(Цей текст базується на дослідженні, проведеному аналітиком Galaxy Insights Віллом Оуенсом, опублікованому 1 липня 2025 року, у звіті «Чому компанії з біткоїн-скарбницями торгують за такими високими преміями до NAV?», і включає коментарі та аналіз ринкового спостерігача Етана Яна щодо майбутніх ризиків).
Логіка премії акцій біткоїн-скарбниці: не тільки BTC, але й капітальний важіль
Дослідник Galaxy Insights Уілл Оуенс зазначає, що, наприклад, компанія Strategy (MicroStrategy) перетворила премію акцій на джерело фінансування для придбання криптовалюти через конвертовані облігації та збільшення капіталу через автоматизовані термінали (ATM). Коли ціна акцій перевищує чисту вартість активів BTC на акцію, компанія може "збільшити випуск", а не розводнити акціонерів.
Цей режим формує позитивний цикл:
Висока ціна акцій → Фінансування → Купівля монет → Посилення наративу → Підтримка високої ціни акцій
Але це також становить потенційний ризик: як тільки премія зникне, вся структура важелів може швидко зруйнуватися.
( нова система оцінки біткоїнів почала діяти, прибуток Strategy за квартал перевищив 10 мільярдів доларів, брокери називають цільову ціну 590 доларів )
Metaplanet: Найбільш прозорий високий ризик експерименту?
Звіт Оуенса підкреслює, що Metaplanet забезпечує високу прозорість і підвищує довіру інвесторів за допомогою механізмів, таких як «доказ запасів на ланцюгу», «панель управління BTC в реальному часі» та «BTC yield».
Bitcoin Dashboard Metaplanet в реальному часі відображає утримання BTC на акцію та розведений BTC yield, що є рідкісною прозорістю серед глобальних трезорних компаній.
Попри відкритість інформації, суттєвий ризик залишається: насправді інвестори купують «постійно борговий і капіталізуючий важільний двигун».
(Metaplanet додаткова акція! Японські компанії шалено купують біткоїн, пропонують спеціальні показники BTC Yield, BTC Gain, BTC ¥ Gain)
Коментарі: Попередження Етана Яна про системні ризики
Етан Янг зазначив:
«Ці компанії не є довгостроковими інвесторами з цінності, а створюють фінансову структуру з високим коефіцієнтом капіталізації та можливістю виходу за рахунок контролю через правління та традиційні методи фінансування. Наступна криза ліквідності може бути спровокована цими компаніями.»
Він особливо підкреслив такі ризики:
Коли ціна біткоїна різко падає: чиста вартість підприємств швидко знижується, а первинні акціонери не мають наміру збільшувати капітал, оскільки витрати не малі, а здатність до стійкості обмежена.
Коли біткоїн знаходиться у тривалій консолідації: премія повертається до норми, фінансування через ATM більше не приноситиме вигоди і навіть призведе до розмивання, формуючи порочне коло.
«Наступний раз, коли ринок криптовалют може потрапити в "смертельну спіраль", може початися не з DeFi або бірж, а з цих компаній, які використовують важелі.»
Емоції повторюються, ризики йдуть у ногу.
Висока премія відображає колективну емоцію: ми купуємо не просто BTC, ми купуємо «компанію, яка має силу постійно збільшувати інвестиції в BTC». Але цей шлях може привести до двох результатів:
Тривалий бичачий ринок: ці компанії можуть стати наступними гігантами.
Консолидація або ведмежий ринок: вони можуть стати точкою спалаху системного ризику наступного LUNA/FTX.
Як зазначив Меттью Сігель з VanEck: «Коли премія зникає, збільшення капіталу перетворюється з стратегічного на грабіжницький». Цю фразу варто пам'ятати кожному інвестору, який намагається купити акції за високими цінами.
Ця стаття «Від MicroStrategy до Metaplanet: чи йде бізнес, що має біткоїн у резерві, до високих ризиків важелів?» вперше з'явилася на Chain News ABMedia.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Від MicroStrategy до Metaplanet: міф про премію підприємств з Біткойн-скарбницями, що рухається в бік високих ризиків кредитного циклу?
(Цей текст базується на дослідженні, проведеному аналітиком Galaxy Insights Віллом Оуенсом, опублікованому 1 липня 2025 року, у звіті «Чому компанії з біткоїн-скарбницями торгують за такими високими преміями до NAV?», і включає коментарі та аналіз ринкового спостерігача Етана Яна щодо майбутніх ризиків).
Логіка премії акцій біткоїн-скарбниці: не тільки BTC, але й капітальний важіль
Дослідник Galaxy Insights Уілл Оуенс зазначає, що, наприклад, компанія Strategy (MicroStrategy) перетворила премію акцій на джерело фінансування для придбання криптовалюти через конвертовані облігації та збільшення капіталу через автоматизовані термінали (ATM). Коли ціна акцій перевищує чисту вартість активів BTC на акцію, компанія може "збільшити випуск", а не розводнити акціонерів.
Цей режим формує позитивний цикл:
Висока ціна акцій → Фінансування → Купівля монет → Посилення наративу → Підтримка високої ціни акцій
Але це також становить потенційний ризик: як тільки премія зникне, вся структура важелів може швидко зруйнуватися.
( нова система оцінки біткоїнів почала діяти, прибуток Strategy за квартал перевищив 10 мільярдів доларів, брокери називають цільову ціну 590 доларів )
Metaplanet: Найбільш прозорий високий ризик експерименту?
Звіт Оуенса підкреслює, що Metaplanet забезпечує високу прозорість і підвищує довіру інвесторів за допомогою механізмів, таких як «доказ запасів на ланцюгу», «панель управління BTC в реальному часі» та «BTC yield».
Bitcoin Dashboard Metaplanet в реальному часі відображає утримання BTC на акцію та розведений BTC yield, що є рідкісною прозорістю серед глобальних трезорних компаній.
Попри відкритість інформації, суттєвий ризик залишається: насправді інвестори купують «постійно борговий і капіталізуючий важільний двигун».
(Metaplanet додаткова акція! Японські компанії шалено купують біткоїн, пропонують спеціальні показники BTC Yield, BTC Gain, BTC ¥ Gain)
Коментарі: Попередження Етана Яна про системні ризики
Етан Янг зазначив:
«Ці компанії не є довгостроковими інвесторами з цінності, а створюють фінансову структуру з високим коефіцієнтом капіталізації та можливістю виходу за рахунок контролю через правління та традиційні методи фінансування. Наступна криза ліквідності може бути спровокована цими компаніями.»
Він особливо підкреслив такі ризики:
Коли ціна біткоїна різко падає: чиста вартість підприємств швидко знижується, а первинні акціонери не мають наміру збільшувати капітал, оскільки витрати не малі, а здатність до стійкості обмежена.
Коли біткоїн знаходиться у тривалій консолідації: премія повертається до норми, фінансування через ATM більше не приноситиме вигоди і навіть призведе до розмивання, формуючи порочне коло.
«Наступний раз, коли ринок криптовалют може потрапити в "смертельну спіраль", може початися не з DeFi або бірж, а з цих компаній, які використовують важелі.»
Емоції повторюються, ризики йдуть у ногу.
Висока премія відображає колективну емоцію: ми купуємо не просто BTC, ми купуємо «компанію, яка має силу постійно збільшувати інвестиції в BTC». Але цей шлях може привести до двох результатів:
Тривалий бичачий ринок: ці компанії можуть стати наступними гігантами.
Консолидація або ведмежий ринок: вони можуть стати точкою спалаху системного ризику наступного LUNA/FTX.
Як зазначив Меттью Сігель з VanEck: «Коли премія зникає, збільшення капіталу перетворюється з стратегічного на грабіжницький». Цю фразу варто пам'ятати кожному інвестору, який намагається купити акції за високими цінами.
Ця стаття «Від MicroStrategy до Metaplanet: чи йде бізнес, що має біткоїн у резерві, до високих ризиків важелів?» вперше з'явилася на Chain News ABMedia.