Tác động tiềm năng ba lớn của Đạo luật Genius đối với ngành Tài sản tiền điện tử
Gần đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ", còn được gọi là Đạo luật Genius. Đây là khung quy định về stablecoin liên bang toàn diện đầu tiên, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc quản lý tài sản tiền điện tử. Đạo luật này hiện đã được trình lên Hạ viện xem xét, nếu được thông qua thuận lợi, có thể chính thức trở thành luật vào mùa thu năm nay.
Nội dung cốt lõi của dự luật này bao gồm các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt và hệ thống cấp phép quốc gia, sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử. Nó không chỉ định hình lại bối cảnh ngành mà còn quyết định công nghệ và dự án blockchain nào sẽ được ưu tiên, từ đó ảnh hưởng đến dòng tiền trong tương lai. Hãy cùng thảo luận ba ảnh hưởng chính mà ngành sẽ phải đối mặt nếu dự luật này cuối cùng trở thành luật.
1. Tài sản tiền điện tử thanh toán có thể sẽ bị loại bỏ
Đạo luật Genius sẽ tạo ra một "giấy phép phát hành stablecoin được cấp phép" mới và yêu cầu mỗi stablecoin phải được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ hoặc thỏa thuận mua lại qua đêm theo tỉ lệ 1:1. Đối với các nhà phát hành có lưu lượng vượt quá 50 tỷ đô la, cũng cần phải thực hiện kiểm toán hàng năm. Điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với tình trạng hiện tại gần như không có yêu cầu bảo đảm hoặc dự trữ thực chất.
Hiện nay, Tài sản tiền điện tử ổn định đã trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Năm 2024, Tài sản tiền điện tử ổn định chiếm khoảng 60% giá trị chuyển tiền của Tài sản tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la. So với Tài sản tiền điện tử truyền thống có giá biến động lớn, Tài sản tiền điện tử ổn định luôn giữ giá trị 1 đô la rõ ràng phù hợp hơn cho thanh toán hàng ngày.
Một khi stablecoin được cấp phép bởi Mỹ có thể lưu thông hợp pháp giữa các bang, các nhà bán lẻ tiếp tục chấp nhận tài sản tiền điện tử có độ biến động cao sẽ khó chứng minh tính hợp lý của việc chịu rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính hữu dụng và giá trị đầu tư của những tài sản tiền điện tử truyền thống này có thể sẽ giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.
Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua theo hình thức hiện tại, xu hướng này đã trở nên rõ ràng. Về lâu dài, thị trường sẽ rõ ràng nghiêng về các kênh thanh toán gắn với đô la Mỹ, thay vì tài sản tiền điện tử có độ biến động cao.
2. Các yêu cầu tuân thủ có thể định hình lại ngành
Các quy định mới không chỉ cung cấp sự bảo vệ pháp lý cho Tài sản tiền điện tử ổn định, mà còn sẽ hướng dẫn hiệu quả dòng tiền đến các nền tảng blockchain có thể đáp ứng các yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.
Hiện tại, một nền tảng blockchain đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD tài sản tiền điện tử ổn định, vượt xa các đối thủ cạnh tranh khác. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trưởng thành của nó cho phép các nhà phát hành dễ dàng tiếp cận các bể cho vay, bộ khóa tài sản thế chấp và các công cụ phân tích. Ngoài ra, họ cũng có thể kết hợp một bộ mô-đun tuân thủ quy định và các thực tiễn tốt nhất để đáp ứng các yêu cầu quy định.
Một nền tảng blockchain khác đang định vị là nền tảng tiền tệ mã hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm cả stablecoin. Stablecoin được ra mắt trên nền tảng này được tích hợp các công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và lọc danh tính. Những chức năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật Thượng viện, tức là nhà phát hành cần duy trì các biện pháp kiểm soát mạnh mẽ về khả năng mua lại và phòng chống rửa tiền.
Nếu dự luật trở thành luật trong hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần xác minh thời gian thực và cơ chế "hiểu khách hàng của bạn" (KYC) để duy trì sự tuân thủ. Một số nền tảng cung cấp sự linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ phức tạp, trong khi một số khác cung cấp nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.
Hiện tại, những nền tảng blockchain chú trọng vào sự tuân thủ dường như có lợi thế hơn so với những nền tảng chú trọng vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, vì những nền tảng sau có thể cần cải tạo tốn kém để đáp ứng yêu cầu tương tự.
3. Quy tắc dự trữ có thể hướng dẫn vốn của các tổ chức vào lĩnh vực blockchain
Do vì mỗi stablecoin đô la Mỹ phải giữ các tài sản dự trữ tương đương bằng tiền mặt, nên dự luật này thực tế đã gắn kết tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ.
Thị trường stablecoin đã vượt quá 2510 tỷ USD. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, có thể đạt 5000 tỷ USD vào năm 2026. Với quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn lớn nhất của Mỹ, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc đổi trả hoặc phần thưởng cho khách hàng.
Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối kế toán doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu hữu cơ đối với một số tài sản tiền điện tử.
Thứ hai, thu nhập lãi từ stablecoin có thể cung cấp tài chính cho các ưu đãi cho người dùng tích cực. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi tức trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó tăng tốc độ thanh toán trên chuỗi và lưu lượng phí.
Giả sử Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, nhà đầu tư cũng nên dự kiến sự nhạy cảm với tiền tệ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh điều kiện đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử sẽ biến động đồng bộ.
Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy tài sản tiền điện tử đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tách biệt với nó. Với việc hoàn thiện khung pháp lý, ngành công nghiệp mã hóa sẽ đón nhận những cơ hội và thách thức phát triển mới.
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Sau khi đạo luật Genius có hiệu lực, cấu trúc stablecoin và tài sản tiền điện tử có thể sẽ được tái cấu trúc.
Tác động tiềm năng ba lớn của Đạo luật Genius đối với ngành Tài sản tiền điện tử
Gần đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ", còn được gọi là Đạo luật Genius. Đây là khung quy định về stablecoin liên bang toàn diện đầu tiên, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc quản lý tài sản tiền điện tử. Đạo luật này hiện đã được trình lên Hạ viện xem xét, nếu được thông qua thuận lợi, có thể chính thức trở thành luật vào mùa thu năm nay.
Nội dung cốt lõi của dự luật này bao gồm các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt và hệ thống cấp phép quốc gia, sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử. Nó không chỉ định hình lại bối cảnh ngành mà còn quyết định công nghệ và dự án blockchain nào sẽ được ưu tiên, từ đó ảnh hưởng đến dòng tiền trong tương lai. Hãy cùng thảo luận ba ảnh hưởng chính mà ngành sẽ phải đối mặt nếu dự luật này cuối cùng trở thành luật.
1. Tài sản tiền điện tử thanh toán có thể sẽ bị loại bỏ
Đạo luật Genius sẽ tạo ra một "giấy phép phát hành stablecoin được cấp phép" mới và yêu cầu mỗi stablecoin phải được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ hoặc thỏa thuận mua lại qua đêm theo tỉ lệ 1:1. Đối với các nhà phát hành có lưu lượng vượt quá 50 tỷ đô la, cũng cần phải thực hiện kiểm toán hàng năm. Điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với tình trạng hiện tại gần như không có yêu cầu bảo đảm hoặc dự trữ thực chất.
Hiện nay, Tài sản tiền điện tử ổn định đã trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Năm 2024, Tài sản tiền điện tử ổn định chiếm khoảng 60% giá trị chuyển tiền của Tài sản tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la. So với Tài sản tiền điện tử truyền thống có giá biến động lớn, Tài sản tiền điện tử ổn định luôn giữ giá trị 1 đô la rõ ràng phù hợp hơn cho thanh toán hàng ngày.
Một khi stablecoin được cấp phép bởi Mỹ có thể lưu thông hợp pháp giữa các bang, các nhà bán lẻ tiếp tục chấp nhận tài sản tiền điện tử có độ biến động cao sẽ khó chứng minh tính hợp lý của việc chịu rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính hữu dụng và giá trị đầu tư của những tài sản tiền điện tử truyền thống này có thể sẽ giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.
Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua theo hình thức hiện tại, xu hướng này đã trở nên rõ ràng. Về lâu dài, thị trường sẽ rõ ràng nghiêng về các kênh thanh toán gắn với đô la Mỹ, thay vì tài sản tiền điện tử có độ biến động cao.
2. Các yêu cầu tuân thủ có thể định hình lại ngành
Các quy định mới không chỉ cung cấp sự bảo vệ pháp lý cho Tài sản tiền điện tử ổn định, mà còn sẽ hướng dẫn hiệu quả dòng tiền đến các nền tảng blockchain có thể đáp ứng các yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.
Hiện tại, một nền tảng blockchain đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD tài sản tiền điện tử ổn định, vượt xa các đối thủ cạnh tranh khác. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trưởng thành của nó cho phép các nhà phát hành dễ dàng tiếp cận các bể cho vay, bộ khóa tài sản thế chấp và các công cụ phân tích. Ngoài ra, họ cũng có thể kết hợp một bộ mô-đun tuân thủ quy định và các thực tiễn tốt nhất để đáp ứng các yêu cầu quy định.
Một nền tảng blockchain khác đang định vị là nền tảng tiền tệ mã hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm cả stablecoin. Stablecoin được ra mắt trên nền tảng này được tích hợp các công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và lọc danh tính. Những chức năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật Thượng viện, tức là nhà phát hành cần duy trì các biện pháp kiểm soát mạnh mẽ về khả năng mua lại và phòng chống rửa tiền.
Nếu dự luật trở thành luật trong hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần xác minh thời gian thực và cơ chế "hiểu khách hàng của bạn" (KYC) để duy trì sự tuân thủ. Một số nền tảng cung cấp sự linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ phức tạp, trong khi một số khác cung cấp nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.
Hiện tại, những nền tảng blockchain chú trọng vào sự tuân thủ dường như có lợi thế hơn so với những nền tảng chú trọng vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, vì những nền tảng sau có thể cần cải tạo tốn kém để đáp ứng yêu cầu tương tự.
3. Quy tắc dự trữ có thể hướng dẫn vốn của các tổ chức vào lĩnh vực blockchain
Do vì mỗi stablecoin đô la Mỹ phải giữ các tài sản dự trữ tương đương bằng tiền mặt, nên dự luật này thực tế đã gắn kết tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ.
Thị trường stablecoin đã vượt quá 2510 tỷ USD. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, có thể đạt 5000 tỷ USD vào năm 2026. Với quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn lớn nhất của Mỹ, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc đổi trả hoặc phần thưởng cho khách hàng.
Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối kế toán doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu hữu cơ đối với một số tài sản tiền điện tử.
Thứ hai, thu nhập lãi từ stablecoin có thể cung cấp tài chính cho các ưu đãi cho người dùng tích cực. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi tức trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó tăng tốc độ thanh toán trên chuỗi và lưu lượng phí.
Giả sử Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, nhà đầu tư cũng nên dự kiến sự nhạy cảm với tiền tệ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh điều kiện đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử sẽ biến động đồng bộ.
Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy tài sản tiền điện tử đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tách biệt với nó. Với việc hoàn thiện khung pháp lý, ngành công nghiệp mã hóa sẽ đón nhận những cơ hội và thách thức phát triển mới.