Аналіз глобальних акцій шифрування: новий ліквідний ринок поза криптосвітом

Зі збільшенням прозорості глобального фінансового регулювання, ринок криптовалют поступово переходить з нішевої сфери в основну фінансову систему. Нещодавні результати виборів у США позитивно вплинули на індустрію криптовалют, підвищивши довіру до ринку. На цьому фоні багато акцій блокчейн-концепцій загалом зросли.

На сьогоднішній день все більше публічних компаній усвідомлюють величезний потенціал технології блокчейн і включають її в стратегічне планування. Багато компаній, що займаються концепціями блокчейн, демонструють сильний розвиток, отримуючи високий рівень уваги та інвестицій на ринку. Ці підприємства, впроваджуючи технологію блокчейн, сприяють цифровій трансформації бізнесу та інноваціям у вартості, поступово стаючи важливими учасниками галузі.

У останні роки, особливо з появою регуляторних переваг, які принесла криптовалютна ETF в США, це стало знаковим моментом для глибокої інтеграції криптовалют і традиційних капітальних ринків. Траст Bitcoin від Grayscale став важливим каналом для традиційних інвесторів для входження на крипторинок. Дані свідчать про те, що обсяг активів Bitcoin ETF від BlackRock досяг 17,243 мільярдів доларів США і з початку року майже завжди перебуває в стані чистого припливу. Обсяг активів Bitcoin ETF від Grayscale становить 13,659 мільярдів доларів США, що демонструє інтерес і впевненість інвесторів до цього новітнього класу активів.

Поточна загальна капіталізація криптовалютного ринку становить близько 3,2 трильйона доларів США і може бути розділена на три основні частини за класами активів:

1. Біткоїн(BTC) Як основний актив шифрування, на даний момент його ринкова капіталізація становить приблизно 1,9 трильйона доларів, що складає понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Це не лише визнаний інструмент збереження вартості в традиційних фінансах та криптосвіті, але й завдяки своїм антиінфляційним характеристикам і обмеженій пропозиції став обраним варіантом для інституційних інвесторів, отримавши прізвисько "цифрове золото". Біткоїн відіграє ключову роль у крипторинку, стабілізуючи ринок та забезпечуючи зв'язок між традиційними активами та активами на рідній ланцюзі.

2. Нативні активи на ланцюзі Включаючи токени публічних ланцюгів (, такі як Ethereum ETH ), токени, пов'язані з децентралізованими фінансами ( DeFi ), а також функціональні токени в рамках блокчейн-додатків тощо. Ця сфера різноманітна, з високою волатильністю, її ринкова поведінка залежить від технологічних оновлень та потреб користувачів. На сьогоднішній день ринкова капіталізація становить приблизно 1,4 трильйона доларів, насправді значно нижча за високі очікування ринку.

3. Поєднання традиційних активів та шифрування Ця сфера охоплює токенізацію реальних активів на блокчейні (RWA), нові проекти, такі як сек'юритизація активів на основі блокчейну тощо. Наразі її ринкова капіталізація складає лише кілька сотень мільярдів доларів, але з поширенням технологій блокчейн та глибокою інтеграцією з традиційними фінансами ця сфера швидко розвивається. Токенізація традиційних активів для підвищення Ліквідності є одним з головних рушіїв зростання криптосвіту в майбутньому. Ця частина сприятиме перетворенню традиційних фінансів у більш ефективний та прозорий цифровий формат і вивільнить величезний ринковий потенціал.

Чому ми так оптимістично налаштовані щодо зростання традиційних активів?

Протягом останніх півроку властивості активів біткоїна зазнали нової еволюції, а провідні сили капітальних ринків завершили перехід від старих сил до нових фінансових потоків.

У 2024 році шифрування валюти займе ще більш міцну позицію в традиційній фінансовій сфері. Фінансові гіганти, включаючи BlackRock і Grayscale, запустять біржові торгівельні продукти на основі біткойна та ефіру, надаючи як інституційним, так і роздрібним інвесторам більш зручні канали для інвестування в цифрові активи, що ще раз підтверджує зв’язок з традиційними цінними паперами.

Водночас, тенденція токенізації активів реального світу (RWA) також прискорено розвивається, що додатково підвищує ліквідність та охоплення фінансових ринків. Наприклад, державний розвивальний банк Німеччини KfW у 2024 році випустив дві цифрові облігації через технологію блокчейн на загальну суму 150 мільйонів євро. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру (DLT), а французький виробник комп'ютерного обладнання Metavisio випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для надання фінансової підтримки своїм новим виробничим потужностям в Індії, що також демонструє, що традиційні фінансові установи використовують технологію блокчейн для оптимізації операційної ефективності, багато фінансових установ вже інтегрували шифрування у свої бізнес-моделі.

Сьогодні модель обігу капіталу, що базується на біткоїні як основному активі, яка використовує ETF та фондовий ринок як основні канали притоку капіталу і залучає публічні компанії як платформу для реалізації, постійно поглинає ліквідність долара та активно розвивається.

Поєднання традиційних фінансів та блокчейну створить більше інвестиційних можливостей, ніж активи на рідних ланцюгах. Ця тенденція відображає увагу ринку до стабільності та реальних сценаріїв використання. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру та зрілі ринкові механізми, які, поєднуючись з технологією блокчейн, звільнять більший потенціал.

З цих перспектив можна побачити, що майбутній розвиток ринку шифрування - це не лише приріст самих цифрових монет, а й величезний потенціал інтеграції з традиційними фінансами. Від регуляторних переваг до змін в структурі ринку, акції, пов'язані з концепцією блокчейн, знаходяться на ключовому етапі цієї великої тенденції, ставши об'єктом уваги глобальних інвесторів.

Класифікація акцій концепції блокчейн

Один. Концепція активного управління:

Щодо концепції розподілу активів у блокчейн-акціях, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткоїн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше реалізувала MicroStrategy у 2020 році, і вона швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії, такі як японська інвестиційна компанія MetaPlanet та гонконгська котована компанія Boyaa Interactive, також почали приєднуватися, обсяги придбання біткоїна постійно зростають. MetaPlanet оголосила про впровадження ключового показника ефективності "біткоїн дохідність"(BTC Yield), її дохідність BTC за третій квартал становила 41,7%, а за четвертий квартал( станом на 25 жовтня) сягнула 116,4%.

Конкретно, стратегією компаній, таких як MicroStrategy, є введення "доходності біткоїнів" як ключового показника ефективності, щоб надати інвесторам новий погляд на оцінку вартості компанії та інвестиційні рішення. Цей показник базується на розведеній кількості акцій в обігу і розраховує кількість біткоїнів, що припадає на одну акцію, без урахування коливань цін на біткоїн, з метою допомогти інвесторам краще зрозуміти, як компанія купує біткоїни шляхом випуску додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, акцентуючи увагу на балансі між зростанням обсягу біткоїнів та розведенням капіталу. Станом на сьогодні, доходність інвестицій у біткоїни від MicroStrategy досягла 41,8%, що свідчить про те, що компанія успішно уникла надмірного розведення інтересів акціонерів, постійно збільшуючи свої позиції.

Проте, незважаючи на те, що MicroStrategy досягла значних успіхів у інвестиціях у біткойн, структура боргу компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. За повідомленнями, загальна сума непогашеного боргу MicroStrategy наразі становить 4,25 мільярда доларів. У цей період компанія залучила фінансування через кілька раундів випуску конвертованих облігацій, деякі з яких також супроводжуються виплатами відсотків. Аналітики ринку стурбовані тим, що, якщо ціна біткойна різко впаде, MicroStrategy, можливо, доведеться продати частину біткойнів для погашення боргу. Але є й думка, що, оскільки MicroStrategy спирається на свій стабільний традиційний бізнес програмного забезпечення та низькі процентні ставки, її операційний грошовий потік достатній для покриття відсотків за боргом, тому навіть якщо ціна біткойна різко впаде, компанію навряд чи змусить продати свої біткойн-активи. Крім того, ринкова капіталізація акцій MicroStrategy наразі становить 43 мільярди доларів, а частка боргу в її капітальній структурі є відносно невеликою, що ще більше знижує ризик ліквідації.

Хоча багато інвесторів вважають, що рішуча інвестиційна стратегія компанії в біткоїн забезпечить акціонерам значний прибуток, деякі інвестори висловлюють занепокоєння щодо її високого рівня кредитного важеля та потенційних ризиків на ринку. Через велику волатильність ринку шифрування будь-які невигідні зміни на ринку можуть суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, а їхні акції мають значну премію відносно їхньої чистої вартості активів, чи зможе цей стан тривати, є предметом уваги ринку. Якщо акції зазнають корекції, це може вплинути на здатність компанії до фінансування, а отже, вплине на її майбутні плани з придбання біткоїнів.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy була заснована в 1989 році, спочатку зосередившись на галузі бізнес-аналітики та корпоративних рішень. Однак, з 2020 року компанія трансформувалася в першу в світі публічну компанію, яка використовує біткойн (BTC) як резервний актив, ця стратегія кардинально змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник Майкл Сейлор відіграв ключову роль у просуванні цієї трансформації, він з раннього скептика біткойна перетворився на рішучого прихильника шифрування.

З 2020 року компанія MicroStrategy постійно купує монети Bitcoin за рахунок власних коштів, фінансування через випуск облігацій та інші способи. На сьогоднішній день компанія накопичила близько 279,420 монет Bitcoin, поточна ринкова вартість яких наближається до 23 мільярдів доларів, що становить приблизно 1% від загальної кількості монет Bitcoin. Остання покупка відбулася в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, коли за середньою ціною 74,463 долара було придбано 27,200 монет Bitcoin. Середня ціна утримання цих монет Bitcoin становить 39,266 доларів, тоді як поточна ціна Bitcoin вже досягла приблизно 90,000 доларів, що робить прибуток MicroStrategy на рахунку близько 2.5 разів.

Незважаючи на те, що під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції MicroStrategy в біткоїн зіткнулися з приблизно 1 мільярдом доларів в бухгалтерських збитках, компанія ніколи не продавала біткоїн, а навпаки, вирішила продовжити нарощування. З початку 2023 року сильний ріст біткоїна сприяв суттєвому зростанню акцій MicroStrategy, річна доходність на сьогодні становить 26,4%, а накопичена доходність перевищує 100%. Поточна бізнес-модель MicroStrategy може вважатися "циклічною важелевою моделлю на основі BTC", що передбачає залучення коштів через випуск облігацій для придбання біткоїнів. Хоча ця модель приносить високі доходи, вона також приховує певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткоїн. Згідно з аналізом, ціна біткоїна повинна впасти нижче 15 000 доларів, щоб компанія могла зіткнутися з ризиком ліквідації, а за поточної ціни біткоїна, яка наближається до 90 000 доларів, цей ризик є дуже малим. Крім того, компанія має низький рівень важелів, а попит на ринку облігацій залишається високим, ці фактори ще більше зміцнюють фінансову стійкість MicroStrategy.

Для інвесторів MicroStrategy може розглядатися як інструмент левериджованих інвестицій на ринку біткоїнів. З огляду на очікування поступального зростання ціни біткоїна, акції компанії мають великий потенціал. Однак слід бути обережними щодо середньо- і довгострокових ризиків, які можуть виникнути внаслідок розширення боргових зобов'язань. У найближчі 1-2 роки інвестиційна вартість MicroStrategy все ще заслуговує на увагу, особливо для інвесторів, які оптимістично налаштовані щодо перспектив ринку біткоїнів; це актив з високим рівнем ризику та високою віддачею.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific є компанією, що спеціалізується на медичних технологіях, однією з її інноваційних стратегій є використання біткойнів як основного резервного активу. У листопаді 2024 року компанія розкрила, що нещодавно придбала 47 біткойнів, що підвищило її загальний обсяг до 1 058 монет, а загальні інвестиції досягли приблизно 71 мільйона доларів. Частина коштів для цих закупівель походить з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що Semler намагається зміцнити свою структуру активів через утримання біткойнів, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Однак основний бізнес Semler все ще зосереджений на його пристрої QuantaFlo, який в основному використовується для діагностики серцево-судинних захворювань. Проте стратегія Semler щодо біткоїна є не лише фінансовим резервом, у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США незакритого прибутку від біткоїн-інвестицій, незважаючи на зниження доходів на 17% у річному обчисленні, це все ж забезпечило Semler фінансовий хедж під час економічних коливань.

Хоча ринкова капіталізація Semler наразі становить лише 345 мільйонів доларів, що значно нижче за MicroStrategy, проте його стратегія використання біткоїна як резервного активу вже зробила його об'єктом уваги інвесторів, яких він вважають "міні-версією MicroStrategy".

3, Боя Інтерактивна

Боя Інтерактив - це публічна компанія, основним бізнесом якої є ігри, є одним з провідних розробників і операторів у сфері китайських ігор на карти. Минулого року в другій половині року компанія почала досліджувати ринок криптовалют, з метою повної трансформації в публічну компанію Web3. Компанія здійснила масовий викуп криптоактивів, таких як біткойн та ефір, а також інвестувала в кілька екосистемних проектів Web3, підписавши угоду про підписку з цифровим активним фондом Тихоокеанської водяної краплі, що належить капіталу Водяної краплі, для стратегічної співпраці в галузі розробки ігор Web3 та екосистеми біткойна. Компанія раніше заявляла: "Придбання та утримання криптовалюти є важливим заходом нашої групи для розвитку та розгортання бізнесу Web3, а також важливою складовою стратегії розподілу активів нашої групи." Станом на останнє оголошення, Боя Інтерактив має 2641 біткойн та 15,445 ефірів, загальна вартість яких становить приблизно 143 мільйони доларів США та 4,257.8.