США різні штати почали включати Біткойн до своїх резервів, хто насправді планує, а хто займається політичним шоу?
Нещодавно два штати США офіційно внесли Біткойн до державних запасів, ще п’ять штатів просувають відповідне законодавство. Джерела фінансування, обмеження на розподіл та моделі зберігання, які використовують штати, мають величезні відмінності, що відображає різні підходи місцевих урядів до високо волатильних, децентралізованих активів. У цій статті буде детально проаналізовано конкретні дії штатів, обговорено потенційні ризики та передбачено можливий вплив цієї "офіційної хвилі" на ринок.
Різні стратегії штатів Нью-Гемпшир та Арізона
Протягом всього двох днів штат Нью-Гемпшир та штат Арізона послідовно завершили законодавчі процедури та отримали підпис губернатора, відкриваючи нову еру володіння Біткойном на рівні держави. Методи та механізми контролю ризиків, які обрали ці два штати, суттєво різняться, що яскраво демонструє компроміси під різними політико-економічними цілями.
В штаті Нью-Гемпшир підхід є ближчим до "диверсифікації активів на рівні Міністерства фінансів". Новий закон надає державному казначею повноваження використовувати до 5% загального фонду та резервного фонду для придбання цифрових активів, ринкова вартість яких протягом року перевищує 500 мільярдів доларів, насправді лише Біткойн відповідає цим вимогам.
Законодавці підкреслюють, що ліміт у 5% є запобіжником: з ростом або зменшенням фінансових коштів обсяг монет буде відповідно коригуватися, щоб уникнути одноразового великих вкладень. Але формулювання законопроєкту про те, чи є обов'язковим пропорційний продаж у разі зменшення обсягу фонду, недостатньо чітке, залишаючи сірі зони в бухгалтерському обліку.
У сфері управління новий закон пропонує три варіанти:
Державний фонд самостійно управляє багатопідписним холодним гаманцем
Доручити ліцензованій "спеціалізованій депозитній установі" або іншому регульованому банку управляти
Утримання Біткойн ETF, схваленого SEC або NFA
Якщо обрати холодний гаманець для самостійного управління, потрібно відповідати семи технічним стандартам, включаючи географічну дистрибуцію, апаратну ізоляцію та щорічне тестування на проникнення, щоб максимально знизити ризик витоку приватного ключа. Але якщо обрати ETF, то державна скарбниця фактично лише володіє довірчими сертифікатами, прозорість повертається на рівень традиційних фінансових книг, що суперечить перевагам блокчейну "можливість перевірки та відстеження".
Що стосується розкриття інформації, державні казначеї зобов'язані перераховувати у своїх квартальних фінансових звітах позиції, витрати та нереалізовані прибутки та збитки. Законодавці, які підтримали законопроєкт, усно пообіцяли, що «адреси в ланцюжку будуть опубліковані» для підвищення прозорості, але це не увійшло до обов'язкових положень. Законопроєкт також забороняє використання кредитного плеча, кредитування або застави в усіх напрямках, маючи на меті звести кредитний ризик до нуля, але ціною відмови від усіх засобів підвищення прибутковості.
Нью-Гемпшир застосував невелику пропорцію, одноосібний актив, надзвичайно консервативну стратегію, але також безпосередньо пов'язав платників податків з коливаннями ціни Біткойна.
Арізона: агресивна безкоштовна структура
Арізона використовує "не витрачати жодної копійки податків" як основну перевагу. Новий закон дозволяє державному уряду після закінчення трирічного терміну пошуку перевести безхазяйні криптоактиви (включаючи частково ідентифіковані активи з неповними приватними ключами) до новоствореного "Фонду запасів Біткойн та цифрових активів". Після цього фонд також може отримувати всі похідні аеродропи та винагороди за стейкінг відповідно до закону, формуючи цикл складних відсотків, без необхідності запитувати додатковий бюджет у парламенту.
Ще сміліше є обсяг активів, законопроект не встановлює жодних порогів капіталізації або ліквідності, будь-які криптоактиви, що потрапляють у руки держави, можуть бути включені. Теоретично, від Біткойну до маловідомих токенів з денними обсягами торгів лише в кілька десятків тисяч доларів можуть бути включені; держави диверсифікують ризики через різноманітність володіння, але також піддають себе високим ризикам маніпуляцій з цінами на маловідомі монети.
Управління повинно бути передане до ліцензованої комплаєнс-організації в штаті Арізона; протягом цього часу активи можуть брати участь у повноцінному стейкінгу для отримання прибутку. Це вперше робить державну скарбницю активним учасником на блокчейні, якщо валідатор зазнає покарання або виникає помилка в смарт-контракті, втрати також покриває державний сектор.
У управлінні ліквідністю новий закон дозволяє державному скарбнику обмінювати не більше 10% непідконтрольних Біткойн активів на готівку для фінансування витрат загального фонду; частина, що стосується Біткойн, заблокована законом і не може бути використана, якщо не буде прийнято нове законодавство. Інформаційне розкриття використовує механізм подвійного контролю "річний звіт + парламентське фінансування", але не вимагає обов'язкового розкриття адреси в блокчейні, що знижує прозорість нижче децентралізованих стандартів.
Аризона вважає Біткойн "неочікуваним багатством", використовуючи стейкінг та аірдропи для збільшення вартості бездіяльних активів, хитро уникаючи запитань з боку платників податків, але також ставлячи державну скарбницю під ризик операцій на блокчейні.
Пункти, на які інвестори повинні звернути увагу
Обсяг покупок: навіть при повному завантаженні в штаті Нью-Гемпшир він складає лише 3-4 мільярди доларів, що має обмежений вплив на ліквідність Біткойна; початковий обсяг у штаті Арізона ще менш значущий.
Емоційний вплив: офіційна підтримка разом з історією про "нульове податкове навантаження" достатньо для стимулювання короткострокових емоцій, але фактичний приплив капіталу не буде відразу помітний.
Порівняння управління ризиками: штат Нью-Гемпшир використовує "верхню межу + холодний гаманець" для отримання низького прибутку; штат Аризона використовує "нульову вартість стейкінгу" для отримання високих технологічних/контрактних ризиків, обидва моделі не є ідеальними рішеннями.
Потенційні ризики: Якщо Біткойн впаде більше ніж на 20% за один день, штат Нью-Гемпшир може бути змушений зменшити вартість через бухгалтерську оцінку; штат Аризона ж зіткнеться з покараннями за заставу або з подіями зберігання, що можуть надати опозиції підстави для перегляду рішення у державному парламенті.
Інші досягнення в інших штатах
Техас: прогрес швидкий, сенат у лютому ухвалив, наразі пройшов через фінансовий комітет палати представників, чекає на голосування у всій палаті до 2 червня. Планується створити стратегічний резерв Біткойн Техасу, попередньо передбачено виділити 21 мільйон доларів. Якщо буде ухвалено, стане першим великим штатом, який активно купує Біткойн за рахунок державних коштів.
Оклахома: Палата представників у березні проголосувала 77:15, але 14 квітня в комітеті з податків Сенату була відхилена, і цей законопроект провалився. Спочатку планувалося дозволити державній скарбниці та пенсійним фондам інвестувати в Біткойн, але через ризики для пенсій виникла сильна опозиція з боку профспілок і демократів.
Прогрес відповідних законопроектів в штатах Іллінойс, Міссурі та Флорида сповільнився або зупинився.
Висновок: емоції попереду, суттєвий вплив ще чекає на спостереження
Законопроєкти штатів Нью-Гемпшир та Арізона мають обмежений обсяг фактичних покупок, тому їх вплив на загальну ліквідність ринку Біткойна незначний. Після підписання законопроєктів у цих штатах ціна Біткойна короткочасно зросла приблизно на 3%, але обсяг торгівлі не збільшився суттєво, що свідчить про те, що це більше "ефект заголовка", а не значне поглинання спот-торгівлі.
Дані показують, що фактична річна волатильність Біткойна за 30 днів впала до 45-50%, що є найнижчим показником з 2021 року, але все ще значно перевищує традиційні активи. Якщо станеться одноденне падіння більше ніж на 20%, 5% позицій у Нью-Гемпширі відразу зіштовхнуться з тиском на знецінення, а Аризона також буде змушена нести додаткові ризики через штрафи за стейкінг або помилки у контрактах з управління.
Наратив "офіційних монет" вже частково сприйнято ринком, насправді ж на ринок вплине швидкість впровадження законодавства та фактична сума бюджетних виділення. Лише за одночасного підтвердження законодавства, виділення та адреси в мережі можна буде пов'язати зростання ціни Біткойна з державними стратегічними резервами.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
7 лайків
Нагородити
7
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
StablecoinEnjoyer
· 6год тому
5 пунктів не так вже й багато, занадто консервативно.
Запуск державного рівня володіння монетою в США: поєднання обережності та агресії, потенційні ризики все ще потребують уважності.
США різні штати почали включати Біткойн до своїх резервів, хто насправді планує, а хто займається політичним шоу?
Нещодавно два штати США офіційно внесли Біткойн до державних запасів, ще п’ять штатів просувають відповідне законодавство. Джерела фінансування, обмеження на розподіл та моделі зберігання, які використовують штати, мають величезні відмінності, що відображає різні підходи місцевих урядів до високо волатильних, децентралізованих активів. У цій статті буде детально проаналізовано конкретні дії штатів, обговорено потенційні ризики та передбачено можливий вплив цієї "офіційної хвилі" на ринок.
Різні стратегії штатів Нью-Гемпшир та Арізона
Протягом всього двох днів штат Нью-Гемпшир та штат Арізона послідовно завершили законодавчі процедури та отримали підпис губернатора, відкриваючи нову еру володіння Біткойном на рівні держави. Методи та механізми контролю ризиків, які обрали ці два штати, суттєво різняться, що яскраво демонструє компроміси під різними політико-економічними цілями.
Нью-Гемпшир: обережна консервативна фінансова диверсифікація
В штаті Нью-Гемпшир підхід є ближчим до "диверсифікації активів на рівні Міністерства фінансів". Новий закон надає державному казначею повноваження використовувати до 5% загального фонду та резервного фонду для придбання цифрових активів, ринкова вартість яких протягом року перевищує 500 мільярдів доларів, насправді лише Біткойн відповідає цим вимогам.
Законодавці підкреслюють, що ліміт у 5% є запобіжником: з ростом або зменшенням фінансових коштів обсяг монет буде відповідно коригуватися, щоб уникнути одноразового великих вкладень. Але формулювання законопроєкту про те, чи є обов'язковим пропорційний продаж у разі зменшення обсягу фонду, недостатньо чітке, залишаючи сірі зони в бухгалтерському обліку.
У сфері управління новий закон пропонує три варіанти:
Якщо обрати холодний гаманець для самостійного управління, потрібно відповідати семи технічним стандартам, включаючи географічну дистрибуцію, апаратну ізоляцію та щорічне тестування на проникнення, щоб максимально знизити ризик витоку приватного ключа. Але якщо обрати ETF, то державна скарбниця фактично лише володіє довірчими сертифікатами, прозорість повертається на рівень традиційних фінансових книг, що суперечить перевагам блокчейну "можливість перевірки та відстеження".
Що стосується розкриття інформації, державні казначеї зобов'язані перераховувати у своїх квартальних фінансових звітах позиції, витрати та нереалізовані прибутки та збитки. Законодавці, які підтримали законопроєкт, усно пообіцяли, що «адреси в ланцюжку будуть опубліковані» для підвищення прозорості, але це не увійшло до обов'язкових положень. Законопроєкт також забороняє використання кредитного плеча, кредитування або застави в усіх напрямках, маючи на меті звести кредитний ризик до нуля, але ціною відмови від усіх засобів підвищення прибутковості.
Нью-Гемпшир застосував невелику пропорцію, одноосібний актив, надзвичайно консервативну стратегію, але також безпосередньо пов'язав платників податків з коливаннями ціни Біткойна.
Арізона: агресивна безкоштовна структура
Арізона використовує "не витрачати жодної копійки податків" як основну перевагу. Новий закон дозволяє державному уряду після закінчення трирічного терміну пошуку перевести безхазяйні криптоактиви (включаючи частково ідентифіковані активи з неповними приватними ключами) до новоствореного "Фонду запасів Біткойн та цифрових активів". Після цього фонд також може отримувати всі похідні аеродропи та винагороди за стейкінг відповідно до закону, формуючи цикл складних відсотків, без необхідності запитувати додатковий бюджет у парламенту.
Ще сміліше є обсяг активів, законопроект не встановлює жодних порогів капіталізації або ліквідності, будь-які криптоактиви, що потрапляють у руки держави, можуть бути включені. Теоретично, від Біткойну до маловідомих токенів з денними обсягами торгів лише в кілька десятків тисяч доларів можуть бути включені; держави диверсифікують ризики через різноманітність володіння, але також піддають себе високим ризикам маніпуляцій з цінами на маловідомі монети.
Управління повинно бути передане до ліцензованої комплаєнс-організації в штаті Арізона; протягом цього часу активи можуть брати участь у повноцінному стейкінгу для отримання прибутку. Це вперше робить державну скарбницю активним учасником на блокчейні, якщо валідатор зазнає покарання або виникає помилка в смарт-контракті, втрати також покриває державний сектор.
У управлінні ліквідністю новий закон дозволяє державному скарбнику обмінювати не більше 10% непідконтрольних Біткойн активів на готівку для фінансування витрат загального фонду; частина, що стосується Біткойн, заблокована законом і не може бути використана, якщо не буде прийнято нове законодавство. Інформаційне розкриття використовує механізм подвійного контролю "річний звіт + парламентське фінансування", але не вимагає обов'язкового розкриття адреси в блокчейні, що знижує прозорість нижче децентралізованих стандартів.
Аризона вважає Біткойн "неочікуваним багатством", використовуючи стейкінг та аірдропи для збільшення вартості бездіяльних активів, хитро уникаючи запитань з боку платників податків, але також ставлячи державну скарбницю під ризик операцій на блокчейні.
Пункти, на які інвестори повинні звернути увагу
Інші досягнення в інших штатах
Техас: прогрес швидкий, сенат у лютому ухвалив, наразі пройшов через фінансовий комітет палати представників, чекає на голосування у всій палаті до 2 червня. Планується створити стратегічний резерв Біткойн Техасу, попередньо передбачено виділити 21 мільйон доларів. Якщо буде ухвалено, стане першим великим штатом, який активно купує Біткойн за рахунок державних коштів.
Оклахома: Палата представників у березні проголосувала 77:15, але 14 квітня в комітеті з податків Сенату була відхилена, і цей законопроект провалився. Спочатку планувалося дозволити державній скарбниці та пенсійним фондам інвестувати в Біткойн, але через ризики для пенсій виникла сильна опозиція з боку профспілок і демократів.
Прогрес відповідних законопроектів в штатах Іллінойс, Міссурі та Флорида сповільнився або зупинився.
Висновок: емоції попереду, суттєвий вплив ще чекає на спостереження
Законопроєкти штатів Нью-Гемпшир та Арізона мають обмежений обсяг фактичних покупок, тому їх вплив на загальну ліквідність ринку Біткойна незначний. Після підписання законопроєктів у цих штатах ціна Біткойна короткочасно зросла приблизно на 3%, але обсяг торгівлі не збільшився суттєво, що свідчить про те, що це більше "ефект заголовка", а не значне поглинання спот-торгівлі.
Дані показують, що фактична річна волатильність Біткойна за 30 днів впала до 45-50%, що є найнижчим показником з 2021 року, але все ще значно перевищує традиційні активи. Якщо станеться одноденне падіння більше ніж на 20%, 5% позицій у Нью-Гемпширі відразу зіштовхнуться з тиском на знецінення, а Аризона також буде змушена нести додаткові ризики через штрафи за стейкінг або помилки у контрактах з управління.
Наратив "офіційних монет" вже частково сприйнято ринком, насправді ж на ринок вплине швидкість впровадження законодавства та фактична сума бюджетних виділення. Лише за одночасного підтвердження законодавства, виділення та адреси в мережі можна буде пов'язати зростання ціни Біткойна з державними стратегічними резервами.