Шифрування маркет-мейкерів: сприяння процвітанню ринку, подолання циклів биків і ведмедів

Ринок шифрування, порівняно з традиційними фінансами, за своєю суттю не дуже відрізняється. Однак моделі роботи, технології, управління ризиками та регулювання мають величезні відмінності. По-перше, за розмірами ринку, ринок шифрування все ще досить малий у порівнянні з традиційними фінансовими ринками, а обсяги шифрувальних інститутів також відносно невеликі. Ліквідність ринку шифрування відносно низька, коливання великі, тому маркет-мейкери повинні бути особливо обережними в управлінні ризиками; по-друге, команди маркет-мейкерів на ринку шифрування також називаються «гравцями». Оскільки процес торгівлі на ринку шифрування важко регулювати, а також немає суворих правил для маркет-мейкерів. Взаємозв'язок між торговими платформами, проектами та маркет-мейкерами стає більш складним. Далі, діяльність маркет-мейкерів не обмежується лише централізованими торговими платформами, вона також охоплює маркет-мейкерство на блокчейні, і на цій основі починають з'являтися деякі проміжні програми та протоколи для обслуговування маркет-мейкерів; останній момент полягає в тому, що з точки зору технологічної архітектури, індустрія шифрування потребує більш високих технологічних можливостей для забезпечення безпеки торгівлі.

Шифрування ринку створення ринку є блакитним океаном, що дає кожному інвестору можливість, але й супроводжується ризиками. Наразі Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) посилюють регулювання шифрувального ринку, багато установ і бізнесу зазнають впливу. До того ж, з огляду на ведмежий ринок, великі установи часто зазнають краху, що робить управління ризиками для маркет-мейкерів ще складнішим. Крім того, шифрувальні маркет-мейкери стикаються з проблемами фрагментації ринку/інтероперабельності, низькою капітальною ефективністю, невизначеністю регулювання та технологією обміну/з'єднанням, що все ще вдосконалюється.

Навіть незважаючи на це, шифрувальні ринкові торговці все ще мають великий простір для розвитку та прибутку. У майбутньому шифрувальні ринкові торговці також продемонструють деякі характеристики розвитку традиційних фінансових ринкових торговців: ( ) учасники ринку поступово стають більш різноманітними; ( ) різноманітність ринкових продуктів; ( ) висока кредитне плече; ( ) ефект лідерства ринкових торговців стає все більш очевидним. У сфері інвестицій можна звернути увагу на стратегії або проекти служби централізованих малих ринкових торговців, інструменти для вирішення проблеми взаємодії, а також проекти CeDeFi.

1. Традиційний шлях маркет-мейкерів

Маркет-мейкери — це установи або особи, які надають ліквідність на фінансових ринках. Їх основна відповідальність полягає в забезпеченні ліквідності та глибини ринку цінних паперів. Маркет-мейкери зазвичай проводять торги між покупцями та продавцями на ринку цінних паперів і надають котирування, щоб інші трейдери могли купувати або продавати за цими котируваннями. Маркет-мейкери зазвичай складаються з інвестиційних банків, брокерських компаній або професійних установ, які відіграють важливу роль на ринку, допомагаючи підтримувати стабільність та ліквідність ринку. Маркет-мейкери зазвичай здійснюють торги на одному або кількох ринках одночасно, і забезпечують ліквідність шляхом купівлі та продажу одного і того ж активу, щоб надати можливості для торгівлі учасникам ринку.

Основна мета маркет-мейкерів полягає в отриманні прибутку з різниці в цінах під час коливань цін активів, тому вони зазвичай використовують алгоритми та інші технології для аналізу ринку, пошуку можливостей та швидкого здійснення угод. Маркет-мейкери можуть торгувати на різних ринках, таких як акції, валютні ринки, товари, облігації тощо.

! 10 000 слів Doxxing Crypto Market Maker: відлюдник, який сприяє процвітанню ринку та охоплює цикл бика та ведмедя

1.1 Огляд галузі

1.1.1 Функції галузі та обслуговування клієнтів

Роль маркет-мейкерів на фінансових ринках є надзвичайно важливою, завдяки своїй унікальності в порівнянні з іншими учасниками ринку. Особливо в наданні ліквідності та ефективності ринку. Конкретно кажучи, маркет-мейкери виконують 6 основних функцій:

• Надання ліквідності: надання ліквідності між покупцями та продавцями, що робить ринок більш активним.
• Постійне报价: маркет-мейкери постійно надають ціни на купівлю та продаж, що полегшує учасникам ринку здійснення торгівлі.
• Управління ризиками: маркет-мейкери повинні управляти торговими ризиками, підтримувати здоровий співвідношення ризику та винагороди, захищати свої та клієнтські інтереси.
• Надання консультацій: маркет-мейкери можуть надавати ринкову інформацію та аналіз, щоб допомогти клієнтам приймати кращі торгові рішення.
• Підвищення ринкової ефективності: Присутність маркет-мейкерів може підвищити ринкову ефективність, зменшити спред між покупцями та продавцями, поліпшити ефективність і конкурентоспроможність ринку.
• Забезпечення інноваційних продуктів: запуск нових продуктів відповідно до потреб ринку для задоволення різних інвестиційних потреб клієнтів.

Клієнти маркет-мейкерів в основному включають наступні категорії:

• Трейдер: маркет-мейкери надають ліквідність трейдерам, допомагаючи їм здійснювати швидкі та ефективні угоди.
• Інвестиційні установи: маркетмейкери надають інвестиційним установам ліквідність та послуги, допомагаючи їм у розподілі активів і управлінні ризиками.
• Компанії з високочастотної торгівлі: маркет-мейкери надають ліквідність та послуги компаніям з високочастотної торгівлі, допомагаючи їм здійснювати швидкі та часті угоди.
• Особисті інвестори: Маркетмейкери надають особистим інвесторам ліквідність та послуги, допомагаючи їм здійснювати торгівлю акціями, ф'ючерсами та іншими фінансовими продуктами.
• Інші фінансові установи: маркет-мейкери також надають ліквідність і послуги іншим фінансовим установам, таким як банки, страхові компанії тощо.

1.1.2 Історія розвитку ринку для маркет-мейкерів

Розвиток трейдерського напрямку можна поділити на п'ять етапів:

• До 19 століття: початковий етап роботи маркет-мейкерів, здійснення угод на традиційному ринковому прилавку. Система маркет-мейкерів є однією з найстаріших систем торгівлі цінними паперами, яка походить з традиційного позабіржового ринку. Торговці, щоб сприяти угодам і зменшити витрати на торгівлю, самостійно беруть на себе роль маркет-мейкера, надаючи двосторонні котирування іншим торговцям або клієнтам, а способи котирування переважно здійснюються через особисті переговори, телефонні переговори та інші традиційні методи.

• 19 століття-20 століття 70-ті роки: з'являються та швидко розвиваються нормативні торгові платформи, маркет-мейкери забезпечують ліквідність на ринках. Після 19 століття в США створюються основні торгові платформи, такі як Американська торгова платформа та Чиказька фондова біржа. У той час маркет-мейкери були активні в Американській фондовій біржі (NYSE). У цей період маркет-мейкери в основному працювали на основі ручної торгівлі, а не комп'ютерних програм. Маркет-мейкери розміщували котирування покупців і продавців на торговій книзі фондової біржі, на основі яких забезпечували ліквідність на ринку.

• 70-80-ті роки XX століття: з розвитком комп'ютерних технологій, маркет-мейкери почали поступово впроваджувати електронні торгові системи, що зробило торгівлю швидшою та ефективнішою. У 70-х та 80-х роках XX століття обсяги торгівлі маркет-мейкерів швидко зростали, а їхні торговельні стратегії та технології постійно вдосконалювалися.

• 90-ті роки XX століття: в пізній період XX століття зростання інституційних інвесторів і роздрібних дискаунт-брокерів, частка ринкових угод на платформі внутрішнього матчингу маркет-мейкерів продовжувала зростати. З одного боку, зростання інституційних інвесторів, таких як американські пайові фонди, пенсійні фонди тощо, призвело до зростання попиту на угоди з великими обсягами, тоді як великі інвестиційні банки, представлені Goldman Sachs, можуть надавати інституційним інвесторам комплексні послуги, маючи відносну перевагу у виконанні маркет-мейкерських послуг, пов'язаних із великими угодами; з іншого боку, обсяги торгівлі акціями роздрібними інвесторами різко зросли завдяки дискаунт-брокерам, таким як Robinhood та Charles Schwab, які в основному передають потоки ордерів на платформи маркет-мейкерів, отримуючи за це плату за обробку ордерів Payment for Order Flow(. З розвитком глобалізації фінансових ринків маркет-мейкери почали розширювати свій бізнес на глобальному рівні, стикаючись з дедалі жорсткішою конкуренцією. У цей період маркет-мейкери почали використовувати більш складні та сучасні торгові стратегії та технології для підвищення ефективності торгівлі та прибутковості.

• 21 століття: З розвитком та інноваціями фінансових ринків роль маркет-мейкерів поступово розширюється та зміцнюється. У 21 столітті маркет-мейкери почали входити на нові ринки, такі як ринок криптовалют та ринок опціонів, одночасно використовуючи більш сучасні технологічні засоби, такі як штучний інтелект та машинне навчання.

! [10 000-символьний доксінговий криптомаркетмейкер: відлюдник, який сприяє процвітанню ринку та перетинає цикл бика та ведмедя])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a388891a16db180787af21645d263001.webp(

)# 1.1.3 Розмір ринку та конкурентне середовище

Згідно з даними фінансового регулятора FINRA###, станом на вересень 2021 року, кількість зареєстрованих легальних маркет-мейкерів у США перевищує 500. Ці маркет-мейкери зареєстровані в FINRA і підлягають її регулюванню. Згідно з даними Офісу контролера валюти(OCC), з 2012 по 2018 рік загальний обсяг доходів від торгівлі комерційних банківських холдингів у США залишався на рівні близько 50 мільярдів доларів, хоча в деякі роки, представлені 2018 роком, через ситуацію на вторинному ринку доходи від торгівлі зменшилися в річному обчисленні, але загалом коливання були незначними, спостерігався тренд зростання. З 2019 року доходи від торгівлі в банківському секторі продовжили зростати, у 2019, 2020 та 2021 роках загальний обсяг доходів від торгівлі банківських холдингів США становив відповідно 751,26, 795,12 та 789,46 мільярдів доларів. Розмір компаній-маркет-мейкерів або їх частка на ринку часто пов'язані з рівнем ліквідності, яку вони надають на цьому ринку; конкретно, частка маркет-мейкерів на ринку може бути виміряна за кількома показниками:

• Частка обсягу торгів: частка обсягу торгів маркет-мейкерів на певному ринку може відобразити їхню активність та вплив у цьому ринку.
• Глибина котирування: глибина котирування маркет-мейкера на певному ринку, тобто кількість і ціна, за якими він готовий здійснювати угоди, може відображати його рівень надання ліквідності на цьому ринку.
• Ефективність торгівлі: ефективність торгівлі маркет-мейкера на певному ринку, тобто його здатність швидко та ефективно здійснювати торгівлю.

Отже, частка ринкового виробника є важливим показником, який може відображати його активність у торгівлі на ринку, здатність забезпечувати ліквідність та ефективність торгівлі.

Досить відомі компанії-майданчики включають:

• Jane Street: Квантова торгова компанія зі штаб-квартирою в Нью-Йорку, США, заснована в 2000 році, основна увага якої зосереджена на торгівлі акціями, ф'ючерсами, валютним ринком та іншими сферами.
• Citadel Securities: фінансова компанія, що має штаб-квартиру в Чикаго, США, заснована в 2002 році, є одним з найбільших маркет-мейкерів у світі, основною діяльністю якої є торгівля акціями, ф'ючерсами, валютами, облігаціями та іншими сферами.
• IMC Trading: фінансова компанія, яка має штаб-квартиру в Амстердамі, Нідерланди, заснована в 1989 році, є одним із провідних маркет-мейкерів у світі, що займається торгівлею акціями, ф'ючерсами, валютами та іншими сферами.
• Optiver: фінансова компанія, що базується в Амстердамі, Нідерланди, заснована в 1986 році, є одним з найбільших маркет-мейкерів опціонів у світі, також займається торгівлею в інших сферах.
• Susquehanna International Group: фінансова компанія, що базується в місті Філадельфія, США, заснована в 1987 році, є одним з найбільших маркет-мейкерів опціонів у світі та також займається торгівлею в інших сферах.
• Jump Trading: Кількісна торгова компанія, що базується в Чикаго, штат Іллінойс, США, заснована в 1999 році. Компанія прагне використовувати передові алгоритми та сучасні технології для торгівлі з метою знаходження можливостей для прибутку. Jump Trading активно працює на різних ринках, включаючи акції, ф'ючерси, валюту, цифрові активи тощо.

( 1.2 Необхідні умови для компаній з маркет-мейкінгу

Створення компанії, що займається маркет-мейкерством, вимагає високих фінансових можливостей, технічних навичок та ринкової інтуїції, а також необхідно відповідати вимогам фінансових регуляторів, при цьому стикаючись з високою конкуренцією на ринку та значним тиском управління ризиками, тому це досить складно.

)# 1.2.1 зрозуміти ринок

Маркет-мейкери повинні глибоко розуміти правила ринку, ліквідність, торгові інструменти та поведінкові моделі трейдерів, щоб ухвалювати правильні торгові рішення. Вони