Tại sao các dự án "không có giá trị" trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử lại có thể đạt được mức định giá cao?

Trong ngành Tài sản tiền điện tử, chúng ta thường thấy một số dự án chỉ có một trang web đẹp đẽ nhưng có thể dễ dàng huy động hàng triệu đô la. Hiện tượng này không phải là ngẫu nhiên, cũng không hoàn toàn là lừa đảo, mà là lý thuyết trò chơi đang hoạt động phía sau.

Tình huống này khá giống với cảnh được mô tả trong bộ phim truyền hình Mỹ "Silicon Valley": những công ty không có doanh thu thực tế thường được định giá cao hơn so với những công ty thực sự có lãi. Giải thích của các nhà đầu tư là, nếu có doanh thu, mọi người sẽ truy hỏi về các con số cụ thể, và bất kỳ con số nào cũng sẽ không đủ. Nhưng nếu không có doanh thu, mọi người có thể tự do tưởng tượng ra những khả năng vô hạn.

Ngành Tài sản tiền điện tử đã phát huy logic này đến mức tối đa: dự án càng mơ hồ, số tiền huy động càng nhiều. Điều này không phải là lỗ hổng của hệ thống, mà là một trong những đặc điểm có tiềm năng sinh lời nhất của ngành.

Thực tế đã hạn chế định giá

Khi một dự án có sản phẩm thực sự khả dụng, nó phải đối mặt với một số sự thật gây lo ngại:

• Số lượng người dùng thực tế (thường gây thất vọng)
• Giới hạn công nghệ thực sự (luôn gây thất vọng)
• Chỉ số có thể đo lường không thể giả mạo (rất mạnh mẽ)

So với điều đó, nếu một dự án chỉ có sách trắng, giá trị tiềm năng của nó chỉ bị giới hạn bởi trí tưởng tượng của con người.

Điều này tạo ra một tình huống kỳ lạ: các dự án thực sự nỗ lực phát triển sản phẩm lại bị thị trường trừng phạt.

trò chơi thông tin hoàn chỉnh

Trong quá trình huy động vốn Tài sản tiền điện tử, chủ yếu liên quan đến các bên sau đây:

• Người sáng lập dự án (nắm giữ toàn bộ thông tin)
• Nhà đầu tư mạo hiểm (hiểu một phần tình huống)
• Nhà đầu tư thông thường (hầu như không biết gì)

Đối với những người sáng lập dự án không có sản phẩm thực tế, chiến lược tốt nhất là:

• Giữ cho mô tả mơ hồ nhưng thú vị
• Nhấn mạnh tiềm năng hơn là thực tế
• Không ngừng tạo ra cảm giác sợ bỏ lỡ (FOMO)

Mô tả càng mơ hồ, càng khó bị chứng minh là sai. Chức năng càng ít, cơ hội phát hiện khuyết điểm cũng càng ít.

Tại sao không ai yêu cầu kết quả tốt hơn

Lý thuyết trò chơi nổi tiếng "Nghịch lý tù nhân" tiết lộ lý do tại sao con người lại đưa ra lựa chọn tổn hại đến người khác mà không có lợi cho bản thân. Đầu tư vào Tài sản tiền điện tử cũng có những tình huống tương tự: nếu mọi người đều yêu cầu thấy sản phẩm khả thi trước khi đầu tư, môi trường thị trường sẽ lành mạnh hơn.

Tuy nhiên, bất kỳ ai chờ đợi đều có thể bỏ lỡ lợi nhuận dồi dào từ sớm. Những nhà đầu tư vào sớm thường thu được lợi nhuận cao nhất, ngay cả khi dự án cuối cùng thất bại.

Do đó, hành vi có vẻ thông minh của mỗi nhà đầu tư (vào sớm chỉ dựa vào lời hứa) lại mang lại kết quả bất lợi cho toàn bộ thị trường (chú trọng vào sự ồn ào mà xem nhẹ thực chất).

Bán giấc mơ và thực tại

Một dự án chỉ xuất bản một bài viết trên một nền tảng nào đó có thể tuyên bố sẽ hoàn toàn cách mạng hóa mọi thứ, thu hút hàng nghìn tỷ đô la giá trị.

Và một dự án có mã thực tế phải đối mặt với:

• Số lượng người dùng thực tế
• Năng lực cụ thể và giới hạn của công nghệ
• Nguyên nhân bị tụt lại trong cạnh tranh

Điều này tạo ra cái gọi là "phí chém gió" - mức định giá có được do không bị ràng buộc bởi thực tế.

hợp tác đầu cơ

Khi không ai có thể phân biệt chất lượng của dự án, mọi người sẽ tìm kiếm các tín hiệu tương tự:

• Bình luận của những người có ảnh hưởng
• Tình hình niêm yết của sàn giao dịch
• Tốc độ tăng giá của token

Không có dự án sản phẩm nào có thể sử dụng tất cả nguồn lực để tạo ra những tín hiệu này, thay vì thực hiện phát triển thực tế. Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, tầm quan trọng của tiếp thị thường vượt xa phát triển.

Trường hợp thực tế: Đội hình siêu sao không có sản phẩm

Tài sản tiền điện tử领域 có nhiều dự án chứng minh lý thuyết trên:

• Một dự án blockchain: đã đạt được định giá hàng tỷ mà chưa ra mắt mạng chính, sở hữu hỗ trợ cộng đồng cuồng nhiệt. Điều này chứng minh rằng trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, dự án càng không thực tế thì mọi người càng có thể chiếu những giấc mơ của họ lên đó.

• Một blockchain hiệu suất cao: tuyên bố có thể xử lý hơn 160.000 giao dịch mỗi giây, huy động được 350 triệu USD, nhưng khi ra mắt chỉ có thể xử lý 4 giao dịch mỗi giây. Càng ít bằng chứng cần thiết cho các tuyên bố kỹ thuật, số tiền huy động được càng nhiều.

• Một dự án sinh trắc học: Đề xuất khái niệm "cung cấp dữ liệu sinh trắc học để đổi lấy token", đã thu hút hàng triệu đô la đầu tư từ các nhà đầu tư mạo hiểm.

Những trường hợp này đều tuân theo một mô hình: càng hứa hẹn trừu tượng hoặc công nghệ càng phức tạp, số tiền huy động được càng nhiều, khả năng thất bại cuối cùng cũng càng lớn.

Tại sao tình huống này khó thay đổi?

Từ logic, nhà đầu tư nên yêu cầu thấy sản phẩm khả thi. Nhưng lý thuyết trò chơi giải thích lý do tại sao điều này không xảy ra:

• Cảm xúc FOMO thực sự tồn tại: Các nhà đầu tư sớm thu được lợi nhuận nhiều nhất, điều này tạo ra áp lực đầu tư trước khi dự án được xác thực.
• Khó xác minh nội dung tuyên bố: Hầu hết các nhà đầu tư thiếu khả năng kỹ thuật để đánh giá tính khả thi của dự án
• Định hướng ngắn hạn của nhà quản lý quỹ: Thù lao của họ phụ thuộc vào lợi nhuận trong quý đó, chứ không phải thành công lâu dài.
• Cơ chế khuyến khích có vấn đề: Hành vi có lợi cho cá nhân có thể gây hại cho toàn bộ thị trường

Đây là lý do tại sao các dự án không có sản phẩm thường huy động được nhiều vốn hơn những dự án thực sự phát triển sản phẩm thực tiễn.

Đây không phải là vấn đề về quy tắc trò chơi, mà là có người quá giỏi trong việc tận dụng những quy tắc này.