bán phá giá lớn 70%, SharpLink còn có thể làm đại diện cho "cổ phiếu khái niệm Ethereum"?

Tác giả: Fairy, ChainCatcher

Biên tập: TB, ChainCatcher

Tiêu đề gốc: Hồ sơ SEC gây ra đợt giảm 70%, "Cổ phần kho ETH" SharpLink sẽ đi về đâu?

SharpLink Gaming, được thị trường ca ngợi là "cổ phiếu nhỏ nổi bật phiên bản Ethereum của MicroStrategy", vốn đang đứng trên đỉnh cao của câu chuyện kho bạc ETH, nhưng một tài liệu của SEC đã khiến giá cổ phiếu của nó giảm gần 70% trong phiên giao dịch sau giờ.

Sự nhiệt tình chuyển thành hoài nghi, niềm tin giảm sút vì hoảng loạn. Bài viết này sẽ phân tích cuộc "khủng hoảng niềm tin" bất ngờ này và thảo luận về bức tranh ẩn sau nó.

Sự hiểu lầm của thị trường đằng sau sự sụt giảm mạnh

Vào cuối tháng 5, SharpLink Gaming đã hoàn tất việc huy động vốn tư nhân công khai (PIPE) trị giá 425 triệu USD, với các nhà đầu tư bao gồm những tổ chức lớn như ConsenSys, Galaxy và Pantera Capital, tất cả đều có sự đầu tư mạnh vào Ethereum. Số tiền này được sử dụng để mua ETH làm tài sản dự trữ. Thao tác này đã khiến giá cổ phiếu của SharpLink tăng vọt lên mức cao nhất là 124 USD, tăng hơn 40 lần so với trước khi công bố tin huy động vốn.

Và vào ngày hôm qua, SharpLink Gaming đã nộp tài liệu đăng ký S-3ASR lên SEC Mỹ, cho phép bán lại tối đa 58,699,760 cổ phiếu liên quan đến PIPE financing. Điều này có nghĩa là hơn 100 nhà đầu tư PIPE có thể lựa chọn thời điểm để bán cổ phần của họ.

Trong chốc lát, thị trường đã hiểu sai rằng "các nhà đầu tư PIPE đã bắt đầu yêu cầu bán hàng", nỗi sợ hãi nhanh chóng lan rộng.

Hiểu lầm thị trường

Giá cổ phiếu sau giờ giao dịch của SharpLink đã giảm xuống 8,75 USD, giảm tới 73%, sau đó tăng nhẹ trở lại khoảng 10 USD.

Nguồn hình: yahoo!finance

Sau đó, Chủ tịch Hội đồng quản trị SharpLink, Giám đốc điều hành Consensys Joseph Lubin đã lên tiếng làm rõ: tài liệu này chỉ là quy trình đăng ký thông thường sau PIPE, có tác dụng "đăng ký trước các cổ phiếu để bán lại tiềm năng", và không đại diện cho bất kỳ việc bán thực tế nào. Ông nhấn mạnh: "Số lượng cổ phiếu nắm giữ sau phát hành trong tài liệu là dữ liệu giả định, Consensys và tôi không bán bất kỳ cổ phiếu nào."

Mặc dù cuộc khủng hoảng này tạm lắng, nhưng thị trường vẫn đầy nghi vấn về động thái của SharpLink. Giám đốc điều hành BTCS Inc, Charles Allen, cho biết: "Theo kinh nghiệm của tôi, do nền tảng của một số nhà đầu tư tham gia giao dịch, họ thực sự có thể đang âm thầm bán ra. Ngoài ra, 'cổ phiếu quyền chọn đã được tài trợ trước' (prefunded warrants) thực chất là một cách để né tránh việc công bố vị thế và tránh trở thành bên liên quan."

Ông ấy tiếp tục chỉ ra rằng, SharpLink đã ngay lập tức nộp kế hoạch ATM trị giá 1 tỷ đô la (phát hành cổ phiếu theo giá thị trường) sau khi đủ điều kiện WKSI vào ngày 30 tháng 5. Họ có thể đã hoàn thành việc huy động vốn một cách lặng lẽ thông qua việc giao dịch liên tục mà không cần công bố ngay lập tức. Nếu mọi việc suôn sẻ, có thể vào ngày mai sẽ có thông báo về việc chi 1 tỷ đô la để mua ETH, sau đó lại khơi dậy sự nhiệt tình của thị trường.

SBET hiện tại chênh lệch 100%?

Giá cổ phiếu hiện tại của SharpLink (SBET) và tình hình chênh lệch giá cũng tiết lộ những kỳ vọng phức tạp của nhà đầu tư về xu hướng trong tương lai của nó. Theo phân tích của nhà đầu tư công nghệ tiên tiến Trịnh Địch, chênh lệch giá hiện tại của SBET khoảng 100%.

Theo tài liệu được nộp cho SEC, tổng số cổ phần đã được phân bổ hoàn toàn của công ty là 77.526.682 cổ phiếu, kết hợp với giá cổ phiếu khoảng 10 đô la trong giao dịch sau giờ, tổng giá trị thị trường của công ty khoảng 800 triệu đô la. Số lượng cổ phiếu đăng ký lần này là 75.319.345 cổ phiếu (giả định rằng quyền chọn cổ phiếu của các cố vấn và ngân hàng đầu tư đã được chuyển đổi hoàn toàn), cộng với vốn cổ phần ban đầu là 690.000 cổ phiếu, từ đó Trịnh Đệ suy luận rằng, trước đây giá trị 1 tỷ đô la của ATM (phát hành cổ phiếu theo giá thị trường) thực tế chỉ thực hiện khoảng 1.517.337 cổ phiếu, cho thấy phần lớn hạn mức của ATM có thể vẫn chưa được sử dụng, trong tương lai vẫn có rủi ro bị pha loãng.

Điều này cho thấy, tổng số tiền huy động vốn PIPE lần này là 425 triệu USD, và với việc Consensys đóng vai trò là cố vấn chiến lược Ethereum của công ty, cùng với thông tin cho rằng các địa chỉ liên quan đến Consensys đã mua khoảng 300 triệu USD ETH, có lý do để tin rằng phần lớn thậm chí toàn bộ số tiền huy động vốn đã được sử dụng để mua ETH. Với việc giá ETH gần đây có sự biến động hạn chế, giá trị thị trường của lượng ETH hiện có của công ty nên duy trì ở mức khoảng 400 triệu USD.

Do đó, tổng hợp các yếu tố trên, Trịnh Đệ suy đoán rằng chênh lệch giá thị trường của SBET hiện tại khoảng 100%.

Giá trị chênh lệch của SBET phần nào phản ánh sự công nhận của thị trường đối với giá trị tài sản của nó, đặc biệt là giá trị tiềm năng của dự trữ Ethereum. Tuy nhiên, chênh lệch quá cao cũng mang đến rủi ro cho thị trường, trong tương lai khi nhiều hạn mức ATM (phát hành cổ phiếu theo giá thị trường) được giải phóng và việc pha loãng vốn cổ phần tiềm năng, sự biến động của giá cổ phiếu có thể gia tăng.

Vở kịch lớn của SharpLink vẫn đang diễn ra. Nếu như phân tích của Trịnh Đệ cho rằng trong tương lai vẫn có không gian pha loãng vốn, thì trong ngắn hạn có thể sẽ mang lại áp lực biến động; và nếu như Charles Allen nói, tin tức về việc mua 1 tỷ USD ETH có thể được tiết lộ trong thời gian tới, thì có thể sẽ tiếp tục thắp sáng cảm xúc thị trường, đẩy giá cổ phiếu lên.

Sự chồng chéo giữa "không minh bạch" và "khả năng" khiến SharpLink vừa đầy tranh cãi vừa tràn đầy không gian tưởng tượng. Cao trào thực sự có lẽ vẫn còn ở phía trước.