Cơ hội và thách thức của thời đại DeFi mới

Với tiến trình hợp quy của ngành công nghiệp tiền điện tử tăng tốc, sự hội nhập giữa tài chính truyền thống và Tài chính phi tập trung đang diễn ra nhanh chóng. Tài sản thực (RWA) đã từ chứng chỉ mã hóa đơn giản phát triển thành stablecoin sinh lợi có hiệu quả vốn, cung cấp cho người dùng tìm kiếm lợi nhuận ổn định một lựa chọn mới, trở thành động lực tăng trưởng mới cho cho vay và giao dịch trong Tài chính phi tập trung. Đồng stablecoin ngày càng có vị trí chiến lược trong thương mại quốc tế, cơ sở hạ tầng trong lĩnh vực thanh toán ngày càng phát triển. Các ông lớn tài chính truyền thống đang nhanh chóng định hình lại, mang lại nhiều khả năng hơn cho ngành.

Một loạt các kỳ lân trong lĩnh vực giao dịch tiền điện tử đang được hình thành. Chúng sẽ thích ứng với sự thay đổi của môi trường quy định, dựa vào sự tích hợp của tài chính truyền thống và đổi mới công nghệ, mở rộng thị trường mới, thúc đẩy ngành công nghiệp bước vào kỷ nguyên "mới Tài chính phi tập trung". Đối với những người mới tham gia, điều này có nghĩa là không còn cần phải cố chấp vào những đổi mới nhỏ trong Tài chính phi tập trung truyền thống, mà thay vào đó tập trung vào việc xây dựng các sản phẩm đột phá phù hợp với môi trường và nhu cầu mới.

Sự thay đổi trong môi trường giao dịch của chu kỳ này

Sự tuân thủ của stablecoin đã được thông qua, tỷ lệ áp dụng trong thanh toán xuyên biên giới đang tăng lên.

Hai đảng ở Mỹ đã đạt được sự đồng thuận hiếm có về luật ổn định tiền, cho rằng stablecoin không chỉ có thể củng cố vị thế đồng đô la là tiền tệ dự trữ toàn cầu, mà còn đã trở thành người mua trái phiếu chính phủ Mỹ quan trọng, chứa đựng tiềm năng kinh tế to lớn. Đạo luật này có thể trở thành luật cryptocurrency toàn diện đầu tiên được thông qua bởi Quốc hội Mỹ, thúc đẩy ngân hàng truyền thống, doanh nghiệp và cá nhân tiếp cận rộng rãi với ví tiền điện tử, stablecoin và kênh thanh toán dựa trên blockchain.

Mặc dù các nhà đầu tư tổ chức tuân thủ quy định không thể trực tiếp hưởng lợi từ sự tăng giá của stablecoin, nhưng họ có thể kiếm lợi nhuận thông qua việc đầu tư vào cơ sở hạ tầng liên quan. Hiện tại, tỷ lệ giao dịch của stablecoin trên blockchain đã tăng từ 3% vào năm 2020 lên hơn 50%. Giá trị cốt lõi của nó nằm ở việc thanh toán xuyên biên giới liền mạch, chức năng này đang tăng trưởng đặc biệt nhanh chóng ở các thị trường mới nổi. Các nền tảng thanh toán đổi mới đang thu hút người dùng vào hệ sinh thái blockchain thông qua các đại lý địa phương và hệ thống thanh toán, từ đó thúc đẩy sự phổ biến của stablecoin.

Hiện tại, quy mô thị trường thanh toán B2B xuyên biên giới do các kênh thanh toán truyền thống xử lý khoảng 40 nghìn tỷ USD, thị trường chuyển tiền của người tiêu dùng toàn cầu tạo ra hàng trăm tỷ USD doanh thu hàng năm. Stablecoin cung cấp cho thị trường này một phương tiện mới để thực hiện thanh toán xuyên biên giới hiệu quả thông qua các kênh tiền điện tử, tỷ lệ áp dụng đang nhanh chóng tăng lên, có khả năng xâm nhập và làm thay đổi phần thị trường này, trở thành một lực lượng quan trọng trong bối cảnh thanh toán toàn cầu.

dự kiến sẽ nới lỏng quy định về giao dịch hợp đồng vĩnh viễn

Sau khi Trump chiến thắng hoàn toàn trong cuộc bầu cử, quá trình tuân thủ của ngành công nghiệp tiền điện tử có thể sẽ được tăng tốc, PerpDEX rất có khả năng sẽ đón nhận mùa xuân phát triển. Gần đây có hai sự kiện biểu tượng đáng chú ý: Thứ nhất, cố vấn về tiền điện tử và AI do Trump bổ nhiệm đã đầu tư vào những người chơi lâu năm trong lĩnh vực này như dYdX; thứ hai, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) có khả năng sẽ thay thế Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), trở thành cơ quan quản lý chính trong ngành công nghiệp tiền điện tử. CFTC đã tích lũy được nhiều kinh nghiệm trong việc ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin tại CME, do đó có thái độ quản lý thân thiện hơn đối với PerpDEX. Những tín hiệu tích cực này có thể mở ra cơ hội thị trường mới cho PerpDEX, tạo ra điều kiện thuận lợi hơn cho sự phát triển của nó trong khuôn khổ tuân thủ trong tương lai.

Giá trị lợi nhuận ổn định của RWA đang được người dùng tiền điện tử phát hiện

Trong chu kỳ thị trường gấu trước đây, thị trường RWA đã tăng trưởng ngược chiều, giá trị khóa của nó (TVL) đã từ mức dưới một triệu đô la tăng vọt lên mức hàng trăm tỷ đô la ngày nay. Khác với các tài sản tiền điện tử khác, sự biến động giá trị của RWA không bị ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường tiền điện tử. Đặc điểm này rất quan trọng để hình thành một hệ sinh thái DeFi vững chắc: RWA không chỉ có thể nâng cao hiệu quả đa dạng hóa danh mục đầu tư, mà còn cung cấp nền tảng vững chắc cho nhiều sản phẩm tài chính phái sinh, từ đó giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro trong tình hình thị trường biến động mạnh.

Tính đến ngày 14 tháng 12, RWA đã có 67,187 chủ sở hữu, số lượng nhà phát hành tài sản đạt 115, tổng giá trị thị trường lên tới 139,9 tỷ USD. Một nền tảng giao dịch dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô thị trường RWA có khả năng mở rộng lên tới 16 triệu tỷ USD. Cấu trúc thị trường đầy tiềm năng này, cùng với sức hấp dẫn đầu tư do lợi suất ổn định mang lại, đang dần trở thành một phần quan trọng không thể thiếu trong hệ sinh thái Tài chính phi tập trung.

Sau khi Three Arrows Capital sụp đổ, ngành công nghiệp tiền điện tử đã bộc lộ ra vấn đề then chốt về việc thiếu các kịch bản thu nhập bền vững cho tài sản. Khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu quá trình tăng lãi suất, tính thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt, và tiền điện tử được định nghĩa là tài sản rủi ro cao chịu ảnh hưởng đặc biệt rõ ràng. Trong khi đó, so với tài sản thực tế ( như trái phiếu Mỹ ), tỷ suất lợi nhuận đã tăng đều đặn kể từ cuối năm 2021, thu hút sự chú ý của thị trường. Từ năm 2022 đến 2023, lợi suất trung vị của DeFi đã giảm từ 6% xuống 2%, thấp hơn so với lợi suất không rủi ro của trái phiếu Mỹ 5% trong cùng thời kỳ, khiến các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao mất hứng thú với lợi suất trên chuỗi. Trong bối cảnh lợi suất trên chuỗi cạn kiệt, ngành bắt đầu chuyển hướng sang RWA, hy vọng rằng việc đưa vào thu nhập ổn định ngoài chuỗi sẽ khôi phục sức sống cho thị trường.

Vào tháng 8 năm 2023, một giao thức đã nâng lãi suất tiền gửi DAI trong giao thức cho vay của mình lên 8%, gây ra sự phục hồi của thị trường Tài chính phi tập trung đã im ắng từ lâu. Chỉ trong một tuần, số tiền gửi DSR của giao thức đã tăng vọt gần 1 tỷ đô la, lượng cung DAI lưu hành cũng tăng thêm 800 triệu đô la, đạt mức cao nhất trong ba tháng. Yếu tố chính thúc đẩy sự tăng trưởng này chính là RWA. Dữ liệu cho thấy, trong năm 2023, hơn 80% doanh thu phí của giao thức đến từ RWA. Kể từ tháng 5 năm 2023, giao thức đã tăng cường đầu tư vào RWA, thông qua việc mua hàng loạt trái phiếu chính phủ Mỹ và triển khai vốn vào giao thức cho vay RWA. Tính đến tháng 7 năm 2023, giao thức đã sở hữu gần 2,5 tỷ đô la danh mục đầu tư RWA, trong đó hơn 1 tỷ đô la đến từ trái phiếu chính phủ Mỹ.

Sự khám phá thành công của giao thức này đã kích thích một làn sóng mới trong lĩnh vực RWA. Dưới sự thúc đẩy của lợi suất cao từ các stablecoin blue-chip, hệ sinh thái DeFi đã phản ứng nhanh chóng. Ví dụ, một cộng đồng của giao thức khác đã đề xuất liệt kê sDAI làm tài sản thế chấp, mở rộng thêm việc ứng dụng RWA trong DeFi. Tương tự, vào tháng 6 năm 2023, một công ty mới được ra mắt bởi một nhà sáng lập, tập trung vào việc đưa các tài sản thực tế như trái phiếu vào blockchain, cung cấp cho người dùng lợi suất ổn định tương tự như trong thế giới thực.

RWA đã trở thành cầu nối quan trọng giữa tài sản thực và tài chính trên chuỗi. Khi ngày càng nhiều nhà đổi mới khám phá tiềm năng của RWA, hệ sinh thái DeFi dần tìm thấy một con đường mới dẫn đến lợi nhuận ổn định và phát triển đa dạng.

Các tổ chức được cấp phép lên chuỗi mở rộng quy mô thị trường

Vào tháng 3 năm nay, BlackRock đã ra mắt quỹ trái phiếu Mỹ được token hóa đầu tiên phát hành trên blockchain công cộng mang tên BUIDL, thu hút sự chú ý của thị trường. Quỹ này cung cấp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện cơ hội kiếm lợi nhuận từ trái phiếu Mỹ, và được triển khai đầu tiên trên blockchain Ethereum, sau đó mở rộng sang nhiều blockchain khác như Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon và Arbitrum. Hiện tại, $BUIDL với tư cách là chứng nhận lợi nhuận token vẫn chưa có chức năng thực sự, nhưng sự ra mắt mang tính biểu tượng của nó đã đánh dấu một bước tiến quan trọng cho tài chính token hóa.

Trong khi đó, Thống đốc bang Wyoming đã công bố rằng chính phủ bang dự định phát hành một đồng stablecoin gắn liền với đô la Mỹ vào năm 2025, và sẽ được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ và các thỏa thuận mua lại. Đồng stablecoin này dự kiến sẽ được ra mắt vào quý đầu tiên của năm 2025 thông qua hợp tác với các nền tảng giao dịch, đánh dấu một điểm nhấn mới trên thị trường cho các thử nghiệm stablecoin ở cấp chính phủ.

Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, Ngân hàng State Street, một trong những công ty quản lý tài sản hàng đầu toàn cầu, đang tích cực khám phá nhiều cách để tích hợp hệ thống thanh toán và thanh toán bằng blockchain. Ngoài việc xem xét phát hành stablecoin riêng, State Street cũng có kế hoạch phát hành token gửi, đại diện cho tiền gửi của khách hàng trên blockchain. Là ngân hàng lưu ký quỹ lớn thứ hai thế giới, quản lý hơn 40.000 tỷ USD tài sản, Ngân hàng State Street đang tìm kiếm cách nâng cao hiệu quả dịch vụ thông qua công nghệ blockchain, đánh dấu sự tiến bộ tích cực của các tổ chức tài chính truyền thống trong quá trình chuyển đổi số.

Morgan Stanley cũng đang tăng tốc mở rộng kinh doanh blockchain, dự kiến sẽ ra mắt chức năng ngoại hối trên chuỗi vào quý đầu tiên của năm 2025, nhằm thực hiện thanh toán đa tiền tệ tự động 24/7. Kể từ khi ra mắt nền tảng thanh toán blockchain vào năm 2020, Morgan Stanley đã hoàn thành hơn 15.000 tỷ USD giao dịch, liên quan đến các lĩnh vực như repo trong ngày và thanh toán xuyên biên giới, với người dùng nền tảng bao gồm Siemens, BlackRock, Ant International và các doanh nghiệp lớn toàn cầu khác. Morgan Stanley dự kiến sẽ mở rộng nền tảng, trước tiên hỗ trợ thanh toán tự động bằng đô la Mỹ và euro, và trong tương lai sẽ mở rộng sang nhiều loại tiền tệ hơn.

JPM Coin của JPMorgan Chase là một phần quan trọng trong chiến lược blockchain của ngân hàng, được thiết kế như một đồng đô la kỹ thuật số cho khách hàng tổ chức, JPM Coin cung cấp thanh toán và thanh toán ngay lập tức trên toàn cầu. Việc ra mắt của nó đã thúc đẩy quá trình đưa tài sản kỹ thuật số lên chuỗi của các tổ chức tài chính, và đã chiếm ưu thế trong thanh toán xuyên biên giới và dòng tiền.

Ngoài ra, nền tảng được phát hành gần đây của một nhà phát hành stablecoin cũng thúc đẩy quá trình token hóa tài sản, nhằm đơn giản hóa việc chuyển đổi token số cho nhiều loại tài sản như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, quỹ, v.v. Nền tảng này cung cấp các dịch vụ token hóa, phát hành, hủy bỏ, v.v. cho các tổ chức, quỹ, chính phủ và công ty tư nhân, đồng thời hỗ trợ tuân thủ KYC, quản lý thị trường vốn và các chức năng quản lý, từ đó thúc đẩy quá trình chuyển đổi số trong ngành quản lý tài sản.

Công cụ tuân thủ phát hành token RWA xuất hiện

Securitize là một nền tảng đổi mới chuyên tập trung vào phát hành và đầu tư quỹ trên blockchain. Sự hợp tác của nó với BlackRock bắt đầu từ việc khai thác sâu trong lĩnh vực RWA và cung cấp dịch vụ chuyên nghiệp cho nhiều doanh nghiệp tài sản lớn, bao gồm phát hành, quản lý và giao dịch chứng khoán token hóa. Thông qua Securitize, các doanh nghiệp có thể phát hành trái phiếu, cổ phiếu và các loại chứng khoán khác trực tiếp trên blockchain, và nhờ vào bộ công cụ tuân thủ toàn diện do nền tảng cung cấp, đảm bảo rằng các chứng khoán token hóa được phát hành hoàn toàn phù hợp với luật pháp và yêu cầu quy định của các quốc gia.

Kể từ khi nhận được giấy phép đại lý chuyển nhượng từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ vào năm 2019, Securitize đã nhanh chóng mở rộng quy mô hoạt động. Năm 2021, công ty đã nhận được 48 triệu đô la tài trợ do Blockchain Capital và Morgan Stanley dẫn đầu. Vào tháng 9 năm 2022, Securitize đã giúp một trong những công ty quản lý đầu tư lớn nhất Hoa Kỳ token hóa một phần quỹ đầu tư tư nhân của họ, thành công triển khai trên blockchain Avalanche. Năm tiếp theo, cũng trên Avalanche, Securitize đã phát hành token vốn cổ phần cho một công ty quỹ tín thác bất động sản Tây Ban Nha, trở thành công ty đầu tiên phát hành và giao dịch chứng khoán token hóa dưới chế độ thí điểm tài sản kỹ thuật số mới của EU.

Gần đây, một nhà phát hành stablecoin đã công bố hợp tác với Securitize để ra mắt sản phẩm stablecoin mới. Dự trữ của stablecoin này được đầu tư vào quỹ thanh khoản số đô la của BlackRock, điều này càng củng cố vị thế của Securitize trong hệ sinh thái tài chính blockchain.

Vào tháng 5 năm 2023, Securitize một lần nữa nhận được 47 triệu đô la vốn chiến lược do BlackRock dẫn đầu, số tiền này sẽ được sử dụng để tăng tốc mở rộng các mối quan hệ hợp tác trong hệ sinh thái dịch vụ tài chính. Như một phần của vòng tài trợ này, Giám đốc hợp tác hệ sinh thái chiến lược toàn cầu của BlackRock đã được bổ nhiệm làm thành viên hội đồng quản trị của Securitize.