Інтерпретація Білого документа «Глобальний Layer 1 - Основний рівень фінансової мережі» Управління грошового обігу Сінгапуру

Вступ

Глобальна ініціатива першого рівня (GL1) досліджує розробку багатофункціональної спільної бухгалтерської інфраструктури на основі технології розподіленого реєстру (DLT), яку розробляють регульовані фінансові установи для фінансової галузі. Її бачення полягає в тому, щоб регульовані фінансові установи могли використовувати цю спільну бухгалтерську інфраструктуру для впровадження внутрішньо взаємодіючих цифрових активів через юрисдикції, які керуються загальними стандартами активів, смарт-контрактами та технологією цифрової ідентифікації. Створення спільної бухгалтерської інфраструктури розкриє ліквідність, що розподілена в кількох місцях, і дозволить фінансовим установам ефективніше співпрацювати. Фінансові установи зможуть розширити послуги, які вони пропонують своїм клієнтам, одночасно зменшуючи витрати на створення власної інфраструктури.

Основна мета GL1 полягає в наданні фінансовим установам інфраструктури спільного реєстру для розробки, впровадження та використання програм, які підходять для ціннісного ланцюга фінансової галузі, таких як емісія, розподіл, торгівля та розрахунок, зберігання, послуги з активами та платежі. Це може посилити трансакції з міжнародними платежами, а також трансакції з інструментами капітального ринку. Створення альянсу фінансових установ, які використовують DLT для вирішення специфічних випадків, таких як міжнародні платежі, не є новим розвитком. Трансформаційний потенціал унікального підходу GL1 полягає в розробці інфраструктури спільного реєстру, яка може використовуватися для різних випадків використання та здатна підтримувати комбіновані угоди, що стосуються різних фінансових активів та програм, водночас відповідно до регуляторних вимог.

Шляхом використання можливостей більш широкої фінансової екосистеми фінансові установи можуть надавати кінцевим користувачам більш різноманітні та ширші послуги, а також швидше виходити на ринок. Інфраструктура спільного реєстру GL1 дозволить фінансовим установам створювати та розгортати складні додатки, використовуючи можливості інших постачальників додатків. Це може проявлятися у програмному моделюванні та виконанні фінансових угод на рівні установ щодо валютних обмінів і розрахунків. Це, в свою чергу, може покращити взаємодію токенізованих валют і активів, забезпечуючи синхронну доставку цифрових та інших токенізованих активів для розрахунків за принципом постачання (DvP), а також розрахунків за принципом оплати за валютний обмін (PvP). Далі це може підтримувати постачання за принципом постачання за принципом постачання (DvPvP), тобто ланцюг розрахунків може складатися з набору синхронізованих токенізованих валют і активів.

Фон та мотивація

Традиційна інфраструктура, що підтримує глобальні фінансові ринки, була розроблена десятиліття тому, в результаті чого виникли ізольовані бази даних, різні комунікаційні протоколи та високі витрати на обслуговування власних систем і спеціалізованих інтеграцій. Хоча глобальні фінансові ринки все ще є потужними і стійкими, вимоги галузі стали більш складними і масштабованими. Лише поступове оновлення існуючої фінансової інфраструктури може бути недостатнім, щоб встигнути за складністю та швидкістю змін.

Отже, фінансові установи переходять на використання технологій, таких як розподілені бухгалтерські книги (DLT), оскільки вони мають потенціал модернізувати ринкову інфраструктуру та забезпечити більш автоматизовані та економічні моделі. Варто зазначити, що учасники галузі запустили свої власні програми цифрових активів. Однак вони обрали різні технології та постачальників для своїх програм, що обмежує взаємодію.

Обмеження міжопераційності систем призводить до фрагментації ринку, ліквідність через несумісну інфраструктуру застряє між різними місцями. Зберігання ліквідності в різних місцях може збільшити витрати на капітал та можливості. Крім того, стрімке зростання різних інфраструктур та відсутність загальносвітових визнаних класифікацій і стандартів для цифрових активів та DLT збільшує витрати на впровадження, оскільки фінансовим установам потрібно інвестувати та підтримувати різні види технологій.

Щоб досягти безперешкодних трансакцій через кордон і повною мірою реалізувати цінність DLT, необхідно створити відповідну інфраструктуру, що базується на відкритості та взаємодії. Постачальники інфраструктури також повинні розуміти відповідні закони та нормативні акти, що стосуються випуску та передачі токенізованих фінансових активів, а також регуляторного оброблення продуктів, що створюються в різних токенізованих структурах.

Остання робоча папка Міжнародного валютного фонду (BIS) викладає бачення "фінансового інтернету" (Finternet) та "уніфікованого реєстру" (Unified Ledger), далі підтримуючи токенізацію та її роль у таких застосуваннях, як міжнародні платежі та розрахунки за цінними паперами. Якщо управляти належним чином, відк ecosystems та взаємопов'язані фінансові екосистеми можуть покращити доступ до фінансових послуг і ефективність через кращу інтеграцію фінансових процесів.

Хоча експерименти та пілотні проекти з токенізації активів досягли гарного прогресу, відсутність фінансової мережі та технологічної інфраструктури, придатних для фінансових установ для виконання угод з цифровими активами, обмежує можливості фінансових установ розгортати токенізовані активи в комерційному масштабі. Отже, участь на ринку токенізованих активів та можливості вторинних торгів залишаються відносно низькими в порівнянні з традиційними ринками.

Мережевий модель GL1

Модель 1: публічний безліцензійний блокчейн

Наразі публічні бездозвільні блокчейни приваблюють велику кількість додатків та користувачів, оскільки вони розроблені для того, щоб бути відкритими та доступними для всіх. По суті, вони подібні до Інтернету, де публічна мережа може зростати експоненційно, оскільки для участі в мережі не потрібно схвалення. Тому публічні бездозвільні блокчейни мають значні потенційні мережеві ефекти. Завдяки створенню на основі спільної та відкритої інфраструктури, розробники можуть використовувати наявні можливості, не відтворюючи подібну інфраструктуру самостійно.

Однак публічні безліцензійні мережі спочатку не були призначені для регульованих дій. Вони по своїй суті є автономними та децентралізованими. Жоден юридичний суб'єкт не несе відповідальності за ці мережі, і не існує виконуваних угод про рівень обслуговування (SLA) щодо продуктивності та надійності (включаючи зменшення ризиків мережі), а також бракує визначеності та гарантій у обробці транзакцій.

Через відсутність чіткої відповідальності, анонімність постачальників послуг та відсутність угод про рівень обслуговування, ці мережі не можуть бути використані регульованими фінансовими установами без додаткових заходів захисту та контролю. Крім того, правові аспекти та загальні рекомендації щодо використання таких блокчейнів також залишаються неясними. Ці фактори ускладнюють використання їх регульованими фінансовими установами.

Модель 2: приватна ліцензована блокчейн

Деякі фінансові установи вже визнали, що наявні публічні бездозвільні блокчейни не можуть задовольнити їхні потреби. Тому багато фінансових установ вирішили створити незалежні приватні мережі з дозволом та їх екосистеми.

Ці приватні ліцензійні мережі містять технічні характеристики, які дозволяють їм впроваджувати правила, процедури та смарт-контракти відповідно до чинного законодавства та нормативних рамок. Вони також розроблені для забезпечення стійкості мережі у разі зловмисних дій.

Однак зростання приватних і ліцензованих мереж, якщо вони не зможуть взаємодіяти один з одним, може призвести до ще більшої фрагментації ліквідності на ринку гуртових фінансів у довгостроковій перспективі. Якщо це не буде вирішено, фрагментація зменшить мережеві ефекти фінансових ринків і може створити тертя для учасників ринку, такі як недоступність, збільшені вимоги до ліквідності через розділення ліквіднісних пулів, а також цінова арбітраж між мережами.

Модель 3: публічна ліцензійна блокчейн

Публічна ліцензійна мережа дозволяє брати участь будь-яким суб'єктам, які відповідають умовам участі, але типи діяльності учасників в мережі обмежені. Публічна ліцензійна мережа, що управляється фінансовими установами для фінансового сектора, може реалізувати переваги відкритої та доступної мережі, одночасно мінімізуючи ризики та занепокоєння.

Такі мережі будуть побудовані на принципах відкритості та доступності, схожих на публічний Інтернет, але з вбудованими заходами захисту для функціонування як мережі обміну цінностями. Наприклад, правила управління мережею можуть обмежувати членство лише для регульованих фінансових установ. Транзакції можуть доповнюватися технологіями, що покращують конфіденційність, такими як нульове знання та гомоморфне шифрування. Хоча концепції публічних і дозволених мереж не є новими, таких мереж, які широко надаються регульованими фінансовими установами, досі не існувало.

Ініціатива GL1 буде досліджувати та розглядати різні мережеві моделі, включаючи концепцію публічної ліцензованої інфраструктури в контексті відповідних регуляторних вимог. Наприклад, регульовані фінансові установи можуть експлуатувати вузли GL1, а учасники платформи GL1 повинні пройти перевірку на знання свого клієнта (KYC).

! Тлумачення 10 000 слів білої книги MAS "Глобальний рівень 1 - фундаментальний рівень фінансових мереж"

Ключові цілі GL1

Для реалізації бачення створення більш ефективних рішень для клірингу та розрахунків, а також для розблокування нових бізнес-моделей за допомогою програмування та комбінаційних можливостей, ініціатива GL1 зосередиться на наступних аспектах:

a) підтримує створення багатофункціональної мережі. b) забезпечує можливість впровадження різних застосунків, від платежів і залучення капіталу до вторинних торгів. c) забезпечує інфраструктуру для хостингу та виконання угод, що стосуються токенізованих активів. Токенізовані активи - це цифрове представлення вартості або прав, яке можна електронно передавати та зберігати. Токенізовані активи можуть бути активами з різних класів активів (наприклад, акції, фіксований дохід, частки фондів тощо) або валютою (такою як гроші комерційних банків, гроші центральних банків). d) заохочує розробку та встановлення міжнародно визнаних загальних принципів, політик і стандартів, щоб забезпечити взаємодію токенізованих активів та додатків, розроблених на GL1, на міжнародному рівні та між мережами.

Принципи проектування GL1

Щоб досягти мети задоволення потреб фінансової галузі для GL1, базова цифрова інфраструктура GL1 буде розроблена відповідно до наступного ряду принципів:

• Відкритість і стандарти: Технічні специфікації будуть відкритими та доступними, члени зможуть легко створювати та розгортати програми. У відповідних випадках можуть використовуватися галузеві стандарти та відкриті ліцензії (для платіжних повідомлень та токенів). Якщо існуючі стандарти ще не розроблені або є недостатніми, буде докладено належних зусиль для забезпечення гнучкості дизайну та можливості пропозиції або включення в майбутні стандарти.

• Відповідність застосовному законодавству та відкритість для регуляторних органів: Платформа GL1 дотримуватиметься застосовних законів та регуляторних вимог. Політики контролю для конкретних юрисдикцій повинні розроблятися на рівні застосування, а не бути вбудованими в платформу GL1. Юридичні та регуляторні вимоги, що застосовуються до членів або кінцевих користувачів, можуть залежати від аналізу комерційних застосувань, послуг та розташування членів або кінцевих користувачів.

• Добре управління: Відповідне управління, організаційні заходи, угоди з учасниками та правила будуть чіткими та прозорими, щоб забезпечити ясні межі відповідальності та підзвітності.

• Нейтральність: Дизайн має запобігати концентрації або зосередженню контролю з боку будь-якої єдиної сутності чи групи пов'язаних сутностей, а також у межах географічної області. Ключові операційні рішення, включаючи вибір технологій, будуть базуватися на технічних перевагах (серед інших факторів) та оцінюватимуться членами.

• Комерційна справедливість: Фінансові установи повинні мати можливість чесно змагатися на платформі GL1. Операційна компанія GL1 не буде приймати рішень, які мають на меті несправедливо вигодувати одну фінансову установу на шкоду іншим.

• Доступно з точки зору функціональності та економіки: фінансові установи, які відповідають критеріям членства, матимуть право на участь. Критерії членства, експлуатаційні витрати та збори будуть розроблені для сприяння цілісності, стабільності та сталості мережі.

• Фінансова самодостатність: Платформа GL1 може функціонувати як громадська утиліта в галузі. Доходи, включаючи абонентську плату та комісії за транзакції, будуть використані на операційні витрати та реінвестиції (таких як вдосконалення та науково-дослідні та розробні роботи), щоб забезпечити тривалу стабільність GL1.

! Інтерпретація 10 000 слів білої книги MAS про глобальний рівень 1 - фундаментальний рівень фінансових мереж

Загальний огляд архітектури GL1

Архітектура GL1 може бути описана як базовий рівень у чотирирівневій концептуальній моделі цифрових активів. Ця чотирирівнева модель була вперше представлена в "Проекті Guardian" Управління грошового обігу Сінгапуру (MAS) - "Відкриті та взаємодіючі мережі" та в робочому документі Міжнародного валютного фонду (IMF) "ASAP: Концептуальна модель цифрових активів".

Хоча це ще на стадії обговорення, очікувану взаємодію GL1 з іншими компонентними шарами можна описати так:

• Шар доступу: Шар доступу означає, як кінцеві користувачі отримують доступ до різних цифрових послуг, побудованих навколо платформи GL1. Кожен постачальник послуг буде відповідальний за: a) надання