Безпека та ризик-менеджмент DEX-скарбниць: на прикладі події Hyperliquid
12 березня 2025 року, трезор певної DEX платформи зазнав значних збитків, які перевищили 4 мільйони доларів США. Ця подія сталася через те, що один з трейдерів використав 50-кратний кредитний важіль, активувавши ліквідацію під час падіння ціни на ефір, що призвело до примусового закриття приблизно 160 тисяч ETH (вартістю 306 мільйонів доларів США) довгих позицій. Через величезний обсяг ліквідації ціна ETH продовжувала падати під час ліквідації, що ще більше збільшило збитки.
Ця подія ще раз підкреслила важливість безпеки та контролю ризиків на платформах DEX. Як фахівець у галузі DEX, я вважаю за необхідне розглянути питання DEX-скарбниці з двох аспектів: механізму протоколу та управління ризиками.
Огляд DEX-скарбниці
DEX-скарбниці зазвичай поділяються на два типи: одиночні та складні. Одиночна скарбниця є інноваційним архітектурним рішенням, яке призначене для підвищення капіталової ефективності та користувацького досвіду. Вона централізовано управляє активами користувачів через систему смарт-контрактів, що дозволяє користувачам зберігати всі свої активи в одному контракті, уникаючи незручностей, пов'язаних з повторним авторизацією та переміщенням активів між кількома протоколами, що ефективно знижує витрати на Gas. Активи в скарбниці можуть використовуватися одночасно для різних цілей, таких як надання миттєвих позик, участь у фермерстві доходів або як ліквідність для автоматизованих маркет-мейкерів.
Однотипний сейф не лише є місцем для зберігання активів, а й може розглядатися як децентралізований "магазин додатків". Розробники можуть будувати різні DeFi додатки на цій гнучкій базовій архітектурі. Основна перевага цієї моделі полягає в її модульному дизайні, що дозволяє розробникам зосередитися на розробці логіки додатків, а управління токенами та обліком залишити на обробку сейфа.
У березні 2021 року одна відома платформа DEX запустила перший однобічний трезор. Цей трезор дозволяє розробникам створювати на його основі протоколи кредитування, інструменти для торгівлі з важелем та інші додатки, які можуть ділитися активами з трезору, забезпечуючи таким чином вищу капітальну ефективність. Оскільки смарт-контракти трезору пройшли ретельний аудит та тестування, це не лише знизило бар'єри для розробки екосистемних додатків, але й підвищило загальну безпеку протоколу.
Ще однією важливою функцією однофункціонального сховища є підтримка взаємодії між різними DeFi-додатками. Зосереджуючи всі активи в одному сховищі, різні децентралізовані додатки можуть взаємодіяти та ділитися активами, формуючи потужний мережевий ефект. Наприклад, V2-сховище відомої платформи AMM дозволяє розробникам вільно створювати різні стратегії автоматизованого маркет-мейкінгу, використовуючи невикористовувані активи в сховищі для отримання доходу або кредитування.
Збитки, понесені під час цього інциденту, стосуються комбінованого сейфу, що складається з кількох стратегічних модулів, які в основному включають чотири частини: маркет-мейкінг, прийняття замовлень, фінансові ставки та розрахунок угод.
Стратегія маркет-мейкінгу: розрахунок справедливої ціни на основі котирувальних даних з основних бірж, здійснення торгівлі навколо цієї ціни, надання прибуткової ліквідності 24/7.
Виконання замовлень: активно шукати вигідні торгові можливості відповідно до ринкової динаміки та глибини книги замовлень, щоб заробити на спреді купівлі-продажу.
Коефіцієнт фінансування: шляхом участі у ринку безстрокових контрактів стягується коефіцієнт фінансування, що забезпечує додатковий дохід платформі, одночасно балансуючи позиції на ринку.
Стратегія ліквідації: відповідає за обробку ліквідаційних операцій на платформі, бере на себе позиції користувачів з недостатнім маржею, щоб забезпечити стабільну роботу платформи.
Цей комбінований трест забезпечує потужну ліквідність та різноманітні джерела доходу для DEX платформи, підвищуючи загальну ефективність та стабільність платформи, одночасно надаючи користувачам можливості для інвестицій з низькою волатильністю та високим доходом.
Управління ризиками DEX
Оглядаючи цю подію, трейдер використав високий кредитне плече, щоб перетворити 10 мільйонів USDC на позицію з довгими ставками на ETH у 271 мільйон доларів, після чого він вилучив заставу, змусивши скарбницю взяти на себе цю угоду. Трейдер зрештою отримав прибуток у 1,8 мільйона доларів, а скарбниця понесла збитки в 4 мільйони доларів.
Цей трейдер майстерно скористався діркою в стратегії ліквідації. Якби він здійснив ринкові угоди безпосередньо через книгу замовлень, він би зіткнувся з величезними втратами через сковзання. Але шляхом відкликання застави він змусив платформу ліквідувати його позицію, змусивши скарбницю пасивно взяти на себе довгу позицію на 286 мільйонів доларів у ETH. Трейдер міг негайно відкрити зворотну коротку позицію на інших біржах для хеджування та отримання прибутку.
Причина втрат у розмірі до 4 мільйонів доларів полягає в тому, що, коли платформа була змушена взяти на себе позицію в 290 мільйонів доларів, через обмежену глибину ринку протокол міг лише швидко виконати угоди, що призвело до невідворотних величезних сліпків. Після цього платформа вчасно вжила заходів для виправлення ситуації, зменшивши максимальне плечо для BTC і ETH до 40 і 25 разів відповідно, а також підвищивши вимоги до маржі для великих позицій.
Стикаючись із подібними ризиками, деякі професійні DEX вживають додаткових заходів захисту. Наприклад, одна біржа розробила обмеження ризику для трейдерів, розділяючи їх на різні рівні відповідно до обсягу торгівлі користувача, і на основі цього контролюючи загальний ризик біржі. Під час різких коливань на ринку платформа динамічно регулює максимальний леверидж або підтримує співвідношення маржі, щоб знизити потенційні ризики. Цей динамічний механізм автоматично налаштовується внутрішнім модулем управління ризиками відповідно до ринкової ситуації, що забезпечує безпечність і стабільність DEX, а також максимально зберігає активність користувачів.
Висновок
Ця подія глибоко підкреслила складність і важливість ліквідних пулів DEX в питаннях безпеки, прибутковості та управління ризиками. Композитні сховища, хоч і надають платформі потужну підтримку через різноманітні стратегічні модулі, але в екстремальних ринкових умовах також збільшують ймовірність ризикового впливу.
Подія виявила величезні ризики, які можуть виникнути внаслідок стратегії ліквідації в особливих ситуаціях. Коли стикаються з штучно створеними різкими коливаннями, пасивно прийняті позиції можуть призвести до величезних втрат через сліпий розрахунок. Тому платформам DEX потрібно більше уваги приділяти розробці механізмів контролю ризиків.
На фоні швидкого розвитку індустрії DEX безпека та управління ризиками завжди залишаються основними проблемами. Незалежно від того, чи йдеться про однотипні чи складні сховища, необхідно постійно оптимізувати стратегії управління ризиками, прагнучи до високих доходів.
Тільки через суворий аудит смарт-контрактів, раціональне проектування стратегій та динамічні механізми управління ризиками платформи DEX можуть забезпечити безпеку активів користувачів та досягти сталого зростання доходів. У майбутньому індустрії DEX потрібно продовжувати досліджувати більш ефективні та безпечні архітектури сховищ і рішення з управління ризиками, щоб впоратися з дедалі складнішим ринковим середовищем та потенційними ризиками.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
DEX фонд遭 4 млрд лонг позицій ліквідації Однотипна та комбінована архітектура управління ризиками обговорення
Безпека та ризик-менеджмент DEX-скарбниць: на прикладі події Hyperliquid
12 березня 2025 року, трезор певної DEX платформи зазнав значних збитків, які перевищили 4 мільйони доларів США. Ця подія сталася через те, що один з трейдерів використав 50-кратний кредитний важіль, активувавши ліквідацію під час падіння ціни на ефір, що призвело до примусового закриття приблизно 160 тисяч ETH (вартістю 306 мільйонів доларів США) довгих позицій. Через величезний обсяг ліквідації ціна ETH продовжувала падати під час ліквідації, що ще більше збільшило збитки.
Ця подія ще раз підкреслила важливість безпеки та контролю ризиків на платформах DEX. Як фахівець у галузі DEX, я вважаю за необхідне розглянути питання DEX-скарбниці з двох аспектів: механізму протоколу та управління ризиками.
Огляд DEX-скарбниці
DEX-скарбниці зазвичай поділяються на два типи: одиночні та складні. Одиночна скарбниця є інноваційним архітектурним рішенням, яке призначене для підвищення капіталової ефективності та користувацького досвіду. Вона централізовано управляє активами користувачів через систему смарт-контрактів, що дозволяє користувачам зберігати всі свої активи в одному контракті, уникаючи незручностей, пов'язаних з повторним авторизацією та переміщенням активів між кількома протоколами, що ефективно знижує витрати на Gas. Активи в скарбниці можуть використовуватися одночасно для різних цілей, таких як надання миттєвих позик, участь у фермерстві доходів або як ліквідність для автоматизованих маркет-мейкерів.
Однотипний сейф не лише є місцем для зберігання активів, а й може розглядатися як децентралізований "магазин додатків". Розробники можуть будувати різні DeFi додатки на цій гнучкій базовій архітектурі. Основна перевага цієї моделі полягає в її модульному дизайні, що дозволяє розробникам зосередитися на розробці логіки додатків, а управління токенами та обліком залишити на обробку сейфа.
У березні 2021 року одна відома платформа DEX запустила перший однобічний трезор. Цей трезор дозволяє розробникам створювати на його основі протоколи кредитування, інструменти для торгівлі з важелем та інші додатки, які можуть ділитися активами з трезору, забезпечуючи таким чином вищу капітальну ефективність. Оскільки смарт-контракти трезору пройшли ретельний аудит та тестування, це не лише знизило бар'єри для розробки екосистемних додатків, але й підвищило загальну безпеку протоколу.
Ще однією важливою функцією однофункціонального сховища є підтримка взаємодії між різними DeFi-додатками. Зосереджуючи всі активи в одному сховищі, різні децентралізовані додатки можуть взаємодіяти та ділитися активами, формуючи потужний мережевий ефект. Наприклад, V2-сховище відомої платформи AMM дозволяє розробникам вільно створювати різні стратегії автоматизованого маркет-мейкінгу, використовуючи невикористовувані активи в сховищі для отримання доходу або кредитування.
Збитки, понесені під час цього інциденту, стосуються комбінованого сейфу, що складається з кількох стратегічних модулів, які в основному включають чотири частини: маркет-мейкінг, прийняття замовлень, фінансові ставки та розрахунок угод.
Стратегія маркет-мейкінгу: розрахунок справедливої ціни на основі котирувальних даних з основних бірж, здійснення торгівлі навколо цієї ціни, надання прибуткової ліквідності 24/7.
Виконання замовлень: активно шукати вигідні торгові можливості відповідно до ринкової динаміки та глибини книги замовлень, щоб заробити на спреді купівлі-продажу.
Коефіцієнт фінансування: шляхом участі у ринку безстрокових контрактів стягується коефіцієнт фінансування, що забезпечує додатковий дохід платформі, одночасно балансуючи позиції на ринку.
Стратегія ліквідації: відповідає за обробку ліквідаційних операцій на платформі, бере на себе позиції користувачів з недостатнім маржею, щоб забезпечити стабільну роботу платформи.
Цей комбінований трест забезпечує потужну ліквідність та різноманітні джерела доходу для DEX платформи, підвищуючи загальну ефективність та стабільність платформи, одночасно надаючи користувачам можливості для інвестицій з низькою волатильністю та високим доходом.
Управління ризиками DEX
Оглядаючи цю подію, трейдер використав високий кредитне плече, щоб перетворити 10 мільйонів USDC на позицію з довгими ставками на ETH у 271 мільйон доларів, після чого він вилучив заставу, змусивши скарбницю взяти на себе цю угоду. Трейдер зрештою отримав прибуток у 1,8 мільйона доларів, а скарбниця понесла збитки в 4 мільйони доларів.
Цей трейдер майстерно скористався діркою в стратегії ліквідації. Якби він здійснив ринкові угоди безпосередньо через книгу замовлень, він би зіткнувся з величезними втратами через сковзання. Але шляхом відкликання застави він змусив платформу ліквідувати його позицію, змусивши скарбницю пасивно взяти на себе довгу позицію на 286 мільйонів доларів у ETH. Трейдер міг негайно відкрити зворотну коротку позицію на інших біржах для хеджування та отримання прибутку.
Причина втрат у розмірі до 4 мільйонів доларів полягає в тому, що, коли платформа була змушена взяти на себе позицію в 290 мільйонів доларів, через обмежену глибину ринку протокол міг лише швидко виконати угоди, що призвело до невідворотних величезних сліпків. Після цього платформа вчасно вжила заходів для виправлення ситуації, зменшивши максимальне плечо для BTC і ETH до 40 і 25 разів відповідно, а також підвищивши вимоги до маржі для великих позицій.
Стикаючись із подібними ризиками, деякі професійні DEX вживають додаткових заходів захисту. Наприклад, одна біржа розробила обмеження ризику для трейдерів, розділяючи їх на різні рівні відповідно до обсягу торгівлі користувача, і на основі цього контролюючи загальний ризик біржі. Під час різких коливань на ринку платформа динамічно регулює максимальний леверидж або підтримує співвідношення маржі, щоб знизити потенційні ризики. Цей динамічний механізм автоматично налаштовується внутрішнім модулем управління ризиками відповідно до ринкової ситуації, що забезпечує безпечність і стабільність DEX, а також максимально зберігає активність користувачів.
Висновок
Ця подія глибоко підкреслила складність і важливість ліквідних пулів DEX в питаннях безпеки, прибутковості та управління ризиками. Композитні сховища, хоч і надають платформі потужну підтримку через різноманітні стратегічні модулі, але в екстремальних ринкових умовах також збільшують ймовірність ризикового впливу.
Подія виявила величезні ризики, які можуть виникнути внаслідок стратегії ліквідації в особливих ситуаціях. Коли стикаються з штучно створеними різкими коливаннями, пасивно прийняті позиції можуть призвести до величезних втрат через сліпий розрахунок. Тому платформам DEX потрібно більше уваги приділяти розробці механізмів контролю ризиків.
На фоні швидкого розвитку індустрії DEX безпека та управління ризиками завжди залишаються основними проблемами. Незалежно від того, чи йдеться про однотипні чи складні сховища, необхідно постійно оптимізувати стратегії управління ризиками, прагнучи до високих доходів.
Тільки через суворий аудит смарт-контрактів, раціональне проектування стратегій та динамічні механізми управління ризиками платформи DEX можуть забезпечити безпеку активів користувачів та досягти сталого зростання доходів. У майбутньому індустрії DEX потрібно продовжувати досліджувати більш ефективні та безпечні архітектури сховищ і рішення з управління ризиками, щоб впоратися з дедалі складнішим ринковим середовищем та потенційними ризиками.