Ngày 12 tháng 5 năm 2025, thị trường toàn cầu đón nhận chuyển biến tích cực. Bộ Thương mại Trung Quốc đã công bố tuyên bố chung về cuộc đàm phán thương mại Trung-Mỹ tại Geneva, thông báo tạm ngừng việc tăng thuế đối với một số hàng hóa Mỹ trong 90 ngày, giữ nguyên tỷ lệ thuế cơ bản là 10%, đồng thời hủy bỏ các biện pháp phản制 phi thuế quan từ ngày 2 tháng 4. Mỹ cam kết sẽ điều chỉnh thuế quan đối với Trung Quốc trước ngày 14 tháng 5, tạm ngừng một số tỷ lệ thuế, giữ nguyên thuế cơ bản 10% và hủy bỏ các thuế bổ sung từ đầu tháng 4. Ngay sau khi tin tức được công bố, tài sản rủi ro đã bùng nổ: hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng vọt, lợi suất trái phiếu 10 năm đạt mức cao gần đây, thị trường tiền điện tử dậy sóng.
Cảnh này không phải là một tai nạn, mà là một hành động chính xác khác của Trump kể từ khi ông bước vào Nhà Trắng lần thứ hai vào ngày 20/1/2025. Giống như một thương nhân dày dạn kinh nghiệm, Trump đã chỉ đạo một bộ phim kinh tế toàn cầu với thuế quan, đàm phán và điều chỉnh chính sách. Mỗi bước đi của ông đều được tính toán cẩn thận, vừa khuấy động dây thần kinh của thị trường vừa phấn đấu vì lợi ích tốt nhất của Hoa Kỳ. Cuộc chiến thuế quan đã kết thúc trong thời điểm hiện tại, điều gì ẩn giấu đằng sau sự bùng nổ của thị trường? Lịch sử giao dịch của Trump hướng dẫn tương lai như thế nào? Trong bài viết này, chúng tôi sẽ sắp xếp bối cảnh chính sách cho năm 2025, phân tích các tác động kinh tế và thị trường, đồng thời suy ra sự phát triển trong tương lai.
Chiến lược khởi đầu: Thăm dò và bố trí (20 tháng 1 năm 2025 – cuối tháng 2)
Ngày 20 tháng 1: Bản ghi nhớ "Nước Mỹ trước tiên" bắt đầu.
Vào ngày nhậm chức, Trump đã ký bản "Ghi nhớ chính sách thương mại ưu tiên Mỹ", nhấn mạnh lập trường bảo hộ. Bản ghi nhớ không trực tiếp đánh thuế quan, mà tuyên bố sẽ xem xét thâm hụt thương mại và các hành vi thương mại không công bằng, chuẩn bị cho các chính sách tiếp theo. Sự khởi đầu thận trọng này vừa làm yên lòng thị trường, vừa gửi đi cảnh báo đến các đối tác thương mại.
Trump có ý định nắm giữ chủ động, tránh xung đột quá sớm. Chỉ số đô la Mỹ tăng 1.2%, phản ánh kỳ vọng của thị trường về sức mạnh thương mại của Mỹ. Thị trường chứng khoán toàn cầu giữ ổn định, nhà đầu tư chờ đợi diễn biến tiếp theo.
31 tháng 1: Cuộc tấn công thuế quan giữa Bắc Mỹ và Trung Quốc
Vào cuối tháng 1, Trump đã tung ra đòn mạnh, công bố việc áp thuế 25% đối với hàng hóa từ Mexico và Canada, và 10% đối với hàng hóa từ Trung Quốc, với lý do là thâm hụt thương mại và vấn đề di cư biên giới. Ông đã viện dẫn Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA), đưa ra những dấu hiệu cho một "tình trạng khẩn cấp kinh tế" có thể xảy ra. Mexico và Canada đã mạnh mẽ phản đối và đe dọa sẽ trả đũa.
Hành động này nhằm buộc các nước láng giềng phải thỏa hiệp về di cư và thương mại. Cổ phiếu liên quan đến chuỗi cung ứng bán lẻ và ô tô của Mỹ giảm 1,5%, đồng peso Mexico và đô la Canada lần lượt giảm 3% và 2%. Trung Quốc phản ứng bằng cách áp thuế tương tự 10%, giữ thái độ kiềm chế. Chính sách này tuy thành công trong việc tạo sức ép, nhưng đã làm mờ đi thỏa thuận tự do thương mại Bắc Mỹ (USMCA).
13 tháng 2: Khái niệm "thuế quan đối đẳng" xuất hiện
Vào giữa tháng 2, Trump đề xuất kế hoạch "thuế quan đối ứng", muốn đưa mức thuế quan của Mỹ tương đương với các đối tác thương mại nhằm giảm thiểu thâm hụt thương mại lên tới 813,8 tỷ USD vào năm 2024. Chính sách chưa được thực hiện ngay lập tức, nhưng rõ ràng nhắm vào Liên minh Châu Âu và Nhật Bản.
Ý định là thúc đẩy đàm phán thông qua đe dọa. Euro giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm là 1.03, cổ phiếu ngành sản xuất của Mỹ tăng 2%. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng thuế quan có thể đẩy chi phí nhập khẩu lên cao, tạo ra nguy cơ lạm phát.
Cao trào thao tác: Bão thuế quan (tháng 3 – tháng 4 năm 2025)
Ngày 4 tháng 3: Cuộc đua liên tục về mối đe dọa thuế quan
Vào đầu tháng 3, Trump đã thể hiện sự khôn ngoan của một nhà điều hành. Ông trước tiên thông báo về việc áp thuế 25% đối với Canada và Mexico, vài giờ sau đó rút lại tuyên bố với lý do tiến triển trong các cuộc đàm phán về nhập cư, nhưng vào tối hôm đó lại khẳng định lại mối đe dọa. Thị trường bị bất ngờ, hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 giảm 1,8% trong phiên giao dịch.
Bằng cách gây sức ép chính sách lặp đi lặp lại lên các nước láng giềng để thương lượng. Chỉ số lo âu VIX tăng vọt lên 25, các nhà xuất khẩu Bắc Mỹ bận rộn với việc phòng ngừa rủi ro tiền tệ, các nhà bán lẻ Mỹ cảnh báo về việc tăng giá hàng tiêu dùng. Hành động này tuy thúc đẩy nhanh chóng quá trình thương lượng, nhưng lại làm lung lay lòng tin của các nhà đầu tư.
Ngày 2 tháng 4: "Ngày Giải phóng" chiến tranh thuế quan toàn diện
Vào ngày 2 tháng 4, Trump đã bắt đầu một cao trào. Ông đã ký Sắc lệnh hành pháp 14257, công bố thuế cơ bản bổ sung 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ ngày 5/4 và thuế bổ sung từ 20% đến 49% đối với 34 nền kinh tế, bao gồm Liên minh châu Âu, Nhật Bản và Ấn Độ. Thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc cao tới 54%, bao gồm 34% thuế đối ứng và 20% phụ phí liên quan đến fentanyl. Sắc lệnh hành pháp số 14259 (ngày 8 tháng 4) và 14266 (ngày 9 tháng 4) tiếp tục thắt chặt các hạn chế đối với một số hàng hóa của Trung Quốc.
Nhằm thu hẹp thâm hụt thương mại, thúc đẩy sản xuất. Thị trường toàn cầu lao dốc, hợp đồng tương lai Nasdaq giảm mạnh 4%. Trung Quốc phản công bằng thuế quan 84%, giá nhập khẩu từ Mỹ tăng 2,1% so với tháng trước, kỳ vọng lạm phát gia tăng. Chính sách tuy thể hiện tư thế cứng rắn, nhưng gây lo ngại về tình trạng đình trệ kết hợp lạm phát.
Ngày 9 tháng 4: Điều chỉnh linh hoạt và tăng cường hợp tác với Trung Quốc
Đối mặt với sự biến động của thị trường, Trump nhanh chóng thay đổi chiến thuật. Vào ngày 9 tháng 4, ông đã tạm dừng thuế quan đối ứng trong 90 ngày đối với 75 quốc gia chưa có phản ứng, với tỷ lệ thuế giảm xuống còn 10%. Nhưng thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc đã tăng vọt lên 145% (125% đối ứng + 20% liên quan đến fentanyl). Vào ngày 11 tháng 4, các sản phẩm điện tử như điện thoại thông minh và chip đã được miễn thuế, giảm bớt áp lực cho thị trường tiêu dùng.
Thể hiện sự linh hoạt, tìm kiếm sự ủng hộ của đồng minh, đồng thời cô lập Trung Quốc. Thị trường chứng khoán toàn cầu phục hồi, chỉ số MSCI thế giới tăng 2,5%. Cổ phiếu xuất khẩu của Trung Quốc giảm 5%, các doanh nghiệp công nghệ Mỹ thở phào nhẹ nhõm vì được miễn trừ. Quan hệ thương mại Trung-Mỹ tiếp tục xấu đi.
Diễn biến giao dịch: Geneva hạ nhiệt (tháng 5 năm 2025)
Ngày 12 tháng 5: Cuộc chiến thuế quan tạm ngưng.
Vào ngày 12 tháng 5, Trung-Mỹ đã đạt được thỏa thuận tại Geneva. Trung Quốc tạm dừng việc tăng thuế đối với một số hàng hóa của Mỹ trong 90 ngày, giữ lại tỷ lệ thuế 10%, và hủy bỏ các biện pháp chống lại phi thuế từ ngày 2 tháng 4. Mỹ cam kết tạm dừng một số thuế quan đối với Trung Quốc trước ngày 14 tháng 5, giữ lại tỷ lệ thuế 10%, và thu hồi các thuế bổ sung ngày 8 và 9 tháng 4. Thỏa hiệp này nhằm giành thêm thời gian cho cuộc đàm phán.
Trump đã sử dụng sự ổn định để làm dịu thị trường, tạo điều kiện cho các cuộc đàm phán tiếp theo. Hợp đồng tương lai của thị trường chứng khoán Mỹ và lợi suất trái phiếu chính phủ đều tăng, tài sản rủi ro nhìn chung đều tăng giá. Thỏa thuận đã giảm thiểu rủi ro của một cuộc chiến thương mại toàn diện, nhưng thuế 10% vẫn sẽ làm tăng chi phí, và các cuộc đàm phán trong tương lai sẽ đầy bất định.
Sổ sách của nhà giao dịch: Lợi và mất ra sao?
Chính sách của Trump giống như một giao dịch rủi ro cao, mục tiêu rõ ràng nhưng kết quả phức tạp:
Thâm hụt thương mại: Thuế quan buộc Canada và Mexico nhượng bộ về nhập cư và thương mại, nhưng thâm hụt thương mại 813,8 tỷ USD từ tháng 1 đến tháng 11 năm 2024 vẫn không cải thiện đáng kể. Sự kiên cường của nền kinh tế Trung Quốc đã hạn chế hiệu quả.
Ngành sản xuất: Đơn đặt hàng nhà máy tăng 1,8% trong quý đầu tiên của năm 2025, nhưng gián đoạn chuỗi cung ứng và chi phí cao đã làm giảm lợi ích. Một số doanh nghiệp đã chuyển sản xuất sang Đông Nam Á, làm suy yếu mục tiêu "trở về".
Biến động thị trường: Sự không chắc chắn của chính sách đã làm tăng độ biến động, trung bình VIX trong quý đầu tiên của năm 2025 đạt 20, cao hơn mức 15 trong quý cuối cùng của năm 2024. Các nhà đầu tư đầu cơ thu lợi, trong khi niềm tin của nhà đầu tư dài hạn bị ảnh hưởng.
Đồng đô la mạnh: Chỉ số đô la tăng 5%, tăng cường khả năng cạnh tranh xuất khẩu, nhưng các loại tiền tệ thị trường mới nổi gặp áp lực, như peso Mexico giảm 16%.
Nền kinh tế Mỹ dưới sự giảm thuế: Cơ hội và thách thức
Thỏa thuận thuế quan ngày 12 tháng 5 đã mang lại một hơi thở cho nền kinh tế Mỹ. Mức thuế 10% mà cả hai bên giữ lại sẽ tiếp tục đẩy chi phí nhập khẩu lên cao, với CPI tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4/2025 và giá quần áo và điện tử có thể sẽ tăng hơn nữa. Thị trường tiêu dùng yếu, với doanh số bán lẻ chỉ tăng 0,2% trong tháng Hai, và các hộ gia đình có thu nhập thấp và trung bình cắt giảm chi phí sinh hoạt tăng 4%. Xuất khẩu đậu nành sang Trung Quốc giảm 20% so với cùng kỳ năm ngoái, gây áp lực lên nông nghiệp.
Tuy nhiên, thỏa thuận cũng mang lại cơ hội. Áp lực chuỗi cung ứng giảm nhẹ, các ông lớn công nghệ như Apple có khả năng ổn định lợi nhuận quý hai, nâng cao niềm tin của thị trường. Tăng trưởng kinh tế Mỹ trong quý đầu năm 2025 đạt 2.1%, nếu các cuộc đàm phán tiếp tục tiến triển, tối ưu hóa chuỗi cung ứng và sản xuất hồi hương có thể hỗ trợ mức tăng trưởng tiềm năng 3%. Nhưng nếu thuế quan tồn tại lâu dài, Fitch Ratings cảnh báo, GDP năm 2026 có thể giảm 0.5%, tái hiện bóng dáng của chủ nghĩa bảo hộ lịch sử.
Về lâu dài, logic điều hành của Trump có xu hướng đổi lấy lợi ích lâu dài bằng cách chịu áp lực ngắn hạn. Nếu các cuộc đàm phán Trung-Mỹ đạt được đột phá, sự cải thiện trong cân bằng thương mại có thể làm giảm nguy cơ lạm phát; nếu bế tắc tiếp tục, nguy cơ đình trệ lạm phát sẽ gia tăng và tăng trưởng kinh tế có thể giảm xuống còn 1,5%.
Bế tắc của Cục Dự trữ Liên bang: Khi nào sẽ giảm lãi suất?
Fed đang đi trên băng mỏng trong bối cảnh chính sách biến động của Trump. Kể từ tháng 9 năm 2024, lãi suất quỹ liên bang đã được cắt giảm ba lần xuống còn 4,25%–4,5%. Nhưng áp lực lạm phát do thuế quan gây ra đã buộc Fed phải thận trọng. Vào ngày 30 tháng 1 năm 2025, Powell đã thông báo tạm dừng cắt giảm lãi suất và dot plot dự báo lạm phát PCE cốt lõi là 2,8% vào năm 2025.
Thị trường kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào tháng 6 năm 2025 và quan sát tác động của thuế quan. Nếu CPI vượt qua 4% vào mùa hè, việc cắt giảm lãi suất có thể bị hoãn lại cho đến năm 2026, làm tăng nguy cơ "hạ cánh cứng" cho nền kinh tế (xác suất 60%). Nhưng nếu tiêu dùng và việc làm xấu đi - doanh số bán lẻ chỉ tăng 0,2% trong tháng 2 và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 3,9% - Fed có thể cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2025 để thúc đẩy tăng trưởng.
Phong cách điều hành của Trump có thể làm phức tạp thêm quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Nếu ông chuyển sang chính sách kích thích trong nước (như giảm thuế), áp lực lạm phát sẽ gia tăng, buộc Cục Dự trữ phải kéo dài chu kỳ lãi suất cao; nếu các cuộc đàm phán thương mại thành công, việc lạm phát giảm có thể mở ra cơ hội cho việc cắt giảm lãi suất.
Tài sản rủi ro và thị trường tiền điện tử: Cơn sốt và nỗi lo
Giảm thuế đã kích thích cơn sốt tài sản rủi ro. Chứng khoán Mỹ, hàng hóa và tiền điện tử đều tăng, tâm lý thị trường hưng phấn. Thị trường tiền điện tử đặc biệt sôi động, lý do bao gồm:
Hàng rào chống lạm phát: Thuế quan đẩy giá cả tăng cao, nhà đầu tư coi tài sản tiền điện tử là công cụ chống lạm phát, tương tự như vàng (giá tháng 4 đạt 2700 USD/ounce).
Liên kết công nghệ: Miễn thuế đối với sản phẩm điện tử đã thúc đẩy cổ phiếu công nghệ, gián tiếp làm tăng nhiệt độ của các dự án blockchain.
Sự đầu cơ thúc đẩy: Sự biến động chính sách của Trump kích thích giao dịch, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch tiền điện tử tăng 15% trong tháng 4.
Trong ngắn hạn, thị trường tiền điện tử sẽ tiếp tục bùng nổ, hưởng lợi từ sự phục hồi của khẩu vị rủi ro. Nhưng xu hướng dài hạn phụ thuộc vào môi trường vĩ mô. Nếu Fed trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, tài sản rủi ro có thể rút lui và sự điều chỉnh 20% trên thị trường tiền điện tử có thể xảy ra. Nếu đồng đô la suy yếu hoặc Trump tung ra các chính sách thân thiện với tiền điện tử như nới lỏng các quy định, thị trường có thể chứng kiến một đợt phục hồi mới vào quý IV năm 2025, với một số giá tài sản tăng gấp đôi.
Lịch sử điều hành của Trump cho thấy sự biến động của thị trường sẽ là điều bình thường. Chính sách của ông có thể tiếp tục làm gia tăng tâm lý đầu cơ, nhưng cũng làm tăng rủi ro điều chỉnh. Các nhà đầu tư cần cảnh giác với những cú sốc tiềm tàng từ sự suy thoái kinh tế toàn cầu.
Bước tiếp theo của người điều hành: Dự đoán thị trường sau này
Năm 2025 của Trump giống như một ván cờ đa chiều. Ông sử dụng thuế quan để gây áp lực lên đối thủ, dùng sự nới lỏng để ổn định thị trường, luôn giữ thế chủ động. Từ logic điều hành của ông, có thể xuất hiện các tình huống sau trong tương lai:
Đàm phán sâu sắc: Trump có thể tận dụng cơ hội giảm thuế quan để thúc đẩy việc đạt được một thỏa thuận thương mại rộng lớn hơn giữa Trung Quốc và Mỹ, đổi lại những nhượng bộ từ Trung Quốc về chuyển giao công nghệ và quyền tiếp cận thị trường. Điều này sẽ thúc đẩy nền kinh tế và thị trường Mỹ, nhưng cần cảnh giác với các biện pháp trả đũa từ Trung Quốc.
Chuyển hướng chính sách: Nếu đàm phán thương mại gặp trở ngại, Trump có thể chuyển sang kích thích nội địa, như xây dựng cơ sở hạ tầng quy mô lớn hoặc giảm thuế, để tăng cường sự ủng hộ của cử tri. Điều này sẽ làm tăng thâm hụt và lạm phát, buộc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách, gây áp lực lên tài sản rủi ro.
Tăng cường bất ngờ: Sự không thể đoán trước của Trump có nghĩa là ông có thể khôi phục thuế quan hoặc đưa ra các chính sách mới vào những thời điểm quan trọng, gây ra những chấn động lớn cho thị trường. Những "thiên nga đen" như vậy cần sự cảnh giác cao độ từ các nhà đầu tư.
Dù trong tình huống nào, sự điều hành của Trump sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế toàn cầu. Trong ngắn hạn, việc giảm thuế quan sẽ hỗ trợ cơn sốt tài sản rủi ro; trong dài hạn, sự cân bằng giữa lạm phát và tăng trưởng sẽ quyết định số phận của thị trường.
Kết thúc: Cục diện của người cầm chịch vẫn chưa hoàn thành
Trump đã định hình lại bối cảnh kinh tế toàn cầu vào năm 2025 với tư cách là một nhà giao dịch. Việc nới lỏng cuộc chiến thuế quan chỉ là một khoảng thời gian nghỉ ngơi trong trò chơi cờ vua, và mức thuế trần 10% là một dấu hiệu cho thấy trò chơi vẫn tiếp tục. Nền kinh tế Mỹ đang trong một cuộc giằng co giữa lạm phát và tăng trưởng, quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang bị treo lơ lửng và thị trường tiền điện tử đang dao động giữa sự bùng nổ và rủi ro. Điều gì tiếp theo cho Trump? Bạn sẽ tiếp tục sử dụng gậy thuế quan hay bạn sẽ chuyển sang một thỏa thuận mới? Thị trường toàn cầu đang chờ đợi với hơi thở nín thở, và câu trả lời có thể đã nằm trong tay ông.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Cuộc chiến thuế quan dịu lại, tài sản rủi ro tăng vọt: Nhìn từ lịch sử điều hành của Trump để thấy tương lai thị trường
Tác giả: Luke, Mars Finance
Ngày 12 tháng 5 năm 2025, thị trường toàn cầu đón nhận chuyển biến tích cực. Bộ Thương mại Trung Quốc đã công bố tuyên bố chung về cuộc đàm phán thương mại Trung-Mỹ tại Geneva, thông báo tạm ngừng việc tăng thuế đối với một số hàng hóa Mỹ trong 90 ngày, giữ nguyên tỷ lệ thuế cơ bản là 10%, đồng thời hủy bỏ các biện pháp phản制 phi thuế quan từ ngày 2 tháng 4. Mỹ cam kết sẽ điều chỉnh thuế quan đối với Trung Quốc trước ngày 14 tháng 5, tạm ngừng một số tỷ lệ thuế, giữ nguyên thuế cơ bản 10% và hủy bỏ các thuế bổ sung từ đầu tháng 4. Ngay sau khi tin tức được công bố, tài sản rủi ro đã bùng nổ: hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng vọt, lợi suất trái phiếu 10 năm đạt mức cao gần đây, thị trường tiền điện tử dậy sóng.
Cảnh này không phải là một tai nạn, mà là một hành động chính xác khác của Trump kể từ khi ông bước vào Nhà Trắng lần thứ hai vào ngày 20/1/2025. Giống như một thương nhân dày dạn kinh nghiệm, Trump đã chỉ đạo một bộ phim kinh tế toàn cầu với thuế quan, đàm phán và điều chỉnh chính sách. Mỗi bước đi của ông đều được tính toán cẩn thận, vừa khuấy động dây thần kinh của thị trường vừa phấn đấu vì lợi ích tốt nhất của Hoa Kỳ. Cuộc chiến thuế quan đã kết thúc trong thời điểm hiện tại, điều gì ẩn giấu đằng sau sự bùng nổ của thị trường? Lịch sử giao dịch của Trump hướng dẫn tương lai như thế nào? Trong bài viết này, chúng tôi sẽ sắp xếp bối cảnh chính sách cho năm 2025, phân tích các tác động kinh tế và thị trường, đồng thời suy ra sự phát triển trong tương lai.
Chiến lược khởi đầu: Thăm dò và bố trí (20 tháng 1 năm 2025 – cuối tháng 2)
Ngày 20 tháng 1: Bản ghi nhớ "Nước Mỹ trước tiên" bắt đầu.
Vào ngày nhậm chức, Trump đã ký bản "Ghi nhớ chính sách thương mại ưu tiên Mỹ", nhấn mạnh lập trường bảo hộ. Bản ghi nhớ không trực tiếp đánh thuế quan, mà tuyên bố sẽ xem xét thâm hụt thương mại và các hành vi thương mại không công bằng, chuẩn bị cho các chính sách tiếp theo. Sự khởi đầu thận trọng này vừa làm yên lòng thị trường, vừa gửi đi cảnh báo đến các đối tác thương mại.
Trump có ý định nắm giữ chủ động, tránh xung đột quá sớm. Chỉ số đô la Mỹ tăng 1.2%, phản ánh kỳ vọng của thị trường về sức mạnh thương mại của Mỹ. Thị trường chứng khoán toàn cầu giữ ổn định, nhà đầu tư chờ đợi diễn biến tiếp theo.
31 tháng 1: Cuộc tấn công thuế quan giữa Bắc Mỹ và Trung Quốc
Vào cuối tháng 1, Trump đã tung ra đòn mạnh, công bố việc áp thuế 25% đối với hàng hóa từ Mexico và Canada, và 10% đối với hàng hóa từ Trung Quốc, với lý do là thâm hụt thương mại và vấn đề di cư biên giới. Ông đã viện dẫn Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA), đưa ra những dấu hiệu cho một "tình trạng khẩn cấp kinh tế" có thể xảy ra. Mexico và Canada đã mạnh mẽ phản đối và đe dọa sẽ trả đũa.
Hành động này nhằm buộc các nước láng giềng phải thỏa hiệp về di cư và thương mại. Cổ phiếu liên quan đến chuỗi cung ứng bán lẻ và ô tô của Mỹ giảm 1,5%, đồng peso Mexico và đô la Canada lần lượt giảm 3% và 2%. Trung Quốc phản ứng bằng cách áp thuế tương tự 10%, giữ thái độ kiềm chế. Chính sách này tuy thành công trong việc tạo sức ép, nhưng đã làm mờ đi thỏa thuận tự do thương mại Bắc Mỹ (USMCA).
13 tháng 2: Khái niệm "thuế quan đối đẳng" xuất hiện
Vào giữa tháng 2, Trump đề xuất kế hoạch "thuế quan đối ứng", muốn đưa mức thuế quan của Mỹ tương đương với các đối tác thương mại nhằm giảm thiểu thâm hụt thương mại lên tới 813,8 tỷ USD vào năm 2024. Chính sách chưa được thực hiện ngay lập tức, nhưng rõ ràng nhắm vào Liên minh Châu Âu và Nhật Bản.
Ý định là thúc đẩy đàm phán thông qua đe dọa. Euro giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm là 1.03, cổ phiếu ngành sản xuất của Mỹ tăng 2%. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng thuế quan có thể đẩy chi phí nhập khẩu lên cao, tạo ra nguy cơ lạm phát.
Cao trào thao tác: Bão thuế quan (tháng 3 – tháng 4 năm 2025)
Ngày 4 tháng 3: Cuộc đua liên tục về mối đe dọa thuế quan
Vào đầu tháng 3, Trump đã thể hiện sự khôn ngoan của một nhà điều hành. Ông trước tiên thông báo về việc áp thuế 25% đối với Canada và Mexico, vài giờ sau đó rút lại tuyên bố với lý do tiến triển trong các cuộc đàm phán về nhập cư, nhưng vào tối hôm đó lại khẳng định lại mối đe dọa. Thị trường bị bất ngờ, hợp đồng tương lai chỉ số S&P 500 giảm 1,8% trong phiên giao dịch.
Bằng cách gây sức ép chính sách lặp đi lặp lại lên các nước láng giềng để thương lượng. Chỉ số lo âu VIX tăng vọt lên 25, các nhà xuất khẩu Bắc Mỹ bận rộn với việc phòng ngừa rủi ro tiền tệ, các nhà bán lẻ Mỹ cảnh báo về việc tăng giá hàng tiêu dùng. Hành động này tuy thúc đẩy nhanh chóng quá trình thương lượng, nhưng lại làm lung lay lòng tin của các nhà đầu tư.
Ngày 2 tháng 4: "Ngày Giải phóng" chiến tranh thuế quan toàn diện
Vào ngày 2 tháng 4, Trump đã bắt đầu một cao trào. Ông đã ký Sắc lệnh hành pháp 14257, công bố thuế cơ bản bổ sung 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ ngày 5/4 và thuế bổ sung từ 20% đến 49% đối với 34 nền kinh tế, bao gồm Liên minh châu Âu, Nhật Bản và Ấn Độ. Thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc cao tới 54%, bao gồm 34% thuế đối ứng và 20% phụ phí liên quan đến fentanyl. Sắc lệnh hành pháp số 14259 (ngày 8 tháng 4) và 14266 (ngày 9 tháng 4) tiếp tục thắt chặt các hạn chế đối với một số hàng hóa của Trung Quốc.
Nhằm thu hẹp thâm hụt thương mại, thúc đẩy sản xuất. Thị trường toàn cầu lao dốc, hợp đồng tương lai Nasdaq giảm mạnh 4%. Trung Quốc phản công bằng thuế quan 84%, giá nhập khẩu từ Mỹ tăng 2,1% so với tháng trước, kỳ vọng lạm phát gia tăng. Chính sách tuy thể hiện tư thế cứng rắn, nhưng gây lo ngại về tình trạng đình trệ kết hợp lạm phát.
Ngày 9 tháng 4: Điều chỉnh linh hoạt và tăng cường hợp tác với Trung Quốc
Đối mặt với sự biến động của thị trường, Trump nhanh chóng thay đổi chiến thuật. Vào ngày 9 tháng 4, ông đã tạm dừng thuế quan đối ứng trong 90 ngày đối với 75 quốc gia chưa có phản ứng, với tỷ lệ thuế giảm xuống còn 10%. Nhưng thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc đã tăng vọt lên 145% (125% đối ứng + 20% liên quan đến fentanyl). Vào ngày 11 tháng 4, các sản phẩm điện tử như điện thoại thông minh và chip đã được miễn thuế, giảm bớt áp lực cho thị trường tiêu dùng.
Thể hiện sự linh hoạt, tìm kiếm sự ủng hộ của đồng minh, đồng thời cô lập Trung Quốc. Thị trường chứng khoán toàn cầu phục hồi, chỉ số MSCI thế giới tăng 2,5%. Cổ phiếu xuất khẩu của Trung Quốc giảm 5%, các doanh nghiệp công nghệ Mỹ thở phào nhẹ nhõm vì được miễn trừ. Quan hệ thương mại Trung-Mỹ tiếp tục xấu đi.
Diễn biến giao dịch: Geneva hạ nhiệt (tháng 5 năm 2025)
Ngày 12 tháng 5: Cuộc chiến thuế quan tạm ngưng.
Vào ngày 12 tháng 5, Trung-Mỹ đã đạt được thỏa thuận tại Geneva. Trung Quốc tạm dừng việc tăng thuế đối với một số hàng hóa của Mỹ trong 90 ngày, giữ lại tỷ lệ thuế 10%, và hủy bỏ các biện pháp chống lại phi thuế từ ngày 2 tháng 4. Mỹ cam kết tạm dừng một số thuế quan đối với Trung Quốc trước ngày 14 tháng 5, giữ lại tỷ lệ thuế 10%, và thu hồi các thuế bổ sung ngày 8 và 9 tháng 4. Thỏa hiệp này nhằm giành thêm thời gian cho cuộc đàm phán.
Trump đã sử dụng sự ổn định để làm dịu thị trường, tạo điều kiện cho các cuộc đàm phán tiếp theo. Hợp đồng tương lai của thị trường chứng khoán Mỹ và lợi suất trái phiếu chính phủ đều tăng, tài sản rủi ro nhìn chung đều tăng giá. Thỏa thuận đã giảm thiểu rủi ro của một cuộc chiến thương mại toàn diện, nhưng thuế 10% vẫn sẽ làm tăng chi phí, và các cuộc đàm phán trong tương lai sẽ đầy bất định.
Sổ sách của nhà giao dịch: Lợi và mất ra sao?
Chính sách của Trump giống như một giao dịch rủi ro cao, mục tiêu rõ ràng nhưng kết quả phức tạp:
Thâm hụt thương mại: Thuế quan buộc Canada và Mexico nhượng bộ về nhập cư và thương mại, nhưng thâm hụt thương mại 813,8 tỷ USD từ tháng 1 đến tháng 11 năm 2024 vẫn không cải thiện đáng kể. Sự kiên cường của nền kinh tế Trung Quốc đã hạn chế hiệu quả.
Ngành sản xuất: Đơn đặt hàng nhà máy tăng 1,8% trong quý đầu tiên của năm 2025, nhưng gián đoạn chuỗi cung ứng và chi phí cao đã làm giảm lợi ích. Một số doanh nghiệp đã chuyển sản xuất sang Đông Nam Á, làm suy yếu mục tiêu "trở về".
Biến động thị trường: Sự không chắc chắn của chính sách đã làm tăng độ biến động, trung bình VIX trong quý đầu tiên của năm 2025 đạt 20, cao hơn mức 15 trong quý cuối cùng của năm 2024. Các nhà đầu tư đầu cơ thu lợi, trong khi niềm tin của nhà đầu tư dài hạn bị ảnh hưởng.
Đồng đô la mạnh: Chỉ số đô la tăng 5%, tăng cường khả năng cạnh tranh xuất khẩu, nhưng các loại tiền tệ thị trường mới nổi gặp áp lực, như peso Mexico giảm 16%.
Nền kinh tế Mỹ dưới sự giảm thuế: Cơ hội và thách thức
Thỏa thuận thuế quan ngày 12 tháng 5 đã mang lại một hơi thở cho nền kinh tế Mỹ. Mức thuế 10% mà cả hai bên giữ lại sẽ tiếp tục đẩy chi phí nhập khẩu lên cao, với CPI tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4/2025 và giá quần áo và điện tử có thể sẽ tăng hơn nữa. Thị trường tiêu dùng yếu, với doanh số bán lẻ chỉ tăng 0,2% trong tháng Hai, và các hộ gia đình có thu nhập thấp và trung bình cắt giảm chi phí sinh hoạt tăng 4%. Xuất khẩu đậu nành sang Trung Quốc giảm 20% so với cùng kỳ năm ngoái, gây áp lực lên nông nghiệp.
Tuy nhiên, thỏa thuận cũng mang lại cơ hội. Áp lực chuỗi cung ứng giảm nhẹ, các ông lớn công nghệ như Apple có khả năng ổn định lợi nhuận quý hai, nâng cao niềm tin của thị trường. Tăng trưởng kinh tế Mỹ trong quý đầu năm 2025 đạt 2.1%, nếu các cuộc đàm phán tiếp tục tiến triển, tối ưu hóa chuỗi cung ứng và sản xuất hồi hương có thể hỗ trợ mức tăng trưởng tiềm năng 3%. Nhưng nếu thuế quan tồn tại lâu dài, Fitch Ratings cảnh báo, GDP năm 2026 có thể giảm 0.5%, tái hiện bóng dáng của chủ nghĩa bảo hộ lịch sử.
Về lâu dài, logic điều hành của Trump có xu hướng đổi lấy lợi ích lâu dài bằng cách chịu áp lực ngắn hạn. Nếu các cuộc đàm phán Trung-Mỹ đạt được đột phá, sự cải thiện trong cân bằng thương mại có thể làm giảm nguy cơ lạm phát; nếu bế tắc tiếp tục, nguy cơ đình trệ lạm phát sẽ gia tăng và tăng trưởng kinh tế có thể giảm xuống còn 1,5%.
Bế tắc của Cục Dự trữ Liên bang: Khi nào sẽ giảm lãi suất?
Fed đang đi trên băng mỏng trong bối cảnh chính sách biến động của Trump. Kể từ tháng 9 năm 2024, lãi suất quỹ liên bang đã được cắt giảm ba lần xuống còn 4,25%–4,5%. Nhưng áp lực lạm phát do thuế quan gây ra đã buộc Fed phải thận trọng. Vào ngày 30 tháng 1 năm 2025, Powell đã thông báo tạm dừng cắt giảm lãi suất và dot plot dự báo lạm phát PCE cốt lõi là 2,8% vào năm 2025.
Thị trường kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào tháng 6 năm 2025 và quan sát tác động của thuế quan. Nếu CPI vượt qua 4% vào mùa hè, việc cắt giảm lãi suất có thể bị hoãn lại cho đến năm 2026, làm tăng nguy cơ "hạ cánh cứng" cho nền kinh tế (xác suất 60%). Nhưng nếu tiêu dùng và việc làm xấu đi - doanh số bán lẻ chỉ tăng 0,2% trong tháng 2 và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 3,9% - Fed có thể cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2025 để thúc đẩy tăng trưởng.
Phong cách điều hành của Trump có thể làm phức tạp thêm quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Nếu ông chuyển sang chính sách kích thích trong nước (như giảm thuế), áp lực lạm phát sẽ gia tăng, buộc Cục Dự trữ phải kéo dài chu kỳ lãi suất cao; nếu các cuộc đàm phán thương mại thành công, việc lạm phát giảm có thể mở ra cơ hội cho việc cắt giảm lãi suất.
Tài sản rủi ro và thị trường tiền điện tử: Cơn sốt và nỗi lo
Giảm thuế đã kích thích cơn sốt tài sản rủi ro. Chứng khoán Mỹ, hàng hóa và tiền điện tử đều tăng, tâm lý thị trường hưng phấn. Thị trường tiền điện tử đặc biệt sôi động, lý do bao gồm:
Hàng rào chống lạm phát: Thuế quan đẩy giá cả tăng cao, nhà đầu tư coi tài sản tiền điện tử là công cụ chống lạm phát, tương tự như vàng (giá tháng 4 đạt 2700 USD/ounce).
Liên kết công nghệ: Miễn thuế đối với sản phẩm điện tử đã thúc đẩy cổ phiếu công nghệ, gián tiếp làm tăng nhiệt độ của các dự án blockchain.
Sự đầu cơ thúc đẩy: Sự biến động chính sách của Trump kích thích giao dịch, khối lượng giao dịch của sàn giao dịch tiền điện tử tăng 15% trong tháng 4.
Trong ngắn hạn, thị trường tiền điện tử sẽ tiếp tục bùng nổ, hưởng lợi từ sự phục hồi của khẩu vị rủi ro. Nhưng xu hướng dài hạn phụ thuộc vào môi trường vĩ mô. Nếu Fed trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng, tài sản rủi ro có thể rút lui và sự điều chỉnh 20% trên thị trường tiền điện tử có thể xảy ra. Nếu đồng đô la suy yếu hoặc Trump tung ra các chính sách thân thiện với tiền điện tử như nới lỏng các quy định, thị trường có thể chứng kiến một đợt phục hồi mới vào quý IV năm 2025, với một số giá tài sản tăng gấp đôi.
Lịch sử điều hành của Trump cho thấy sự biến động của thị trường sẽ là điều bình thường. Chính sách của ông có thể tiếp tục làm gia tăng tâm lý đầu cơ, nhưng cũng làm tăng rủi ro điều chỉnh. Các nhà đầu tư cần cảnh giác với những cú sốc tiềm tàng từ sự suy thoái kinh tế toàn cầu.
Bước tiếp theo của người điều hành: Dự đoán thị trường sau này
Năm 2025 của Trump giống như một ván cờ đa chiều. Ông sử dụng thuế quan để gây áp lực lên đối thủ, dùng sự nới lỏng để ổn định thị trường, luôn giữ thế chủ động. Từ logic điều hành của ông, có thể xuất hiện các tình huống sau trong tương lai:
Đàm phán sâu sắc: Trump có thể tận dụng cơ hội giảm thuế quan để thúc đẩy việc đạt được một thỏa thuận thương mại rộng lớn hơn giữa Trung Quốc và Mỹ, đổi lại những nhượng bộ từ Trung Quốc về chuyển giao công nghệ và quyền tiếp cận thị trường. Điều này sẽ thúc đẩy nền kinh tế và thị trường Mỹ, nhưng cần cảnh giác với các biện pháp trả đũa từ Trung Quốc.
Chuyển hướng chính sách: Nếu đàm phán thương mại gặp trở ngại, Trump có thể chuyển sang kích thích nội địa, như xây dựng cơ sở hạ tầng quy mô lớn hoặc giảm thuế, để tăng cường sự ủng hộ của cử tri. Điều này sẽ làm tăng thâm hụt và lạm phát, buộc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách, gây áp lực lên tài sản rủi ro.
Tăng cường bất ngờ: Sự không thể đoán trước của Trump có nghĩa là ông có thể khôi phục thuế quan hoặc đưa ra các chính sách mới vào những thời điểm quan trọng, gây ra những chấn động lớn cho thị trường. Những "thiên nga đen" như vậy cần sự cảnh giác cao độ từ các nhà đầu tư.
Dù trong tình huống nào, sự điều hành của Trump sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế toàn cầu. Trong ngắn hạn, việc giảm thuế quan sẽ hỗ trợ cơn sốt tài sản rủi ro; trong dài hạn, sự cân bằng giữa lạm phát và tăng trưởng sẽ quyết định số phận của thị trường.
Kết thúc: Cục diện của người cầm chịch vẫn chưa hoàn thành
Trump đã định hình lại bối cảnh kinh tế toàn cầu vào năm 2025 với tư cách là một nhà giao dịch. Việc nới lỏng cuộc chiến thuế quan chỉ là một khoảng thời gian nghỉ ngơi trong trò chơi cờ vua, và mức thuế trần 10% là một dấu hiệu cho thấy trò chơi vẫn tiếp tục. Nền kinh tế Mỹ đang trong một cuộc giằng co giữa lạm phát và tăng trưởng, quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang bị treo lơ lửng và thị trường tiền điện tử đang dao động giữa sự bùng nổ và rủi ro. Điều gì tiếp theo cho Trump? Bạn sẽ tiếp tục sử dụng gậy thuế quan hay bạn sẽ chuyển sang một thỏa thuận mới? Thị trường toàn cầu đang chờ đợi với hơi thở nín thở, và câu trả lời có thể đã nằm trong tay ông.