Solana rừng tối: Khám phá trò chơi quyền lực vốn đứng sau lợi nhuận khổng lồ từ MEV
Trong năm qua, cơn sốt Memecoin đã biến Solana thành miền đất hứa cho các nhà giao dịch. Vô số người theo đuổi sự tăng giảm đột ngột của các đồng Meme, cố gắng sử dụng robot giao dịch để giành lấy lợi thế. Nhưng rất ít người nhận ra rằng, công việc kinh doanh có lãi thực sự không nằm trên biểu đồ nến, mà ẩn mình sâu trong khu rừng tối tăm của blockchain. Đó chính là MEV (Giá trị có thể khai thác tối đa).
So với lợi nhuận của robot có thể nhìn thấy công khai, lợi nhuận MEV thường ẩn giấu trong cơ chế xây dựng và sắp xếp khối, những người nắm giữ nó thường là "bàn tay vô hình" kiểm soát quyền lực và cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Nhiều người không biết điều này là vì ngưỡng hoạt động của hệ thống này rất cao, thông tin cực kỳ không đối xứng và những người nắm giữ rất tập trung.
Khi các nhà giao dịch sử dụng robot để chạy trước thị trường nội bộ và tránh bị kẹp, MEV catcher thì lại ở phía sau kiểm soát thứ tự giao dịch, chính xác nắm bắt không gian chênh lệch giá; khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ cố gắng nhanh tay và chiến lược, các tổ chức lớn có lợi thế về staking và quyền truy cập nút, đã nhờ vào lợi thế cấu trúc mà ngồi vững trên đỉnh kim tự tháp lợi nhuận.
Trên Solana, MEV không chỉ là cơ hội giao dịch, mà nó còn là quyền lực ở cấp độ hạ tầng - nó được nắm giữ bởi một số ít người, tạo thành một trò chơi vốn có rào cản cao, độc quyền cao và lợi nhuận khổng lồ. Hôm nay chúng ta sẽ khám phá bí mật về MEV trên Solana.
1. Đầu tiên, MEV là gì?
MEV là giá trị có thể được khai thác bởi thợ mỏ, ám chỉ việc thợ mỏ trong quá trình đóng gói khối có thể bao gồm, bỏ qua và sắp xếp các giao dịch, từ đó thu được càng nhiều lợi nhuận bổ sung càng tốt. Do cơn sốt Memecoin và sự hoạt động sôi nổi của DeFi, quy mô MEV rất lớn.
Từ góc độ kinh doanh, MEV thường bao gồm: thanh lý, arbitrage và tấn công sandwich.
• Thanh lý: Thanh lý các vị thế vay mượn gần như vỡ nợ để nhận phần thưởng.
Khi người vay không thể duy trì tỷ lệ thế chấp cần thiết cho khoản vay trong thỏa thuận vay, vị thế của họ sẽ đủ điều kiện để bị thanh lý. Những người tìm kiếm MEV theo dõi những vị thế thế chấp không đủ này trên blockchain và thực hiện việc thanh lý bằng cách trả một phần hoặc toàn bộ khoản nợ, để đổi lấy một phần tài sản thế chấp như phần thưởng.
• Đầu cơ chênh lệch giá: Mua bán đồng thời trên các DEX khác nhau, tận dụng chênh lệch giá để kiếm lợi.
Arbitrage đơn giản nhất là khi hai DEX có giá khác nhau cho cùng một cặp giao dịch, nhà đầu tư sẽ kiếm lời từ chênh lệch giá bằng cách thực hiện một giao dịch.
• Tấn công sandwich: Mua vào trước giao dịch mục tiêu và sau đó bán ra để thu lợi.
Tấn công sandwich là một chiến lược arbitrage trong thị trường DeFi, kẻ tấn công thực hiện lợi nhuận thông qua ba giao dịch nguyên tử gộp lại: đầu tiên là giao dịch tiên phong không có lợi nhuận, đẩy giá tài sản lên mức tối đa mà nạn nhân cho phép trượt giá, tiếp theo là giao dịch của nạn nhân được thực hiện ở mức cao, đẩy giá lên cao hơn nữa, cuối cùng kẻ tấn công bán tài sản với giá cao ảo thông qua giao dịch mua lại (giao dịch sau) để bù đắp chi phí ban đầu và thu được lợi nhuận ròng.
Từ cách thức hành động để phân biệt giữa giao dịch front-run( thông thường và giao dịch back-run).
• Giao dịch trước: Giao dịch trước là việc người tìm kiếm MEV xác định đơn đặt hàng mua hoặc bán của một nhà giao dịch khác trong vùng nhớ và đặt cùng một đơn hàng trước nhà giao dịch đó, nhằm thu lợi từ ảnh hưởng giá của giao dịch khác.
• Giao dịch hậu tố: Giao dịch hậu tố là đối ứng của giao dịch trước, là một chiến lược MEV cụ thể, tận dụng sự mất cân bằng giá tạm thời do một giao dịch khác gây ra, và sự mất cân bằng này thường do định tuyến không đúng gây ra. Khi giao dịch của người dùng được thực hiện, người tìm kiếm giao dịch ngược sẽ thực hiện giao dịch cùng một loại tài sản để cân bằng giá của các quỹ khác nhau và đảm bảo lợi nhuận.
Thanh lý đều là back-run, arbitrage phần lớn cũng là back-run, tấn công sandwich là front-run + back-run.
2. Kinh doanh MEV lớn như thế nào?
Theo một số thống kê chưa được xác minh, năm ngoái, các robot giao dịch đã kiếm được 1,1 tỷ đô la, pump kiếm được 500 triệu đô la, mev kiếm được 1,5 tỷ đô la, amm kiếm được 1 tỷ đô la, các bên liên quan đến người nổi tiếng kiếm được 500 triệu đô la, và gần 5 tỷ đô la đã bị rút khỏi thị trường.
Trên mạng Solana, với sự gia tăng mức độ hoạt động của mạng và sự xuất hiện của cơn sốt Memecoin vào năm 2024, lợi nhuận MEV trên Solana cũng tăng vọt. Thuật toán phát hiện chênh lệch giá của một nền tảng dữ liệu đã phân tích tất cả các giao dịch trên Solana và đã xác định được 90,445,905 giao dịch chênh lệch giá thành công trong năm qua. Lợi nhuận trung bình cho mỗi giao dịch chênh lệch giá là 1.58 đô la, trong khi lợi nhuận cao nhất cho một giao dịch chênh lệch giá đơn lẻ là 3.7 triệu đô la. Những giao dịch chênh lệch giá này đã tạo ra lợi nhuận 142.8 triệu đô la, trong đó 126.7 triệu đô la (88.7%) được tính bằng SOL.
MEV là một món kinh doanh lớn!
3. MEV trên Solana đặc biệt nghiêm trọng, vua MEV
MEV trên Solana có sự gay gắt và tập trung quyền lực hơn so với MEV trên ETH, điều này xuất phát từ sự khác biệt trong thiết kế nền tảng của chúng.
Hy sinh một số mức độ phi tập trung
Solana nổi tiếng với hiệu suất cao, thời gian khối chỉ 400 mili giây (Ethereum là 12 giây), nhưng thiết kế của nó đã hy sinh một phần phi tập trung, dẫn đến quyền lực tập trung cao độ.
Do vì trên Solana không có bộ nhớ tạm (mempool), các nút khác phải kết nối với nút xác thực hiện tại đang tạo khối để lấy dữ liệu khối và gửi giao dịch. Thiết kế này khiến cho nút xác thực tạo khối có quyền lực rất lớn, và thiếu cơ chế kiểm soát, dẫn đến vấn đề MEV trên Solana trở nên rất nghiêm trọng, lợi nhuận bị độc quyền và cao.
So với Ethereum, thị trường MEV của nó có đặc điểm thị trường hơn. Có sự cạnh tranh cao giữa các nhà tìm kiếm MEV (Searchers) và các nhà xây dựng khối (Block Builders), sự cạnh tranh này đã làm giảm tổng lợi nhuận MEV.
Một giao thức là bá chủ MEV của Solana. Vào tháng 8 năm 2022, giao thức này đã ra mắt phiên bản cải tiến của khách hàng Solana. Trong chín tháng đầu tiên, do mức độ hoạt động của mạng thấp, tỷ lệ áp dụng của khách hàng này luôn dưới 10%, phần thưởng MEV cũng hạn chế. Bắt đầu từ cuối năm 2023, tỷ lệ áp dụng đã tăng đáng kể, đạt 50% vào tháng 1 năm 2024. Đến cuối năm 2024, hơn 94% các xác thực viên Solana (theo trọng số quyền sở hữu) sử dụng khách hàng này, tạo thành sự thống trị tuyệt đối.
Giao thức này hoạt động như thế nào?
Khách hàng này khác biệt lớn nhất với khách hàng chính thức ở chỗ: nó hỗ trợ cơ chế thu thập MEV một cách tự nhiên, chức năng cốt lõi là cung cấp dịch vụ Bundles. Các validator chạy khách hàng này, tức là đã tham gia vào liên minh giao thức này. Liên minh này cung cấp kênh thực hiện giao dịch ưu tiên ra bên ngoài, các nhà giao dịch thông qua việc trả phí (Tips) để gửi bundles, nhằm có được lợi thế về thứ tự giao dịch. Do đó, khách hàng này tăng cường khả năng sinh lời của các node so với khách hàng chính thức.
Bundles ( gói )
Bundles cho phép các nhà giao dịch ưu tiên gửi và thực hiện các giao dịch quan trọng thông qua việc gộp giao dịch và thanh toán tiền boa. Điều này không chỉ áp dụng cho các cơ hội MEV mà còn thường được sử dụng cho các mục đích khác như tăng tốc, giao dịch hàng loạt, và ngăn chặn giao dịch bị chèn ép. Quy trình cốt lõi của nó như sau:
Lắp ráp giao dịch: Nhà giao dịch phát hiện cơ hội arbitrage, nhanh chóng xây dựng giao dịch.
Gói liên kết nộp: Đóng gói giao dịch thành một gói và gửi đến nút giao thức, kèm theo tiền thưởng để nâng cao ưu tiên sắp xếp. Những gói này sẽ được các nút chuyển đến Lãnh đạo tạo khối.
Thực hiện ưu tiên: Nếu một trình xác thực của giao thức trở thành Lãnh đạo của Slot hiện tại, thì các giao dịch này sẽ được ưu tiên đóng gói vào khối và thực hiện ở vị trí trước. Lợi nhuận sẽ được phân phối cho trình xác thực và giao thức theo cơ chế.
Cơ chế staking
Trước đó, chúng ta đã đề cập rằng số tiền được staked trên các nút giao thức càng nhiều, thì thu nhập từ Tips và MEV càng cao. Do đó, các nút giao thức cần thu hút nhiều SOL hơn để được staked trên đó. Vì vậy, giao thức sẽ cho phép người dùng staking và chia sẻ một phần lợi nhuận staking và lợi nhuận MEV của các nút này cho những người dùng đó.
Để mở rộng thêm khối lượng đặt cược của các nút, giao thức này đã ra mắt một giao thức đặt cược, cho phép người dùng thông thường ủy thác SOL cho các nút của giao thức và chia sẻ phần thưởng khối và lợi nhuận MEV theo tỷ lệ. Những người đặt cược nhận được lợi nhuận, các nút tăng xác suất tạo khối, và các nhà giao dịch nhận được cơ hội thực hiện ưu tiên, tạo thành một vòng khép kín lợi ích MEV hoàn chỉnh.
Ba đặc điểm chính của MEV: lợi thế thông tin, hiệu ứng độc quyền, rào cản vốn
MEV là cuộc chiến thông tin, người thắng sẽ lấy hết.
Tranh giành cơ hội MEV trên Solana, điều cần thiết là tốc độ cấp mili giây và độ nhạy cảm với thông tin trên chuỗi. Ai phát hiện ra không gian chênh lệch giá nhanh nhất và thực hiện giao dịch chính xác trong cùng một/Slot tiếp theo, người đó sẽ thu được lợi nhuận này. Điều này phụ thuộc vào hai điểm:
• Khả năng đồng bộ thông tin nhanh chóng, thường cần kết nối với dịch vụ RPC của các nút giao thức lớn;
• Giao dịch nhanh chóng được ghi trên chuỗi, ưu tiên gửi giao dịch qua dịch vụ Bundle và trả đủ Tips.
Dịch vụ bundle là dịch vụ độc quyền.
Chìa khóa của MEV nằm ở "ai là người tạo khối (Leader)". Nếu muốn cung cấp dịch vụ gói giao dịch ổn định và đáng tin cậy cho các nhà giao dịch, cần phải bao phủ càng nhiều Leader Slot càng tốt. Điều này yêu cầu khách hàng của họ phải có độ phủ sóng rất cao trong mạng, để đảm bảo rằng phần lớn các lượt đều do các nút giao thức tạo khối.
Khi đạt đến điểm tới hạn, hiệu ứng mạng sẽ tự gia tăng: càng được áp dụng rộng rãi, dịch vụ càng ổn định, đối thủ cạnh tranh càng khó bị lung lay. Đây cũng là lý do tại sao giao thức này có thể nhanh chóng củng cố 94% thị phần khách hàng.
MEV của Solana là trò chơi vốn
Solana là chuỗi PoS, càng nhiều cổ phần được đặt thì xác suất trở thành Leader càng cao. Và Leader có quyền sắp xếp các khối, tự nhiên sẽ nhận được nhiều MEV và Tips nhất. Điều này tạo ra rào cản vốn tập trung cao độ:
• Nút lớn có nhiều điểm đặt cược, tần suất tạo khối cao, đồng bộ thông tin nhanh.
• Thông tin càng nhạy bén, khả năng chênh lệch giá càng mạnh.
• Giá dịch vụ RPC của các nút lớn (thậm chí là dịch vụ trong cùng một phòng máy) tăng cao, trở thành nguồn tài nguyên khan hiếm cho việc truy cập thông tin.
Những người có thể kiếm được MEV thường chỉ có thể thông qua các nút lớn nhất với vốn đầu tư lớn.
4. Dòng tiền MEV trên Solana: Ai đã kiếm được tiền?
Như đã đề cập trước đó, lợi nhuận MEV trên Solana rất đáng kể. Vậy những lợi nhuận này cuối cùng chảy về đâu? Chủ yếu thuộc về ba bên lợi ích cốt lõi: chính giao thức MEV, các nút lớn có mức staking cao, và các nhà môi giới bán không gian khối.
• Giao thức MEV: Người nộp thuế của cơ sở hạ tầng
Trong năm qua, tổng số giao dịch mà một giao thức xử lý đã vượt qua 4,3 tỷ giao dịch Bundles, tổng số Tips mà người dùng trả đạt 5,51 triệu SOL, tính theo giá SOL là 140 đô la, có nghĩa là giá trị giao dịch bổ sung trên chuỗi nhờ vào cơ sở hạ tầng này khoảng 7,7 tỷ đô la. Giữa giao thức và các validator có mức chia sẻ lợi nhuận nền tảng từ 3-5%, vì vậy lợi nhuận thực tế của giao thức trong năm qua khoảng 200-270 nghìn SOL, tương đương khoảng 35 triệu đô la.
• Node chất lượng cao: Tầng lớp đặc quyền trên chuỗi
Vì Solana là chuỗi PoS, các nút có số tiền đặt cược cao hơn sẽ có xác suất tạo khối cao hơn. Những "nhà xác thực hàng đầu" này không chỉ có thể liên tục nhận được phần thưởng khối cơ bản và lợi nhuận lạm phát, mà còn có thể nhận được nhiều Tips giao dịch từ Bundles. Lợi nhuận của các nút bình thường khoảng 6%, khi hoạt động của mạng lưới cao, lợi nhuận hàng năm của một số nút có thể đạt hơn 20%, cao hơn nhiều so với các nút bình thường. Nguồn thu nhập của nó bao gồm: phần thưởng lạm phát, phần thưởng khối, Tips và một số lợi nhuận từ việc bán quyền giao dịch SWQoS lên chuỗi.
• Người môi giới bán không gian khối: Trung gian giao dịch trên chuỗi
Các nhà môi giới này đóng vai trò như những người bán thứ cấp trong không gian blockchain. Logic hoạt động của chúng như sau:
• Họ thiết lập mối quan hệ hợp tác với các nút có tỷ lệ đặt cọc cao để mua quyền truy cập giao dịch trên chuỗi của SWQoS với giá thị trường ưu đãi; (Stake-Weighted Quality of Service SWQoS cho phép các nhà lãnh đạo nhận diện và ưu tiên xử lý các giao dịch từ các xác thực viên có đặt cọc. Trong trường hợp mạng bị tắc nghẽn, SWQoS đảm bảo rằng các giao dịch của các xác thực viên có quyền lợi cao khó bị trì hoãn hoặc bị loại bỏ.)
• Gộp giao dịch của nhiều người dùng thành Bundle, tập trung nâng cao Tips để có được ưu tiên cao hơn;
• Người dùng trả Tips cao hơn nhiều so với khoản phí mà những người môi giới trả cho các nhà xác nhận, những người môi giới kiếm lời từ chênh lệch này;
• Đồng thời, họ cũng đã nhúng các giao dịch chênh lệch giá của mình vào Bundle (như Backrun), nhằm thu được lợi nhuận MEV hơn nữa.
Tổng thể mà nói, Solana đã xuất hiện hiện tượng tập trung quyền lực cao độ, phần lớn lợi nhuận MEV bị các giao thức MEV, các nút xác thực lớn và các tay môi giới bán không gian khối chiếm đoạt.
5. Cạnh tranh về khách hàng của Solana
Hiện tại trên Solana có hơn 1300 nút xác thực, hơn 94% các nút là nút của một giao thức nhất định. Các khách hàng chính bao gồm các loại sau:
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
17 thích
Phần thưởng
17
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AirdropLicker
· 07-04 06:54
Chơi hỏng thì Rug Pull, không nói lý tưởng chỉ kiếm tiền.
Xem bản gốcTrả lời0
0xDreamChaser
· 07-02 10:23
又被 chơi đùa với mọi người了
Xem bản gốcTrả lời0
FOMOSapien
· 07-02 10:22
Người chơi Blockchain dày dạn kinh nghiệm, kiếm tiền không khó.
Xem bản gốcTrả lời0
ChainSauceMaster
· 07-02 10:21
đồ ngốc bị chơi đùa với mọi người tàn nhẫn vẫn không hiểu?
Solana MEV âm chiến: Đằng sau sự độc quyền quyền lực và trò chơi vốn với 1,5 tỷ đô la lợi nhuận
Solana rừng tối: Khám phá trò chơi quyền lực vốn đứng sau lợi nhuận khổng lồ từ MEV
Trong năm qua, cơn sốt Memecoin đã biến Solana thành miền đất hứa cho các nhà giao dịch. Vô số người theo đuổi sự tăng giảm đột ngột của các đồng Meme, cố gắng sử dụng robot giao dịch để giành lấy lợi thế. Nhưng rất ít người nhận ra rằng, công việc kinh doanh có lãi thực sự không nằm trên biểu đồ nến, mà ẩn mình sâu trong khu rừng tối tăm của blockchain. Đó chính là MEV (Giá trị có thể khai thác tối đa).
So với lợi nhuận của robot có thể nhìn thấy công khai, lợi nhuận MEV thường ẩn giấu trong cơ chế xây dựng và sắp xếp khối, những người nắm giữ nó thường là "bàn tay vô hình" kiểm soát quyền lực và cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Nhiều người không biết điều này là vì ngưỡng hoạt động của hệ thống này rất cao, thông tin cực kỳ không đối xứng và những người nắm giữ rất tập trung.
Khi các nhà giao dịch sử dụng robot để chạy trước thị trường nội bộ và tránh bị kẹp, MEV catcher thì lại ở phía sau kiểm soát thứ tự giao dịch, chính xác nắm bắt không gian chênh lệch giá; khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ cố gắng nhanh tay và chiến lược, các tổ chức lớn có lợi thế về staking và quyền truy cập nút, đã nhờ vào lợi thế cấu trúc mà ngồi vững trên đỉnh kim tự tháp lợi nhuận.
Trên Solana, MEV không chỉ là cơ hội giao dịch, mà nó còn là quyền lực ở cấp độ hạ tầng - nó được nắm giữ bởi một số ít người, tạo thành một trò chơi vốn có rào cản cao, độc quyền cao và lợi nhuận khổng lồ. Hôm nay chúng ta sẽ khám phá bí mật về MEV trên Solana.
1. Đầu tiên, MEV là gì?
MEV là giá trị có thể được khai thác bởi thợ mỏ, ám chỉ việc thợ mỏ trong quá trình đóng gói khối có thể bao gồm, bỏ qua và sắp xếp các giao dịch, từ đó thu được càng nhiều lợi nhuận bổ sung càng tốt. Do cơn sốt Memecoin và sự hoạt động sôi nổi của DeFi, quy mô MEV rất lớn.
Từ góc độ kinh doanh, MEV thường bao gồm: thanh lý, arbitrage và tấn công sandwich.
• Thanh lý: Thanh lý các vị thế vay mượn gần như vỡ nợ để nhận phần thưởng.
Khi người vay không thể duy trì tỷ lệ thế chấp cần thiết cho khoản vay trong thỏa thuận vay, vị thế của họ sẽ đủ điều kiện để bị thanh lý. Những người tìm kiếm MEV theo dõi những vị thế thế chấp không đủ này trên blockchain và thực hiện việc thanh lý bằng cách trả một phần hoặc toàn bộ khoản nợ, để đổi lấy một phần tài sản thế chấp như phần thưởng.
• Đầu cơ chênh lệch giá: Mua bán đồng thời trên các DEX khác nhau, tận dụng chênh lệch giá để kiếm lợi.
Arbitrage đơn giản nhất là khi hai DEX có giá khác nhau cho cùng một cặp giao dịch, nhà đầu tư sẽ kiếm lời từ chênh lệch giá bằng cách thực hiện một giao dịch.
• Tấn công sandwich: Mua vào trước giao dịch mục tiêu và sau đó bán ra để thu lợi.
Tấn công sandwich là một chiến lược arbitrage trong thị trường DeFi, kẻ tấn công thực hiện lợi nhuận thông qua ba giao dịch nguyên tử gộp lại: đầu tiên là giao dịch tiên phong không có lợi nhuận, đẩy giá tài sản lên mức tối đa mà nạn nhân cho phép trượt giá, tiếp theo là giao dịch của nạn nhân được thực hiện ở mức cao, đẩy giá lên cao hơn nữa, cuối cùng kẻ tấn công bán tài sản với giá cao ảo thông qua giao dịch mua lại (giao dịch sau) để bù đắp chi phí ban đầu và thu được lợi nhuận ròng.
Từ cách thức hành động để phân biệt giữa giao dịch front-run( thông thường và giao dịch back-run).
• Giao dịch trước: Giao dịch trước là việc người tìm kiếm MEV xác định đơn đặt hàng mua hoặc bán của một nhà giao dịch khác trong vùng nhớ và đặt cùng một đơn hàng trước nhà giao dịch đó, nhằm thu lợi từ ảnh hưởng giá của giao dịch khác.
• Giao dịch hậu tố: Giao dịch hậu tố là đối ứng của giao dịch trước, là một chiến lược MEV cụ thể, tận dụng sự mất cân bằng giá tạm thời do một giao dịch khác gây ra, và sự mất cân bằng này thường do định tuyến không đúng gây ra. Khi giao dịch của người dùng được thực hiện, người tìm kiếm giao dịch ngược sẽ thực hiện giao dịch cùng một loại tài sản để cân bằng giá của các quỹ khác nhau và đảm bảo lợi nhuận.
Thanh lý đều là back-run, arbitrage phần lớn cũng là back-run, tấn công sandwich là front-run + back-run.
2. Kinh doanh MEV lớn như thế nào?
Theo một số thống kê chưa được xác minh, năm ngoái, các robot giao dịch đã kiếm được 1,1 tỷ đô la, pump kiếm được 500 triệu đô la, mev kiếm được 1,5 tỷ đô la, amm kiếm được 1 tỷ đô la, các bên liên quan đến người nổi tiếng kiếm được 500 triệu đô la, và gần 5 tỷ đô la đã bị rút khỏi thị trường.
Trên mạng Solana, với sự gia tăng mức độ hoạt động của mạng và sự xuất hiện của cơn sốt Memecoin vào năm 2024, lợi nhuận MEV trên Solana cũng tăng vọt. Thuật toán phát hiện chênh lệch giá của một nền tảng dữ liệu đã phân tích tất cả các giao dịch trên Solana và đã xác định được 90,445,905 giao dịch chênh lệch giá thành công trong năm qua. Lợi nhuận trung bình cho mỗi giao dịch chênh lệch giá là 1.58 đô la, trong khi lợi nhuận cao nhất cho một giao dịch chênh lệch giá đơn lẻ là 3.7 triệu đô la. Những giao dịch chênh lệch giá này đã tạo ra lợi nhuận 142.8 triệu đô la, trong đó 126.7 triệu đô la (88.7%) được tính bằng SOL.
MEV là một món kinh doanh lớn!
3. MEV trên Solana đặc biệt nghiêm trọng, vua MEV
MEV trên Solana có sự gay gắt và tập trung quyền lực hơn so với MEV trên ETH, điều này xuất phát từ sự khác biệt trong thiết kế nền tảng của chúng.
Hy sinh một số mức độ phi tập trung
Solana nổi tiếng với hiệu suất cao, thời gian khối chỉ 400 mili giây (Ethereum là 12 giây), nhưng thiết kế của nó đã hy sinh một phần phi tập trung, dẫn đến quyền lực tập trung cao độ.
Do vì trên Solana không có bộ nhớ tạm (mempool), các nút khác phải kết nối với nút xác thực hiện tại đang tạo khối để lấy dữ liệu khối và gửi giao dịch. Thiết kế này khiến cho nút xác thực tạo khối có quyền lực rất lớn, và thiếu cơ chế kiểm soát, dẫn đến vấn đề MEV trên Solana trở nên rất nghiêm trọng, lợi nhuận bị độc quyền và cao.
So với Ethereum, thị trường MEV của nó có đặc điểm thị trường hơn. Có sự cạnh tranh cao giữa các nhà tìm kiếm MEV (Searchers) và các nhà xây dựng khối (Block Builders), sự cạnh tranh này đã làm giảm tổng lợi nhuận MEV.
Một giao thức là bá chủ MEV của Solana. Vào tháng 8 năm 2022, giao thức này đã ra mắt phiên bản cải tiến của khách hàng Solana. Trong chín tháng đầu tiên, do mức độ hoạt động của mạng thấp, tỷ lệ áp dụng của khách hàng này luôn dưới 10%, phần thưởng MEV cũng hạn chế. Bắt đầu từ cuối năm 2023, tỷ lệ áp dụng đã tăng đáng kể, đạt 50% vào tháng 1 năm 2024. Đến cuối năm 2024, hơn 94% các xác thực viên Solana (theo trọng số quyền sở hữu) sử dụng khách hàng này, tạo thành sự thống trị tuyệt đối.
Giao thức này hoạt động như thế nào?
Khách hàng này khác biệt lớn nhất với khách hàng chính thức ở chỗ: nó hỗ trợ cơ chế thu thập MEV một cách tự nhiên, chức năng cốt lõi là cung cấp dịch vụ Bundles. Các validator chạy khách hàng này, tức là đã tham gia vào liên minh giao thức này. Liên minh này cung cấp kênh thực hiện giao dịch ưu tiên ra bên ngoài, các nhà giao dịch thông qua việc trả phí (Tips) để gửi bundles, nhằm có được lợi thế về thứ tự giao dịch. Do đó, khách hàng này tăng cường khả năng sinh lời của các node so với khách hàng chính thức.
Bundles cho phép các nhà giao dịch ưu tiên gửi và thực hiện các giao dịch quan trọng thông qua việc gộp giao dịch và thanh toán tiền boa. Điều này không chỉ áp dụng cho các cơ hội MEV mà còn thường được sử dụng cho các mục đích khác như tăng tốc, giao dịch hàng loạt, và ngăn chặn giao dịch bị chèn ép. Quy trình cốt lõi của nó như sau:
Lắp ráp giao dịch: Nhà giao dịch phát hiện cơ hội arbitrage, nhanh chóng xây dựng giao dịch.
Gói liên kết nộp: Đóng gói giao dịch thành một gói và gửi đến nút giao thức, kèm theo tiền thưởng để nâng cao ưu tiên sắp xếp. Những gói này sẽ được các nút chuyển đến Lãnh đạo tạo khối.
Thực hiện ưu tiên: Nếu một trình xác thực của giao thức trở thành Lãnh đạo của Slot hiện tại, thì các giao dịch này sẽ được ưu tiên đóng gói vào khối và thực hiện ở vị trí trước. Lợi nhuận sẽ được phân phối cho trình xác thực và giao thức theo cơ chế.
Cơ chế staking
Trước đó, chúng ta đã đề cập rằng số tiền được staked trên các nút giao thức càng nhiều, thì thu nhập từ Tips và MEV càng cao. Do đó, các nút giao thức cần thu hút nhiều SOL hơn để được staked trên đó. Vì vậy, giao thức sẽ cho phép người dùng staking và chia sẻ một phần lợi nhuận staking và lợi nhuận MEV của các nút này cho những người dùng đó.
Để mở rộng thêm khối lượng đặt cược của các nút, giao thức này đã ra mắt một giao thức đặt cược, cho phép người dùng thông thường ủy thác SOL cho các nút của giao thức và chia sẻ phần thưởng khối và lợi nhuận MEV theo tỷ lệ. Những người đặt cược nhận được lợi nhuận, các nút tăng xác suất tạo khối, và các nhà giao dịch nhận được cơ hội thực hiện ưu tiên, tạo thành một vòng khép kín lợi ích MEV hoàn chỉnh.
Ba đặc điểm chính của MEV: lợi thế thông tin, hiệu ứng độc quyền, rào cản vốn
Tranh giành cơ hội MEV trên Solana, điều cần thiết là tốc độ cấp mili giây và độ nhạy cảm với thông tin trên chuỗi. Ai phát hiện ra không gian chênh lệch giá nhanh nhất và thực hiện giao dịch chính xác trong cùng một/Slot tiếp theo, người đó sẽ thu được lợi nhuận này. Điều này phụ thuộc vào hai điểm:
• Khả năng đồng bộ thông tin nhanh chóng, thường cần kết nối với dịch vụ RPC của các nút giao thức lớn;
• Giao dịch nhanh chóng được ghi trên chuỗi, ưu tiên gửi giao dịch qua dịch vụ Bundle và trả đủ Tips.
Chìa khóa của MEV nằm ở "ai là người tạo khối (Leader)". Nếu muốn cung cấp dịch vụ gói giao dịch ổn định và đáng tin cậy cho các nhà giao dịch, cần phải bao phủ càng nhiều Leader Slot càng tốt. Điều này yêu cầu khách hàng của họ phải có độ phủ sóng rất cao trong mạng, để đảm bảo rằng phần lớn các lượt đều do các nút giao thức tạo khối.
Khi đạt đến điểm tới hạn, hiệu ứng mạng sẽ tự gia tăng: càng được áp dụng rộng rãi, dịch vụ càng ổn định, đối thủ cạnh tranh càng khó bị lung lay. Đây cũng là lý do tại sao giao thức này có thể nhanh chóng củng cố 94% thị phần khách hàng.
Solana là chuỗi PoS, càng nhiều cổ phần được đặt thì xác suất trở thành Leader càng cao. Và Leader có quyền sắp xếp các khối, tự nhiên sẽ nhận được nhiều MEV và Tips nhất. Điều này tạo ra rào cản vốn tập trung cao độ:
• Nút lớn có nhiều điểm đặt cược, tần suất tạo khối cao, đồng bộ thông tin nhanh.
• Thông tin càng nhạy bén, khả năng chênh lệch giá càng mạnh.
• Giá dịch vụ RPC của các nút lớn (thậm chí là dịch vụ trong cùng một phòng máy) tăng cao, trở thành nguồn tài nguyên khan hiếm cho việc truy cập thông tin.
Những người có thể kiếm được MEV thường chỉ có thể thông qua các nút lớn nhất với vốn đầu tư lớn.
4. Dòng tiền MEV trên Solana: Ai đã kiếm được tiền?
Như đã đề cập trước đó, lợi nhuận MEV trên Solana rất đáng kể. Vậy những lợi nhuận này cuối cùng chảy về đâu? Chủ yếu thuộc về ba bên lợi ích cốt lõi: chính giao thức MEV, các nút lớn có mức staking cao, và các nhà môi giới bán không gian khối.
• Giao thức MEV: Người nộp thuế của cơ sở hạ tầng
Trong năm qua, tổng số giao dịch mà một giao thức xử lý đã vượt qua 4,3 tỷ giao dịch Bundles, tổng số Tips mà người dùng trả đạt 5,51 triệu SOL, tính theo giá SOL là 140 đô la, có nghĩa là giá trị giao dịch bổ sung trên chuỗi nhờ vào cơ sở hạ tầng này khoảng 7,7 tỷ đô la. Giữa giao thức và các validator có mức chia sẻ lợi nhuận nền tảng từ 3-5%, vì vậy lợi nhuận thực tế của giao thức trong năm qua khoảng 200-270 nghìn SOL, tương đương khoảng 35 triệu đô la.
• Node chất lượng cao: Tầng lớp đặc quyền trên chuỗi
Vì Solana là chuỗi PoS, các nút có số tiền đặt cược cao hơn sẽ có xác suất tạo khối cao hơn. Những "nhà xác thực hàng đầu" này không chỉ có thể liên tục nhận được phần thưởng khối cơ bản và lợi nhuận lạm phát, mà còn có thể nhận được nhiều Tips giao dịch từ Bundles. Lợi nhuận của các nút bình thường khoảng 6%, khi hoạt động của mạng lưới cao, lợi nhuận hàng năm của một số nút có thể đạt hơn 20%, cao hơn nhiều so với các nút bình thường. Nguồn thu nhập của nó bao gồm: phần thưởng lạm phát, phần thưởng khối, Tips và một số lợi nhuận từ việc bán quyền giao dịch SWQoS lên chuỗi.
• Người môi giới bán không gian khối: Trung gian giao dịch trên chuỗi
Các nhà môi giới này đóng vai trò như những người bán thứ cấp trong không gian blockchain. Logic hoạt động của chúng như sau:
• Họ thiết lập mối quan hệ hợp tác với các nút có tỷ lệ đặt cọc cao để mua quyền truy cập giao dịch trên chuỗi của SWQoS với giá thị trường ưu đãi; (Stake-Weighted Quality of Service SWQoS cho phép các nhà lãnh đạo nhận diện và ưu tiên xử lý các giao dịch từ các xác thực viên có đặt cọc. Trong trường hợp mạng bị tắc nghẽn, SWQoS đảm bảo rằng các giao dịch của các xác thực viên có quyền lợi cao khó bị trì hoãn hoặc bị loại bỏ.)
• Gộp giao dịch của nhiều người dùng thành Bundle, tập trung nâng cao Tips để có được ưu tiên cao hơn;
• Người dùng trả Tips cao hơn nhiều so với khoản phí mà những người môi giới trả cho các nhà xác nhận, những người môi giới kiếm lời từ chênh lệch này;
• Đồng thời, họ cũng đã nhúng các giao dịch chênh lệch giá của mình vào Bundle (như Backrun), nhằm thu được lợi nhuận MEV hơn nữa.
Tổng thể mà nói, Solana đã xuất hiện hiện tượng tập trung quyền lực cao độ, phần lớn lợi nhuận MEV bị các giao thức MEV, các nút xác thực lớn và các tay môi giới bán không gian khối chiếm đoạt.
5. Cạnh tranh về khách hàng của Solana
Hiện tại trên Solana có hơn 1300 nút xác thực, hơn 94% các nút là nút của một giao thức nhất định. Các khách hàng chính bao gồm các loại sau:
• Solana节点
Đây là