Аналіз трьох основних тенденцій криптовалютного венчурного капіталу: від домінування токенів до венчурного капіталу в ліквідності

Оригінал: Мейсон Ністром, інвестор Pantera Capital

Переклад: Zen, PANews

Сьогодні залучення фінансування стало складним, оскільки верхній рівень DPI (виплачена капітальна дохідність) та LP (обмежений партнер) стикаються з викликами.

У більш широкій сфері венчурного капіталу фонди різних раундів повертають LP менше коштів за той же період, ніж раніше. Це, в свою чергу, призводить до зменшення "сухого порошку", доступного для інвестицій існуючим та новоствореним VC, що ускладнює фінансування для засновників.

Що це означає для криптовалютного венчурного капіталу?

У 2025 році кількість угод сповільниться, але темп розгортання капіталу залишиться на рівні 2024 року. Зменшення кількості угод може бути пов'язане з тим, що багато венчурних фондів вже наближаються до кінця свого життєвого циклу, а доступні "сухі порошки" зменшуються. Але все ще є кілька великих фондів, які завершують великі угоди, тому темп розгортання капіталу залишається таким же, як і в попередні два роки.

Протягом останніх двох років активність злиттів і поглинань у криптовалютній сфері продовжує покращуватися, що сприяє ліквідності та можливостям виходу. Нещодавно кілька великих угод, включаючи NinjaTrader, Privy, Bridge, Deribit, HiddenRoad тощо, забезпечили більшу гарантію для консолідації в галузі та виходу венчурного капіталу в криптоактивах.

Протягом минулого року загальна кількість угод залишалася стабільною, при цьому деякі великомасштабні пізні угоди були оголошені про завершення в четвертому кварталі 2024 року та першому кварталі 2025 року. Це в основному пов'язано з тим, що більше угод зосереджено на етапах Pre-seed, Seed та акселераторів, де капітал завжди був відносно достатнім.

За етапами фінансування, акселератори та стартап-платформи займають перше місце за кількістю угод. З 2024 року на ринку з'явилося безліч акселераторів та стартап-платформ, що може свідчити про те, що фінансова середа стає більш жорсткою, і засновники більше схильні запускати проекти, випускаючи токени заздалегідь.

Середній обсяг фінансування на ранніх етапах знову зріс. Обсяг фінансування на етапі Pre-seed продовжує зростати в річному обчисленні, що свідчить про те, що кошти на найранніших етапах все ще достатні. Середній обсяг фінансування на етапах Seed, A та B вже наближається або повертається до рівня 2022 року.

Прогноз криптовалютного венчурного капіталу 1: токени стануть основним інвестиційним механізмом

Ринок перейде від двоструктурної моделі "токен + акції" до моделі "одиничного активу, що несе цінність". Один актив, одна логіка накопичення вартості.

Прогноз крипто-венчурного капіталу 2: прискорене злиття фінансових технологій та крипто-інвестування

Кожен інвестор у фінансові технології стає інвестором у криптовалюти, вони звертають увагу на нове покоління платіжних мереж, нові цифрові банки та платформи токенізації активів на основі блокчейну. Крипто VC стикаються з конкурентним тиском, крипто VC, які не зайняли позиції в області стейблкоїнів/платежів, матимуть труднощі в конкуренції з фінансовими технологічними VC, які мають багатий досвід у платіжних системах.

Прогноз криптовалютного венчурного капіталу три: зростання "Ліквідного венчурного капіталу" (Liquid Venture)

"Ліквідний венчурний капітал" означає пошук можливостей венчурного капіталу на ринку ліквідних токенів:

• Ліквідність — активи/токени, що торгуються на відкритому ринку, мають вищу ліквідність, що означає швидший вихід.
• Доступність — приватні венчурні інвестиції мають високий поріг входження, тоді як ліквідні венчурні інвестиції дозволяють інвесторам не "змагатися за проекти", а безпосередньо купувати токени, також можливо через позабіржову (OTC) торгівлю.
• Управління позицією — компанія заздалегідь випускає токени, щоб малі фонди могли також займати значні позиції, великі фонди також можуть інвестувати в токени з високою ринковою капіталізацією.
• Керування капіталом - найкращі крипто VC фонди зазвичай розміщують резервні активи в BTC, ETH та інших основних токенах, отримуючи надприбутки. Я особисто очікую, що в період ведмежого ринку VC фонди частіше за все заздалегідь залучатимуть кошти та інвестуватимуть у якісні токени.

Сфера криптовалют продовжуватиме залишатися на передовій венчурного капіталу. Злиття публічного та приватного капітальних ринків є тенденцією розвитку венчурного капіталу, все більше традиційних венчурних фондів обирають розміщення на ліквідних ринках (наприклад, інструменти зберігання після IPO) або на вторинному ринку акцій, тоді як криптосфера вже давно йде цим шляхом. Криптовалюта продовжує залишатися на передовій інновацій у капітальних ринках. Зі збільшенням кількості активів на блокчейні, більше компаній обиратимуть спосіб фінансування "переваги на ланцюгу".

Врешті-решт, результати крипторинку часто мають «степеневий розподіл», який перевищує традиційний венчурний капітал — провідні криптоактиви не лише змагаються за те, щоб стати цифровою суверенною валютою, але й за те, щоб стати базовим шаром нової фінансової економіки. Незважаючи на те, що розподіл доходів є більш крайнім, саме тому криптовенчурний капітал все ще буде залучати значні обсяги капіталу, прагнучи асиметричних прибутків.