Нові підходи до розвитку стейблкоїнів на основі юаня: внутрішня та зовнішня інтеграція

Нещодавно керівництво центрального банку на форумі в Лудзяцзуй підкреслило роль нових технологій, таких як блокчейн, у розвитку цифрових валют центрального банку та стейблкоїнів, а також зазначило супутні регуляторні виклики. Оскільки Гонконг незабаром впровадить "Регламент про стейблкоїни", тема стейблкоїнів знову викликала широкий інтерес.

Традиційна точка зору полягає в тому, що спочатку слід протестувати офшорні юаневі стейблкоїни в Гонконзі, а після того, як умови стануть зрілими, дослідити їх у внутрішніх зонах вільної торгівлі. Однак, зважаючи на те, що в епоху Web3.0 стейблкоїни вже перевищують традиційні офшорні та національні категорії, ми рекомендуємо прийняти модель розвитку, що поєднує внутрішні та зовнішні ринки.

Ця пропозиція ґрунтується на таких міркуваннях: по-перше, у зв'язку з швидким розвитком доларових стейблкоїнів та еволюцією глобального регулювання, нашій країні необхідно активно реагувати з точки зору фінансової безпеки та валютного суверенітету. По-друге, обсяги офшорного ринку юаня в Гонконгу обмежені, тому він може не змогти самостійно підтримувати досягнення масштабного ефекту для юаневого стейблкоїна. По-третє, регулювання стейблкоїнів включає в себе передові виклики, такі як ідентифікація особи та боротьба з відмиванням грошей, що потребує лідерства центральних органів, одночасно шукаючи співпрацю з регулюючими органами Гонконгу.

Шанхайська зона вільної торгівлі, як експериментальна площадка для узгодження міжнародних економічних і торгових правил, разом із підтримкою центрального уряду у будівництві міжнародного фінансового центру Шанхаю, робить її ідеальним місцем для внутрішнього пілотного проекту. Ми пропонуємо два можливі моделі:

1. Багато організацій створили установу для випуску стабільної монети в юанях у Шанхаї, досліджуючи механізми випуску та операцій на блокчейні.

2. Спираючись на філії деяких установ, що здійснюють операції з цифровим юанем у зоні вільної торгівлі, безпосередньо на блокчейні карбувати та експлуатувати стейблкоїни юаня.

Незалежно від обраної моделі, необхідно синхронно реалізувати такі вимоги: достатній запас активів (включаючи певний відсоток цифрових юанів), вдосконалену систему управління ризиками, а також запозичити риси "електронного паркану" облікових записів FT для обмеження використання суб'єктів.

Для закордонного офшорного юаневого стейблкоїна (CNHC) можна створити емітент у Гонконзі або дозволити внутрішнім уповноваженим установам випускати через гонконгські юридичні особи. Це створить подвійна система юаневих стейблкоїнів як в країні, так і за її межами, а також дослідить механізм обміну та взаємодії між ними.

CNYC в короткостроковій перспективі може бути використаний для підвищення ефективності розрахунків у міжнародній торгівлі, тоді як CNHC прагне зміцнити позицію Гонконгу в процесі міжнародалізації юаня та підтримувати токенізацію реальних активів на основі юаня (RWA).

У сфері регулювання необхідно, щоб наглядові органи як усередині країни, так і за її межами співпрацювали з емітентами, використовуючи інтелектуальні технології для моніторингу діяльності на вторинному ринку та запобігання незаконним фінансовим потокам. Водночас дослідження стейблкоїна юаня повинно контролювати ризики, відбуватися поступово і якомога швидше сприяти розробці відповідних нормативно-правових актів.

В майбутньому можна орієнтуватися на концепцію "фінансового інтернету", запропоновану Міжнародним банком, для просування співпраці між цифровим юанем, токенізованими депозитами банків та стейблкоїнами, щоб досягти взаємодоповнюючого виграшу.