【Ngoại hối】Lý do đồng yên từ 148 yên đã đảo ngược từ việc mất giá sang tăng giá | Nhật ký ngoại hối của Yoshida Tsune | Manekuri, phương tiện thông tin đầu tư và tài chính hữu ích của Monex Securities
Giá dầu tăng cao và đồng yên suy yếu = Có phản ứng đối với rủi ro phong tỏa Eo biển Hormuz
Sự tăng giá của đồng đô la Mỹ và sự giảm giá của đồng yên Nhật Bản bắt đầu lan rộng sau cuộc không kích của Israel vào Iran vào ngày 13 tháng 6. Đến ngày 23 tháng 6, giá yên đã đạt 148 yên do sự can thiệp quân sự của Hoa Kỳ. Diễn biến này đã tách biệt lớn với sự chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ (đồng đô la Mỹ mạnh hơn, đồng yên Nhật yếu hơn) (tham khảo biểu đồ 1). Sự tăng giá của đồng đô la Mỹ và sự giảm giá của đồng yên Nhật Bản không thể giải thích bởi sự chênh lệch lãi suất này thường được hiểu là "mua đô la Mỹ trong thời kỳ khủng hoảng".
【図表1】Tỷ giá USD/JPY và chênh lệch lợi suất trái phiếu 2 năm Nhật-Mỹ (từ tháng 4 năm 2025)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do Monex Securities thực hiện
Dù sao đi nữa, trong trường hợp này, "sự cố" cụ thể chỉ điều gì? Việc đồng đô la Mỹ mạnh lên và yên Nhật yếu đi trong giai đoạn này có mối tương quan nhất định với sự tăng giá của dầu thô (tham khảo Biểu đồ 2). Vậy, tại sao giá dầu thô lại tăng vọt? Một trong những lý do có thể là, với sự phong tỏa eo biển Hormuz, nguy cơ bị gián đoạn nguồn cung dầu thô sẽ tạo ra lợi thế cho Mỹ, quốc gia hiện nay trở thành nhà sản xuất dầu lớn nhất thế giới nhờ sự xuất hiện của dầu đá phiến; theo nghĩa đó, đây rõ ràng là lý do để mua đồng đô la Mỹ. Tất nhiên, điều này cũng là lý do bán yên Nhật đối với Nhật Bản, quốc gia có độ phụ thuộc cao vào nhập khẩu dầu thô.
【図表2】Đô la Mỹ/Yen và WTI (tháng 5 năm 2025 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do công ty Chứng khoán Monex tạo ra.
Quốc gia sản xuất dầu lớn nhất thế giới - Hoa Kỳ trở thành vai trò điều chỉnh sản xuất = Có sự thay đổi trong giá dầu thô do khủng hoảng Trung Đông
Trước sự can thiệp quân sự của Mỹ, khả năng Iran cuối cùng sẽ tiến hành phong tỏa Eo biển Hormuz đã thu hút sự chú ý. Tuy nhiên, trong bối cảnh ngày càng nhiều quan điểm cho rằng điều đó sẽ không được thực hiện, giá dầu thô đã giảm mạnh, và tỷ giá USD/JPY cũng có vẻ đã giảm giá USD và tăng giá JPY. Dựa trên những điều này, có thể nói rằng "sự khẩn cấp" mà lần này được coi là "mua USD trong thời điểm khẩn cấp" chính là rủi ro gián đoạn cung cấp dầu thô liên quan đến việc phong tỏa Eo biển Hormuz.
Lần này, điều đáng chú ý khác là Tổng thống Trump của Mỹ đã kêu gọi mạnh mẽ việc tăng sản lượng dầu khí đá phiến để ngăn chặn và điều chỉnh sự tăng giá dầu thô. Mỹ, quốc gia sản xuất dầu lớn nhất thế giới, có thể bắt đầu đảm nhận vai trò của một nhà sản xuất dao động, ảnh hưởng đến sự điều chỉnh cung cầu dầu thô và sự ổn định giá cả. Điều này có thể có nghĩa là giá dầu sẽ ít tăng lên hơn ngay cả khi tình hình Trung Đông căng thẳng, từ đó làm giảm khả năng tăng giá đô la Mỹ và giảm giá yên Nhật thông qua sự tăng giá dầu.
Lý do đồng yên yếu đã dừng lại ở mức 148 yên = Mối quan hệ với điểm hòa vốn của vị thế bán đồng yên
Sự mở rộng của đồng đô la Mỹ mạnh và yen yếu có thể được giải thích bởi sự chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ, trong đó có sự chú ý đến việc các nhà đầu tư đầu cơ đã đóng các vị thế bán đô la Mỹ và mua yen với quy mô kỷ lục. Theo thống kê của CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ), vị thế yen của các nhà đầu tư đầu cơ đã từng vượt quá 170.000 hợp đồng mua (bán đô la Mỹ), đạt mức kỷ lục chưa từng có (xem biểu đồ 3). Tình trạng yen "mua quá mức" bất thường như vậy có thể đã thúc đẩy việc điều chỉnh trong bối cảnh lo ngại về nguồn cung dầu mỏ, dẫn đến việc bán yen mà có thể đã gây ra sự giảm giá yen tách biệt khỏi chênh lệch lãi suất.
【図表3】CFTC thống kê vị thế đồng yên của các nhà đầu cơ (2005 đến nay)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do chứng khoán Monex tạo ra
Điểm hòa vốn của vị thế mua đô la Mỹ và bán yên của các nhà đầu tư đầu cơ có thể ở mức 148 yên. Các quỹ đầu cơ tiêu biểu xem trung bình 120 ngày (MA) trong sáu tháng qua là tiêu chuẩn cho điểm hòa vốn, vì nó đang ở mức khoảng 148 yên trong thời gian gần đây (xem biểu đồ 4).
【図表4】USD/JPY và MA 120 ngày (tháng 1 năm 2022 - )
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do Monex Securities tạo ra.
Như đã thấy ở trên, sự tăng giá của đô la Mỹ và sự giảm giá của yên lần này có thể nói là đã đảo chiều ngay trước điểm hòa vốn của các vị thế bán đô la Mỹ và mua yên của các nhà đầu cơ. Nếu sự tăng giá của đô la Mỹ và sự giảm giá của yên tiếp tục diễn ra, và mối lo ngại về việc mở rộng thua lỗ của các vị thế mua yên lan rộng, thì việc đóng vị thế ( mua đô la Mỹ và bán yên ) có thể đã được mở rộng thêm. Theo cách đó, việc không đạt đến điểm hòa vốn có thể là một yếu tố lớn dẫn đến việc sự tăng giá của đô la Mỹ và sự giảm giá của yên đã quay vòng tại mức 148 yên và sau đó đã đảo ngược một cách nhanh chóng.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
【Ngoại hối】Lý do đồng yên từ 148 yên đã đảo ngược từ việc mất giá sang tăng giá | Nhật ký ngoại hối của Yoshida Tsune | Manekuri, phương tiện thông tin đầu tư và tài chính hữu ích của Monex Securities
Giá dầu tăng cao và đồng yên suy yếu = Có phản ứng đối với rủi ro phong tỏa Eo biển Hormuz
Sự tăng giá của đồng đô la Mỹ và sự giảm giá của đồng yên Nhật Bản bắt đầu lan rộng sau cuộc không kích của Israel vào Iran vào ngày 13 tháng 6. Đến ngày 23 tháng 6, giá yên đã đạt 148 yên do sự can thiệp quân sự của Hoa Kỳ. Diễn biến này đã tách biệt lớn với sự chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ (đồng đô la Mỹ mạnh hơn, đồng yên Nhật yếu hơn) (tham khảo biểu đồ 1). Sự tăng giá của đồng đô la Mỹ và sự giảm giá của đồng yên Nhật Bản không thể giải thích bởi sự chênh lệch lãi suất này thường được hiểu là "mua đô la Mỹ trong thời kỳ khủng hoảng".
【図表1】Tỷ giá USD/JPY và chênh lệch lợi suất trái phiếu 2 năm Nhật-Mỹ (từ tháng 4 năm 2025)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do Monex Securities thực hiện
Dù sao đi nữa, trong trường hợp này, "sự cố" cụ thể chỉ điều gì? Việc đồng đô la Mỹ mạnh lên và yên Nhật yếu đi trong giai đoạn này có mối tương quan nhất định với sự tăng giá của dầu thô (tham khảo Biểu đồ 2). Vậy, tại sao giá dầu thô lại tăng vọt? Một trong những lý do có thể là, với sự phong tỏa eo biển Hormuz, nguy cơ bị gián đoạn nguồn cung dầu thô sẽ tạo ra lợi thế cho Mỹ, quốc gia hiện nay trở thành nhà sản xuất dầu lớn nhất thế giới nhờ sự xuất hiện của dầu đá phiến; theo nghĩa đó, đây rõ ràng là lý do để mua đồng đô la Mỹ. Tất nhiên, điều này cũng là lý do bán yên Nhật đối với Nhật Bản, quốc gia có độ phụ thuộc cao vào nhập khẩu dầu thô.
【図表2】Đô la Mỹ/Yen và WTI (tháng 5 năm 2025 trở đi)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do công ty Chứng khoán Monex tạo ra.
Quốc gia sản xuất dầu lớn nhất thế giới - Hoa Kỳ trở thành vai trò điều chỉnh sản xuất = Có sự thay đổi trong giá dầu thô do khủng hoảng Trung Đông
Trước sự can thiệp quân sự của Mỹ, khả năng Iran cuối cùng sẽ tiến hành phong tỏa Eo biển Hormuz đã thu hút sự chú ý. Tuy nhiên, trong bối cảnh ngày càng nhiều quan điểm cho rằng điều đó sẽ không được thực hiện, giá dầu thô đã giảm mạnh, và tỷ giá USD/JPY cũng có vẻ đã giảm giá USD và tăng giá JPY. Dựa trên những điều này, có thể nói rằng "sự khẩn cấp" mà lần này được coi là "mua USD trong thời điểm khẩn cấp" chính là rủi ro gián đoạn cung cấp dầu thô liên quan đến việc phong tỏa Eo biển Hormuz.
Lần này, điều đáng chú ý khác là Tổng thống Trump của Mỹ đã kêu gọi mạnh mẽ việc tăng sản lượng dầu khí đá phiến để ngăn chặn và điều chỉnh sự tăng giá dầu thô. Mỹ, quốc gia sản xuất dầu lớn nhất thế giới, có thể bắt đầu đảm nhận vai trò của một nhà sản xuất dao động, ảnh hưởng đến sự điều chỉnh cung cầu dầu thô và sự ổn định giá cả. Điều này có thể có nghĩa là giá dầu sẽ ít tăng lên hơn ngay cả khi tình hình Trung Đông căng thẳng, từ đó làm giảm khả năng tăng giá đô la Mỹ và giảm giá yên Nhật thông qua sự tăng giá dầu.
Lý do đồng yên yếu đã dừng lại ở mức 148 yên = Mối quan hệ với điểm hòa vốn của vị thế bán đồng yên
Sự mở rộng của đồng đô la Mỹ mạnh và yen yếu có thể được giải thích bởi sự chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ, trong đó có sự chú ý đến việc các nhà đầu tư đầu cơ đã đóng các vị thế bán đô la Mỹ và mua yen với quy mô kỷ lục. Theo thống kê của CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ), vị thế yen của các nhà đầu tư đầu cơ đã từng vượt quá 170.000 hợp đồng mua (bán đô la Mỹ), đạt mức kỷ lục chưa từng có (xem biểu đồ 3). Tình trạng yen "mua quá mức" bất thường như vậy có thể đã thúc đẩy việc điều chỉnh trong bối cảnh lo ngại về nguồn cung dầu mỏ, dẫn đến việc bán yen mà có thể đã gây ra sự giảm giá yen tách biệt khỏi chênh lệch lãi suất.
【図表3】CFTC thống kê vị thế đồng yên của các nhà đầu cơ (2005 đến nay)
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do chứng khoán Monex tạo ra
Điểm hòa vốn của vị thế mua đô la Mỹ và bán yên của các nhà đầu tư đầu cơ có thể ở mức 148 yên. Các quỹ đầu cơ tiêu biểu xem trung bình 120 ngày (MA) trong sáu tháng qua là tiêu chuẩn cho điểm hòa vốn, vì nó đang ở mức khoảng 148 yên trong thời gian gần đây (xem biểu đồ 4).
【図表4】USD/JPY và MA 120 ngày (tháng 1 năm 2022 - )
Nguồn: Dữ liệu từ công ty Refinitiv do Monex Securities tạo ra.
Như đã thấy ở trên, sự tăng giá của đô la Mỹ và sự giảm giá của yên lần này có thể nói là đã đảo chiều ngay trước điểm hòa vốn của các vị thế bán đô la Mỹ và mua yên của các nhà đầu cơ. Nếu sự tăng giá của đô la Mỹ và sự giảm giá của yên tiếp tục diễn ra, và mối lo ngại về việc mở rộng thua lỗ của các vị thế mua yên lan rộng, thì việc đóng vị thế ( mua đô la Mỹ và bán yên ) có thể đã được mở rộng thêm. Theo cách đó, việc không đạt đến điểm hòa vốn có thể là một yếu tố lớn dẫn đến việc sự tăng giá của đô la Mỹ và sự giảm giá của yên đã quay vòng tại mức 148 yên và sau đó đã đảo ngược một cách nhanh chóng.