Ethena-USDe tăng lên nhanh chóng, Tài chính phi tập trung đang đón nhận cơ hội mới
Gần đây, tổng lượng phát hành USDe đã tăng lên một cách bùng nổ, trong một tháng đã từ 2,4 tỷ USD tăng vọt lên 3,8 tỷ USD, tỷ lệ tăng hơn 58%. Sự tăng trưởng này chủ yếu do ảnh hưởng của việc Bitcoin vượt qua mức cao mới, tâm lý thị trường lạc quan, thúc đẩy tỷ lệ phí vốn tăng lên, từ đó nâng cao lợi suất staking của USDe. Mặc dù đã có sự giảm nhẹ so với vài ngày trước, nhưng vào ngày 26 tháng 11, lợi suất hàng năm của USDe vẫn duy trì ở mức cao khoảng 25%.
Trong khi đó, MakerDAO đã trở thành một trong những người hưởng lợi lớn nhất từ đợt tăng trưởng này. Hiện tại, doanh thu hàng ngày của Maker đã tăng hơn 200% so với một tháng trước, đạt mức cao kỷ lục. Điều này có liên quan chặt chẽ đến sự phát triển của Ethena. Một mặt, tỷ suất lợi nhuận cao từ việc staking USDe đã kích thích nhu cầu vay mượn tài sản sUSDe và PT. Ví dụ, tổng quy mô vay DAI bằng sUSDe và PT làm tài sản thế chấp trên nền tảng Morpho đã đạt 570 triệu USD, tỷ lệ sử dụng vay mượn vượt quá 80%, và tỷ suất lợi nhuận hàng năm từ gửi tiền cao tới 12%. Trong tháng qua, Maker đã cho vay trên nền tảng Morpho thông qua mô-đun D3M với quy mô tăng thêm hơn 300 triệu USD.
Mặt khác, nhu cầu vay mượn sUSDe và PT cũng đã gián tiếp đẩy cao tỷ lệ sử dụng DAI từ các kênh khác. Ví dụ, lãi suất gửi DAI của một nền tảng vay mượn đã đạt 8,5%. Bảng cân đối kế toán của MakerDAO cho thấy tổng số DAI đã cho vay thông qua mô-đun D3M đến hai nền tảng vay mượn chính đã đạt 2 tỷ USD, chiếm gần 40% tài sản của Maker. Chỉ riêng hai khoản này đã tạo ra 203 triệu USD doanh thu hàng năm cho Maker, tương đương với việc đóng góp 550.000 USD mỗi ngày, chiếm 54% tổng doanh thu hàng năm của MakerDAO.
Mô hình tăng trưởng của USDe đã dần trở nên rõ ràng: đỉnh cao mới của Bitcoin đã thúc đẩy tâm lý thị trường tăng lên, kéo theo tỷ lệ phí vốn tăng lên, từ đó nâng cao tỷ suất lợi nhuận staking của USDe. MakerDAO với chuỗi lưu thông vốn hoàn chỉnh và thuộc tính "ngân hàng trung ương" của mô-đun D3M, đã trở thành trụ cột quan trọng của hệ sinh thái USDe. Đồng thời, một giao thức cho vay đã đóng vai trò như một "chất bôi trơn" trong quá trình này. Ba giao thức này cùng nhau cấu thành lõi tăng trưởng, trong khi các giao thức liên quan khác, như một nền tảng cho vay, một DEX và một nền tảng phái sinh, cũng đã hưởng lợi ở những mức độ khác nhau từ sự tăng trưởng của USDe.
Tính bền vững của mô hình tăng trưởng này chủ yếu phụ thuộc vào việc chênh lệch lãi suất giữa USDe và DAI có thể tồn tại lâu dài hay không. Các yếu tố ảnh hưởng bao gồm: tính bền vững của tâm lý thị trường tăng trưởng, liệu Ethena có thể cải thiện hiệu quả phân phối APY thông qua tối ưu hóa mô hình kinh tế và tăng thị phần, cũng như áp lực cạnh tranh từ các nền tảng khác (chẳng hạn như chiến lược ổn định tài sản có lãi mà một sàn giao dịch gần đây đã ra mắt).
Tuy nhiên, cùng với sự tăng lên cũng đi kèm với lo ngại về tính an toàn của D3M. Mặc dù mô-đun D3M cho phép tạo ra DAI một cách động trực tiếp, nhưng từ góc độ bảng cân đối kế toán, những DAI này thực tế được đảm bảo bởi sDAI. Xét rằng sDAI cuối cùng được cho vay bằng USDe, tài sản thế chấp thực chất trở thành một vị thế tài sản tổng hợp đa chiều với LTV hơn 110%.
Mặc dù D3M sẽ không trực tiếp dẫn đến việc DAI trở thành stablecoin không được đảm bảo, nhưng nó thực sự mang lại một số rủi ro tiềm ẩn: Tỷ lệ quá cao của mô-đun D3M có thể khiến DAI trở lại thành "stablecoin bóng"; Rủi ro hoạt động, rủi ro hợp đồng và rủi ro giám sát của Ethena có thể truyền dẫn đến DAI; Sự tồn tại của các khâu trung gian có thể làm tăng thêm rủi ro; đồng thời cũng có thể làm giảm tỷ lệ thế chấp tổng thể của DAI.
Tổng thể, sự tăng lên nhanh chóng của USDe đã mang lại sức sống và cơ hội mới cho hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, nhưng đồng thời cũng cần cảnh giác với các rủi ro tiềm ẩn, đảm bảo sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
USDe tăng lên 58% dẫn dắt sự phát triển của hệ sinh thái DeFi, doanh thu MakerDAO đạt mức cao kỷ lục
Ethena-USDe tăng lên nhanh chóng, Tài chính phi tập trung đang đón nhận cơ hội mới
Gần đây, tổng lượng phát hành USDe đã tăng lên một cách bùng nổ, trong một tháng đã từ 2,4 tỷ USD tăng vọt lên 3,8 tỷ USD, tỷ lệ tăng hơn 58%. Sự tăng trưởng này chủ yếu do ảnh hưởng của việc Bitcoin vượt qua mức cao mới, tâm lý thị trường lạc quan, thúc đẩy tỷ lệ phí vốn tăng lên, từ đó nâng cao lợi suất staking của USDe. Mặc dù đã có sự giảm nhẹ so với vài ngày trước, nhưng vào ngày 26 tháng 11, lợi suất hàng năm của USDe vẫn duy trì ở mức cao khoảng 25%.
Trong khi đó, MakerDAO đã trở thành một trong những người hưởng lợi lớn nhất từ đợt tăng trưởng này. Hiện tại, doanh thu hàng ngày của Maker đã tăng hơn 200% so với một tháng trước, đạt mức cao kỷ lục. Điều này có liên quan chặt chẽ đến sự phát triển của Ethena. Một mặt, tỷ suất lợi nhuận cao từ việc staking USDe đã kích thích nhu cầu vay mượn tài sản sUSDe và PT. Ví dụ, tổng quy mô vay DAI bằng sUSDe và PT làm tài sản thế chấp trên nền tảng Morpho đã đạt 570 triệu USD, tỷ lệ sử dụng vay mượn vượt quá 80%, và tỷ suất lợi nhuận hàng năm từ gửi tiền cao tới 12%. Trong tháng qua, Maker đã cho vay trên nền tảng Morpho thông qua mô-đun D3M với quy mô tăng thêm hơn 300 triệu USD.
Mặt khác, nhu cầu vay mượn sUSDe và PT cũng đã gián tiếp đẩy cao tỷ lệ sử dụng DAI từ các kênh khác. Ví dụ, lãi suất gửi DAI của một nền tảng vay mượn đã đạt 8,5%. Bảng cân đối kế toán của MakerDAO cho thấy tổng số DAI đã cho vay thông qua mô-đun D3M đến hai nền tảng vay mượn chính đã đạt 2 tỷ USD, chiếm gần 40% tài sản của Maker. Chỉ riêng hai khoản này đã tạo ra 203 triệu USD doanh thu hàng năm cho Maker, tương đương với việc đóng góp 550.000 USD mỗi ngày, chiếm 54% tổng doanh thu hàng năm của MakerDAO.
Mô hình tăng trưởng của USDe đã dần trở nên rõ ràng: đỉnh cao mới của Bitcoin đã thúc đẩy tâm lý thị trường tăng lên, kéo theo tỷ lệ phí vốn tăng lên, từ đó nâng cao tỷ suất lợi nhuận staking của USDe. MakerDAO với chuỗi lưu thông vốn hoàn chỉnh và thuộc tính "ngân hàng trung ương" của mô-đun D3M, đã trở thành trụ cột quan trọng của hệ sinh thái USDe. Đồng thời, một giao thức cho vay đã đóng vai trò như một "chất bôi trơn" trong quá trình này. Ba giao thức này cùng nhau cấu thành lõi tăng trưởng, trong khi các giao thức liên quan khác, như một nền tảng cho vay, một DEX và một nền tảng phái sinh, cũng đã hưởng lợi ở những mức độ khác nhau từ sự tăng trưởng của USDe.
Tính bền vững của mô hình tăng trưởng này chủ yếu phụ thuộc vào việc chênh lệch lãi suất giữa USDe và DAI có thể tồn tại lâu dài hay không. Các yếu tố ảnh hưởng bao gồm: tính bền vững của tâm lý thị trường tăng trưởng, liệu Ethena có thể cải thiện hiệu quả phân phối APY thông qua tối ưu hóa mô hình kinh tế và tăng thị phần, cũng như áp lực cạnh tranh từ các nền tảng khác (chẳng hạn như chiến lược ổn định tài sản có lãi mà một sàn giao dịch gần đây đã ra mắt).
Tuy nhiên, cùng với sự tăng lên cũng đi kèm với lo ngại về tính an toàn của D3M. Mặc dù mô-đun D3M cho phép tạo ra DAI một cách động trực tiếp, nhưng từ góc độ bảng cân đối kế toán, những DAI này thực tế được đảm bảo bởi sDAI. Xét rằng sDAI cuối cùng được cho vay bằng USDe, tài sản thế chấp thực chất trở thành một vị thế tài sản tổng hợp đa chiều với LTV hơn 110%.
Mặc dù D3M sẽ không trực tiếp dẫn đến việc DAI trở thành stablecoin không được đảm bảo, nhưng nó thực sự mang lại một số rủi ro tiềm ẩn: Tỷ lệ quá cao của mô-đun D3M có thể khiến DAI trở lại thành "stablecoin bóng"; Rủi ro hoạt động, rủi ro hợp đồng và rủi ro giám sát của Ethena có thể truyền dẫn đến DAI; Sự tồn tại của các khâu trung gian có thể làm tăng thêm rủi ro; đồng thời cũng có thể làm giảm tỷ lệ thế chấp tổng thể của DAI.
Tổng thể, sự tăng lên nhanh chóng của USDe đã mang lại sức sống và cơ hội mới cho hệ sinh thái Tài chính phi tập trung, nhưng đồng thời cũng cần cảnh giác với các rủi ro tiềm ẩn, đảm bảo sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái.