Шифрування активів в 401(k) план: нова глава пенсійної системи США
7 серпня 2025 року президент США Дональд Трамп підписав указ, який дозволяє 401(k) пенсійним накопичувальним планам інвестувати в більш широкий спектр класів активів, вперше включаючи шифрування активів. Це рішення не лише надало державне визнання ринку шифрування, але й відкрило нові можливості для диверсифікації пенсійних інвестицій.
Ця зміна політики має глибокий сенс. Вона не тільки приносить важливу підтримку крипто-ринку, але й відкриває нові можливості для інвестицій у пенсії. Однак, ця інновація також супроводжується вищою волатильністю та ризиком.
Оглядаючись на розвиток плану 401(k), ми можемо виявити одну важливу точку повороту: під час Великої депресії реформа пенсій дозволила інвестиції в акції. Хоча поточний контекст впровадження шифрування активів відрізняється, обидва випадки мають чимало схожостей за своєю сутністю.
Пенсійна система перед Великою депресією
На початку 20-го століття до 1920-х років пенсійна система США в основному використовувала плани з фіксованим доходом. Роботодавці обіцяли забезпечити працівникам стабільну щомісячну пенсію після виходу на пенсію. Ця модель виникла в результаті індустріалізації наприкінці 19-го століття і була спрямована на залучення та утримання кваліфікованої робочої сили.
Тоді інвестиційна стратегія пенсійних фондів була надзвичайно консервативною. Основна думка полягала в тому, що пенсії повинні в першу чергу враховувати безпеку, а не високий дохід. Під впливом обмежень "правового списку" пенсії, як правило, інвестуються в державні облігації, якісні корпоративні облігації та муніципальні облігації, тобто в активи з низьким ризиком.
Ця консервативна інвестиційна стратегія добре працює під час економічного піднесення, але також обмежує потенційний інвестиційний дохід.
Удар Великої депресії та криза пенсій
У жовтні 1929 року вибухнув крах на Уолл-стріт, що ознаменувало початок Великої депресії. Індекс Доу-Джонса впав майже на 90% від піку, спричинивши глобальний економічний колапс. Рівень безробіття стрімко зріс до 25%, безліч підприємств закрилося.
Хоча пенсійні фонди тоді рідко безпосередньо інвестували в акції, економічна криза все ж серйозно вдарила по них опосередковано. Багато роботодавців-організацій збанкрутували і не змогли виконати пенсійні зобов'язання, що призвело до перерви або суттєвого скорочення виплат пенсій.
Ця криза викликала у суспільства сумніви щодо здатності роботодавців та урядів управляти пенсіями, що спонукало до втручання федерального уряду. У 1935 році був прийнятий Закон про соціальне забезпечення, який створив національну пенсійну систему, але управління приватними та державними пенсіями все ще в основному залишалося на місцевому рівні.
Регулятори підкреслили, що пенсійні фонди повинні уникати інвестицій у акції та інші активи високого ризику, які вважаються "грою на удачу".
Однак після кризи економічне відновлення відбувалося повільно, доходність облігацій почала знижуватися, частково через розширення федеральних податків. Це заклало основу для подальших змін. У цей час поступово почала проявлятися проблема недостатності доходності пенсій для покриття обіцяних виплат.
Інвестиційний перехід та спори в післявеликої депресії
Після Великої депресії, особливо під час Другої світової війни та післявоєнного періоду (1940-1950-ті роки), інвестиційні стратегії пенсійних фондів почали повільно змінюватися, переходячи від консервативних інвестицій у облігації до включення акцій у портфель активів. Цей процес змін був сповнений суперечок і викликів.
Економіка відновлюється після війни, але ринок муніципальних облігацій застиг, а доходність впала до 1,2% - найнижчого рівня, що не відповідає гарантованій доходності пенсій. Державні пенсії стикаються з тиском "дефіцитних виплат", що збільшує навантаження на платників податків.
Одночасно приватні трастові фонди почали застосовувати "правило обережного управління", яке походить з трестового права 19 століття, але було переосмислено в 1940-х роках як: якщо загальна інвестиційна стратегія "обережна", дозволяється здійснювати диверсифіковані інвестиції для досягнення вищих прибутків. Це правило спочатку застосовувалося до приватних трастів, але поступово почало впливати на державні пенсії.
У 1950 році штат Нью-Йорк першим частково впровадив правила обережних інвесторів, дозволивши пенсійним фондам інвестувати до 35% у власні активи. Це стало знаковим переходом від "юридичного переліку" до гнучких інвестицій. Інші штати також поступово долучалися, наприклад, Північна Кароліна у 1957 році дозволила інвестувати в корпоративні облігації, а у 1961 році дозволила 10% акцій, до 1964 року підвищивши цей показник до 15%.
Ця зміна викликала гострі суперечки. Опоненти (головним чином актуарії та профспілки) вважають, що інвестиції в акції можуть повторити сценарій біржової кризи 1929 року, піддаючи пенсійні фонди ризику ринкових коливань. ЗМІ та політики називають це "грою на крові робітників", побоюючись, що під час економічного спаду пенсії можуть зазнати краху.
Щоб зменшити суперечки, початкова частка інвестицій була суворо обмежена 10-20% і надавалася перевага інвестиціям у "блакитні фішки". З часом, завдяки бичачому ринку після війни, суперечки поступово зникли, доводячи потенціал доходу від інвестицій у акції.
Подальший розвиток та інституалізація
До 1960 року частка недержавних цінних паперів у державних пенсіях перевищила 40%. Частка муніципальних облігацій Нью-Йорка знизилася з 32,3% у 1955 році до 1,7% у 1966 році. Ця зміна зменшила тягар для платників податків, але також зробила пенсії більш залежними від ринкових показників.
У 1974 році був прийнятий Закон про забезпечення доходів пенсіонерів, який застосував стандарт обережного інвестора до державних пенсій. Хоча на початку це викликало певні суперечки, інвестиції в акції врешті-решт були широко прийняті. Проте ця інвестиційна стратегія також виявила деякі проблеми, такі як суттєві втрати пенсій під час фінансової кризи 2008 року, що знову викликало подібні дебати.
Значення шифрування активів у 401(k)
Поточний 401(k) вводить шифрування активів має високу схожість із раніше введеними суперечками щодо інвестицій у акції, обидва з яких пов'язані з переходом від консервативних інвестицій до високоризикових активів. Очевидно, що зрілість шифрування активів наразі набагато нижча, а волатильність вища, що може розглядатися як більш агресивна реформа пенсій.
Це рішення звільняє кілька сигналів:
Просування, регулювання та освіта про шифровані активи вступлять у нову фазу, щоб підвищити рівень прийняття та усвідомлення ризиків цих нових активів.
З ринкової точки зору, включення акцій до пенсійних планів отримало значні вигоди під час тривалого бичачого ринку на американських фондових ринках. Щоб шифрувальні активи могли повторити цей успіх, їм також потрібно вийти на стабільний висхідний ринковий тренд.
Оскільки 401(k) кошти мають довгостроковий характер блокування, покупка пенсійних фондів у шифрування активів є еквівалентом "накопичення монет", що можна вважати ще однією формою "стратегічного резерву шифрування активів".
Незалежно від того, з якого кута дивитися, ця зміна політики є значною перевагою для ринку шифрування.
401(k) план огляду
401(k) є спонсованим роботодавцем планом пенсійних заощаджень відповідно до розділу 401(k) Податкового кодексу США, який був вперше запроваджений у 1978 році. Він дозволяє працівникам вносити кошти до особистих пенсійних рахунків за рахунок зарплати до оподаткування (або після оподаткування, в залежності від конкретного плану) для довгострокових заощаджень та інвестицій.
401(k) є "фіксованою схемою внесків", яка відрізняється від традиційної "фіксованої програми доходів", її суть полягає в тому, що внески здійснюються спільно працівником і роботодавцем, а інвестиційні доходи або збитки несе особисто працівник.
механізм внесків
Працівники можуть відраховувати певний відсоток із кожної зарплати як внесок у 401(k), який зберігається на особистому рахунку. Роботодавці зазвичай пропонують "внески на відповідність", що означає, що вони додатково вкладають кошти на основі певного відсотка внесків працівника, конкретна сума відповідності залежить від політики роботодавця і є необов'язковою.
інвестиційний вибір
401(k) не є єдиним фондом, а є особистим рахунком, контрольованим працівниками. Кошти можуть бути інвестовані в "меню" опцій, які визначає роботодавець, зазвичай включаючи фонди індексу S&P 500, фонд облігацій, фонди змішаних інвестицій тощо. Виконавчий указ 2025 року дозволяє включати приватний капітал, нерухомість та шифрування активів.
Працівники повинні вибрати портфель з меню або прийняти варіант за замовчуванням. Роботодавець лише надає варіанти, не несе відповідальності за конкретні інвестиційні рішення.
Прибуток: Інвестиційний дохід повністю належить співробітнику, немає необхідності ділитися ним з роботодавцем чи іншими особами.
Відповідальність за ризики: якщо ринок впаде, збитки несе працівник, без механізму захисту.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
США впроваджують інвестиції в шифрування активів 401(k), пенсійна система зазнає нових змін.
Шифрування активів в 401(k) план: нова глава пенсійної системи США
7 серпня 2025 року президент США Дональд Трамп підписав указ, який дозволяє 401(k) пенсійним накопичувальним планам інвестувати в більш широкий спектр класів активів, вперше включаючи шифрування активів. Це рішення не лише надало державне визнання ринку шифрування, але й відкрило нові можливості для диверсифікації пенсійних інвестицій.
Ця зміна політики має глибокий сенс. Вона не тільки приносить важливу підтримку крипто-ринку, але й відкриває нові можливості для інвестицій у пенсії. Однак, ця інновація також супроводжується вищою волатильністю та ризиком.
Оглядаючись на розвиток плану 401(k), ми можемо виявити одну важливу точку повороту: під час Великої депресії реформа пенсій дозволила інвестиції в акції. Хоча поточний контекст впровадження шифрування активів відрізняється, обидва випадки мають чимало схожостей за своєю сутністю.
Пенсійна система перед Великою депресією
На початку 20-го століття до 1920-х років пенсійна система США в основному використовувала плани з фіксованим доходом. Роботодавці обіцяли забезпечити працівникам стабільну щомісячну пенсію після виходу на пенсію. Ця модель виникла в результаті індустріалізації наприкінці 19-го століття і була спрямована на залучення та утримання кваліфікованої робочої сили.
Тоді інвестиційна стратегія пенсійних фондів була надзвичайно консервативною. Основна думка полягала в тому, що пенсії повинні в першу чергу враховувати безпеку, а не високий дохід. Під впливом обмежень "правового списку" пенсії, як правило, інвестуються в державні облігації, якісні корпоративні облігації та муніципальні облігації, тобто в активи з низьким ризиком.
Ця консервативна інвестиційна стратегія добре працює під час економічного піднесення, але також обмежує потенційний інвестиційний дохід.
Удар Великої депресії та криза пенсій
У жовтні 1929 року вибухнув крах на Уолл-стріт, що ознаменувало початок Великої депресії. Індекс Доу-Джонса впав майже на 90% від піку, спричинивши глобальний економічний колапс. Рівень безробіття стрімко зріс до 25%, безліч підприємств закрилося.
Хоча пенсійні фонди тоді рідко безпосередньо інвестували в акції, економічна криза все ж серйозно вдарила по них опосередковано. Багато роботодавців-організацій збанкрутували і не змогли виконати пенсійні зобов'язання, що призвело до перерви або суттєвого скорочення виплат пенсій.
Ця криза викликала у суспільства сумніви щодо здатності роботодавців та урядів управляти пенсіями, що спонукало до втручання федерального уряду. У 1935 році був прийнятий Закон про соціальне забезпечення, який створив національну пенсійну систему, але управління приватними та державними пенсіями все ще в основному залишалося на місцевому рівні.
Регулятори підкреслили, що пенсійні фонди повинні уникати інвестицій у акції та інші активи високого ризику, які вважаються "грою на удачу".
Однак після кризи економічне відновлення відбувалося повільно, доходність облігацій почала знижуватися, частково через розширення федеральних податків. Це заклало основу для подальших змін. У цей час поступово почала проявлятися проблема недостатності доходності пенсій для покриття обіцяних виплат.
Інвестиційний перехід та спори в післявеликої депресії
Після Великої депресії, особливо під час Другої світової війни та післявоєнного періоду (1940-1950-ті роки), інвестиційні стратегії пенсійних фондів почали повільно змінюватися, переходячи від консервативних інвестицій у облігації до включення акцій у портфель активів. Цей процес змін був сповнений суперечок і викликів.
Економіка відновлюється після війни, але ринок муніципальних облігацій застиг, а доходність впала до 1,2% - найнижчого рівня, що не відповідає гарантованій доходності пенсій. Державні пенсії стикаються з тиском "дефіцитних виплат", що збільшує навантаження на платників податків.
Одночасно приватні трастові фонди почали застосовувати "правило обережного управління", яке походить з трестового права 19 століття, але було переосмислено в 1940-х роках як: якщо загальна інвестиційна стратегія "обережна", дозволяється здійснювати диверсифіковані інвестиції для досягнення вищих прибутків. Це правило спочатку застосовувалося до приватних трастів, але поступово почало впливати на державні пенсії.
У 1950 році штат Нью-Йорк першим частково впровадив правила обережних інвесторів, дозволивши пенсійним фондам інвестувати до 35% у власні активи. Це стало знаковим переходом від "юридичного переліку" до гнучких інвестицій. Інші штати також поступово долучалися, наприклад, Північна Кароліна у 1957 році дозволила інвестувати в корпоративні облігації, а у 1961 році дозволила 10% акцій, до 1964 року підвищивши цей показник до 15%.
Ця зміна викликала гострі суперечки. Опоненти (головним чином актуарії та профспілки) вважають, що інвестиції в акції можуть повторити сценарій біржової кризи 1929 року, піддаючи пенсійні фонди ризику ринкових коливань. ЗМІ та політики називають це "грою на крові робітників", побоюючись, що під час економічного спаду пенсії можуть зазнати краху.
Щоб зменшити суперечки, початкова частка інвестицій була суворо обмежена 10-20% і надавалася перевага інвестиціям у "блакитні фішки". З часом, завдяки бичачому ринку після війни, суперечки поступово зникли, доводячи потенціал доходу від інвестицій у акції.
Подальший розвиток та інституалізація
До 1960 року частка недержавних цінних паперів у державних пенсіях перевищила 40%. Частка муніципальних облігацій Нью-Йорка знизилася з 32,3% у 1955 році до 1,7% у 1966 році. Ця зміна зменшила тягар для платників податків, але також зробила пенсії більш залежними від ринкових показників.
У 1974 році був прийнятий Закон про забезпечення доходів пенсіонерів, який застосував стандарт обережного інвестора до державних пенсій. Хоча на початку це викликало певні суперечки, інвестиції в акції врешті-решт були широко прийняті. Проте ця інвестиційна стратегія також виявила деякі проблеми, такі як суттєві втрати пенсій під час фінансової кризи 2008 року, що знову викликало подібні дебати.
Значення шифрування активів у 401(k)
Поточний 401(k) вводить шифрування активів має високу схожість із раніше введеними суперечками щодо інвестицій у акції, обидва з яких пов'язані з переходом від консервативних інвестицій до високоризикових активів. Очевидно, що зрілість шифрування активів наразі набагато нижча, а волатильність вища, що може розглядатися як більш агресивна реформа пенсій.
Це рішення звільняє кілька сигналів:
Просування, регулювання та освіта про шифровані активи вступлять у нову фазу, щоб підвищити рівень прийняття та усвідомлення ризиків цих нових активів.
З ринкової точки зору, включення акцій до пенсійних планів отримало значні вигоди під час тривалого бичачого ринку на американських фондових ринках. Щоб шифрувальні активи могли повторити цей успіх, їм також потрібно вийти на стабільний висхідний ринковий тренд.
Оскільки 401(k) кошти мають довгостроковий характер блокування, покупка пенсійних фондів у шифрування активів є еквівалентом "накопичення монет", що можна вважати ще однією формою "стратегічного резерву шифрування активів".
Незалежно від того, з якого кута дивитися, ця зміна політики є значною перевагою для ринку шифрування.
401(k) план огляду
401(k) є спонсованим роботодавцем планом пенсійних заощаджень відповідно до розділу 401(k) Податкового кодексу США, який був вперше запроваджений у 1978 році. Він дозволяє працівникам вносити кошти до особистих пенсійних рахунків за рахунок зарплати до оподаткування (або після оподаткування, в залежності від конкретного плану) для довгострокових заощаджень та інвестицій.
401(k) є "фіксованою схемою внесків", яка відрізняється від традиційної "фіксованої програми доходів", її суть полягає в тому, що внески здійснюються спільно працівником і роботодавцем, а інвестиційні доходи або збитки несе особисто працівник.
механізм внесків
Працівники можуть відраховувати певний відсоток із кожної зарплати як внесок у 401(k), який зберігається на особистому рахунку. Роботодавці зазвичай пропонують "внески на відповідність", що означає, що вони додатково вкладають кошти на основі певного відсотка внесків працівника, конкретна сума відповідності залежить від політики роботодавця і є необов'язковою.
інвестиційний вибір
401(k) не є єдиним фондом, а є особистим рахунком, контрольованим працівниками. Кошти можуть бути інвестовані в "меню" опцій, які визначає роботодавець, зазвичай включаючи фонди індексу S&P 500, фонд облігацій, фонди змішаних інвестицій тощо. Виконавчий указ 2025 року дозволяє включати приватний капітал, нерухомість та шифрування активів.
Працівники повинні вибрати портфель з меню або прийняти варіант за замовчуванням. Роботодавець лише надає варіанти, не несе відповідальності за конкретні інвестиційні рішення.