Американський та британський Центральний банк цього тижня можуть одночасно підвищити процентні ставки на 75 базових точок, але значення цього буде зовсім іншим

Минулого тижня ринок облігацій США та Великої Британії показав сильні результати: облігації США зупинили падіння і відскочили, завершивши безперервний спад протягом дванадцяти тижнів, а облігації Великої Британії підскочили вже другий тиждень поспіль.

Ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система та Центральний банк Великобританії підвищать процентні ставки на 75 базових пунктів на засіданні з монетарної політики цього тижня.

Однак однаковий розмір підвищення процентних ставок означає зовсім різне політичне значення для Федеральної резервної системи та Центрального банку Великої Британії:

Для Федеральної резервної системи безперервне підвищення ставки на 75 базових пунктів чотири рази підряд поставить її перед ключовим вибором: економічне відновлення після пандемії приховане негативним ефектом жорсткої політики, тоді як внутрішня інфляція залишається на найвищому рівні за 40 років. Федеральній резервній системі доведеться зважити між стримуванням інфляції та уникненням економічної рецесії, ринок очікує, що вона, скоріше за все, схилиться до останнього.

Для Банку Англії підвищення ставки на 75 базових пунктів стане найбільшим підвищенням від 1989 року. Очевидно, що у боротьбі з інфляцією та запобіганні економічній рецесії Банк Англії більше схиляється до першого. Тимчасова стабільність політичної ситуації у Великобританії дозволила ринку державних облігацій відновити спокій, а Банк Англії може зосередити зусилля на вирішенні найсерйознішої інфляційної проблеми за останні 40 років.

Після підвищення ставки ФРС у листопаді можливе сповільнення темпів

Відновлення американських облігацій призвело до зниження прибутковості 10-річних облігацій до приблизно 4%. Частина інвесторів вважає, що попередня жорстка політика Федеральної резервної системи може призвести до економічної рецесії, на основі цього побоювання Федеральна резервна система в майбутньому може сповільнити темпи підвищення процентних ставок, і падіння на ринку облігацій може закінчитися.

Цю думку підтримали деякі чиновники Федеральної резервної системи. Голова Федерального резерву Сан-Франциско Мері Дейлі зазначила, що Федеральному резерву слід уникати надто агресивного підвищення процентних ставок, що може призвести до "активної депресії" в економіці, і зараз настав час обговорити уповільнення темпів підвищення ставок. Голова Федерального резерву Чикаго Чарльз Еванс також попередив, що якщо в наступному році пік федеральної фондової ставки значно перевищить прогнозовані чиновниками 4.6% у вересні, економіка зіткнеться з великими ризиками.

Проте, незважаючи на поширення тривог щодо рецесії, інфляція в США залишається на високому рівні, а Федеральний резерв все ще стикається з величезними викликами у боротьбі з інфляцією. Хоча у вересні загальний індекс цін PCE знизився третій місяць поспіль, базовий індекс цін PCE зріс протягом двох місяців поспіль. Крім того, у жовтні індекс споживчої впевненості зріс до шестимісячного максимуму, а споживчі очікування щодо інфляції також підвищилися.

Інвестори вже в основному засвоїли очікування підвищення ставок на 75 базових пунктів у листопаді, але щодо розміру підвищення ставок у грудні все ще існують розбіжності. Ф'ючерсні трейдери прогнозують, що у грудні знову піднімуть ставки на 75 базових пунктів. Старший портфельний менеджер інвестиційної компанії Federated Hermes Дональд Елленбергер вважає, що Федеральна резервна система прагне позбутися однотипного підвищення на 75 базових пунктів, але лише тоді, коли дані по інфляції почнуть знижуватися, вона зменшить темпи підвищення ставок.

Одночасно, ринок очікує, що Центральний банк США натякне на уповільнення підвищення процентних ставок, що відобразилося у значному зниженні доходності 10-річних державних облігацій минулого тижня. Інвестори очікують, що економічне зростання суттєво сповільниться, і Центральний банк США, можливо, почне знижувати ставки наступного року, тому почали нарощувати позиції в довгострокових державних облігаціях.

Банк Англії може підвищити процентну ставку на найбільшу величину за 33 роки для боротьби з інфляцією

Центральний банк Великої Британії цього тижня стикається з більш складною ситуацією на засіданні з питань процентних ставок, оскільки план фінансування, запланований на 31 жовтня, був відкладений на два тижні, і Центральний банк оголосить рішення щодо процентних ставок та економічний прогноз без знання деталей фінансування.

Ринок вважає, що Центральний банк Великої Британії цього тижня підвищить процентну ставку на 75 базових пунктів, що стане найбільшим підвищенням ставки з 1989 року.

В порівнянні з Федеральною резервною системою, ситуація в Англійському центральному банку є більш складною:

По-перше, це вперте інфляція. У вересні інфляція у Великій Британії сягнула 10%, повернувшись до найвищого рівня за 40 років. Центральний банк Великої Британії раніше попереджав, що підвищення процентних ставок у листопаді може бути вищим за попередні очікування. Новий прем'єр-міністр Сунак також зазначив, що вирішення проблеми інфляції є пріоритетом на даний момент.

По-друге, це невідкладна рецесія. Центральний банк Великої Британії прогнозує, що економіка Великої Британії впаде в рецесію в останні 3 місяці цього року і буде тривати до кінця 2023 року. Аналітики є більш песимістичними, вважаючи, що рецесія може тривати до 2024 року.

У цьому циклі підвищення процентних ставок, хоча Банк Англії розпочав підвищення раніше, проте його темпи відстають від Федеральної резервної системи та Європейського центрального банку. Федеральна резервна система тричі підвищила ставки на 75 базових пунктів, Європейський центральний банк також минулого тижня підвищив ставки одноразово на 75 базових пунктів, що робить ситуацію Банк Англії, який підвищив ставки лише на 50 базових пунктів, ще більш незручною.

Крім того, радикальний план зменшення податків колишнього прем'єр-міністра Трасс призвів до кризи на британському ринку облігацій, і британському уряду терміново потрібно відновити довіру.

Зі зміною прем'єр-міністра Великої Британії ринок облігацій Великої Британії отримав короткочасну паузу і за два тижні суттєво зріс. Економіст Bloomberg Дан Хансон прокоментував, що з стабілізацією політичної ситуації ризикова премія активів Великої Британії поступово зменшується, а тиск на Центральний банк Великої Британії щодо вжиття рішучих дій послаблюється.