Ethereum đón nhận sự thay đổi về vốn! Giá ETH bật lại mạnh mẽ, cuộc đua dự trữ của các tổ chức trở thành bước ngoặt mới.

Tác giả: Nancy, PANews

Trong những ngày gần đây, với giá ETH liên tục tăng lên, cuộc đua vũ trang dự trữ Ethereum ngày càng trở nên gay gắt, niềm tin của thị trường rõ ràng đã được cải thiện. Đợt phục hồi này phần lớn nhờ vào dòng vốn từ các tổ chức đang tích cực đổ vào. Tuy nhiên, cùng với việc nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia nhanh chóng, Ethereum có thể sẽ đối mặt với sự thay đổi về vốn.

Phố Wall tham gia qua ETF, câu chuyện dự trữ của các công ty niêm yết mang đến bước ngoặt mới.

Việc ra mắt ETF giao ngay Ethereum từng được coi là một mốc quan trọng trong việc tiến tới Phố Wall và tài chính truyền thống, thị trường kỳ vọng sẽ mang lại sự thúc đẩy đáng kể cho giá cả và hệ sinh thái của Ethereum.

Tuy nhiên, kể từ khi quỹ ETF giao ngay Ethereum được ra mắt vào tháng 7 năm 2024, thị trường không xuất hiện những tia lửa như mong đợi, giá ETH có xu hướng yếu, tỷ lệ ETH/BTC tiếp tục giảm, niềm tin của nhà đầu tư bị ảnh hưởng rõ rệt. Trong khi đó, một số hành động bán tháo của quỹ Ethereum cũng đã gây ra tranh cãi trên thị trường, mặc dù những hành động bán tháo này có thể là do nhu cầu hoạt động, nhưng sự nhạy cảm của tâm lý thị trường đã khiến cho những hành động bán tháo này bị phóng đại và tiếng nói bi quan về Ethereum ngày càng mạnh mẽ.

Theo dữ liệu của SoSoValue, kể từ khi quỹ ETF giao ngay Ethereum ra mắt (23 tháng 7 năm 2024), tổng lượng vốn ròng đổ vào khoảng 5,76 tỷ USD, chiếm 3,87% tổng giá trị thị trường của Ethereum. Xét về nhịp độ dòng vốn, trong 13 tháng qua chỉ có ba tháng ghi nhận dòng vốn ròng ra, với tổng số tiền rút ra là 930 triệu USD, cho thấy tình hình hấp thụ vốn tổng thể khá ổn định.

Tuy nhiên, dòng vốn ETF ổn định đã tạo ra hỗ trợ hiệu quả cho giá ETH. Dữ liệu từ CoinGecko cho thấy, kể từ khi ETF được ra mắt cho đến khi công ty dự trữ ETH đầu tiên SharpLink Gaming công bố thành lập dự trữ chiến lược Ethereum (ngày 27 tháng 5 năm 2025), mức tăng giá ETH cao nhất chỉ là 16,55%, trong khi mức giảm lớn nhất lên tới 63,34%. So với đó, ETF Bitcoin giao ngay đã được ra mắt từ ngày 11 tháng 1 năm 2024, giá BTC đã tăng tới 153,3%, với hiệu suất thị trường mạnh mẽ hơn. Sự khác biệt trong hiệu suất thị trường của Ethereum và Bitcoin dưới sự hỗ trợ của ETF là rất rõ ràng.

Cho đến hai tháng gần đây, xu hướng thị trường mới bắt đầu dần thay đổi. Một mặt, ETH đã trải qua sự điều chỉnh sâu sắc và xuất hiện sự phục hồi kỹ thuật; mặt khác, Quỹ Ethereum đã khởi động cải cách cơ chế quản trị nội bộ, cùng với việc các công ty niêm yết bắt đầu đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, đã mang lại động lực kể chuyện mới cho ETH.

Kể từ khi SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital và các công ty khác lần lượt công bố việc cấu hình ETH, giá ETH đã ghi nhận mức tăng tích lũy 22,29% (dữ liệu thống kê tính đến ngày 16 tháng 7), rõ ràng vượt trội hơn so với hiệu suất của Bitcoin chỉ 7,9% trong cùng thời kỳ. Đợt phục hồi này không chỉ dựa trên cơ sở định giá lại tài sản mà còn nhờ vào việc hình thành dần câu chuyện mới về tài sản dự trữ chiến lược.

Thị trường hiện tại đang có tâm lý tích cực, chẳng hạn như người sáng lập ARK Invest, Cathie Wood, gần đây đã công khai cho rằng giá trị lâu dài của Ethereum bị đánh giá thấp nghiêm trọng; Giám đốc đầu tư của Varys cùng với đồng sáng lập Multicoin đã đặt cược xem ETH có thể đạt 10.000 USD trước cuối năm 2026 hay không. Đồng thời, các tổ chức đang tăng tốc tham gia, quỹ ETF Ethereum đã ghi nhận hơn 1 tỷ USD dòng tiền ròng trong hai tháng qua, Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, thậm chí cho biết, dòng tiền vào quỹ ETF Ethereum có thể tăng mạnh vào nửa cuối năm 2025.

Số lượng ETH mà các tổ chức nắm giữ vượt quá 1,6 triệu, Ethereum sẽ đón nhận sự thay đổi về vốn

Sau khi các gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock, Fidelity, ARK đồng loạt tham gia vào lĩnh vực ETF giao ngay, cùng với việc công ty niêm yết Strategy khởi xướng trào lưu dự trữ Bitcoin, quyền kể chuyện và quyền định giá Bitcoin đã chuyển từ cộng đồng gốc crypto sang tay của vốn Phố Wall.

Hiện nay, xu hướng này dường như đang dần tái diễn trên Ethereum, với ngày càng nhiều công ty niêm yết thực hiện các kế hoạch đầu tư quy mô lớn xoay quanh Ethereum. Theo dữ liệu từ Strategic ETH Reserve, đã có 54 thực thể nắm giữ hơn 100 ETH, tổng cộng nắm giữ hơn 1,6 triệu ETH, trị giá hơn 5,07 tỷ USD, tương đương 35% quy mô tổng thể của ETH ETF. Trong hai tháng gần đây, các công ty niêm yết như SharpLink Gaming, BitMine, Bit Digital, BTCS, GameSquare và Bit Digital đã lần lượt thông báo sẽ đưa ETH vào bảng cân đối kế toán của công ty.

Từ cấu trúc các tổ chức tham gia Ethereum ở giai đoạn hiện tại, chủ yếu được chia thành hai phe, một phe đại diện bởi SharpLink, dựa lưng vào các nhà hỗ trợ Ethereum như ConsenSys, Galaxy Digital, Pantera Capital, Electric Capital, được coi là lực lượng bản địa sớm của hệ sinh thái Ethereum đang đoàn kết tự cứu. Đến nay, SharpLink đã tích lũy nắm giữ hơn 280.000 ETH, vượt qua con số 242.500 ETH mà Quỹ Ethereum nắm giữ, trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất toàn cầu.

Một phái khác đại diện là BitMine, thực hiện chiến thuật của Phố Wall, thông qua việc sao chép chiến lược so sánh logic dự trữ Bitcoin, đưa ETH vào báo cáo tài chính và mua vào bằng đòn bẩy. Tổ chức này được hỗ trợ bởi "thần đồng Phố Wall" và người ủng hộ Ethereum, Tom Lee, trong khi vẫn giữ lại hoạt động khai thác Bitcoin, đã đưa ETH vào bảng cân đối kế toán của công ty, hiện tại nắm giữ hơn 160,000 đồng, lọt vào top 5 toàn cầu.

Nếu quy mô nắm giữ của các tổ chức này tiếp tục mở rộng, quyền định giá, quyền phát ngôn và thậm chí quyền quản trị vốn thuộc về các nhà phát triển, các nhà nghiên cứu cốt lõi, Quỹ Ethereum và các nhà đầu tư OG từ sớm có thể sẽ được phân phối lại. Nhưng từ những công ty niêm yết hiện đang cấu hình ETH này, hầu hết đều đang đối mặt với áp lực tài chính, nhằm chống lạm phát, nâng cao giá cổ phiếu hoặc kiếm lợi nhuận ngắn hạn, đặc biệt là sau những trường hợp thành công của Strategy, vẫn chưa thể hiện được ý định gắn bó sâu sắc với việc xây dựng hệ sinh thái Ethereum. Đồng thời, các tổ chức này khó có thể cạnh tranh với các tổ chức hàng đầu về quy mô cấu hình, khả năng chịu đựng rủi ro và chu kỳ nắm giữ, hạn chế ảnh hưởng thực chất của họ đối với quản trị hệ sinh thái Ethereum và sự phát triển lâu dài. Nói cách khác, những người thực sự có thể định đoạt hướng đi tương lai của hệ sinh thái Ethereum vẫn là những người tham gia hàng đầu có sức mạnh tài chính mạnh mẽ.

Không chỉ như vậy, khác với những người truyền đạo tâm hồn như Michael Saylor (Giám đốc điều hành của Strategy) trong cơn sốt dự trữ Bitcoin, Ethereum vẫn chưa xuất hiện một nhân vật vừa có tính chất tín ngưỡng vừa có ảnh hưởng của vốn truyền thống. Liệu Tom Lee có thể trở thành một nhân vật định vị như Saylor hay không vẫn cần được quan sát. Điều này trong một mức độ nhất định đã hạn chế khả năng truyền bá tổng thể của Ethereum như một tài sản tổ chức trên thị trường vốn chính thống.

Tất nhiên, Ethereum có thái độ cởi mở đối với sự tham gia của các tổ chức. Người sáng lập Ethereum, Vitalik Buterin, gần đây cho biết, các tổ chức chọn Ethereum vì nó ổn định, an toàn, không bị sập và có lộ trình công nghệ rõ ràng; trong khi đó, Tomasz Stańczak, Giám đốc điều hành mới của Quỹ Ethereum, cũng chỉ ra rằng các tổ chức ưa chuộng ETH là vì nó "hoạt động liên tục trong mười năm, được nâng cấp liên tục và luôn cam kết về khả năng chống kiểm duyệt và an toàn."

Tuy nhiên, Vitalik cũng đã nhấn mạnh tầm quan trọng của cơ chế quản trị kép và sự phi tập trung trong thời gian gần đây. Vitalik chỉ ra rằng, quản trị kép cung cấp một lớp phòng thủ độc lập bổ sung, có thể ngăn chặn hệ thống thực hiện những hành động đặc biệt có hại, đồng thời rõ ràng đưa người dùng Ethereum vào vai trò là các bên liên quan, thay vì chỉ dựa vào các phương thức căn cứ vào "không khí" không chính thức. Ông cũng nhấn mạnh rằng, nếu sự phi tập trung chỉ dừng lại ở mức khẩu hiệu, Ethereum sẽ phải đối mặt với nguy cơ sinh tồn.

Nói chung, với việc Ethereum dấy lên cơn sốt dự trữ, sự quan tâm và tính thanh khoản của thị trường chắc chắn đã được nâng cao đáng kể. Tuy nhiên, nếu sự tăng giá thiếu sự hỗ trợ mạnh mẽ từ hoạt động thực tế trong hệ sinh thái, cuối cùng chỉ là lâu đài trên không, ảo tưởng nhân tạo, khó có thể duy trì. Thực sự thúc đẩy giá trị ETH tăng trưởng ổn định là cốt lõi, vẫn là sự đổi mới không ngừng và sự gia tăng hoạt động của hệ sinh thái Ethereum, điều này trực tiếp quyết định tần suất sử dụng mạng lưới và giá trị tích tụ. Hiện tại, Quỹ Ethereum đang nỗ lực thực hiện cải cách sâu rộng ở nhiều khía cạnh như cấu trúc tổ chức, hợp tác sinh thái và tiến bộ công nghệ, nhằm tái định hình quyền chủ đạo của hệ sinh thái, tăng cường hiệu quả quản trị, từ đó đảo ngược những đánh giá tiêu cực của bên ngoài đối với Ethereum.