MVRV là gì? Giải thích chỉ số cốt lõi đánh giá tài sản mã hóa.

Trong thị trường tiền điện tử đầy biến động, việc xác định khi nào một tài sản bị định giá quá cao hoặc quá thấp là thách thức cốt lõi mà các nhà đầu tư phải đối mặt. Tỷ lệ MVRV (Market Value to Realized Value, tỷ lệ giá trị thị trường so với giá trị đã thực hiện) chính là chỉ số chuỗi quan trọng được sinh ra để giải quyết vấn đề này. Nó được các nhà phân tích Murad Mahmudov và David Puell đưa ra lần đầu tiên vào năm 2018, và hiện đã trở thành công cụ tiêu chuẩn trong ngành để đo lường mức độ định giá của các tài sản tiền điện tử như Bitcoin.

##Nguyên lý cốt lõi của MVRV: Giá trị thị trường vs. Chi phí thực

Hiểu MVRV cần phân tích hai yếu tố cấu thành của nó:

• Giá trị thị trường (Market Value, MV): tức là giá trị vốn hóa theo nhận thức truyền thống, công thức tính như sau:

Giá hiện tại × Lượng cung lưu hành Nó phản ánh tổng giá trị của tài sản trong giao dịch thời gian thực, dao động mạnh theo cảm xúc thị trường.

• Giá trị đã hiện thực (Realized Value, RV): còn được gọi là "Giá trị thị trường thực tế", được tính toán dựa trên dữ liệu chuỗi blockchain:

∑(Giá của mỗi token khi di chuyển trên chuỗi lần cuối × Số lượng) Nó theo dõi giá thị trường của mỗi mã thông báo vào lần chuyển nhượng cuối cùng và tổng hợp để đưa ra cơ sở chi phí trung bình của những người nắm giữ trên toàn mạng. Ví dụ, nếu một Bitcoin lần chuyển nhượng cuối cùng là 30.000 đô la, thì bất kể giá hiện tại tăng lên 60.000 hay giảm xuống 20.000, đóng góp của nó cho RV vẫn là 30.000 đô la.

###MVRV tỷ lệ = MV / RV Tỷ lệ này tiết lộ một sự thật cốt lõi:

• Khi MVRV > 1: Giá thị trường cao hơn chi phí trung bình, nhà đầu tư tổng thể có lợi nhuận, xu hướng bán ra tăng lên;
• Khi MVRV < 1: Giá thị trường thấp hơn chi phí trung bình, các nhà đầu tư thường thua lỗ, có thể gần đến đáy thị trường.

###Tại sao MVRV hiệu quả hơn các chỉ số truyền thống?

Khác với các chỉ số như tỷ lệ giá trên lợi nhuận truyền thống, MVRV trực tiếp sử dụng tính minh bạch của blockchain để theo dõi chi phí thực tế. Ưu điểm của nó là:

1. Lọc bỏ sự can thiệp của "token ma": những token bị mất hoặc không được di chuyển trong thời gian dài (chiếm khoảng 15% Bitcoin) sẽ không làm tăng giá trị ước tính thực tế;
2. Phản ánh tâm lý cạnh tranh: Các giá trị cực trị của chỉ số thường tương ứng với điểm chuyển giao cảm xúc của đám đông "tham lam" hoặc "sợ hãi", thực hiện quy tắc đầu tư "Khi người khác sợ hãi, tôi tham lam";
3. Nhận diện giai đoạn chu kỳ thị trường:

• Đỉnh thị trường bò: MVRV > 3 (như năm 2017 đạt 3.7, sau đó giảm 80%);
• Đáy thị trường gấu: MVRV < 1 (như tháng 3 năm 2020 giảm xuống 0.85, sau đó phục hồi 600%).

Ứng dụng nâng cao MVRV: Điểm Z và phân tầng người nắm giữ

Để nâng cao độ chính xác của việc đánh giá, các nhà phân tích đã phát triển chỉ số phụ của MVRV:

###MVRV-Z Score（Z 分 số） Giới thiệu khái niệm độ lệch chuẩn trong thống kê dựa trên MVRV, đo lường mức độ lệch của giá trị hiện tại so với giá trị trung bình lịch sử. Ý nghĩa của nó là:

• Z > 6.9：Đánh giá quá cao, cảnh báo rủi ro bán (độ chính xác trên 94%);
• Z < 0: Đánh giá quá thấp, cơ hội bắt đáy bên trái (như mua vào trong thị trường gấu năm 2022 với lợi nhuận trung bình 480%).

###LTH-MVRV và STH-MVRV Phân tích theo từng lớp dựa trên thời gian nắm giữ đồng coin:

• Người nắm giữ dài hạn (LTH, >155 ngày): Chi phí ổn định, tích lũy token khi MVRV thấp;
• Người nắm giữ ngắn hạn (STH,