Федеральна резервна система (ФРС) запустила новий цикл зниження процентних ставок. Як зміниться ціна активів?

Федеральна резервна система (ФРС) 19 вересня оголосила про зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів, зменшивши цільовий діапазон федеральних фондів до 4,75%-5,0%, офіційно розпочавши новий цикл зниження ставок. Це зниження перевищує більшість очікувань інвестиційних банків Уолл-стріт, але відповідає прогнозам ф'ючерсів на процентні ставки CME. Історично, перше зниження на 50 базисних пунктів зазвичай відбувається в часи серйозних викликів для економіки або ринку, таких як технологічна бульбашка 2001 року, фінансова криза 2007 року та пандемія COVID-19 2020 року.

Федеральна резервна система (ФРС) одночасно опублікувала відносно яструбину точкову діаграму, яка прогнозує, що в цьому році буде ще два зниження процентних ставок на загальну суму 50 базисних пунктів, у 2025 році - чотири зниження на загальну суму 100 базисних пунктів, у 2026 році - два зниження на загальну суму 50 базисних пунктів, загальний обсяг зниження ставок досягне 250 базисних пунктів, а кінцева ставка становитиме 2.75%-3%. Цей шлях зниження ставок є повільнішим, ніж очікування CME на основі ф'ючерсної торгівлі процентними ставками, що передбачає досягнення рівня 2.75%-3% у вересні 2025 року.

Федеральна резервна система (ФРС) знизила прогноз зростання ВВП на цей рік з 2,1% до 2,0%, а прогноз рівня безробіття суттєво підвищила з 4,0% до 4,4%, прогноз інфляції PCE знизила з 2,6% до 2,3%. Ці коригування даних свідчать про те, що Федеральна резервна система (ФРС) більш впевнена в контролі над інфляцією, водночас більше зосереджуючись на ситуації з зайнятістю.

Оглядаючись на кілька циклів зниження процентних ставок з 90-х років, їх можна поділити на два типи: превентивне зниження ставок і зниження ставок в умовах рецесії:

1. Рецесійне зниження процентних ставок 1989-1992 років: у відповідь на кризу заощаджень і кредитів, загальне зниження на 681,25 базисних пунктів.

2. 1995-1996 роки профілактичне зниження процентних ставок: у відповідь на уповільнення економічного зростання, загалом знижено на 75 базисних пунктів.

3. 1998 року профілактичне зниження процентних ставок: у відповідь на вплив азійської фінансової кризи, загальне зниження на 75 базисних пунктів.

4. Рецесійне зниження відсоткових ставок 2001-2003 років: у відповідь на лопання інтернет-бульбашки, загальне зниження на 550 базисних пунктів.

5. Рецесійне зниження процентних ставок 2007-2008 років: у відповідь на кризу субпорядкованого кредитування, загалом знижено на 550 базисних пунктів.

6. 2019 рік – превентивне зниження процентних ставок: для реагування на ризики уповільнення глобального зростання, загалом знижено ставки на 75 базисних пунктів.

7. 2020 р. рецесійне зниження процентних ставок: реагування на наслідки пандемії COVID-19, зниження ставки до майже нуля.

Різні типи циклів зниження ставок по-різному впливають на ціни активів. У випадку попереджувального зниження ставок, американські облігації та золото зазвичай зростають більше до зниження ставок, що відображає попереднє ціноутворення на ринку. Індекс Nasdaq після попереджувального зниження ставок має довгострокову висхідну тенденцію, але короткострокові показники можуть відрізнятися. Біткоїн під час циклу зниження ставок у 2019 році зазнав тривалої корекції.

Враховуючи, що поточні економічні дані США ще не підтверджують оцінку рецесії, інвестори можуть звернути увагу на динаміку цін на активи під час періоду превентивного зниження процентних ставок 2019-2020 років. В цілому, після початку періоду зниження ставок динаміка цін на активи буде більше залежати від змін у економічних основах та ефекту політики.