2025 рік стане першим роком відповідності глобальних стейблкоїнів

Автор: Mask

Безшумна революція платежів, що перетворює глобальну фінансову карту.

Коли міжнародні перекази скорочуються з 3 днів до 3 хвилин, коли аргентинські робітники отримують зарплату у доларових стейблкоїнах на своїх смартфонах, коли магазини зручностей на вулицях Гонконгу починають приймати цифрові гонконгські долари... ми стаємо свідками трансформації фінансової інфраструктури, що керується стейблкоїнами. У 2025 році, з ухваленням «Закону про обдарованих» у США та «Регулювання стейблкоїнів» у Гонконгу, глобальні стейблкоїни офіційно вступлять у «рік відповідності».

Одне. Вечір перед вибухом: глобальна хвиля регулювання стабільних монет

Регуляція ламає льодові бар'єри, виходячи з сірої зони в основний потік.

У липні 2025 року міністр фінансових справ та казначейства Гонконгу Ху Чженю оголосив: «Положення про стейблкоїни» набуде чинності 1 серпня, перша кількість ліцензій буде лише «однозначною», і вимагатиме від емітентів утримувати мінімальний статутний капітал у 25 мільйонів гонконгських доларів, резервні активи повинні бути повністю прив’язані до високоліквідних активів і підлягати ізольованому управлінню.

Практично одночасно, Сенат США ухвалив "Законопроект про геніїв", який чітко визначає: стейблкоїни повинні бути прив'язані 1:1 до долара США або короткострокових державних облігацій США, забороняючи незабезпечені алгоритмічні стейблкоїни, надаючи власникам право на пріоритетне відшкодування у разі банкрутства.

Прийняття цих двох законопроектів знаменує завершення регуляторної мозаїки стабільних монет у двох найбільших фінансових центрах світу. Стабільні монети, які раніше перебували в регуляторній сірій зоні, тепер офіційно включені до національної фінансової регуляторної системи.

Ринкова структура: екосистема на 2600 мільярдів доларів під домінуванням двох гігантів

У 2025 році глобальний ринок стейблкоінів увійшов у нову стадію розвитку. Станом на середину червня, обсяг ринку стейблкоінів перевищив 260 мільярдів доларів, що становить 8% від загальної вартості криптоактивів, а обсяг торгівлі стейблкоінами у 2024 році становитиме близько 37 трильйонів доларів, що значно перевищує обсяг торгівлі біткойнами в 19 трильйонів доларів за той же період. На ринку домінують двоє великих гравців:

•USDT (Tether): капіталізація 157,6 мільярдів доларів, частка 60%

-•USDC: капіталізація 61,7 мільярда доларів, частка 23%

Обидва разом займають понад 80% ринкової частки.

Високо централізована структура схована за гегемонією долара в сфері цифрових фінансів — наразі 99% стейблкоїнів прив’язані до долара, що значно перевищує 50% частки долара у глобальних платежах, що також є трансформацією стейблкоїнів з простих «з’єднувачів» криптоактивів у нову інфраструктуру глобальних платежів.

Два. Перебудова фінансів: три основні практичні сценарії стейблкоїнів

Крос-border платіж: революція за 3 хвилини проти 3 днів

У Мексиці у 2023 році обсяги міжкордонних переказів, отриманих через стейблкоїни, досягли 63,3 млрд доларів, що становить половину від загального обсягу переказів. Фінансово-технологічна компанія Bitso обробила 10% усіх транзакцій переказів між США та Мексикою, зменшивши комісію з традиційних банківських 8%-12% до менше ніж 3%, а час зарахування з кількох днів скоротився до хвилин.

Суттєва зміна: традиційна система SWIFT покладається на багаторівневі банківські посередницькі розрахунки, тоді як стейблкоїни реалізують однорангові транзакції через блокчейн, усуваючи проміжні етапи та досягаючи того, щоб «грошові перекази були як відправлення електронної пошти».

DeFi фінансовий двигун: основне паливо для заставного кредитування

У сфері децентралізованих фінансів (DeFi) стейблкоїни стали «кров'ю» для функціонування системи:

•На платформі кредитування Aave, USDC та USDT складають 90% від загального обсягу кредитування.

•У 2024 році загальна заблокована вартість DeFi (TVL) досягне 94,1 мільярда доларів, частка стейблкойнів перевищить 60%5,9

Ключові переваги: ціни на криптовалюту коливаються, тоді як стейблкоїни забезпечують стабільність вартості для DeFi, що робить можливими позики на блокчейні та торгівлю дериватами.

Реальні активи на блокчейні: «Канал стейблкоїнів» RWA

BlackRock запустив фонд BUIDL на основі USDC, токенізувавши американські державні облігації; токени короткострокових державних облігацій США (STBT) реалізують онлайновий обіг через стейблкойн USDV.

Інноваційна логіка: стабільні монети стають мостом між традиційними активами та блокчейном, Шанхайська "Малюйська виноградня" випустила цифрові токени для фінансування у 10 мільйонів, інвестори можуть обміняти токени на картки для отримання винограду — сільськогосподарські активи вперше входять у публічний інвестиційний простір у фрагментованій формі.

Застосування стейблкоїнів вже розширилося з торгівлі криптоактивами до міжкраїнних платежів, фінансування ланцюга постачання, токенізації реальних активів (RWA) та інших сфер, традиційні фінансові гіганти прискорюють свої дії.

PayPal оголосив про розширення свого доларового стейблкоїна PYUSD на блокчейн Stellar. Через цю мережу PYUSD може забезпечити малим і середнім підприємствам миттєве робоче фінансування для оплати постачальників, управління запасами та інших операційних потреб.

Circle уклала угоду з платіжним гігантом Fiserv, щоб інтегрувати інфраструктуру USDC у свою фінансову екосистему, тисячі банків, підключених до Fiserv, можуть безпосередньо використовувати інструменти стабільної валюти без необхідності створення власних криптосистем.

Три. Рифи та бурі: Три основні виклики виживання стабільних монет

Криза технологічної довіри: привид події відчуження

У березні 2023 року USDC через закриття банку Silicon Valley пережив короткочасну заморозку резервів, що призвело до різкого падіння ціни до 0,87 долара; у 2022 році алгоритмічний стейблкойн UST обвалився, в результаті чого було втрачене 40 мільярдів доларів капіталізації, що спровокувало глибоке переосмислення беззаставних моделей в індустрії.

Ядро вразливості:

•Ризики смарт-контрактів (наприклад, USDR може втратити прив'язку через вразливості в коді)

•Непрозорість резервних активів (Tether тривалий час стикається з питаннями аудиту)

•Залежність від кредиту централізованих емітентів

Глобальна регуляторна гра: Тіньова війна за валютний суверенітет

Ставлення країн до стейблкоїнів відображає глибокі суверенні ігри.

•США: примусове прив'язування до долара США, обмеження на доступ іноземних стейблкоїнів

•ЄС: жорсткий контроль за обігом нестабільних монет, встановлено добовий ліміт на торгівлю в 5 мільйонів євро

•Нові ринки: в Нігерії з'являється явище «заміни валюти», яке змушує балансувати між інноваціями та валютним суверенітетом 4,9

Фокус суперечностей: стейблкоїни можуть послабити передачу монетарної політики центрального банку, особливо коли 99% стейблкоїнів прив'язані до долара, по суті, це розширення цифрової гегемонії долара.

Загроза альтернативи CBDC: контратака національної команди

Швидке впровадження цифрових валют центральних банків (CBDC) у багатьох країнах:

• Китайський «цифровий юань» завершив транскордонне тестування з Центральними банками Таїланду та Об'єднаних Арабських Еміратів, час транзакції скорочено до 6-9 секунд

•Саудівська Аравія приєдналася до платформи крос-бортових платежів mBridge, знизивши витрати на 50%

Конкурентна логіка: CBDC підкріплюється національним кредитом, має природні переваги в безпеці та відповідності вимогам протидії відмиванню грошей, що може звузити простір для стабільних монет у сфері міжнародних платежів.

Чотири. Шлях у майбутнє: повторне балансування між відповідністю та інноваціями

Гонконг як експериментальна площадка: новий шлях для міжнародалізації юаня

У рамках програми пісочниці Гонконгського управління валютних цінностей 5 установ, включаючи Ant Financial, JD Technology, Standard Chartered Bank, тестують випуск стейблкойнів. Особливо варто зазначити:

•Офшорна стабільна монета юаня: уникнення капітального контролю за рахунок прив'язки до офшорного юаня (CNH).

•Багато валютні стейблкоїни: такі як змішаний токен, випущений компанією Round Coin Technology, що прив'язаний до гонконгського долара, китайського юаня та долара США.

Стратегічна цінність: Гонконг завдяки своїй розвинутій регуляторній системі та статусу фінансового центру стає «інноваційним вогнетривким бар'єром» для стабільної монети юаня, забезпечуючи обхідний шлях для міжнародалізації юаня.

Технологічна еволюція: від платіжного інструменту до фінансової ОС

Новий покоління стейблкоїнів виходить за межі простих платіжних функцій:

•Динамічне управління резервами: як DAI від MakerDAO налаштовує співвідношення забезпечення через алгоритм.

•Об'єднання RWA: токенізація прав на доходи від фізичних активів, таких як зарядні станції та сонячні електростанції, з розподілом дивідендів у стейблах.

Кінцеве бачення: стейблкоїни можуть перетворитися на відкриту фінансову операційну систему, яка автоматично виконує складні операції, такі як торгові розрахунки, фінансування ланцюга постачання та хеджування деривативів.

Висновок: йти вперед у безумстві та сумнівах

"Виходячи з обов'язків регулятора, я також хочу знизити градус емоцій, щоб всі могли більш об'єктивно і спокійно дивитися на стейблкоїни." Цей коментар президента Гонконгського управління грошового обігу Юй Вейвена є найкращим підтвердженням того, що 2025 рік стане роком стейблкоїнів.

Коли технологічні інновації стикаються з фінансовим регулюванням, коли гегемонія долара зустрічається з пробудженням валютного суверенітету, шлях стейблкоїнів неминуче наповнений іграми. Але заперечувати це неможливо: вони прорвали щілину ефективності в глобальній платіжній системі, забезпечивши низько вартісний доларовий канал для 3 мільярдів людей, які не мають банківських послуг, і дозволили «вільному руху цінностей» перейти з ідеалу в реальність.

Ця тихою революція тільки почалася.