Tại sao các dự án "không có giá trị" trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử lại được ưa chuộng?

Trong thế giới tài sản tiền điện tử, một hiện tượng thú vị đã thu hút sự chú ý: những dự án chỉ có một trang web hào nhoáng nhưng không có sản phẩm thực tế thường dễ dàng huy động hàng triệu đô la. Hiện tượng này không phải ngẫu nhiên, mà xuất phát từ lý thuyết trò chơi sâu sắc.

Nhớ lại một cảnh trong bộ phim truyền hình Mỹ "Silicon Valley": Giá trị của công ty không có doanh thu lại cao hơn công ty có lợi nhuận. Các nhà đầu tư mạo hiểm giải thích: "Có doanh thu thì sẽ bị hỏi 'bao nhiêu', mà dù bao nhiêu cũng không đủ. Nhưng không có doanh thu, mọi người có thể thoải mái tưởng tượng ra vô vàn khả năng."

Ngành Tài sản tiền điện tử đã phát huy logic này đến cực điểm: Dự án càng mờ nhạt, khả năng huy động vốn dường như càng mạnh. Đây không phải là lỗ hổng hệ thống, mà trở thành một trong những đặc điểm có tiềm năng sinh lợi nhất trong lĩnh vực này.

Thực tế: Các yếu tố hạn chế giá trị

Các dự án có sản phẩm thực thường phải đối mặt với một vấn đề khó khăn: thực tế. Điều này có nghĩa là:

• Số lượng người dùng thực tế (thường không như mong đợi)
• Giới hạn kỹ thuật thực sự (thường gây thất vọng)
• Chỉ số có thể đo lường không thể giả mạo (rất mạnh mẽ)

So với, chỉ có tiềm năng của các dự án có tài liệu trắng dường như chỉ bị giới hạn bởi trí tưởng tượng. Điều này tạo ra một nghịch lý: các dự án làm việc chăm chỉ lại ở thế bất lợi trên thị trường.

trò chơi thông tin không đối xứng

Trong quá trình huy động vốn mã hóa, chủ yếu liên quan đến ba bên:

• Người sáng lập dự án (nắm giữ tất cả thông tin)
• Nhà đầu tư mạo hiểm (hiểu một phần tình hình)
• Nhà đầu tư thông thường (hầu như không biết gì)

Đối với những người sáng lập dự án không có sản phẩm, chiến lược tốt nhất là rõ ràng:

• Giữ mô tả mơ hồ nhưng thú vị
• Nhấn mạnh tiềm năng chứ không phải hiện thực
• Tạo ra bầu không khí sợ bỏ lỡ (FOMO) một cách tối đa

Mô tả càng mơ hồ, càng khó bị bác bỏ. Chức năng càng ít, khuyết điểm lộ ra cũng càng ít.

Tại sao không ai kêu gọi thay đổi

"Mê cung tù nhân" trong lý thuyết trò chơi cho thấy tại sao mọi người lại đưa ra những lựa chọn có vẻ không lý trí. Đầu tư vào tài sản tiền điện tử cũng tồn tại tình huống tương tự: nếu mọi người đều kiên quyết phải thấy sản phẩm khả thi mới đầu tư, môi trường thị trường sẽ lành mạnh hơn nhiều.

Tuy nhiên, bất kỳ ai chờ đợi đều có thể bỏ lỡ những lợi nhuận lớn từ giai đoạn đầu. Những nhà đầu tư vào sớm thường kiếm được nhiều nhất, ngay cả khi dự án cuối cùng thất bại.

Do đó, quyết định có vẻ khôn ngoan của mỗi nhà đầu tư (chỉ dựa vào cam kết mà đã vội vàng tham gia) lại dẫn đến kết quả bất lợi cho toàn ngành (nặng về sự chú ý hơn là thực chất).

Cuộc chiến giữa ước mơ và thực tại

Một dự án chỉ có một bài viết trên mạng có thể tuyên bố sẽ đảo lộn mọi thứ, tạo ra hàng trăm ngàn tỷ giá trị. Trong khi đó, một dự án có mã thực tế phải đối mặt với:

• Số lượng người dùng thực tế
• Ranh giới của khả năng kỹ thuật
• Sự bất lợi trong cạnh tranh

Điều này tạo ra cái được gọi là "thặng dư hư vô" - thặng dư định giá có được do hoàn toàn không bị ràng buộc bởi thực tế.

âm mưu thổi phồng

Khi khó phân biệt chất lượng dự án, mọi người sẽ tìm kiếm những tín hiệu tương tự:

• Đánh giá của những người có ảnh hưởng
• Quyết định niêm yết của sàn giao dịch
• Biên độ tăng giá của token

Không có dự án sản phẩm nào có thể sử dụng tất cả tài nguyên để tạo ra những tín hiệu này, thay vì thực hiện phát triển thực tế. Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, sức mạnh của marketing thường vượt trội hơn so với phát triển công nghệ.

Ví dụ: Không có sản phẩm nhưng vẫn được yêu thích

Tài sản tiền điện tử领域 có nhiều trường hợp chứng minh lý thuyết này:

• Berachain: Đã đạt được định giá hàng tỷ mà không cần ra mắt mạng chính, nhờ vào sự nhiệt tình mạnh mẽ của cộng đồng.
• Aptos: Một dự án blockchain tuyên bố xử lý 162,000 giao dịch mỗi giây đã huy động 350 triệu đô la, nhưng khi ra mắt chỉ có thể xử lý 4 giao dịch mỗi giây.
• Worldcoin: Đề xuất ý tưởng trao đổi dữ liệu sinh trắc học lấy mã thông báo đã thu hút hàng tỷ đô la đầu tư từ các quỹ đầu tư mạo hiểm.

Các trường hợp này đều tuân theo một mô hình: cam kết càng trừu tượng hoặc công nghệ càng phức tạp, số tiền huy động được càng nhiều, nhưng kết quả cuối cùng thường không như mong đợi.

Tại sao tình huống này lại khó thay đổi

Về mặt logic, nhà đầu tư nên yêu cầu được nhìn thấy các sản phẩm khả thi. Nhưng lý thuyết trò chơi giải thích tại sao điều này khó thực hiện:

• Tâm lý FOMO thực sự tồn tại: Các nhà đầu tư sớm thu được lợi nhuận nhiều nhất, điều này tạo ra áp lực đầu tư trước.
• Khó xác minh nội dung tuyên bố: Hầu hết các nhà đầu tư thiếu khả năng đánh giá tính khả thi kỹ thuật của dự án.
• Định hướng ngắn hạn của các nhà quản lý quỹ: Thù lao của họ thường phụ thuộc vào lợi tức hiện tại, chứ không phải thành công lâu dài.
• Sự méo mó của cơ chế kích thích: Hành vi có lợi cho cá nhân có thể gây hại cho toàn bộ thị trường

Điều này giải thích tại sao những dự án không có sản phẩm thường có thể huy động nhiều vốn hơn so với những dự án tập trung vào phát triển thực tế.

Trong trò chơi này, quy tắc không có vấn đề gì, chỉ là một số người chơi quá thông minh.