Cuộc suy thoái kinh tế Mỹ đang gần kề, tác động của nó đối với thị trường tiền điện tử sẽ như thế nào?
[TL;DR]:
Chính quyền Trump đã cố gắng giảm áp lực lãi suất trên 36,2 nghìn tỷ USD nợ công thông qua chiến tranh thuế, cắt giảm chi tiêu ngân sách và áp lực lên Ngân hàng Dự trữ Liên bang để cắt giảm lãi suất, nhưng sự không chắc chắn trong chính sách đã đẩy lên kỳ vọng về lạm phát, khiến cả thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử đồng loạt giảm.
Cục Dự trữ Liên bang đang dao động giữa việc “đấu tranh chống lạm phát” và “duy trì tăng trưởng.” Thị trường dự đoán rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ đuối sau với tốc độ suy thoái kinh tế, và các quỹ tổ chức đang tăng tốc rút vốn từ thị trường tiền điện tử.
Giá của BTC đã giảm xuống dưới mức hỗ trợ chính do sức ép từ các cổ phiếu Mỹ, nhưng mẫu quen thuộc trong lịch sử (khoảng thời gian ‘cửa sổ vàng’ trong tháng 4 và tháng 10) có thể thúc đẩy một sự phục hồi tạm thời.
Giới thiệu
Nền kinh tế Hoa Kỳ đang gửi đi nhiều tín hiệu suy thoái. Khi nhiều dữ liệu kinh tế khẳng định kỳ vọng này, thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử của Hoa Kỳ gần đây đã rơi vào những biến động mạnh mẽ. Đặc biệt, BTC đã giảm 20% từ mức cao nhất là $100,000 khi Tổng thống Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử, phản ánh sự lo ngại sâu sắc của thị trường về suy thoái kinh tế Hoa Kỳ và sự dễ vỡ của thị trường tiền điện tử. Bài viết này sẽ phân tích con đường truyền thông và tác động tiềm năng của suy thoái kinh tế Hoa Kỳ đối với thị trường tiền điện tử từ các chính sách kinh tế tổng hợp, cơ chế liên kết thị trường và hành vi của nhà đầu tư.
Chính sách mới của Trump ảnh hưởng đến dữ liệu kinh tế đang suy thoái
Kể từ tháng Ba, thị trường ngày càng kỳ vọng rằng nền kinh tế Mỹ đang trượt dốc về bên bờ của suy thoái. Các chính sách cấp tiến được giới thiệu bởi chính phủ Trump sau khi nhậm chức, bao gồm việc áp đặt thuế từ 10%-25% đối với các đối tác thương mại chính, việc sa thải 172.000 nhân viên công lập bởi Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE) do Musk dẫn đầu, và áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang để cắt giảm lãi suất, không thể phủ nhận rằng trọng tâm chính sách của họ đã dời sang các điều chỉnh cấu trúc dài hạn thay vì ổn định thị trường ngắn hạn.
Nguồn: Polymarket
Sáng kiến này nhằm làm dịu sự nóng lên của nền kinh tế thông qua chiến tranh thuế, cắt giảm chi tiêu của chính phủ (như kế hoạch sa thải DOGE) và can thiệp vào giá năng lượng, với mục tiêu cốt lõi là giảm áp lực lãi suất trên tổng nợ quốc gia 36,2 nghìn tỷ đô la bằng cách giảm lãi suất. Theo Cơ quan Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO), nếu lãi suất duy trì ở mức hiện tại, khoản thanh toán lãi sẽ đạt 950 tỷ đô la vào năm tài chính 2025, chiếm 19% doanh thu tài chính; nếu lãi suất giảm 100 điểm cơ bản, có thể tiết kiệm 400 tỷ đô la mỗi năm.
Điều nghiêm trọng hơn nữa là kế hoạch nhiệm kỳ thứ hai của Trump là giảm thuế thu nhập doanh nghiệp từ 21% xuống 15% và làm cho chính sách cắt giảm thuế trở thành vĩnh viễn, dự kiến sẽ tăng thâm hụt lên 4,1 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới. Mô hình “nợ cho nợ” này đã làm trầm trọng thêm nghi ngờ của thị trường về khả năng bền vững của nợ.
Ngoài ra, việc cắt giảm quy mô lớn đã làm trầm trọng thêm áp lực kinh tế. Bộ “Bộ phận Hiệu quả Chính phủ” của Musk đã sa thải 172.000 nhân viên công lập vào tháng 2, và tổng số có thể vượt quá 100.000 trong tương lai. Mặc dù động thái này nhằm giảm thiểu khoản thâm hụt 7,8 nghìn tỷ USD trong chi tiêu ngân sách (doanh thu trong năm tài chính 2024 chỉ là 5 nghìn tỷ USD), nó sẽ làm suy yếu sức mua ngắn hạn của người tiêu dùng.
Phản ánh vào dữ liệu kinh tế, sự bi quan của thị trường về triển vọng lạm phát vẫn tăng mạnh vào tháng Ba, vì thay đổi thuế chưa được phản ánh vào dữ liệu lạm phát. Kỳ vọng lạm phát một năm đã tăng lên 4,9% từ 4,3% tháng trước, trong khi kỳ vọng lạm phát dài hạn theo dõi kỳ vọng trong vòng 5 đến 10 năm tới cũng tăng từ 3,4% vào tháng Hai lên 3,9% vào tháng Ba, đánh dấu mức cao nhất của kỳ vọng lạm phát dài hạn kể từ năm 1991.
Nguồn: finance.yahoo
Mặc dù dữ liệu CPI của Mỹ tuần trước đã thấp hơn dự kiến một chút, tạm thời làm dịu căng thẳng trên thị trường, nhưng Fed không có lẽ sẽ trở nên ủy mị trong tương lai gần khi lo ngại về lạm phát từ thuế quan và cắt giảm nhân sự vẫn còn đè nặng. Tuy nhiên, Fed cần làm dịu tâm lý thị trường về suy thoái kinh tế, vì vậy kỳ vọng về việc cắt lãi suất dường như chỉ là nửa lòng.
Vấn đề Chính sách tiền tệ dưới khủng hoảng nợ
Nợ công liên bang Mỹ vẫn là một điểm nóng quan trọng trong tình thế khó khăn hiện tại của Chính sách Fed. Tổng nợ công Mỹ đã đạt 36,2 nghìn tỷ đô la, và lãi suất trung bình 3,2% là cao nhất kể từ năm 2010. Chi phí lãi vay dự kiến sẽ đạt 952 tỷ đô la trong năm tài chính 2025, và có thể tăng vọt lên 1,8 nghìn tỷ đô la trong vòng 10 năm tới. Trong nửa đầu năm 2025, 9,2 nghìn tỷ đô la nợ phải được tái tài trợ. Nếu lãi suất duy trì ở mức 4,25%-4,5%, chi phí lãi vay sẽ tăng lên 1,2-1,3 nghìn tỷ đô la, vượt qua chi phí quốc phòng.
Nguồn: Bloomberg
Không khó hiểu vì sao Trump hăng hái giảm gánh nợ bằng cách hạ lãi suất, đe dọa thay thế Powell và gây áp lực lên Cục dự trữ liên bang thông qua đồng minh như Musk. Tác giả tin rằng đây có thể là điều mà mọi người đều tin gần đây, rằng Trump dự định sử dụng “áp đặt tài chính” để buộc Fed hạ lãi suất dưới mức lạm phát để giải quyết khủng hoảng nợ.
Đối mặt với áp lực kép từ sự phục hồi lạm phát và suy thoái kinh tế, Ngân hàng Dự trữ Liên bang thực sự đã rơi vào sự mâu thuẫn giữa việc “tăng lãi suất để đấu tranh với lạm phát” và “giảm lãi suất để duy trì sự tăng trưởng.”
Nguồn: wallstreetcn
Một bằng chứng rõ ràng cho quan điểm này là Ngân hàng Dự trữ Liên bang quyết định sáng nay giữ nguyên lãi suất tại mức 4,25%-4,5% vào tháng Ba và dự báo tăng mạnh kỳ vọng về lạm phát, nâng dự báo PCE lõm cho năm 2025 lên 2,8% lần thứ ba liên tiếp. Powell chủ yếu gợi ý rằng chính sách thuế quan sẽ đẩy lên lạm phát. Tuy nhiên, ngay khi tôi viết bài viết này, tôi thấy Trump kêu gọi Ngân hàng Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất ngay lập tức để làm giảm tác động của thuế quan. Sự chênh lệch và không chắc chắn trong kỳ vọng chính sách này làm nổi bật sự mơ hồ và phức tạp của các phản ứng trên thị trường.
Nguồn: @realDonaldTrump
Một dữ liệu trực quan khác là lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4,8% vào tháng 1/2025 xuống còn 4,2%, phản ánh kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, mô hình GDPNow của Fed Atlanta cho thấy tăng trưởng GDP trong quý I có thể giảm 2,8% do lực cản của nhập khẩu ròng. “Suy thoái kỹ thuật” này trái ngược với đường cong lợi suất dốc (lãi suất ngắn hạn giảm nhanh hơn lãi suất dài hạn), cho thấy thị trường tin rằng việc cắt giảm lãi suất của Fed tụt hậu so với tốc độ suy thoái kinh tế.
Nguồn: GDPNow
Nói ngắn gọn, sự không chắc chắn lớn về chính sách này đã được truyền đạt đến thị trường cổ phiếu và tiền điện tử tại Mỹ, dẫn đến việc định giá không theo trật tự của tài sản rủi ro, với Bitcoin tự nhiên là người đầu tiên bị ảnh hưởng.
Trong chu kỳ suy thoái kinh tế, liệu thị trường tiền điện tử có phục hồi dưới áp lực không?
Khi kỳ vọng về một cuộc suy thoái kinh tế tại Mỹ trở nên gay gắt, không chỉ có cổ phiếu Mỹ chịu áp lực bán mạnh, mà thị trường tiền điện tử cũng đã rơi lại. Giá của BTC đã giảm từ 102.000 đô la vào tháng 2 xuống mức thấp nhất là 78.000 đô la, và hiện đang gặp khó khăn gần vùng trung bình di chuyển 200 ngày, chia cắt giữa thị trường bò và thị trường gấu.
Nguồn: Gate.io
Dòng vốn trong hai tháng qua đã cho thấy một xu hướng siết chặt thanh khoản. Theo số liệu từ SoSo Value và CoinShares, các quỹ ETF BTC tại chỗ đã thấy dòng tiền rút ròng hơn 5 tỷ đô la trong hai tháng qua. Các sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số đã thấy dòng vốn rút trong 17 ngày liên tiếp, thiết lập chuỗi giảm dài nhất kể từ khi ghi chép vào năm 2015, trở thành nguyên nhân trực tiếp của sự sụt giảm giá. Đặc biệt, BlackRock và Fidelity, hai tổ chức quan trọng lâu dài trong quá khứ, cũng đã chuyển sang bán ròng, cho thấy lo ngại của các tổ chức về các rủi ro suy thoái đã bắt đầu lan rộng.
Nguồn: CoinShares
Ngoài ra, chúng ta cần chú ý đến thực tế là thị trường hiện đang bị chi phối bởi suy đoán về suy thoái kinh tế dự kiến, điều này đã kìm hãm các yếu tố tích cực khác trong ngắn hạn. Một khi các yếu tố tích cực khác được thực hiện hoặc xấu đi, chúng sẽ cộng hưởng và kìm hãm giá của tiền tệ. Vào tháng Ba, một chủ đề đầu cơ khác là nỗ lực của Trump để tổ chức một hội nghị thượng đỉnh về tiền điện tử và hứa sẽ đưa BTC vào dự trữ chiến lược quốc gia. Tuy nhiên, chính sách này còn yếu trong việc thực hiện, điều này một lần nữa kìm hãm giá BTC. Chúng tôi cũng đã giải thích điều này trong bài viết “ Tín hiệu chính sách nào được phát hành từ Hội nghị Tiền điện tử tại Nhà Trắng? Độc giả có thể đi và đọc nó.
Tất nhiên, sau một thời gian giảm trong hai tháng, Bitcoin đã cho thấy dấu hiệu ổn định gần mức giá cắt $80,000 và sắp bước vào những tháng mạnh truyền thống, cụ thể là thời kỳ “cửa sổ vàng” của tháng 4 và tháng 10. Nếu mẫu hình mùa vụ lịch sử lặp lại, vẫn có hy vọng cho một sự hồi phục mạnh mẽ.
Nguồn: Timothy Peterson/X
Nói ngắn gọn, sự suy thoái sắp tới của Mỹ không chỉ là sản phẩm của việc điều chỉnh chính sách mạnh mẽ của Trump mà còn là kết quả của trò chơi của Fed trong việc chống lạm phát và ổn định nền kinh tế. Trong bối cảnh này, BTC đã chứng kiến sự rút vốn và làm lạnh tình cảm, tiết lộ nhược điểm thông thường của nó là biến động cao và nhạy cảm với chính sách. Tuy nhiên, những đặc tính giảm giá độc đáo và nhu cầu bảo vệ địa chính trị có thể giúp nó phục hồi vào tháng 4, nhưng nhà đầu tư vẫn cần phải cẩn trọng.
