного тиску" все ще є недостатньою. У першій половині 2025 року регуляторний тиск на проекти DeFi та анонімні торгові протоколи продовжить зростати, особливо стосовно нової хвилі розслідувань щодо мостів між блокчейнами та вузлів MEV в екосистемі Layer 2, що змусить частину капіталу вибрати вихід з ризикованих DeFi протоколів. Це відображає те, що в процесі, коли доларова система знову домінує в ринковому наративі, криптоактиви повинні переосмислити свою роль, більше не будучи символом "фінансової незалежності", а швидше за все ставши інструментом "фінансової інтеграції" або "інституційного хеджування".
Роль Ethereum також зазнає змін. Разом з його подвійною еволюцією до верифікованого рівня даних та фінансового виконання, його базова функція поступово перетворюється з "платформи смарт-контрактів" на "платформу доступу до інститутів". Незалежно від того, чи йдеться про випуск активів RWA на блокчейні, чи про впровадження стейблкоїнів на рівні урядів/корпорацій, дедалі більше діяльності включає Ethereum у свою комплаєнс-структуру. Деякі традиційні фінансові установи вже впровадили інфраструктуру на сумісних з Ethereum ланцюгах, створюючи "інституційний шар" з рідної екосистеми DeFi. Це означає, що інституційна позиція Ethereum як "фінансового посередника" була реконструйована, і його майбутній шлях вже не залежить від "ступеня децентралізації", а від "ступеня інституційної сумісності".
Доларова система знову домінує на ринку цифрових активів через трійний шлях: технологічне розповсюдження, інституційну інтеграцію та регуляторне проникнення. Її мета не в знищенні шифрованих активів, а в тому, щоб зробити їх вбудованими компонентами "світу цифрового долара". Біткойн, Ефір, стейблкоїни та активи RWA будуть повторно класифіковані, переоцінені та реґульовані, врешті-решт утворюючи "панглобальну доларову систему 2.0", що базується на доларі та представлена через он-chain розрахунки. У цій системі справжні шифровані активи більше не є "бунтівниками", а стали "арбітражниками в інституційній сірій зоні". Майбутня інвестиційна логіка більше не буде лише "децентралізація приносить переоцінку вартості", а буде "