xTAO được cấp phép niêm yết trong hệ sinh thái Bittensor, phân tích logic phía sau

Gần đây, một công ty dự án quan trọng tập trung vào việc thương mại hóa mạng Bittensor đã nhận được phê duyệt cuối cùng, cổ phiếu phổ thông của họ sẽ chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Khởi nghiệp Toronto, Canada vào ngày 23 tháng 7 năm 2025. Trong bối cảnh một loạt các dự án Web3 gần đây khởi động kế hoạch niêm yết, việc niêm yết của công ty này cũng đã thu hút sự chú ý của thị trường: dự án này rốt cuộc là một lần tiếp thị khái niệm nữa, hay là một sự đổi mới cơ sở hạ tầng dựa trên logic nền tảng của "mạng AI phi tập trung"? Bài viết này sẽ từ kiến trúc kỹ thuật và định vị mạng, tóm tắt cơ chế và định vị của mạng và token cốt lõi phía sau và cố gắng tìm ra logic đằng sau việc niêm yết của công ty này.

Một, Giới thiệu mạng Bittensor

Bittensor là một mạng lưới blockchain Layer 1 hoàn chỉnh, nhằm xây dựng một mạng lưới dịch vụ AI phi tập trung. Nó không phải là một ứng dụng AI cụ thể như ChatGPT hay Midjourney, mà là một nền tảng hệ thống ở cấp độ sâu hơn, giống như "hệ điều hành", phục vụ cho toàn bộ hệ sinh thái AI.

Bittensor có thể được ví như một "hệ thống đường cao tốc" dành cho các tác vụ AI và các nhà phát triển - một nền tảng phi tập trung mà bất kỳ ai trên thế giới cũng có thể tải lên mô hình, nhận nhiệm vụ, và nhận phần thưởng, đồng thời tự do kết hợp các dịch vụ AI. Mạng Bittensor đóng vai trò là "người xây dựng và bảo trì" của con đường cao tốc: nó có trách nhiệm thiết lập các quy tắc hoạt động, xây dựng lộ trình, thiết kế các lối vào và hệ thống khuyến khích kinh tế, nhằm đảm bảo tất cả các bên tham gia có thể di chuyển một cách có trật tự, cuối cùng hình thành một "hệ thống giao thông AI" hợp tác hiệu quả.

Hai, vai trò của người tham gia trong mạng Bittensor

Trên "đường cao tốc AI" này, các loại người tham gia đã cùng nhau xây dựng một mạng lưới hợp tác phi tập trung:

1. Node thợ mỏ (Miners): Tương tự như các "tài xế" hoặc "tài xế xe tải", lái mô hình AI của riêng họ trên đường, xử lý các nhiệm vụ được hệ thống phân phối và cố gắng nhận được sự khen ngợi và phần thưởng từ các xác thực viên thông qua kết quả đầu ra chất lượng cao.

2. Node xác thực (Validators): Tương tự như "cảnh sát giao thông" hoặc "nhân viên kiểm tra chất lượng", đánh giá chất lượng dịch vụ của mô hình (0-1), đảm bảo rằng các "dịch vụ AI" lưu thông trong mạng lưới có tính ổn định và độ tin cậy, đồng thời quyết định phân phối phần thưởng cho các node thợ mỏ.

3. Chủ sở hữu subnet (Subnet Owners): tương đương với "nhà thầu đoạn đường cao tốc" hoặc "nhà quy hoạch đường", thiết kế các quy tắc trong một bối cảnh dịch vụ AI cụ thể, hướng dẫn việc tập trung tài nguyên mô hình và xây dựng hệ thống kinh tế và quản trị độc lập.

4. Người ủy thác (Delegators): Tương tự như "nhà đầu tư tài trợ làm đường", thông qua việc đặt cọc token để hỗ trợ hoạt động của một số nút và từ đó nhận được phần thưởng, chịu trách nhiệm cùng chia sẻ rủi ro và lợi nhuận.

5. Người dùng (Users): Giống như "hành khách" hoặc "chủ hàng" di chuyển trên xa lộ, gọi các dịch vụ AI do mô hình trong mạng cung cấp (như tạo văn bản, nhận diện hình ảnh, v.v.) và phải trả phí cho điều đó.

6. Token gốc: được sử dụng để trả lương cho tài xế và cảnh sát giao thông, cung cấp hỗ trợ tài chính cho các tuyến đường mới, cũng như cung cấp quyền quản trị bỏ phiếu và các hỗ trợ liên quan.

Ba, các đặc điểm kỹ thuật cốt lõi của Bittensor

1. Cơ chế phối hợp chuyên gia phi tập trung (MOE)

Bittensor áp dụng một cơ chế kết hợp chuyên gia phi tập trung (MOE): kết nối các mô hình AI đã được đào tạo sẵn từ khắp nơi trên thế giới vào mạng, gọi động các tổ hợp mô hình phù hợp nhất theo nhu cầu nhiệm vụ, cùng nhau tạo ra nội dung chất lượng cao, từ đó nhanh chóng đáp ứng các nhu cầu thông minh khác nhau.

Cơ chế này có thể hiểu là: chuyển đổi dịch vụ AI từ "nuôi dưỡng tập trung" sang "điều phối toàn cầu". Mô hình không nhất thiết phải được một tổ chức duy nhất tập trung đào tạo, mà thông qua định tuyến mạng sẽ tổ chức hợp tác nhiều "mô hình chuyên gia", từ đó tạo ra câu trả lời chính xác hơn và thích ứng tốt hơn.

2. Bằng đồng thuận Yuma (Yuma Consensus)

Cơ chế đồng thuận mà Bittensor áp dụng được gọi là Yuma Consensus, với ý tưởng cốt lõi có thể được tóm gọn là "Chứng minh trí thông minh (Proof of Intelligence, POI)", là một thiết kế phức hợp kết hợp giữa PoW (chứng minh công việc) và PoS (chứng minh quyền sở hữu), nhằm mục đích đánh giá chất lượng và phân bổ khuyến khích cho hiệu suất của các mô hình AI một cách phi tập trung.

Cơ chế này được cấu thành từ bốn chiều chính: stake + weight + trust + clipping, cụ thể logic hoạt động bao gồm việc tiếp nối tư tưởng PoW, Weights (trọng số đánh giá), Stake (quyền lợi được trọng số), Clipping (cơ chế cắt giảm) và Trust (cơ chế tin cậy) v.v.

3. Tư duy tổ ong số (Digital Hivemind)

"Tư duy tổ ong số" do Bittensor đề xuất ám chỉ việc hợp tác giữa hàng nghìn mô hình AI trên toàn cầu để xây dựng một hệ thống não bộ phi tập trung. Khác với cách tiếp cận truyền thống dựa vào một mô hình mạnh duy nhất, Bittensor đạt được sự tiến hóa động và tập hợp thông minh thông qua sự cạnh tranh và đánh giá giữa các mô hình.

Trong cơ chế này, mô hình không cần được đào tạo tập trung, mà mạng lưới sẽ phân bổ nhiệm vụ và phần thưởng dựa trên hiệu suất thực tế, dần dần hình thành một hệ sinh thái thông minh tự tối ưu hóa, phi tập trung.

Bốn, mối quan hệ giữa xTAO và mã thông báo gốc

xTAO là công ty đầu tiên trên thế giới tập trung vào việc thương mại hóa mạng Bittensor, được thành lập bởi cựu giám đốc điều hành của WonderFi, Karia Samaroo. Đội ngũ có nền tảng kết hợp kinh nghiệm từ các công ty niêm yết Web2, nguồn lực tài chính và sức mạnh công nghệ gốc chuỗi, có khả năng tích hợp đa ngành mạnh mẽ.

Các dịch vụ cốt lõi của họ bao gồm vận hành các nút xác thực Validator trong mạng Bittensor, chịu trách nhiệm chấm điểm các mô hình thợ mỏ, và cung cấp dịch vụ kết nối mô hình cho khách hàng doanh nghiệp, cũng như hỗ trợ bên thứ ba triển khai các nút thợ mỏ, đảm nhận vai trò giao diện giữa Bittensor và người dùng bên ngoài.

Nói một cách đơn giản, token gốc là "nhiên liệu" trong mạng, trong khi xTAO là một công ty chuyên về trạm xăng, chuyển đổi giá trị sức mạnh tính toán trên chuỗi thành mô hình thu nhập thương mại ngoài chuỗi thông qua hoạt động và dịch vụ của các nút.

Năm, ý nghĩa của việc niêm yết xTAO

Sự ra mắt của xTAO tương tự như xu hướng nhiều công ty tiền mã hóa hiện nay đang tìm kiếm IPO, với ý định cốt lõi là kết nối thị trường tài sản thực thông qua việc phát hành cổ phiếu công khai, thu hút vốn truyền thống tham gia. Đối với các nhà đầu tư bình thường, xTAO cung cấp một kênh để tham gia gián tiếp vào hệ sinh thái thông qua thị trường thứ cấp; trong khi đối với các nhà đầu tư tổ chức, cổ phiếu xTAO như một sản phẩm tài chính tuân thủ quy định, trở thành "tài sản bóng" cho các nhà đầu tư Web2 tiếp cận Bittensor.

Đồng thời, xTAO cũng hy vọng trở thành cổng kết nối quan trọng cho các doanh nghiệp truyền thống với dịch vụ mô hình Bittensor, đóng vai trò cầu nối trong quá trình thương mại hóa dịch vụ AI trong tương lai. Nếu công ty định kỳ công bố dữ liệu tài chính trong tương lai, nó cũng sẽ cung cấp cho thị trường một bộ chỉ số quan sát gián tiếp về giá trị thương mại, cung cấp thông tin hỗ trợ cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp đánh giá không gian tăng trưởng của hệ sinh thái.

Mặc dù có một số logic kể chuyện và nền tảng vốn hỗ trợ, nhưng hiệu suất giao dịch trong ngày đầu của xTAO là tương đối hợp lý. Vào ngày mở cửa, giá cổ phiếu dao động trong khoảng CAD 1.45--1.80, cuối cùng đóng cửa gần như không thay đổi, không có sự biến động lớn nào. Xu hướng này được một số quan điểm coi là "mở cửa khỏe mạnh", đã tránh được sự đầu cơ phi lý; nhưng cũng có ý kiến cho rằng độ nóng của thị trường là không đủ, phản ánh rằng nhà đầu tư hiện tại vẫn giữ thái độ chờ xem đối với cơ sở hạ tầng Web3 AI mới, cần quan sát thêm về việc thực hiện hiệu suất và nhịp độ phát triển hệ sinh thái. Trong khi đó, xu hướng giá trong ngày thứ hai có chiều hướng giảm, cũng chính là minh chứng cho sự yếu kém của thị trường.

Sáu, Tóm tắt

Tổng thể mà nói, mạng Bittensor và token gốc của nó vẫn thể hiện một khung thiết kế kỹ thuật khá hoàn chỉnh, cơ chế đồng thuận tiên tiến và kiến trúc mô hình phi tập trung, có tiềm năng phát triển lâu dài về mặt kỹ thuật và khả năng mở rộng hệ sinh thái. Nó có một số tính sáng tạo nhất định trong các lĩnh vực như điều phối mô hình, cơ chế thưởng, và quản trị hệ thống, đồng thời cũng hình thành một lộ trình ứng dụng khá rõ ràng.

xTAO là một nhân tố quan trọng trong con đường thương mại hóa của Bittensor, thể hiện khả năng thực thi mạnh mẽ và khả năng tích hợp nguồn lực trong việc xây dựng câu chuyện, đội ngũ vốn và nền tảng đội ngũ. Tuy nhiên, từ giai đoạn phát triển hiện tại, hành động niêm yết của nó vẫn khó có thể hoàn toàn thoát khỏi đặc điểm chiến lược chung của các dự án tiền điện tử hiện nay là "tận dụng cơ hội cửa sổ kể chuyện IPO để hưởng lợi từ thời đại". Mặc dù định vị kinh doanh của nó có tính chất nhất định, nhưng cách thức để liên tục hiện thực hóa giá trị công nghệ và doanh thu thương mại trong hoạt động thực tế vẫn cần thời gian để kiểm chứng.

Dưới tiền đề này, việc niêm yết xTAO nhiều hơn đại diện cho bước đầu tiên của hệ sinh thái hướng tới thị trường vốn, giá trị dài hạn của nó phụ thuộc vào độ rộng và độ sâu của việc mở rộng liên tục của mạng Bittensor ở tầng hạ tầng AI, cũng như khả năng của đồng tiền gốc trong việc thực sự đảm nhận vai trò trung tâm giá trị xuyên mô hình và xuyên dịch vụ trong hệ thống kinh tế chuỗi.