SignalPlus phân tích vĩ mô phiên bản đặc biệt: Tariffs 2.0

Chính phủ mới đã áp đặt thuế quan 50% đối với Brazil, 35% đối với Canada, 25% đối với Nhật Bản và Hàn Quốc, và cam kết áp dụng thuế quan từ 15-20% cho tất cả các đối tác thương mại. Điều này chắc chắn đã vượt quá kỳ vọng của thị trường. Vậy, liệu thị trường có mong đợi một sự đảo ngược chính sách kiểu "TACO" một lần nữa trong thời gian tới? Hay sức mạnh hiện tại của thị trường chứng khoán sẽ buộc tổng thống phải hành động quyết liệt hơn? Chúng ta sẽ sớm biết được câu trả lời... Chính phủ mới đã tăng thuế 50% đối với Brazil, 35% đối với Canada, 25% đối với Nhật Bản và Hàn Quốc, và hứa hẹn sẽ áp dụng thuế đồng nhất 15-20% đối với tất cả các đối tác thương mại. Điều này chắc chắn đã vượt quá mong đợi của thị trường. Vậy, liệu thị trường có dự đoán sẽ xảy ra một lần nữa sự đảo ngược chính sách "TACO" trong thời gian tới? Hay đà tăng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán hiện tại sẽ buộc tổng thống phải hành động quyết liệt hơn? Chúng ta sẽ sớm biết được câu trả lời...

Dữ liệu kinh tế phù hợp với câu chuyện "Cô gái tóc vàng" gần đây (chỉ việc kinh tế không quá nóng cũng không quá lạnh), không tạo ra sóng gió, biên bản cuộc họp FOMC tháng 6 cũng không cung cấp thêm những hiểu biết mới. "Biểu đồ chấm" của FOMC giữ nguyên, vẫn dự đoán sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, mặc dù có sự khác biệt giữa các thành viên của Cục Dự trữ Liên bang. Một số trích dẫn đáng chú ý bao gồm: "Một số người tham gia chỉ ra rằng thuế quan sẽ dẫn đến sự tăng giá một lần" "Đa số các thành viên tham gia đã chỉ ra [sẽ] có nguy cơ ảnh hưởng lâu dài hơn" "Đa số các thành viên tham gia cho rằng, việc giảm mục tiêu phạm vi lãi suất quỹ liên bang một cách hợp lý trong năm nay có thể là phù hợp" "Một số người tham gia chỉ ra rằng họ sẵn sàng xem xét việc giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo" Thị trường lao động suy yếu đã thay thế lạm phát trở thành mối lo ngại hàng đầu. Các thành viên chỉ ra rằng thuế suất cao hơn và sự không chắc chắn về chính sách sẽ làm giảm việc làm, và thừa nhận rằng một số chỉ số đã xuất hiện "dấu hiệu suy yếu".

Thị trường chứng khoán và Bitcoin đều tăng vọt lên mức cao kỷ lục trong tuần này, tất cả các kênh vốn của thị trường chứng khoán đều ghi nhận dòng tiền tích cực. Các quỹ đầu cơ đa dạng hóa đã giữ tỷ lệ đầu tư đầy đủ trong suốt cả năm, bao gồm cả trong giai đoạn biến động vào Ngày Giải phóng; trong khi đó, các quỹ vĩ mô tự quyết đã lần đầu tiên tăng cường vị thế mua cổ phiếu trong năm nay, với tốc độ tăng cường đạt mức cao nhất kể từ khi Trump đắc cử.

Với tín hiệu rất tích cực từ thị trường gần đây, các quỹ động lực và quỹ CTA (Cố vấn giao dịch hàng hóa) cũng rất có thể nắm giữ vị thế mua, điều này được phản ánh trong mức nắm giữ vị thế mua gần mức cao lịch sử của hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ.

Không chịu thua kém, các nhà đầu tư cá nhân dũng cảm của chúng tôi cũng đã đổ vào các vị thế mua cổ phiếu từ đầu năm nay. Dữ liệu từ Vanda Research cho thấy, tổng giá trị mua ròng cổ phiếu và ETF của nhà đầu tư cá nhân tính đến hiện tại đã đạt 155 tỷ USD, nhanh nhất trong hơn 10 năm qua.

Điều này vẫn chưa đủ, JPMorgan ước tính rằng nhu cầu mua cổ phiếu của các nhà đầu tư cá nhân trong cả năm 2025 sẽ đạt tổng cộng 500 tỷ USD. Theo tính toán của họ, điều này sẽ thúc đẩy thị trường tăng thêm "5-10%". Điều này sẽ khiến họ trở thành nguồn cầu lớn nhất trong tất cả các nhóm nhà đầu tư chính - ai mới là "tiền thông minh" nhỉ?

Giá tiền điện tử được hưởng lợi từ tâm lý cuồng nhiệt của thị trường, giá giao dịch BTC đạt mức cao tới 118.000 USD, đã xóa sổ hơn 1 tỷ USD vị thế bán khống tiền điện tử, tạo ra một đợt siết chặt vị thế bán khống mạnh mẽ nhất trong ký ức gần đây.

Thú vị là, sự biến động vẫn chưa tăng vọt mạnh, vẫn lơ lửng ở gần điểm thấp trong chu kỳ. Điều này cho thấy thị trường chưa xuất hiện sự hoảng loạn mua vào (FOMO) rõ ràng, ngoài việc các bên bán khống vội vàng tìm kiếm sự bảo vệ dẫn đến sự thiên lệch biến động (vol skews) có thể hiểu được. Lĩnh vực này (tiền mã hóa) vẫn tạo cảm giác thiếu vị thế, việc tái thiết lập vị thế sau sự dao động vào tháng 4 gặp khó khăn; trong khi đó, việc mua vào ETF của tài chính truyền thống (TradFi) vẫn không ngừng và không nhạy cảm với giá cả, câu chuyện chính vẫn tiếp tục được củng cố.

Một số nhà quan sát chỉ ra rằng sự thay đổi thái độ gần đây của các cơ quan quản lý Trung Quốc đã trở thành chất xúc tác cho sự tăng trưởng của thị trường, nhưng chúng tôi cho rằng đây chủ yếu là một động thái mang tính biểu tượng, còn những cải cách thực chất thì vẫn cần thời gian. Những hạn chế về kiểm soát vốn cơ bản vẫn là một vấn đề chưa được giải quyết, trong khi việc thông qua dự luật về stablecoin gần đây ở Hồng Kông cho thấy các dự án thí điểm có thể sẽ được ưu tiên triển khai tại Hồng Kông.

Nhìn về tương lai, mặc dù có thể nghe như một câu nói cũ, nhưng tâm lý thị trường rất có thể sẽ duy trì sự hưng phấn trong suốt mùa hè. Yếu tố rủi ro thực sự duy nhất là việc đàm phán thuế quan hoàn toàn đổ vỡ, nhưng hiện tại quả bóng đang ở dưới chân tổng thống, hãy xem ông ấy có muốn ra tay quyết liệt đến mức nào. Trong khi đó, hãy tận hưởng thị trường, cố gắng không đi ngược lại với thị trường, vì những thị trường tĩnh lặng và nhàm chán thường là mục tiêu bán khống nguy hiểm nhất! Chúc giao dịch thành công.