Thế giới tiền điện tử bị biến dạng: Từ đổi mới đến việc rút tiền.

Sau khi trở về từ cuộc hội nghị ở Hồng Kông, tôi đã gặp gỡ bạn bè trong nước, tiếng cười quen thuộc vẫn vang vọng. Những người bạn cũ vẫn hoạt động tích cực ở nhiều lĩnh vực khác nhau, nhưng "khí chất" của thị trường đã thay đổi. Đây không phải là một thị trường bò hoặc thị trường gấu điển hình, không phải là tình huống do lòng tham hoặc nỗi sợ hãi chi phối, mà là một bầu không khí "biến chất" khiến những người chơi cũ cảm thấy lạ lẫm.

Trong bối cảnh hiện tại, lĩnh vực tiền điện tử dường như chỉ còn lại một loại hình kinh doanh thống trị: bán token.

Ba trụ cột của ngành công nghiệp vận hành

Để đơn giản, ngành công nghiệp tiền điện tử luôn hoạt động dựa trên ba giai đoạn chính:

1. Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, chẳng hạn như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v.
2. Khám phá giá trị: Thông qua việc đầu tư và giao dịch, khai thác tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
3. Lưu thông giá trị: Xây dựng kênh bán token, hỗ trợ dự án tiếp cận người dùng, hoàn thành quá trình chuyển giao từ thị trường cấp một sang thị trường cấp hai.

Ba bước này lẽ ra phải hỗ trợ lẫn nhau và phát triển đồng bộ. Tuy nhiên, thực trạng là: hai bước đầu đang suy thoái, còn bước thứ ba thì phát triển thịnh vượng.

Dự án không còn tập trung vào người dùng và sản phẩm, nhà đầu tư không còn nghiên cứu xu hướng và lĩnh vực, toàn bộ thị trường chỉ còn lại một âm thanh: "Làm thế nào để bán token?"

Kinh tế học bán token và câu lạc bộ tài nguyên

Trong một thị trường khỏe mạnh, ba khâu nên được kết nối chặt chẽ: các dự án phát triển sản phẩm chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu của người dùng, thu lợi nhuận và thị trường chênh lệch giá; các tổ chức đầu tư cung cấp hỗ trợ vốn, tham gia vào thời điểm suy thoái và rút lui vào thời điểm đạt đỉnh; kênh lưu thông thì nâng cao hiệu quả vốn.

Tuy nhiên, cuộc thảo luận hiện tại không còn xoay quanh cơ hội đổi mới, phát triển sản phẩm hay nhu cầu của người dùng. Mặc dù vẫn có những điểm nóng đổi mới trong một số lĩnh vực, nhưng tinh thần khởi nghiệp tổng thể đã giảm mạnh.

Thị trường thứ cấp các tổ chức thường có xu hướng bảo thủ, các token mới ra mắt ngay lập tức đạt đỉnh, tính thanh khoản của các token mang tính đầu cơ cạn kiệt.

Trong môi trường này, chủ yếu hoạt động là các tổ chức loại ba: nhà tạo lập thị trường, trung gian và đại lý. Chủ đề của họ tập trung vào cách làm đẹp dữ liệu, ra mắt các nền tảng giao dịch lớn, thực hiện tiếp thị và quảng bá, v.v.

Các nhà tham gia thị trường đồng nhất cao, đều đang cạnh tranh giành giật nguồn vốn dự trữ ngày càng khan hiếm.

Điều này dẫn đến việc các nguồn lực hàng đầu (dự án hàng đầu, các nền tảng giao dịch lớn và bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường và đại lý mạnh mẽ) hình thành một cộng đồng lợi ích vững chắc. Vốn trong ngành chảy từ các nhà đầu tư vào các dự án hàng đầu, sau đó được thị trường nhỏ lẻ nuôi dưỡng cộng đồng lợi ích này, khiến nó tiếp tục mở rộng.

Sự biến mất của các doanh nhân

Sau khi một nền tảng giao dịch lớn sụp đổ vào năm 2022, thị trường tiền điện tử đã trải qua một giai đoạn tối tăm. Nhưng khác với tình hình hiện tại, khi đó một lượng lớn vốn bị kẹt trong tay các tổ chức đầu tư và những người nắm giữ lớn, số vốn này có khả năng tạo ra giá trị, có thể đầu tư vào các dự án khởi nghiệp, tạo ra giá trị và thu hút vốn mới tham gia.

Và bây giờ, một lượng lớn vốn đã bị hấp thụ bởi các khâu trung gian, các dự án chỉ tìm kiếm chênh lệch giá sau khi niêm yết, trở thành trung gian giữa nhà đầu tư và thị trường thứ cấp, không còn tập trung vào việc tạo ra giá trị, chỉ cần đóng gói câu chuyện "vỏ rỗng". Từ góc độ logic kinh doanh, nếu các kênh hạ nguồn nuốt chửng phần lớn chi phí, thì kinh phí nghiên cứu và phát triển cũng như hoạt động ở hạ nguồn chắc chắn sẽ bị cắt giảm.

Nhà phát triển dự án đã quyết định từ bỏ phát triển sản phẩm, sử dụng toàn bộ vốn cho marketing và niêm yết, vì ngay cả khi không có sản phẩm và người dùng, vẫn có nhiều dự án thành công niêm yết. Hiện tại, marketing thậm chí có thể được đóng gói thành "xu hướng mạng" để thúc đẩy, số tiền đầu tư vào sản phẩm và công nghệ càng ít, thì lại có nhiều vốn hơn để niêm yết và tăng giá.

Đường đổi mới của ngành công nghiệp tiền điện tử đã trở thành:

"Kể một câu chuyện hấp dẫn → Đóng gói nhanh chóng → Tìm kiếm mối quan hệ để niêm yết → Rút vốn. "

Sản phẩm, người dùng, giá trị đã trở thành sự an ủi cho những người lý tưởng.

Rút nước trở thành định mệnh

Bề ngoài, dự án sử dụng vốn cho việc niêm yết và nâng giá, có vẻ như mọi bên đều có thể hưởng lợi: quỹ có cơ hội thoát vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường thứ cấp có không gian để tham gia, và trung gian kiếm được lợi nhuận lớn.

Nhưng về lâu dài, việc mất đi các tác động tích cực bên ngoài dẫn đến việc chỉ có các trung gian ngày càng lớn, hình thành độc quyền với tỷ lệ chia chác ngày càng tăng.

Các nhà phát triển dự án thượng nguồn cắt giảm chi phí nghiên cứu và phát triển, phải đối mặt với áp lực quản lý và chi phí cao, tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận bị mất cân bằng nghiêm trọng, buộc họ phải chọn cách rút lui. Cuộc chơi không đồng giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ hạ nguồn ngày càng trở nên gay gắt, cảm giác "luôn phải tiếp nhận" làm biến mất hiệu ứng kiếm tiền, dẫn đến một lượng lớn người dùng rời khỏi thị trường.

Về bản chất, các bên trung gian (nền tảng giao dịch, nhà tạo lập thị trường, đại lý, cộng đồng) đều là những nhà cung cấp dịch vụ, không trực tiếp tạo ra giá trị và tác động tích cực. Khi các nhà cung cấp dịch vụ và bên trục lợi trở thành nhóm lợi ích lớn nhất trên thị trường, toàn bộ thị trường giống như mắc bệnh ung thư, và kết quả cuối cùng là "tế bào ung thư" ngày càng lớn, trong khi " vật chủ" cạn kiệt dinh dưỡng và suy tàn.

Sức mạnh của chu kỳ và tái xây dựng

Thị trường tiền điện tử cuối cùng là một thị trường theo chu kỳ.

Những người lạc quan tin rằng, sau cái thung lũng thiếu hụt thanh khoản này, cuối cùng sẽ đến một "mùa xuân giá trị" thực sự. Đổi mới công nghệ, các trường hợp ứng dụng mới, và các mô hình kinh doanh mới sẽ tái khơi dậy niềm đam mê đổi mới. Đổi mới sẽ không biến mất, bong bóng cuối cùng sẽ vỡ. Ngay cả khi chỉ có một ánh sáng yếu ớt, nó cũng có thể trở thành ngọn hải đăng chỉ đường.

Những người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, thị trường tiền điện tử còn cần trải qua một "cuộc thanh lý kiểu tuyết lở" sâu sắc hơn. Chỉ khi những người rút tiền không còn đồng nào để rút, và cấu trúc thị trường do trung gian chi phối sụp đổ, thì mới có thể chào đón sự tái xây dựng thực sự.

Trong quá trình này, những người làm nghề sẽ trải qua một giai đoạn hỗn loạn và khó khăn: hoài nghi, nội bộ xung đột, kiệt sức, và nghi ngờ về cuộc sống.

Nhưng đây chính là bản chất của thị trường - chu kỳ là số phận, bong bóng cũng là khúc dạo đầu.

Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường đến với ánh sáng có thể rất dài.