Phân tích ngắn về việc Mỹ sử dụng Stablecoin để tiêu thụ các nội dung liên quan đến trái phiếu Mỹ, xin tham khảo.
Vào lúc 10:00 sáng theo giờ Mỹ Đông ngày 8 tháng 5 năm 2025, Bộ trưởng Tài chính Mỹ, ông Bessenette, đã chứng thực trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện rằng tiền điện tử là nguồn đổi mới quan trọng thúc đẩy việc sử dụng đồng đô la Mỹ trên toàn cầu. Ông chỉ ra rằng tài sản kỹ thuật số có thể tạo ra khoảng 2 nghìn tỷ đô la Mỹ nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ, nhu cầu này chủ yếu đến từ Stablecoin.
Theo phân tích của Bộ Tài chính Mỹ và nhiều cơ quan khác, nhu cầu về stablecoin đối với trái phiếu chính phủ Mỹ đang tăng nhanh chóng, nhưng liệu nó có thể hấp thụ quy mô trái phiếu chính phủ Mỹ lên đến 2 nghìn tỷ đô la và trở thành cứu cánh cho việc bán trái phiếu chính phủ Mỹ? Cần kết hợp đánh giá chính sách, xu hướng thị trường và những thách thức tiềm ẩn.
Một, quy mô nhu cầu của stablecoin đối với trái phiếu Mỹ
Hiện tại, nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ đã đạt hàng trăm tỷ đô la. Đến cuối tháng 3 năm 2025, Tether nắm giữ gần 120 tỷ đô la trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, Circle nắm giữ hơn 22 tỷ đô la trái phiếu chính phủ.
Tổng giá trị thị trường của Stablecoin khoảng 2300 tỷ USD (dữ liệu năm 2025), nếu theo tỷ lệ dự trữ hiện tại (khoảng 60%-80% là trái phiếu Mỹ), nhu cầu trái phiếu Mỹ khoảng 138 tỷ - 184 tỷ USD, chiếm 0.38%-0.51% tổng lượng thị trường trái phiếu Mỹ (khoảng 36 ngàn tỷ USD).
Trước đó, theo dự đoán của JPMorgan, đến cuối năm 2024, khoảng 1140 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ được sử dụng làm dự trữ cho Stablecoin. Khi quy mô thị trường Stablecoin tiếp tục mở rộng và các luật pháp liên quan được thúc đẩy, nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ từ Stablecoin trong tương lai dự kiến sẽ tăng trưởng hơn nữa. Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Mr. Yellen, cho biết trong vài năm tới, nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ trong lĩnh vực tài sản số có thể bùng nổ, với quy mô tiềm năng có thể đạt 20000 tỷ USD, trong đó phần lớn nhu cầu đến từ Stablecoin.
Hai, ý nghĩa chiến lược của Stablecoin đối với đô la Mỹ
Hầu hết các stablecoin đều được gắn với đô la Mỹ, chẳng hạn như USDT, USDC, v.v. Nhu cầu ngày càng tăng đối với Kho bạc Mỹ đối với stablecoin có nghĩa là các nhà phát hành stablecoin cần nắm giữ nhiều tài sản bằng đô la Mỹ hơn làm dự trữ, điều này làm cho đồng đô la Mỹ được sử dụng rộng rãi hơn trong các khoản thanh toán và thanh toán quốc tế. Điều này đã làm tăng nhu cầu về trái phiếu Mỹ trên thị trường quốc tế, cải thiện sự nhận biết và sức hấp dẫn của thị trường trái phiếu Mỹ, tăng hơn nữa tỷ trọng tài sản bằng đô la Mỹ trong phân bổ tài sản toàn cầu và củng cố vị trí cốt lõi của đồng đô la Mỹ trên thị trường tài chính quốc tế.
Nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu Mỹ đã thúc đẩy dòng vốn toàn cầu đổ vào thị trường tài chính Mỹ, cung cấp hỗ trợ tài chính cho thâm hụt ngân sách và phát triển kinh tế của Mỹ. Điều này cho phép Mỹ huy động vốn với chi phí thấp hơn, duy trì chi tiêu quân sự khổng lồ, các chương trình phúc lợi xã hội và xây dựng cơ sở hạ tầng, từ đó tăng cường hơn nữa quyền lực kinh tế và quân sự của Mỹ, gián tiếp củng cố quyền lực của đồng đô la.
Sự gia tăng nhu cầu về trái phiếu chính phủ Mỹ từ các Stablecoin đã thúc đẩy sự đổi mới và phát triển liên tục của thị trường tài chính Mỹ, nâng cao độ sâu và độ rộng của thị trường tài chính này. Ví dụ, đã thúc đẩy sự phát triển của thị trường sản phẩm phái sinh liên quan đến trái phiếu chính phủ Mỹ, thu hút nhiều tổ chức tài chính quốc tế tham gia giao dịch trên thị trường tài chính Mỹ, nâng cao ảnh hưởng của thị trường tài chính Mỹ trên toàn cầu, từ đó củng cố vị thế cốt lõi của đồng đô la trong hệ thống tài chính quốc tế.
Ba, các yếu tố thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ của Stablecoin
Liên quan đến luật pháp: Quốc hội Hoa Kỳ đang xem xét Đạo luật STABLE 2025 và Đạo luật GENIUS 2025 yêu cầu rằng Stablecoin phải được đảm bảo hoàn toàn bằng các tài sản chất lượng cao như trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Nếu các dự luật này được thông qua, ngành công nghiệp Stablecoin sẽ buộc phải tăng cường nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ, có thể mang lại nhu cầu mới 400 tỷ USD mỗi năm.
Hầu hết các Stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ tiền mặt và tài sản có tính thanh khoản cao theo tỷ lệ 1:1 (chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn). Các nhà phát hành Stablecoin kiếm được lợi nhuận chênh lệch thông qua việc nắm giữ các tài sản dự trữ như trái phiếu chính phủ Mỹ, mô hình kinh doanh này thúc đẩy các nhà phát hành mở rộng quy mô phát hành Stablecoin, từ đó tăng cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ.
Với sự gia tăng liên tục về khối lượng lưu thông và nhu cầu toàn cầu đối với Stablecoin, để duy trì sự ổn định giá trị của Stablecoin, các nhà phát hành cần phải nắm giữ nhiều trái phiếu chính phủ Mỹ hơn làm tài sản dự trữ. Ngân hàng Standard Chartered dự đoán rằng đến năm 2028, tổng giá trị thị trường của Stablecoin có thể tăng từ 230 tỷ USD hiện tại lên 2.000 tỷ USD, nếu theo quy tắc dự trữ hiện tại, nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ tương ứng sẽ đạt từ 1.200 tỷ đến 1.600 tỷ USD, gần đạt mục tiêu 2.000 tỷ.
Với sự phát triển của ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số nói chung, công nghệ blockchain tiếp tục đổi mới, và việc tích hợp stablecoin và các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain khác với thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ và đô la Mỹ đang ngày càng sâu sắc, thu hút nhiều nhà đầu tư và quỹ hơn vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, điều này gián tiếp kích thích nhu cầu về stablecoin cho trái phiếu Hoa Kỳ. Thị trường trái phiếu Hoa Kỳ được mã hóa trên chuỗi đã tăng đáng kể từ 769 triệu đô la vào năm 2024 lên 3,4 tỷ đô la vào năm 2025. Nếu hệ sinh thái DeFi tiếp tục hội tụ, nó có thể mở rộng hơn nữa nhu cầu về thanh khoản của Kho bạc Hoa Kỳ.
Bốn, Stablecoin không thay đổi logic tín dụng của trái phiếu Mỹ
Tóm lại, nhu cầu về stablecoin đối với trái phiếu Mỹ có tiềm năng tăng trưởng đáng kể, nhưng liệu có thể hấp thụ 2 ngàn tỷ đô la hay không cần phải đáp ứng các điều kiện sau: thứ nhất, các dự luật liên quan phải được thông qua và thực thi nghiêm ngặt các yêu cầu dự trữ, thúc đẩy sự tuân thủ trong ngành; thứ hai, tỷ lệ sử dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới và DeFi cần liên tục tăng; thứ ba, cần phải đạt được sự mở rộng quy mô trong bối cảnh tốc độ phát hành trái phiếu Mỹ chậm lại hoặc chuyển đổi cấu trúc nhu cầu.
Tuy nhiên, trên thực địa, có những thách thức. Dự trữ trái phiếu kho bạc Mỹ khoảng 36 nghìn tỷ USD, và ngay cả khi nhu cầu về stablecoin đạt 2 nghìn tỷ thì tỷ trọng vẫn chỉ là 5,5%, điều này không đủ để giải quyết hoàn toàn tình trạng mất cân bằng cung cầu trái phiếu Mỹ. Những người mua kho bạc Hoa Kỳ truyền thống tiếp tục giảm nắm giữ của họ và nhu cầu ngày càng tăng đối với stablecoin cần bù đắp cho sự thiếu hụt này. Hiện tại, tỷ lệ stablecoin hấp thụ trái phiếu Mỹ (khoảng 100 tỷ USD mỗi năm) vẫn thấp hơn so với đợt phát hành ròng trái phiếu Mỹ (26,7 nghìn tỷ USD vào năm 2024).
Các dự luật liên quan đang đối mặt với sự khác biệt giữa hai đảng, một số nghị sĩ lo ngại về việc bảo vệ nhà đầu tư không đủ, có thể dẫn đến việc trì hoãn lập pháp hoặc điều chỉnh các điều khoản, ảnh hưởng đến quá trình tuân thủ của Stablecoin. Nếu các dự luật liên quan được đề xuất bị trì hoãn hoặc không thể thông qua vì những lý do như bất đồng chính trị, thì các nhà phát hành Stablecoin sẽ thiếu yêu cầu pháp lý bắt buộc để đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ, điều này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng nhu cầu về trái phiếu chính phủ Mỹ từ Stablecoin.
Ngoài ra, các chính sách quản lý đối với stablecoin và tài sản số ở các quốc gia khác nhau có sự khác biệt, điều này có thể dẫn đến việc các nhà phát hành stablecoin bị hạn chế hoạt động trên toàn cầu, ảnh hưởng đến việc mở rộng kinh doanh và nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ. Ví dụ, một số quốc gia có thể có thái độ thận trọng đối với stablecoin, hạn chế việc sử dụng và phát hành tại nước mình, từ đó giảm quy mô thị trường stablecoin toàn cầu, gián tiếp làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ.
Thị trường stablecoin ngày càng trở nên cạnh tranh, với các dự án stablecoin mới xuất hiện mọi lúc và thị phần có thể bị phân mảnh. Một số nhà phát hành stablecoin nhỏ có thể không đầu tư nhiều vào Kho bạc Hoa Kỳ lớn như các tổ chức phát hành lớn do sức mạnh tài chính hạn chế của họ. Đồng thời, để nổi bật so với đối thủ, các tổ chức phát hành có thể áp dụng một số chiến lược phân bổ tài sản sáng tạo để giảm sự phụ thuộc vào Kho bạc Hoa Kỳ. Ngoài ra, nếu các tài sản khác, hấp dẫn hơn, rủi ro thấp, tính thanh khoản cao xuất hiện, các nhà phát hành stablecoin có thể chuyển một số tiền của họ từ Kho bạc Hoa Kỳ sang các tài sản thay thế này. Một số tài sản kỹ thuật số mới nổi hoặc tài sản tài chính truyền thống có thể cho thấy giá trị đầu tư tốt hơn trong môi trường thị trường cụ thể, do đó làm chuyển hướng nhu cầu về trái phiếu của Mỹ đối với stablecoin.
Nói tóm lại, trong ngắn hạn, stablecoin có thể trở thành người mua quan trọng trên thị trường trái phiếu Mỹ, nhưng trong dài hạn, vai trò của nó có thể chỉ là giải quyết tạm thời chứ không hoàn toàn giải quyết mâu thuẫn cung cầu của trái phiếu Mỹ. Thực tế, việc stablecoin hấp thụ trái phiếu Mỹ dựa trên tín dụng của chính trái phiếu đó, nếu chính sách và thị trường cùng nỗ lực, mục tiêu 2 nghìn tỷ có thể một phần đạt được, nhưng sẽ không thay đổi logic tín dụng của trái phiếu Mỹ, và hy vọng vào thị trường trái phiếu Mỹ dựa vào stablecoin là không thực tế.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Dự luật GENIUS: 20 ngàn tỷ Stablecoin cứu trái phiếu Mỹ?
Phân tích ngắn về việc Mỹ sử dụng Stablecoin để tiêu thụ các nội dung liên quan đến trái phiếu Mỹ, xin tham khảo.
Vào lúc 10:00 sáng theo giờ Mỹ Đông ngày 8 tháng 5 năm 2025, Bộ trưởng Tài chính Mỹ, ông Bessenette, đã chứng thực trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện rằng tiền điện tử là nguồn đổi mới quan trọng thúc đẩy việc sử dụng đồng đô la Mỹ trên toàn cầu. Ông chỉ ra rằng tài sản kỹ thuật số có thể tạo ra khoảng 2 nghìn tỷ đô la Mỹ nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ, nhu cầu này chủ yếu đến từ Stablecoin.
Theo phân tích của Bộ Tài chính Mỹ và nhiều cơ quan khác, nhu cầu về stablecoin đối với trái phiếu chính phủ Mỹ đang tăng nhanh chóng, nhưng liệu nó có thể hấp thụ quy mô trái phiếu chính phủ Mỹ lên đến 2 nghìn tỷ đô la và trở thành cứu cánh cho việc bán trái phiếu chính phủ Mỹ? Cần kết hợp đánh giá chính sách, xu hướng thị trường và những thách thức tiềm ẩn.
Một, quy mô nhu cầu của stablecoin đối với trái phiếu Mỹ
Hiện tại, nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ đã đạt hàng trăm tỷ đô la. Đến cuối tháng 3 năm 2025, Tether nắm giữ gần 120 tỷ đô la trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, Circle nắm giữ hơn 22 tỷ đô la trái phiếu chính phủ.
Tổng giá trị thị trường của Stablecoin khoảng 2300 tỷ USD (dữ liệu năm 2025), nếu theo tỷ lệ dự trữ hiện tại (khoảng 60%-80% là trái phiếu Mỹ), nhu cầu trái phiếu Mỹ khoảng 138 tỷ - 184 tỷ USD, chiếm 0.38%-0.51% tổng lượng thị trường trái phiếu Mỹ (khoảng 36 ngàn tỷ USD).
Trước đó, theo dự đoán của JPMorgan, đến cuối năm 2024, khoảng 1140 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ được sử dụng làm dự trữ cho Stablecoin. Khi quy mô thị trường Stablecoin tiếp tục mở rộng và các luật pháp liên quan được thúc đẩy, nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ từ Stablecoin trong tương lai dự kiến sẽ tăng trưởng hơn nữa. Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Mr. Yellen, cho biết trong vài năm tới, nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ trong lĩnh vực tài sản số có thể bùng nổ, với quy mô tiềm năng có thể đạt 20000 tỷ USD, trong đó phần lớn nhu cầu đến từ Stablecoin.
Hai, ý nghĩa chiến lược của Stablecoin đối với đô la Mỹ
Hầu hết các stablecoin đều được gắn với đô la Mỹ, chẳng hạn như USDT, USDC, v.v. Nhu cầu ngày càng tăng đối với Kho bạc Mỹ đối với stablecoin có nghĩa là các nhà phát hành stablecoin cần nắm giữ nhiều tài sản bằng đô la Mỹ hơn làm dự trữ, điều này làm cho đồng đô la Mỹ được sử dụng rộng rãi hơn trong các khoản thanh toán và thanh toán quốc tế. Điều này đã làm tăng nhu cầu về trái phiếu Mỹ trên thị trường quốc tế, cải thiện sự nhận biết và sức hấp dẫn của thị trường trái phiếu Mỹ, tăng hơn nữa tỷ trọng tài sản bằng đô la Mỹ trong phân bổ tài sản toàn cầu và củng cố vị trí cốt lõi của đồng đô la Mỹ trên thị trường tài chính quốc tế.
Nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu Mỹ đã thúc đẩy dòng vốn toàn cầu đổ vào thị trường tài chính Mỹ, cung cấp hỗ trợ tài chính cho thâm hụt ngân sách và phát triển kinh tế của Mỹ. Điều này cho phép Mỹ huy động vốn với chi phí thấp hơn, duy trì chi tiêu quân sự khổng lồ, các chương trình phúc lợi xã hội và xây dựng cơ sở hạ tầng, từ đó tăng cường hơn nữa quyền lực kinh tế và quân sự của Mỹ, gián tiếp củng cố quyền lực của đồng đô la.
Sự gia tăng nhu cầu về trái phiếu chính phủ Mỹ từ các Stablecoin đã thúc đẩy sự đổi mới và phát triển liên tục của thị trường tài chính Mỹ, nâng cao độ sâu và độ rộng của thị trường tài chính này. Ví dụ, đã thúc đẩy sự phát triển của thị trường sản phẩm phái sinh liên quan đến trái phiếu chính phủ Mỹ, thu hút nhiều tổ chức tài chính quốc tế tham gia giao dịch trên thị trường tài chính Mỹ, nâng cao ảnh hưởng của thị trường tài chính Mỹ trên toàn cầu, từ đó củng cố vị thế cốt lõi của đồng đô la trong hệ thống tài chính quốc tế.
Ba, các yếu tố thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ của Stablecoin
Liên quan đến luật pháp: Quốc hội Hoa Kỳ đang xem xét Đạo luật STABLE 2025 và Đạo luật GENIUS 2025 yêu cầu rằng Stablecoin phải được đảm bảo hoàn toàn bằng các tài sản chất lượng cao như trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Nếu các dự luật này được thông qua, ngành công nghiệp Stablecoin sẽ buộc phải tăng cường nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ, có thể mang lại nhu cầu mới 400 tỷ USD mỗi năm.
Hầu hết các Stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ tiền mặt và tài sản có tính thanh khoản cao theo tỷ lệ 1:1 (chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn). Các nhà phát hành Stablecoin kiếm được lợi nhuận chênh lệch thông qua việc nắm giữ các tài sản dự trữ như trái phiếu chính phủ Mỹ, mô hình kinh doanh này thúc đẩy các nhà phát hành mở rộng quy mô phát hành Stablecoin, từ đó tăng cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ.
Với sự gia tăng liên tục về khối lượng lưu thông và nhu cầu toàn cầu đối với Stablecoin, để duy trì sự ổn định giá trị của Stablecoin, các nhà phát hành cần phải nắm giữ nhiều trái phiếu chính phủ Mỹ hơn làm tài sản dự trữ. Ngân hàng Standard Chartered dự đoán rằng đến năm 2028, tổng giá trị thị trường của Stablecoin có thể tăng từ 230 tỷ USD hiện tại lên 2.000 tỷ USD, nếu theo quy tắc dự trữ hiện tại, nhu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ tương ứng sẽ đạt từ 1.200 tỷ đến 1.600 tỷ USD, gần đạt mục tiêu 2.000 tỷ.
Với sự phát triển của ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số nói chung, công nghệ blockchain tiếp tục đổi mới, và việc tích hợp stablecoin và các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain khác với thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ và đô la Mỹ đang ngày càng sâu sắc, thu hút nhiều nhà đầu tư và quỹ hơn vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, điều này gián tiếp kích thích nhu cầu về stablecoin cho trái phiếu Hoa Kỳ. Thị trường trái phiếu Hoa Kỳ được mã hóa trên chuỗi đã tăng đáng kể từ 769 triệu đô la vào năm 2024 lên 3,4 tỷ đô la vào năm 2025. Nếu hệ sinh thái DeFi tiếp tục hội tụ, nó có thể mở rộng hơn nữa nhu cầu về thanh khoản của Kho bạc Hoa Kỳ.
Bốn, Stablecoin không thay đổi logic tín dụng của trái phiếu Mỹ
Tóm lại, nhu cầu về stablecoin đối với trái phiếu Mỹ có tiềm năng tăng trưởng đáng kể, nhưng liệu có thể hấp thụ 2 ngàn tỷ đô la hay không cần phải đáp ứng các điều kiện sau: thứ nhất, các dự luật liên quan phải được thông qua và thực thi nghiêm ngặt các yêu cầu dự trữ, thúc đẩy sự tuân thủ trong ngành; thứ hai, tỷ lệ sử dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới và DeFi cần liên tục tăng; thứ ba, cần phải đạt được sự mở rộng quy mô trong bối cảnh tốc độ phát hành trái phiếu Mỹ chậm lại hoặc chuyển đổi cấu trúc nhu cầu.
Tuy nhiên, trên thực địa, có những thách thức. Dự trữ trái phiếu kho bạc Mỹ khoảng 36 nghìn tỷ USD, và ngay cả khi nhu cầu về stablecoin đạt 2 nghìn tỷ thì tỷ trọng vẫn chỉ là 5,5%, điều này không đủ để giải quyết hoàn toàn tình trạng mất cân bằng cung cầu trái phiếu Mỹ. Những người mua kho bạc Hoa Kỳ truyền thống tiếp tục giảm nắm giữ của họ và nhu cầu ngày càng tăng đối với stablecoin cần bù đắp cho sự thiếu hụt này. Hiện tại, tỷ lệ stablecoin hấp thụ trái phiếu Mỹ (khoảng 100 tỷ USD mỗi năm) vẫn thấp hơn so với đợt phát hành ròng trái phiếu Mỹ (26,7 nghìn tỷ USD vào năm 2024).
Các dự luật liên quan đang đối mặt với sự khác biệt giữa hai đảng, một số nghị sĩ lo ngại về việc bảo vệ nhà đầu tư không đủ, có thể dẫn đến việc trì hoãn lập pháp hoặc điều chỉnh các điều khoản, ảnh hưởng đến quá trình tuân thủ của Stablecoin. Nếu các dự luật liên quan được đề xuất bị trì hoãn hoặc không thể thông qua vì những lý do như bất đồng chính trị, thì các nhà phát hành Stablecoin sẽ thiếu yêu cầu pháp lý bắt buộc để đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ, điều này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng nhu cầu về trái phiếu chính phủ Mỹ từ Stablecoin.
Ngoài ra, các chính sách quản lý đối với stablecoin và tài sản số ở các quốc gia khác nhau có sự khác biệt, điều này có thể dẫn đến việc các nhà phát hành stablecoin bị hạn chế hoạt động trên toàn cầu, ảnh hưởng đến việc mở rộng kinh doanh và nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ. Ví dụ, một số quốc gia có thể có thái độ thận trọng đối với stablecoin, hạn chế việc sử dụng và phát hành tại nước mình, từ đó giảm quy mô thị trường stablecoin toàn cầu, gián tiếp làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ.
Thị trường stablecoin ngày càng trở nên cạnh tranh, với các dự án stablecoin mới xuất hiện mọi lúc và thị phần có thể bị phân mảnh. Một số nhà phát hành stablecoin nhỏ có thể không đầu tư nhiều vào Kho bạc Hoa Kỳ lớn như các tổ chức phát hành lớn do sức mạnh tài chính hạn chế của họ. Đồng thời, để nổi bật so với đối thủ, các tổ chức phát hành có thể áp dụng một số chiến lược phân bổ tài sản sáng tạo để giảm sự phụ thuộc vào Kho bạc Hoa Kỳ. Ngoài ra, nếu các tài sản khác, hấp dẫn hơn, rủi ro thấp, tính thanh khoản cao xuất hiện, các nhà phát hành stablecoin có thể chuyển một số tiền của họ từ Kho bạc Hoa Kỳ sang các tài sản thay thế này. Một số tài sản kỹ thuật số mới nổi hoặc tài sản tài chính truyền thống có thể cho thấy giá trị đầu tư tốt hơn trong môi trường thị trường cụ thể, do đó làm chuyển hướng nhu cầu về trái phiếu của Mỹ đối với stablecoin.
Nói tóm lại, trong ngắn hạn, stablecoin có thể trở thành người mua quan trọng trên thị trường trái phiếu Mỹ, nhưng trong dài hạn, vai trò của nó có thể chỉ là giải quyết tạm thời chứ không hoàn toàn giải quyết mâu thuẫn cung cầu của trái phiếu Mỹ. Thực tế, việc stablecoin hấp thụ trái phiếu Mỹ dựa trên tín dụng của chính trái phiếu đó, nếu chính sách và thị trường cùng nỗ lực, mục tiêu 2 nghìn tỷ có thể một phần đạt được, nhưng sẽ không thay đổi logic tín dụng của trái phiếu Mỹ, và hy vọng vào thị trường trái phiếu Mỹ dựa vào stablecoin là không thực tế.