Các công ty kho bạc Bitcoin không gây tác động quá nhiều đến giá cả thị trường

Theo nghiên cứu gần đây của công ty đầu tư crypto – Keyrock vào ngày 10 tháng 7 đã chỉ ra rằng, các công ty quản lý quỹ Bitcoin chỉ gây ra 0,59% biến động giá BTC hàng ngày.

Báo cáo cho thấy công ty quản lý quỹ Bitcoin có ảnh hưởng rất nhỏ đến biến động giá mặc dù nắm giữ tổng cộng 847.000 BTC, tương đương khoảng 4% tổng nguồn cung Bitcoin.

Báo cáo của Keyrock dựa trên dữ liệu từ các công ty đại chúng và tư nhân, những công ty này công bố lượng Bitcoin nắm giữ trong các báo cáo tài chính hoặc hồ sơ pháp lý.

Theo đó, chỉ riêng Strategy, công ty nắm giữ lượng Bitcoin lớn nhất, đã kiểm soát hơn 1% tổng nguồn cung BTC. Điều thú vị là trong quý 2/2024, lượng Bitcoin nắm giữ của các công ty đã tăng hơn 159.000 token, đánh dấu mức tăng hàng quý cao nhất từ ​​trước đến nay.

Tuy nhiên, báo cáo cho thấy điều này hầu như không ảnh hưởng đến biến động thị trường ngắn hạn của Bitcoin và không có mối tương quan lớn nào giữa việc mua token và xu hướng giá của tài sản hàng đầu. Hầu hết các công ty đều hoạt động như những holder dài hạn và không thường xuyên di chuyển BTC.

Tác động của các Công ty kho bạc Bitcoin lên giá cả | Nguồn: KeyrockDo đó, Bitcoin, được nắm giữ trong các kho bạc doanh nghiệp, không ảnh hưởng đến hành vi giao dịch hay động lực thị trường. Biến động giá vẫn bị chi phối bởi thị trường giao ngay, các sản phẩm ETP, các công cụ phái sinh và hoạt động bán lẻ. Tăng trưởng kho bạc, mặc dù là tín hiệu tích cực, nhưng không chuyển thành biến động hay áp lực tăng giá.

Mức phí premium cao

Trong khi đó, báo cáo mới cho thấy các công ty đại chúng nắm giữ lượng Bitcoin dự trữ lớn thường giao dịch với mức phí premium cao hơn giá trị thực của tài sản này.

MicroStrategy hiện đang dẫn đầu với mức phí premium 91,3% so với giá trị thị trường của lượng Bitcoin nắm giữ. Điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư phải trả $191 cho mỗi $100 đầu tư Bitcoin thông qua cổ phiếu của công ty.

Các công ty quản lý quỹ khác cũng cho thấy mức phí premium tương tự, dao động từ 20% đến 60%, tùy thuộc vào chu kỳ thị trường và nhu cầu của nhà đầu tư. Mức phí này phản ánh rằng cổ phiếu công ty có tiếp xúc với Bitcoin được định giá cao hơn giá trị của tài sản mà họ nắm giữ.

Phí premium của các công ty quản lý quỹ Bitcoin | Nguồn: KeyrockBáo cáo đã theo dõi nhiều công ty có lượng Bitcoin nắm giữ được công bố và nhận thấy giá cổ phiếu luôn bị định giá quá cao so với tài sản cơ sở. Xu hướng này vẫn tồn tại ngay cả khi Bitcoin đi ngang hoặc giảm.

Công ty lưu ý rằng mức phí premium này biến động độc lập với giá Bitcoin. Chúng thường phản ứng nhanh hơn với tâm lý thị trường, tin tức hoặc đầu cơ. Mức phí giảm mạnh trong các đợt giảm giá nhưng lại tăng trở lại trong các đợt tăng giá.

Khoảng cách giữa giá cổ phiếu và giá trị BTC cho thấy sự chênh lệch chi phí khi các nhà đầu tư sử dụng cổ phiếu từ các công ty để đầu tư vào Bitcoin.

Mặc dù tín phiếu kho bạc có vẻ thụ động, nhưng giá cổ phiếu của các công ty lại không như vậy. Tính đến tháng 7/2025, MicroStrategy vẫn là công ty được định giá quá cao so với lượng Bitcoin mà họ nắm giữ. Báo cáo không nêu tên tất cả các công ty được xem xét, nhưng xác nhận rằng mô hình này rất phổ biến.

Hầu hết kho bạc BTC không được sử dụng làm tài sản thế chấp

Điều thú vị là báo cáo cũng nhấn mạnh lý do tại sao Bitcoin do các công ty nắm giữ có thể không tác động nhiều đến biến động giá, lưu ý rằng đó là do phần lớn BTC này không hoạt động.

Báo cáo xác nhận rằng hầu hết các khoản nắm giữ được lưu trữ ngoại tuyến và không được sử dụng làm tài sản thế chấp hoặc trong các sản phẩm tài chính.

Các công ty nắm giữ BTC hiếm khi sử dụng dự trữ của mình cho mục đích cho vay, tạo lợi suất chiến lược hoặc các sản phẩm phái sinh. Các quy tắc nội bộ và cấu trúc lưu ký của họ hạn chế việc sử dụng tài sản trong hoạt động, điều này có nghĩa là mặc dù các công ty nắm giữ lượng BTC lớn, nhưng chúng không được sử dụng để tạo đòn bẩy hoặc thanh khoản.

Keyrock lưu ý rằng, chỉ một tỷ lệ nhỏ tài sản kho bạc được di chuyển hoặc triển khai sau khi mua lại. Hầu hết vẫn giữ nguyên, ngay cả trong thời kỳ biến động thị trường.

Cách tiếp cận này giúp giữ an toàn cho các khoản nắm giữ nhưng cũng hạn chế tính linh hoạt về mặt chiến lược. Các công ty kho bạc không được hưởng lợi từ lợi suất hoặc lợi nhuận cho vay, ngay cả khi các nền tảng khác tạo ra doanh thu từ việc tích cực sử dụng BTC.

Tuy nhiên, báo cáo lưu ý rằng, trừ khi các công ty này có các động thái thích ứng, họ có thể mất thị phần vào tay các tổ chức có chiến lược năng động hơn, vì tăng trưởng kho bạc mà không tạo ra trường hợp sử dụng không phải là cách tốt nhất để tối đa hóa nguồn lực tài chính.

Vincent