Фінансові ринки завжди можуть похвалитися неймовірними історіями, але небагато з них можуть зрівнятися з історією Bitmine Immersion Technologies (нью-йоркський код: BMNR), яка за такий короткий проміжок часу пережила таке божевілля. У червні 2025 року ця раніше маловідома компанія оголосила свою стратегію резервів ефіріуму (ETH), і її акції злетіли, як ракета. У день перед оголошенням стратегії її закриття становила лише 4,26 долара, а протягом наступних кількох торгових днів акції досягли 161 долара, що призвело до шокуючого зростання майже в 37 разів.
Цим драматичним подіям передувало оголошення, опубліковане 30 червня 2025 року: Bitmine залучить 250 мільйонів доларів через приватний розподіл акцій за ціною 4,50 долара за акцію, а основне призначення цих коштів — придбання Ethereum та використання його як основного резервного активу компанії. Цей крок не лише відвів акції від гравітації, але, що ще важливіше, він виявив глибокі зміни, які тихо виникають і прискорено розвиваються в корпоративному світі.
Сценарій цієї трансформації був написаний MicroStrategy у 2020 році, і він започаткував перетворення публічних компаній на інвестиційні інструменти в криптоактивах. Однак випадок Bitmine знаменує перехід цього сценарію до версії 2.0 — нової стадії, більш радикальної та з виразнішим наративом. Це вже не просто копіювання шляхів MicroStrategy у біткоїні, а вибір ефіріуму як іншого базового активу, і хитра посадка відомого аналітика Уолл-стріт Тома Лі на посаду голови правління, що створює безпрецедентну комбінацію ринкових каталістів.
Чи є це новою парадигмою створення стійкої вартості, яка майстерно використовує фінансовий інжиніринг та глибоке розуміння майбутнього цифрових активів? Або ж це небезпечна бульбашка, що рухається під впливом спекулятивних настроїв, де ціна акцій компанії повністю відривалася від фундаментальних показників? У цій статті буде глибоко проаналізовано цей феномен, від "Біткойн-стандарту" засновника MicroStrategy до різних долей його глобальних послідовників, а також до ринкових механізмів, що стоять за різким зростанням Bitmine, намагаючись розкрити правду про цю алхімію цифрової епохи.
Перша глава: Сотворення — MicroStrategy та кування "Біткоїн стандарту"
Початком цієї хвилі став MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) та його далекоглядний (або вважається безрозсудним) генеральний директор Майкл Сейлор (Michael Saylor). У 2020 році ця компанія з основним програмним бізнесом, що показував слабке зростання, зробила ставку, яка кардинально змінила її долю.
Літом 2020 року світ був охоплений безпрецедентною грошовою політикою, викликаною пандемією COVID-19. Сейлер гостро усвідомлював, що готівкові резерви компанії в 500 мільйонів доларів піддаються суворому інфляційному тиску. Він яскраво порівняв ці готівкові кошти із "танучим льодяником", чия купівельна спроможність зникає зі швидкістю від 10% до 20% на рік. В таких умовах пошук способу зберігання вартості, що може протистояти знеціненню валюти, став терміновим завданням для компанії. Таким чином, 11 серпня 2020 року MicroStrategy офіційно вразила ринок: компанія витратила 250 мільйонів доларів на придбання 21,454 біткоїнів як основного корпоративного резервного активу. Напередодні оголошення новини (10 серпня) її акції закрилися на рівні 12,36 долара. Це рішення стало не лише сміливим нововведенням у фінансовому управлінні публічних компаній, а й знаковою подією, яка створила ескіз для наслідування для наступників.
Стратегія MicroStrategy швидко еволюціонувала з використанням наявних готівкових коштів у більш агресивну модель: використання капітальних ринків як "банкомата" для своїх біткоїнів. Компанія залучила десятки мільярдів доларів через випуск конвертованих облігацій та проведення "ринкових випусків" (At-the-Market, ATM) акцій, майже всі з яких були використані для постійного збільшення володіння біткоїнами. Ця модель сформувала унікальне маховик: використання зростаючої вартості акцій для отримання коштів за низькою ціною, а потім інвестування цих коштів у біткоїн, причому зростання ціни біткоїна далі підвищує вартість акцій. Однак цей шлях не був безперешкодним. Крипторинок 2022 року поставив перед моделлю з використанням кредитного плеча MicroStrategy суворий стрес-тест. У міру різкого падіння ціни біткоїна, його акції також зазнали серйозних втрат, а увага ринку зосередилася на ризику дефолту за забезпеченим біткоїном кредитом в 205 мільйонів доларів.
Хоча MicroStrategy витримала серйозні випробування, її модель врешті-решт встояла. Станом на середину 2025 року, завдяки цьому наполегливому накопиченню, її біткойн-резерви перевищили вражаючі 590 тисяч монет, а ринкова капіталізація компанії піднялася з менш ніж 10 мільярдів доларів до більш ніж 100 мільярдів доларів. Її справжня інновація полягає не тільки в покупці біткойнів, а й у перетворенні всієї структури компанії з програмного забезпечення на "компанію з розвитку біткойна". Вона пропонує інвесторам унікальний біткойн-експозицію через відкритий ринок, яка має податкові переваги і є дружньою до установ. Сам Сайлер навіть порівнює це з "плечевим біткойн спотовим ETF". Це не просто утримання біткойнів, а перетворення на найважливішу машину для придбання та утримання біткойнів на відкритому ринку, створюючи нову категорію публічних компаній — інструментів-проксі для криптоактивів.
Другий розділ: Глобальні учні — Порівняльний аналіз транснаціональних випадків
Успіх MicroStrategy розпалив уяву світового бізнесу. Від Токіо до Гонконгу, а також в інших куточках Північної Америки, починає з'являтися група "учнів", які або повністю копіюють, або хитро адаптують, представляючи захоплюючі та різноманітні історії капіталу.
Примітка: Ціна акцій та кількість акцій є приблизними значеннями, розрахованими на основі доступних даних, а максимальний відсоток зростання є грубою оцінкою.
Японська інвестиційна компанія Metaplanet (3350.T) отримала від ринку титул "японської версії MicroStrategy". З моменту запуску стратегії біткойна в квітні 2024 року, її акції продемонстрували вражаючі результати, збільшившись більше ніж у 20 разів. Успіх Metaplanet має унікальний місцевий аспект: японське податкове законодавство дозволяє місцевим інвесторам непрямо інвестувати в біткойн через володіння її акціями, що є вигіднішим, ніж пряме володіння криптовалютою.
Компанія Meitu (1357.HK) є важливим попередженням. У березні 2021 року ця компанія, відома програмним забезпеченням для редагування зображень, оголосила про покупку криптовалюти, але ця спроба не принесла очікуваного зростання акцій, а навпаки, через старі облікові стандарти потрапила у фінансову звітність. Генеральний директор компанії У Сіньхонг потім відзначив, що ця інвестиція відволікла увагу компанії і призвела до негативної кореляції між цінами акцій і ринком криптовалют — "Коли біткоїн падає, наші акції відразу падають, але коли біткоїн зростає, наші акції майже не зростають."
У США також з'явилися два абсолютно різних наслідувача. Медико-технологічна компанія Semler Scientific (SMLR) є представником радикальної трансформації, вона в травні 2024 року майже повністю скопіювала сценарій MicroStrategy, і ціна акцій різко зросла. У той же час фінансово-технологічний гігант Block (SQ) під керівництвом засновника Twitter Джека Дорсі обрав більш ранній та помірний шлях інтеграції, і його ціна акцій більше пов'язана зі здоров'ям його основного фінансово-технологічного бізнесу.
Японський ігровий гігант Nexon (3659.T) став ідеальним прикладом. У квітні 2021 року Nexon оголосила про купівлю біткоїнів на суму 100 мільйонів доларів, але чітко визначила цей крок як консервативну фінансову диверсифікацію, використані кошти становлять менше ніж 2% від їхніх грошових резервів. Тому реакція ринку була також надзвичайно млявою. Приклад Nexon потужно демонструє, що підвищення цін на акції викликане не поведінкою "купівлі монет" як такою, а наративом "все в" — тобто радикальною позицією компанії, яка глибоко пов'язує свою долю з криптоактивами.
Третя глава: Каталізатор — Деконструкція бурі зростання Bitmine
Тепер давайте повернемося до центру бурі — Bitmine (BMNR) і детально розглянемо його безпрецедентний стрибок цін на акції. Успіх Bitmine не є випадковим, а є результатом ретельно підібраної "алхімічної формули".
Анатомія зростання — динаміка акцій BMNR (червень-липень 2025)
По-перше, це диференційоване наративне пояснення Ethereum. На фоні того, що історія біткоїна як корпоративного резервного активу вже не є новою, Bitmine прокладає новий шлях, обираючи Ethereum, щоб запропонувати ринку нову історію з більшими перспективами на майбутнє та застосування. По-друге, це "ефект Тома Лі". Призначення засновника Fundstrat Тома Лі на посаду голови є найпотужнішим каталізатором у всій цій події. Його приєднання миттєво надало цій компанії з маленькою капіталізацією величезну репутацію та спекулятивну привабливість. Нарешті, це підтримка провідних інститутів. Ця приватна розміщення акцій очолена MOZAYYX, а в списку учасників з'явилися такі провідні крипто-інвестиційні фонди та установи, як Founders Fund, Pantera, Galaxy Digital та інші, що значно підвищило впевненість роздрібних інвесторів.
Ця серія операцій свідчить про те, що ринок таких крипто-агентських акцій вже має високу "рефлексивність", і його цінові драйвери більше не обмежуються лише самими активами, а також "якістю" розповіді, яку вони розповідають, і "вірусним потенціалом" їх поширення. Справжнім драйвером є цей ідеальний коктейль наративу, що складається з "нових активів + ефекту знаменитостей + консенсусу інститутів".
Четвертий розділ: Невидима машинна кімната — бухгалтерський облік, регулювання та ринкові механізми
Формування цієї хвилі не обійдеться без деяких невидимих, але надзвичайно важливих структурних опор. У 2025 році ця нова хвиля корпоративного придбання криптовалют, за нею стоїть найважливіший структурний каталізатор - новий регламент, опублікований Комітетом з фінансового обліку США (FASB): ASU 2023-08. Цей регламент, який набирає чинності в 2025 році, кардинально змінює спосіб обліку криптоактивів для публічних компаній. Згідно з новими правилами, компанії повинні оцінювати свої криптоактиви за справедливою вартістю (Fair Value), а зміни вартості кожного кварталу безпосередньо відображаються у звіті про прибутки та збитки. Це замінює старе правило, яке викликало головний біль у CFO, та усуває величезну перешкоду для впровадження стратегії використання криптоактивів у компаніях.
На цій основі, основою роботи цих криптоагентських акцій є вишуканий механізм, на який вказали аналітики таких установ, як Franklin Templeton — "премія до чистої вартості активів" (Premium-to-NAV Flywheel). Акції цих компаній зазвичай торгуються за ціною, що значно перевищує їх чисту вартість активів (NAV). Ця премія надає їм потужну "магію": компанія може випускати нові акції за високою ціною, а отримані кошти використовувати для покупки більшої кількості криптоактивів. Оскільки ціна випуску перевищує чисту вартість активів, ця операція є "додатковою вартістю" для існуючих акціонерів, створюючи позитивний зворотний зв'язок.
Нарешті, у 2024 році біткойн-спотовий ETF під керівництвом BlackRock був схвалений і досяг великого успіху, що кардинально змінило ландшафт криптоінвестицій. Це створює складний подвійний вплив на корпоративні резервні стратегії. З одного боку, ETF є прямою конкурентною загрозою, яка теоретично може зменшити премію на акції-агенти. Але з іншого боку, ETF є потужними союзниками, оскільки вони приносять біткойну безпрецедентні інституційні кошти та легітимність, що, у свою чергу, робить дії компаній щодо включення його до балансу менш агресивними та неординарними.
Підсумок
Аналізуючи цю серію випадків, ми можемо побачити, що стратегія криптозбереження підприємств вже перетворилася з невеликого засобу хеджування інфляції на радикальну нову парадигму капіталовкладень, яка переосмислює цінність підприємств. Вона розмиває межі між операційними компаніями та інвестиційними фондами, перетворюючи відкриті акціонерні ринки на суперлевередж для масового накопичення цифрових активів.
Ця стратегія демонструє свою вражаючу двоїстість. З одного боку, такі піонери, як MicroStrategy та Metaplanet, завдяки майстерному управлінню «премією за чисті активи», створили величезний ефект багатства за короткий проміжок часу. Але з іншого боку, успіх цієї моделі нерозривно пов'язаний з різкими коливаннями криптоактивів і спекулятивними настроями на ринку, а внутрішні ризики також дуже великі. Уроки компанії Meitu та кризу з левериджем, з якою зіткнулася MicroStrategy під час криптозимової ситуації 2022 року, чітко застерігають нас про те, що це гра з високими ризиками.
Оглядаючись у майбутнє, з повною реалізацією нових облікових стандартів FASB та успіхом нового сценарію "Ethereum + лідери думок", продемонстрованого Bitmine, у нас є підстави вірити, що наступна хвиля корпоративного прийняття, можливо, вже назріває. У майбутньому ми можемо побачити, як більше компаній звертаються до більш різноманітних цифрових активів та використовують більш зрілі наративні техніки для залучення капіталу. Цей грандіозний експеримент на балансах підприємств безсумнівно продовжить глибоко трансформувати перехрестя корпоративних фінансів і цифрової економіки.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitmine максимальне зростання 37 разів, огляд компаній, що вийшли на біржу після купівлі монет
Вступ
Фінансові ринки завжди можуть похвалитися неймовірними історіями, але небагато з них можуть зрівнятися з історією Bitmine Immersion Technologies (нью-йоркський код: BMNR), яка за такий короткий проміжок часу пережила таке божевілля. У червні 2025 року ця раніше маловідома компанія оголосила свою стратегію резервів ефіріуму (ETH), і її акції злетіли, як ракета. У день перед оголошенням стратегії її закриття становила лише 4,26 долара, а протягом наступних кількох торгових днів акції досягли 161 долара, що призвело до шокуючого зростання майже в 37 разів.
Цим драматичним подіям передувало оголошення, опубліковане 30 червня 2025 року: Bitmine залучить 250 мільйонів доларів через приватний розподіл акцій за ціною 4,50 долара за акцію, а основне призначення цих коштів — придбання Ethereum та використання його як основного резервного активу компанії. Цей крок не лише відвів акції від гравітації, але, що ще важливіше, він виявив глибокі зміни, які тихо виникають і прискорено розвиваються в корпоративному світі.
Сценарій цієї трансформації був написаний MicroStrategy у 2020 році, і він започаткував перетворення публічних компаній на інвестиційні інструменти в криптоактивах. Однак випадок Bitmine знаменує перехід цього сценарію до версії 2.0 — нової стадії, більш радикальної та з виразнішим наративом. Це вже не просто копіювання шляхів MicroStrategy у біткоїні, а вибір ефіріуму як іншого базового активу, і хитра посадка відомого аналітика Уолл-стріт Тома Лі на посаду голови правління, що створює безпрецедентну комбінацію ринкових каталістів.
Чи є це новою парадигмою створення стійкої вартості, яка майстерно використовує фінансовий інжиніринг та глибоке розуміння майбутнього цифрових активів? Або ж це небезпечна бульбашка, що рухається під впливом спекулятивних настроїв, де ціна акцій компанії повністю відривалася від фундаментальних показників? У цій статті буде глибоко проаналізовано цей феномен, від "Біткойн-стандарту" засновника MicroStrategy до різних долей його глобальних послідовників, а також до ринкових механізмів, що стоять за різким зростанням Bitmine, намагаючись розкрити правду про цю алхімію цифрової епохи.
Перша глава: Сотворення — MicroStrategy та кування "Біткоїн стандарту"
Початком цієї хвилі став MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) та його далекоглядний (або вважається безрозсудним) генеральний директор Майкл Сейлор (Michael Saylor). У 2020 році ця компанія з основним програмним бізнесом, що показував слабке зростання, зробила ставку, яка кардинально змінила її долю.
Літом 2020 року світ був охоплений безпрецедентною грошовою політикою, викликаною пандемією COVID-19. Сейлер гостро усвідомлював, що готівкові резерви компанії в 500 мільйонів доларів піддаються суворому інфляційному тиску. Він яскраво порівняв ці готівкові кошти із "танучим льодяником", чия купівельна спроможність зникає зі швидкістю від 10% до 20% на рік. В таких умовах пошук способу зберігання вартості, що може протистояти знеціненню валюти, став терміновим завданням для компанії. Таким чином, 11 серпня 2020 року MicroStrategy офіційно вразила ринок: компанія витратила 250 мільйонів доларів на придбання 21,454 біткоїнів як основного корпоративного резервного активу. Напередодні оголошення новини (10 серпня) її акції закрилися на рівні 12,36 долара. Це рішення стало не лише сміливим нововведенням у фінансовому управлінні публічних компаній, а й знаковою подією, яка створила ескіз для наслідування для наступників.
Стратегія MicroStrategy швидко еволюціонувала з використанням наявних готівкових коштів у більш агресивну модель: використання капітальних ринків як "банкомата" для своїх біткоїнів. Компанія залучила десятки мільярдів доларів через випуск конвертованих облігацій та проведення "ринкових випусків" (At-the-Market, ATM) акцій, майже всі з яких були використані для постійного збільшення володіння біткоїнами. Ця модель сформувала унікальне маховик: використання зростаючої вартості акцій для отримання коштів за низькою ціною, а потім інвестування цих коштів у біткоїн, причому зростання ціни біткоїна далі підвищує вартість акцій. Однак цей шлях не був безперешкодним. Крипторинок 2022 року поставив перед моделлю з використанням кредитного плеча MicroStrategy суворий стрес-тест. У міру різкого падіння ціни біткоїна, його акції також зазнали серйозних втрат, а увага ринку зосередилася на ризику дефолту за забезпеченим біткоїном кредитом в 205 мільйонів доларів.
Хоча MicroStrategy витримала серйозні випробування, її модель врешті-решт встояла. Станом на середину 2025 року, завдяки цьому наполегливому накопиченню, її біткойн-резерви перевищили вражаючі 590 тисяч монет, а ринкова капіталізація компанії піднялася з менш ніж 10 мільярдів доларів до більш ніж 100 мільярдів доларів. Її справжня інновація полягає не тільки в покупці біткойнів, а й у перетворенні всієї структури компанії з програмного забезпечення на "компанію з розвитку біткойна". Вона пропонує інвесторам унікальний біткойн-експозицію через відкритий ринок, яка має податкові переваги і є дружньою до установ. Сам Сайлер навіть порівнює це з "плечевим біткойн спотовим ETF". Це не просто утримання біткойнів, а перетворення на найважливішу машину для придбання та утримання біткойнів на відкритому ринку, створюючи нову категорію публічних компаній — інструментів-проксі для криптоактивів.
Другий розділ: Глобальні учні — Порівняльний аналіз транснаціональних випадків
Успіх MicroStrategy розпалив уяву світового бізнесу. Від Токіо до Гонконгу, а також в інших куточках Північної Америки, починає з'являтися група "учнів", які або повністю копіюють, або хитро адаптують, представляючи захоплюючі та різноманітні історії капіталу.
Примітка: Ціна акцій та кількість акцій є приблизними значеннями, розрахованими на основі доступних даних, а максимальний відсоток зростання є грубою оцінкою.
Японська інвестиційна компанія Metaplanet (3350.T) отримала від ринку титул "японської версії MicroStrategy". З моменту запуску стратегії біткойна в квітні 2024 року, її акції продемонстрували вражаючі результати, збільшившись більше ніж у 20 разів. Успіх Metaplanet має унікальний місцевий аспект: японське податкове законодавство дозволяє місцевим інвесторам непрямо інвестувати в біткойн через володіння її акціями, що є вигіднішим, ніж пряме володіння криптовалютою.
Компанія Meitu (1357.HK) є важливим попередженням. У березні 2021 року ця компанія, відома програмним забезпеченням для редагування зображень, оголосила про покупку криптовалюти, але ця спроба не принесла очікуваного зростання акцій, а навпаки, через старі облікові стандарти потрапила у фінансову звітність. Генеральний директор компанії У Сіньхонг потім відзначив, що ця інвестиція відволікла увагу компанії і призвела до негативної кореляції між цінами акцій і ринком криптовалют — "Коли біткоїн падає, наші акції відразу падають, але коли біткоїн зростає, наші акції майже не зростають."
У США також з'явилися два абсолютно різних наслідувача. Медико-технологічна компанія Semler Scientific (SMLR) є представником радикальної трансформації, вона в травні 2024 року майже повністю скопіювала сценарій MicroStrategy, і ціна акцій різко зросла. У той же час фінансово-технологічний гігант Block (SQ) під керівництвом засновника Twitter Джека Дорсі обрав більш ранній та помірний шлях інтеграції, і його ціна акцій більше пов'язана зі здоров'ям його основного фінансово-технологічного бізнесу.
Японський ігровий гігант Nexon (3659.T) став ідеальним прикладом. У квітні 2021 року Nexon оголосила про купівлю біткоїнів на суму 100 мільйонів доларів, але чітко визначила цей крок як консервативну фінансову диверсифікацію, використані кошти становлять менше ніж 2% від їхніх грошових резервів. Тому реакція ринку була також надзвичайно млявою. Приклад Nexon потужно демонструє, що підвищення цін на акції викликане не поведінкою "купівлі монет" як такою, а наративом "все в" — тобто радикальною позицією компанії, яка глибоко пов'язує свою долю з криптоактивами.
Третя глава: Каталізатор — Деконструкція бурі зростання Bitmine
Тепер давайте повернемося до центру бурі — Bitmine (BMNR) і детально розглянемо його безпрецедентний стрибок цін на акції. Успіх Bitmine не є випадковим, а є результатом ретельно підібраної "алхімічної формули".
Анатомія зростання — динаміка акцій BMNR (червень-липень 2025)
По-перше, це диференційоване наративне пояснення Ethereum. На фоні того, що історія біткоїна як корпоративного резервного активу вже не є новою, Bitmine прокладає новий шлях, обираючи Ethereum, щоб запропонувати ринку нову історію з більшими перспективами на майбутнє та застосування. По-друге, це "ефект Тома Лі". Призначення засновника Fundstrat Тома Лі на посаду голови є найпотужнішим каталізатором у всій цій події. Його приєднання миттєво надало цій компанії з маленькою капіталізацією величезну репутацію та спекулятивну привабливість. Нарешті, це підтримка провідних інститутів. Ця приватна розміщення акцій очолена MOZAYYX, а в списку учасників з'явилися такі провідні крипто-інвестиційні фонди та установи, як Founders Fund, Pantera, Galaxy Digital та інші, що значно підвищило впевненість роздрібних інвесторів.
Ця серія операцій свідчить про те, що ринок таких крипто-агентських акцій вже має високу "рефлексивність", і його цінові драйвери більше не обмежуються лише самими активами, а також "якістю" розповіді, яку вони розповідають, і "вірусним потенціалом" їх поширення. Справжнім драйвером є цей ідеальний коктейль наративу, що складається з "нових активів + ефекту знаменитостей + консенсусу інститутів".
Четвертий розділ: Невидима машинна кімната — бухгалтерський облік, регулювання та ринкові механізми
Формування цієї хвилі не обійдеться без деяких невидимих, але надзвичайно важливих структурних опор. У 2025 році ця нова хвиля корпоративного придбання криптовалют, за нею стоїть найважливіший структурний каталізатор - новий регламент, опублікований Комітетом з фінансового обліку США (FASB): ASU 2023-08. Цей регламент, який набирає чинності в 2025 році, кардинально змінює спосіб обліку криптоактивів для публічних компаній. Згідно з новими правилами, компанії повинні оцінювати свої криптоактиви за справедливою вартістю (Fair Value), а зміни вартості кожного кварталу безпосередньо відображаються у звіті про прибутки та збитки. Це замінює старе правило, яке викликало головний біль у CFO, та усуває величезну перешкоду для впровадження стратегії використання криптоактивів у компаніях.
На цій основі, основою роботи цих криптоагентських акцій є вишуканий механізм, на який вказали аналітики таких установ, як Franklin Templeton — "премія до чистої вартості активів" (Premium-to-NAV Flywheel). Акції цих компаній зазвичай торгуються за ціною, що значно перевищує їх чисту вартість активів (NAV). Ця премія надає їм потужну "магію": компанія може випускати нові акції за високою ціною, а отримані кошти використовувати для покупки більшої кількості криптоактивів. Оскільки ціна випуску перевищує чисту вартість активів, ця операція є "додатковою вартістю" для існуючих акціонерів, створюючи позитивний зворотний зв'язок.
Нарешті, у 2024 році біткойн-спотовий ETF під керівництвом BlackRock був схвалений і досяг великого успіху, що кардинально змінило ландшафт криптоінвестицій. Це створює складний подвійний вплив на корпоративні резервні стратегії. З одного боку, ETF є прямою конкурентною загрозою, яка теоретично може зменшити премію на акції-агенти. Але з іншого боку, ETF є потужними союзниками, оскільки вони приносять біткойну безпрецедентні інституційні кошти та легітимність, що, у свою чергу, робить дії компаній щодо включення його до балансу менш агресивними та неординарними.
Підсумок
Аналізуючи цю серію випадків, ми можемо побачити, що стратегія криптозбереження підприємств вже перетворилася з невеликого засобу хеджування інфляції на радикальну нову парадигму капіталовкладень, яка переосмислює цінність підприємств. Вона розмиває межі між операційними компаніями та інвестиційними фондами, перетворюючи відкриті акціонерні ринки на суперлевередж для масового накопичення цифрових активів.
Ця стратегія демонструє свою вражаючу двоїстість. З одного боку, такі піонери, як MicroStrategy та Metaplanet, завдяки майстерному управлінню «премією за чисті активи», створили величезний ефект багатства за короткий проміжок часу. Але з іншого боку, успіх цієї моделі нерозривно пов'язаний з різкими коливаннями криптоактивів і спекулятивними настроями на ринку, а внутрішні ризики також дуже великі. Уроки компанії Meitu та кризу з левериджем, з якою зіткнулася MicroStrategy під час криптозимової ситуації 2022 року, чітко застерігають нас про те, що це гра з високими ризиками.
Оглядаючись у майбутнє, з повною реалізацією нових облікових стандартів FASB та успіхом нового сценарію "Ethereum + лідери думок", продемонстрованого Bitmine, у нас є підстави вірити, що наступна хвиля корпоративного прийняття, можливо, вже назріває. У майбутньому ми можемо побачити, як більше компаній звертаються до більш різноманітних цифрових активів та використовують більш зрілі наративні техніки для залучення капіталу. Цей грандіозний експеримент на балансах підприємств безсумнівно продовжить глибоко трансформувати перехрестя корпоративних фінансів і цифрової економіки.