Bitcoin đầu tiên vị thế Long Chiến lược: phân tích mô hình Kinh doanh chênh lệch giá

Trong 5 năm qua, một công ty đã đầu tư 40,8 tỷ USD, tương đương với GDP của Iceland, mua hơn 580.000 đồng Bitcoin. Điều này chiếm 2,9% tổng cung Bitcoin, hoặc gần 10% Bitcoin đang hoạt động.

Cổ phiếu của công ty đã tăng 1600% trong ba năm qua, vượt xa mức tăng khoảng 420% của Bitcoin trong cùng thời kỳ. Sự tăng trưởng đáng kể này đã làm cho định giá công ty vượt quá 100 tỷ đô la và được đưa vào chỉ số Nasdaq 100.

Sự tăng trưởng khổng lồ cũng gây ra nghi ngờ. Có người dự đoán công ty sẽ trở thành một gã khổng lồ có giá trị thị trường một ngàn tỷ đô la, trong khi có người lo ngại rằng công ty có thể bị buộc phải bán tháo Bitcoin, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Bài viết này sẽ đi sâu vào mô hình hoạt động của công ty, phân tích xem nó có tạo ra rủi ro nghiêm trọng cho thị trường Bitcoin hay không.

Phân tích nguồn vốn

Công ty chủ yếu huy động vốn để mua Bitcoin qua ba cách: doanh thu từ hoạt động, phát hành cổ phiếu và tài trợ bằng nợ. Trong đó, tài trợ bằng nợ nhận được nhiều sự chú ý, nhưng thực tế phần lớn vốn công ty dùng để mua Bitcoin đến từ việc phát hành cổ phiếu.

Điều này có vẻ ngược lại với trực giác, tại sao nhà đầu tư lại chọn mua cổ phiếu công ty thay vì trực tiếp mua Bitcoin? Câu trả lời nằm ở cơ hội kinh doanh chênh lệch giá.

Lựa chọn của nhà đầu tư tổ chức

Nhiều nhà đầu tư tổ chức bị hạn chế bởi "ủy quyền đầu tư", chỉ có thể mua các loại tài sản cụ thể. Những ủy quyền này đảm bảo rằng các nhà quản lý quỹ và các thực thể được quản lý chỉ chịu những rủi ro cụ thể, thay vì mạo hiểm một cách tùy ý.

Do những quyền hạn này rất bảo thủ, một lượng lớn vốn không thể trực tiếp vào các ngành mới nổi, bao gồm cả thị trường tiền điện tử. Người sáng lập công ty đã nhận ra cơ hội này, cung cấp cho các thực thể chỉ có thể mua cổ phiếu một cách để có được sự tiếp xúc với Bitcoin.

Điều này dẫn đến việc cổ phiếu của công ty thường được giao dịch với giá cao hơn, vì nhu cầu vượt quá nguồn cung. Công ty tận dụng mức chênh lệch giá này để liên tục mua thêm Bitcoin, đồng thời tăng số lượng Bitcoin có trong mỗi cổ phiếu.

Trong hai năm qua, các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu của công ty này đã đạt được 134% "lợi nhuận" được tính bằng Bitcoin, là mức cao nhất trong các khoản đầu tư Bitcoin quy mô lớn trên thị trường.

Phân tích điều khoản nợ

Ngoài tình trạng cung ứng tích cực, công ty còn có lợi thế trong việc quản lý nợ. Nợ của công ty tương tự như khoản vay thế chấp doanh nghiệp, chỉ cần trả lãi suất trong thời gian quy định, trong khi tiền gốc chỉ cần được hoàn trả vào cuối kỳ hạn.

Sự linh hoạt này giúp các công ty ứng phó tốt hơn với sự biến động của thị trường, trở thành một công cụ "Kinh doanh chênh lệch giá" cho sự biến động của thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là rủi ro hoàn toàn bị loại bỏ.

Kết luận

Công ty chủ yếu thực hiện Kinh doanh chênh lệch giá, chứ không chỉ là các hoạt động đòn bẩy đơn thuần. Mặc dù hiện tại đang nắm giữ một số nợ, nhưng giá Bitcoin cần giảm xuống khoảng 15,000 USD trong vòng năm năm tới mới gây ra rủi ro nghiêm trọng cho công ty.

Với sự xuất hiện liên tục của các công ty có chiến lược tương tự, nếu họ ngừng thu phí chênh lệch để cạnh tranh lẫn nhau và bắt đầu gánh chịu nợ quá mức, toàn bộ tình hình có thể thay đổi và mang đến rủi ro tiềm ẩn.