Những thách thức và cơ hội của cơ sở hạ tầng mã hóa
Lĩnh vực hạ tầng tiền mã hóa đang trải qua sự mệt mỏi thị trường đáng kể. Sau nhiều năm tăng trưởng nhanh chóng, giá trị của các dự án hạ tầng bắt đầu giảm, và các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Điều này phản ánh một thị trường ngày càng trưởng thành, chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã không đủ để đạt được giá trị cao.
Các thách thức chính mà các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại đang phải đối mặt bao gồm: hầu hết các dự án cung cấp các chức năng tương tự nhau, sự khác biệt rất nhỏ. Mặc dù công nghệ đã có những tiến bộ, nhưng vẫn chưa xuất hiện những trường hợp sử dụng đột phá có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái khó có thể tạo ra sức hấp dẫn đủ lớn cho các nền tảng Web2 đã trưởng thành để chuyển sang blockchain. Ngoài sự phi tập trung, những nền tảng này hầu như không có động lực để thay đổi hoàn toàn cách thức hoạt động hiện tại của họ. Khoảng cách chấp nhận mang tính chất nền tảng này đã dẫn đến việc giao dịch và đầu cơ trở thành các ứng dụng thống trị của hầu hết các lớp cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng cải cách trong lĩnh vực này.
Nhiều dự án hạ tầng quá chú trọng vào đổi mới công nghệ tiên tiến mà bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Họ thường theo đuổi một cách thái quá một số yếu tố vượt ra ngoài chức năng cốt lõi, như bảo vệ quyền riêng tư, khả năng xác minh, v.v. Hướng đi công nghệ này bỏ qua tính chấp nhận của thị trường trong ngắn hạn, không chỉ làm tăng khó khăn trong việc quảng bá sớm, mà còn dẫn đến việc khó nhận được phản hồi người dùng hiệu quả.
Sự bùng nổ của các dự án hạ tầng đã tạo ra một nghịch lý: quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho quá ít ứng dụng hấp dẫn. Sự mất cân bằng này đã dẫn đến việc xuất hiện nhiều "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng cực thấp và gần như không có doanh thu, tạo ra một mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu dựa vào việc tăng giá token thay vì tính hữu dụng thực sự.
Ví dụ, mặc dù công nghệ ZKVM tiên tiến, nhưng tính khả thi mà nó cung cấp hiện tại không thể giải quyết hiệu quả các thách thức thực tế mà blockchain đang đối mặt, cũng như không thể thúc đẩy sự tích hợp nhiều ứng dụng Web2 với blockchain. Do đó, công nghệ ZKVM hiện tại giống như một sản phẩm hạ tầng lý tưởng hơn là thực tế.
So với trước đây, điện toán đám mây đã phản hồi trực tiếp nhu cầu đã được xác nhận trên thị trường, đó là cách quản lý hiệu quả nguồn tài nguyên máy chủ với các cấu hình, thời gian và địa điểm khác nhau. Nhu cầu này đã có nền tảng thị trường trưởng thành, điện toán đám mây đã trực tiếp đáp ứng những yêu cầu thực tế của các nhà phát triển trong việc triển khai nhanh chóng, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí thông qua các dịch vụ mô-đun và giao diện. Chính vì lý do đó, công nghệ điện toán đám mây nhanh chóng được thị trường công nhận và cuối cùng trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng hỗ trợ cho nền kinh tế internet.
Hệ sinh thái mã hóa khỏe mạnh cần một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và những người xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng phản hồi này đã bị đứt gãy - các nhà phát triển ứng dụng bị hạn chế bởi cơ sở hạ tầng, trong khi đội ngũ cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự tăng trưởng bền vững. Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận lớn, trong số 50 loại tiền mã hóa có giá trị thị trường cao nhất, có 35 loại duy trì lớp cơ sở hạ tầng riêng của mình. Tuy nhiên, tiêu chuẩn thành công đã tăng lên đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời thể hiện trường hợp sử dụng cụ thể, sự hấp dẫn với người dùng và câu chuyện hấp dẫn để đạt được định giá có ý nghĩa.
Sự phát triển của cơ sở hạ tầng blockchain
Giai đoạn đầu của cơ sở hạ tầng blockchain chủ yếu tập trung vào việc giải quyết những hạn chế của Ethereum, các dự án đã định vị mình là "nhanh hơn và rẻ hơn" như là những giải pháp thay thế, trong khi hầu như không cung cấp chức năng đổi mới thực sự. Ngày nay, bối cảnh đã thay đổi đáng kể, các dự án thành công gần đây đã giới thiệu các giải pháp cơ sở hạ tầng đa dạng và chuyên nghiệp hơn.
Trong năm qua, thông qua TGE hoặc huy động vốn quy mô lớn, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được thành tích nổi bật. Theo thống kê từ nền tảng dữ liệu, những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có ảnh hưởng nhất trên thị trường sơ cấp và thứ cấp:
Cơ sở hạ tầng blockchain:
Di chuyển: MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Chứng minh tính thanh khoản, Layer1 tương thích EVM
Monad: Layer1 tương thích EVM hiệu suất cao
Solayer: Tái ký quỹ dựa trên hệ sinh thái Solana, SVM siêu tốc
Ngắn gọn: Mạng sinh ZK chứng minh và ZKVM
Cơ sở hạ tầng mới nổi:
Walrus: Giải pháp lưu trữ Blob
Aethir: Mạng tính toán GPU
Double Zero: cơ sở hạ tầng mạng quang học phi tập trung
Eigenlayer: Cung cấp tính bảo mật Ethereum cho giao thức mới
Nhân loại: Nền tảng giao thức danh tính số
Cầu nối giữa Web2 và Web3:
Ondo: RWA Layer2
Plume: RWAFi chuỗi khối
Câu chuyện: Nền tảng IP lập trình được điều khiển bởi trí tuệ nhân tạo
Quan sát và phân tích cốt lõi
Dựa trên phân tích các dự án cơ sở hạ tầng thành công gần đây, kết hợp với môi trường thị trường hiện tại, có thể rút ra một số quan sát cốt lõi sau đây:
Thị trường trưởng thành và định giá tái cấu trúc: Từ cơn sốt công nghệ đến sự trở lại giá trị
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển biến trong logic định giá. Mô hình thu hút đầu tư chỉ dựa vào câu chuyện công nghệ và FDV cao đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng.
Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, giá trị lưu thông thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa lượng lớn mã token trong tương lai sẽ mang lại áp lực bán liên tục, ngay cả khi dự án đạt được tiến bộ công nghệ, giá cũng có thể giảm do sự pha loãng mã token, từ đó xói mòn niềm tin của người dùng và tạo ra vòng phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy rằng việc xây dựng một mô hình kinh tế mã token bền vững là vô cùng quan trọng đối với sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì công nghệ bản thân.
Ngay cả những dự án thành công, giá trị của chúng dường như cũng phải đối mặt với giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư muốn có lợi suất vượt trội ( như 100 lần ) cần phải tham gia vào giai đoạn rất sớm ( với định giá dưới 50 triệu USD ), điều này làm nổi bật tầm quan trọng của thời điểm và sự phán đoán ở giai đoạn đầu. Thị trường không còn dễ dàng thanh toán cho tiềm năng thuần túy, mà yêu cầu những bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.
Không phải tất cả các dự án tạo ra câu chuyện mới đều có thể đạt được mức định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù một số dự án là những người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án tiếp theo đã đạt được mức định giá tương đương hoặc thậm chí cao hơn nhờ khả năng thực thi mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy tầm quan trọng ngày càng nổi bật của việc thực thi chất lượng cao, chiến lược thị trường hiệu quả và khả năng nắm bắt thời điểm trong một thị trường ngày càng đông đúc.
Chủ nghĩa thực dụng công nghệ nổi lên: Tập trung vào tối ưu hóa, tích hợp và nhu cầu thực.
Hướng phát triển công nghệ hạ tầng cho thấy xu hướng thực dụng rõ ràng, thị trường ưa chuộng những giải pháp có khả năng giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
Mặc dù thị trường tìm kiếm sự đổi mới mang tính đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn mạnh mẽ. Một số dự án đã đạt được giá trị đáng kể bằng cách nâng cao hiệu suất của máy ảo hiện có, thay vì giới thiệu các mô hình hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng killer thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là những điểm giá trị cốt lõi của cơ sở hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng và tăng cường an ninh cũng thuộc loại này.
Các dự án kết nối với ứng dụng và tài sản trong thế giới thực thể hiện sức hút thị trường mạnh mẽ. Tập trung vào RWA( tài sản thế giới thực), IP( quyền sở hữu trí tuệ) và khả năng lập trình, các dự án này nhận được định giá cao. Chúng áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được xác thực, và tiêm vào đó khả năng lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm thiểu ngưỡng hiểu biết của người dùng, mở rộng các ứng dụng.
Từ góc độ trường hợp sử dụng, tài chính ( DeFi, RWA ) và trí tuệ nhân tạo ( AI ) là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất và có thể hỗ trợ cơ sở hạ tầng với định giá cao. Điều này cho thấy, những cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ cơ bản cho hai lĩnh vực có tiềm năng cao này sẽ dễ dàng thu hút vốn và được thị trường ưa chuộng.
Trong khi đó, một số câu chuyện về cơ sở hạ tầng từng được kỳ vọng cao, như chuỗi trò chơi thuần túy, Rollup-as-a-Service, lớp xác thực chuyên biệt, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa xuất hiện dự án dẫn đầu có giá trị tỷ đô trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh rằng độ trưởng thành công nghệ trong những lĩnh vực này chưa đủ, hoặc vẫn chưa tìm thấy nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô và mô hình kinh doanh bền vững.
Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác: Hai động cơ khuếch đại giá trị
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành yếu tố then chốt cho sự thành công của các dự án cơ sở hạ tầng.
Đa số các dự án có giá trị vượt quá 1 tỷ USD đều tập trung vào việc xây dựng hoặc tích hợp các hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng, hay cung cấp an toàn chia sẻ cho các giao thức khác, đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Hệ sinh thái có nhiều dự án có thể kết hợp lại có thể tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành vòng lặp tích cực, thu hút nhiều người dùng, nhà phát triển và vốn hơn.
Cơ sở hạ tầng cần hướng đến hai nhóm đối tượng cốt lõi là người dùng cuối và các nhà phát triển, và nhu cầu cũng như điểm quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần biến công nghệ phức tạp thành câu chuyện "trải nghiệm" trực quan ( như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, dễ sử dụng ), nhấn mạnh những lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với các nhà phát triển, cần giải thích sâu về "khả năng" của công nghệ ( như chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, an ninh ), cung cấp thông tin chuyên nghiệp và chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp theo từng đối tượng khác nhau, truyền tải giá trị một cách hiệu quả.
Cơ hội đầu tư tương lai vào hạ tầng blockchain
Những cơ hội cơ sở hạ tầng đầy triển vọng nhất sẽ nhắm đến các giải pháp blockchain chưa được phục vụ đầy đủ trong thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra thị trường toàn cầu có thể truy cập, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính được cải thiện.
So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, các loại cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
Cơ sở hạ tầng dựa trên ý định: cho phép người dùng thể hiện kết quả mong muốn thay vì giao dịch cụ thể, tự động xử lý tối ưu hóa thực hiện.
Thêm tính năng bảo mật cho mỗi chuỗi khối, cơ sở hạ tầng HTTPS của Web3.
Khi ngành công nghiệp blockchain trở nên trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần quay trở về các chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Cơn sốt thị trường ban đầu có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng thu nhập liên tục là máu của hoạt động dự án khỏe mạnh, nó không chỉ cần chi trả các chi phí vận hành cao mà còn nên cung cấp lợi nhuận thực tế cho các thành viên trong hệ sinh thái, như dùng để mua lại mã thông báo, khuyến khích người tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Tuy nhiên, do sự thay đổi sở thích của nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá mã thông báo của họ vẫn ở mức tương đối thấp, thể hiện sự không khớp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của các Layer2 hàng đầu là gấp 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang thực hiện các biện pháp như mua lại mã thông báo để khắc phục sự không khớp này.
Thiếu cơ sở hạ tầng hỗ trợ thu nhập, phụ thuộc nhiều vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó có thể chống chọi với sự dao động của chu kỳ thị trường. Thu nhập ổn định là bằng chứng trực tiếp cho thị trường về việc giải quyết các vấn đề thực tế và cung cấp dịch vụ hiệu quả. Đối với các nhà phát triển, cơ sở hạ tầng có thể đạt được hiệu quả gấp trăm lần trong việc thực hiện các trường hợp phức tạp đã được áp dụng rộng rãi, hoặc thực hiện các chức năng trước đây không thể thực hiện được; đối với người dùng cuối, nó mang lại trải nghiệm mượt mà hơn, chi phí sử dụng thấp hơn và nhiều chức năng phong phú hơn.
Việc tạo ra các ứng dụng cách mạng từ đầu cần rất nhiều thời gian và tài nguyên. Một phương pháp hiệu quả hơn là bắt chước cuộc cách mạng AI gần đây: tích hợp trực tiếp các chức năng blockchain vào các ứng dụng Web2 hiện có. Việc áp dụng AI với tốc độ đáng kinh ngạc chủ yếu không phải do các ứng dụng AI độc lập thúc đẩy, mà là do hàng ngàn nền tảng đã có tích hợp các chức năng AI vào trải nghiệm người dùng hiện tại.
Do đó, cơ sở hạ tầng blockchain phải ưu tiên các phương thức tích hợp liền mạch, cho phép các ứng dụng Web2 dần dần triển khai các chức năng blockchain mà không làm gián đoạn trải nghiệm người dùng cốt lõi của họ. Cơ sở hạ tầng thành công nhất sẽ cho phép các ứng dụng quen thuộc cung cấp quyền sở hữu, giao dịch và các chức năng tài chính mà không yêu cầu người dùng hiểu các khái niệm blockchain phức tạp hoặc điều hướng giao diện hoàn toàn mới.
Các động lực tài chính có thể thúc đẩy làn sóng tích hợp này. Giống như khả năng AI giúp các công ty Web2 tạo ra các cấp độ nâng cao và các dòng doanh thu mới, việc tích hợp blockchain có thể mở khóa các mô hình kiếm tiền mới thông qua mã hóa, quyền sở hữu một phần và bản quyền lập trình. Cơ sở hạ tầng làm cho những lợi ích này dễ dàng tiếp cận trong khi tối thiểu hóa độ phức tạp của công nghệ sẽ thúc đẩy giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng blockchain trong các ứng dụng chính thống.
Blockchain cơ sở hạ tầng tiến hóa: Từ sự cuồng nhiệt công nghệ đến sự trở về giá trị
Những thách thức và cơ hội của cơ sở hạ tầng mã hóa
Lĩnh vực hạ tầng tiền mã hóa đang trải qua sự mệt mỏi thị trường đáng kể. Sau nhiều năm tăng trưởng nhanh chóng, giá trị của các dự án hạ tầng bắt đầu giảm, và các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Điều này phản ánh một thị trường ngày càng trưởng thành, chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã không đủ để đạt được giá trị cao.
Các thách thức chính mà các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại đang phải đối mặt bao gồm: hầu hết các dự án cung cấp các chức năng tương tự nhau, sự khác biệt rất nhỏ. Mặc dù công nghệ đã có những tiến bộ, nhưng vẫn chưa xuất hiện những trường hợp sử dụng đột phá có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái khó có thể tạo ra sức hấp dẫn đủ lớn cho các nền tảng Web2 đã trưởng thành để chuyển sang blockchain. Ngoài sự phi tập trung, những nền tảng này hầu như không có động lực để thay đổi hoàn toàn cách thức hoạt động hiện tại của họ. Khoảng cách chấp nhận mang tính chất nền tảng này đã dẫn đến việc giao dịch và đầu cơ trở thành các ứng dụng thống trị của hầu hết các lớp cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng cải cách trong lĩnh vực này.
Nhiều dự án hạ tầng quá chú trọng vào đổi mới công nghệ tiên tiến mà bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Họ thường theo đuổi một cách thái quá một số yếu tố vượt ra ngoài chức năng cốt lõi, như bảo vệ quyền riêng tư, khả năng xác minh, v.v. Hướng đi công nghệ này bỏ qua tính chấp nhận của thị trường trong ngắn hạn, không chỉ làm tăng khó khăn trong việc quảng bá sớm, mà còn dẫn đến việc khó nhận được phản hồi người dùng hiệu quả.
Sự bùng nổ của các dự án hạ tầng đã tạo ra một nghịch lý: quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho quá ít ứng dụng hấp dẫn. Sự mất cân bằng này đã dẫn đến việc xuất hiện nhiều "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng cực thấp và gần như không có doanh thu, tạo ra một mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu dựa vào việc tăng giá token thay vì tính hữu dụng thực sự.
Ví dụ, mặc dù công nghệ ZKVM tiên tiến, nhưng tính khả thi mà nó cung cấp hiện tại không thể giải quyết hiệu quả các thách thức thực tế mà blockchain đang đối mặt, cũng như không thể thúc đẩy sự tích hợp nhiều ứng dụng Web2 với blockchain. Do đó, công nghệ ZKVM hiện tại giống như một sản phẩm hạ tầng lý tưởng hơn là thực tế.
So với trước đây, điện toán đám mây đã phản hồi trực tiếp nhu cầu đã được xác nhận trên thị trường, đó là cách quản lý hiệu quả nguồn tài nguyên máy chủ với các cấu hình, thời gian và địa điểm khác nhau. Nhu cầu này đã có nền tảng thị trường trưởng thành, điện toán đám mây đã trực tiếp đáp ứng những yêu cầu thực tế của các nhà phát triển trong việc triển khai nhanh chóng, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí thông qua các dịch vụ mô-đun và giao diện. Chính vì lý do đó, công nghệ điện toán đám mây nhanh chóng được thị trường công nhận và cuối cùng trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng hỗ trợ cho nền kinh tế internet.
Hệ sinh thái mã hóa khỏe mạnh cần một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và những người xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng phản hồi này đã bị đứt gãy - các nhà phát triển ứng dụng bị hạn chế bởi cơ sở hạ tầng, trong khi đội ngũ cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự tăng trưởng bền vững. Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận lớn, trong số 50 loại tiền mã hóa có giá trị thị trường cao nhất, có 35 loại duy trì lớp cơ sở hạ tầng riêng của mình. Tuy nhiên, tiêu chuẩn thành công đã tăng lên đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời thể hiện trường hợp sử dụng cụ thể, sự hấp dẫn với người dùng và câu chuyện hấp dẫn để đạt được định giá có ý nghĩa.
Sự phát triển của cơ sở hạ tầng blockchain
Giai đoạn đầu của cơ sở hạ tầng blockchain chủ yếu tập trung vào việc giải quyết những hạn chế của Ethereum, các dự án đã định vị mình là "nhanh hơn và rẻ hơn" như là những giải pháp thay thế, trong khi hầu như không cung cấp chức năng đổi mới thực sự. Ngày nay, bối cảnh đã thay đổi đáng kể, các dự án thành công gần đây đã giới thiệu các giải pháp cơ sở hạ tầng đa dạng và chuyên nghiệp hơn.
Trong năm qua, thông qua TGE hoặc huy động vốn quy mô lớn, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được thành tích nổi bật. Theo thống kê từ nền tảng dữ liệu, những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có ảnh hưởng nhất trên thị trường sơ cấp và thứ cấp:
Cơ sở hạ tầng blockchain:
Cơ sở hạ tầng mới nổi:
Cầu nối giữa Web2 và Web3:
Quan sát và phân tích cốt lõi
Dựa trên phân tích các dự án cơ sở hạ tầng thành công gần đây, kết hợp với môi trường thị trường hiện tại, có thể rút ra một số quan sát cốt lõi sau đây:
Thị trường trưởng thành và định giá tái cấu trúc: Từ cơn sốt công nghệ đến sự trở lại giá trị
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển biến trong logic định giá. Mô hình thu hút đầu tư chỉ dựa vào câu chuyện công nghệ và FDV cao đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng.
Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, giá trị lưu thông thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa lượng lớn mã token trong tương lai sẽ mang lại áp lực bán liên tục, ngay cả khi dự án đạt được tiến bộ công nghệ, giá cũng có thể giảm do sự pha loãng mã token, từ đó xói mòn niềm tin của người dùng và tạo ra vòng phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy rằng việc xây dựng một mô hình kinh tế mã token bền vững là vô cùng quan trọng đối với sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì công nghệ bản thân.
Ngay cả những dự án thành công, giá trị của chúng dường như cũng phải đối mặt với giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư muốn có lợi suất vượt trội ( như 100 lần ) cần phải tham gia vào giai đoạn rất sớm ( với định giá dưới 50 triệu USD ), điều này làm nổi bật tầm quan trọng của thời điểm và sự phán đoán ở giai đoạn đầu. Thị trường không còn dễ dàng thanh toán cho tiềm năng thuần túy, mà yêu cầu những bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.
Không phải tất cả các dự án tạo ra câu chuyện mới đều có thể đạt được mức định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù một số dự án là những người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án tiếp theo đã đạt được mức định giá tương đương hoặc thậm chí cao hơn nhờ khả năng thực thi mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy tầm quan trọng ngày càng nổi bật của việc thực thi chất lượng cao, chiến lược thị trường hiệu quả và khả năng nắm bắt thời điểm trong một thị trường ngày càng đông đúc.
Chủ nghĩa thực dụng công nghệ nổi lên: Tập trung vào tối ưu hóa, tích hợp và nhu cầu thực.
Hướng phát triển công nghệ hạ tầng cho thấy xu hướng thực dụng rõ ràng, thị trường ưa chuộng những giải pháp có khả năng giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
Mặc dù thị trường tìm kiếm sự đổi mới mang tính đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn mạnh mẽ. Một số dự án đã đạt được giá trị đáng kể bằng cách nâng cao hiệu suất của máy ảo hiện có, thay vì giới thiệu các mô hình hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng killer thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là những điểm giá trị cốt lõi của cơ sở hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng và tăng cường an ninh cũng thuộc loại này.
Các dự án kết nối với ứng dụng và tài sản trong thế giới thực thể hiện sức hút thị trường mạnh mẽ. Tập trung vào RWA( tài sản thế giới thực), IP( quyền sở hữu trí tuệ) và khả năng lập trình, các dự án này nhận được định giá cao. Chúng áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được xác thực, và tiêm vào đó khả năng lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm thiểu ngưỡng hiểu biết của người dùng, mở rộng các ứng dụng.
Từ góc độ trường hợp sử dụng, tài chính ( DeFi, RWA ) và trí tuệ nhân tạo ( AI ) là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất và có thể hỗ trợ cơ sở hạ tầng với định giá cao. Điều này cho thấy, những cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ cơ bản cho hai lĩnh vực có tiềm năng cao này sẽ dễ dàng thu hút vốn và được thị trường ưa chuộng.
Trong khi đó, một số câu chuyện về cơ sở hạ tầng từng được kỳ vọng cao, như chuỗi trò chơi thuần túy, Rollup-as-a-Service, lớp xác thực chuyên biệt, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa xuất hiện dự án dẫn đầu có giá trị tỷ đô trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh rằng độ trưởng thành công nghệ trong những lĩnh vực này chưa đủ, hoặc vẫn chưa tìm thấy nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô và mô hình kinh doanh bền vững.
Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác: Hai động cơ khuếch đại giá trị
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành yếu tố then chốt cho sự thành công của các dự án cơ sở hạ tầng.
Đa số các dự án có giá trị vượt quá 1 tỷ USD đều tập trung vào việc xây dựng hoặc tích hợp các hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng, hay cung cấp an toàn chia sẻ cho các giao thức khác, đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Hệ sinh thái có nhiều dự án có thể kết hợp lại có thể tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành vòng lặp tích cực, thu hút nhiều người dùng, nhà phát triển và vốn hơn.
Cơ sở hạ tầng cần hướng đến hai nhóm đối tượng cốt lõi là người dùng cuối và các nhà phát triển, và nhu cầu cũng như điểm quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần biến công nghệ phức tạp thành câu chuyện "trải nghiệm" trực quan ( như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, dễ sử dụng ), nhấn mạnh những lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với các nhà phát triển, cần giải thích sâu về "khả năng" của công nghệ ( như chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, an ninh ), cung cấp thông tin chuyên nghiệp và chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp theo từng đối tượng khác nhau, truyền tải giá trị một cách hiệu quả.
Cơ hội đầu tư tương lai vào hạ tầng blockchain
Những cơ hội cơ sở hạ tầng đầy triển vọng nhất sẽ nhắm đến các giải pháp blockchain chưa được phục vụ đầy đủ trong thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra thị trường toàn cầu có thể truy cập, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính được cải thiện.
So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, các loại cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
Khi ngành công nghiệp blockchain trở nên trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần quay trở về các chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Cơn sốt thị trường ban đầu có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng thu nhập liên tục là máu của hoạt động dự án khỏe mạnh, nó không chỉ cần chi trả các chi phí vận hành cao mà còn nên cung cấp lợi nhuận thực tế cho các thành viên trong hệ sinh thái, như dùng để mua lại mã thông báo, khuyến khích người tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Tuy nhiên, do sự thay đổi sở thích của nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá mã thông báo của họ vẫn ở mức tương đối thấp, thể hiện sự không khớp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của các Layer2 hàng đầu là gấp 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang thực hiện các biện pháp như mua lại mã thông báo để khắc phục sự không khớp này.
Thiếu cơ sở hạ tầng hỗ trợ thu nhập, phụ thuộc nhiều vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó có thể chống chọi với sự dao động của chu kỳ thị trường. Thu nhập ổn định là bằng chứng trực tiếp cho thị trường về việc giải quyết các vấn đề thực tế và cung cấp dịch vụ hiệu quả. Đối với các nhà phát triển, cơ sở hạ tầng có thể đạt được hiệu quả gấp trăm lần trong việc thực hiện các trường hợp phức tạp đã được áp dụng rộng rãi, hoặc thực hiện các chức năng trước đây không thể thực hiện được; đối với người dùng cuối, nó mang lại trải nghiệm mượt mà hơn, chi phí sử dụng thấp hơn và nhiều chức năng phong phú hơn.
Việc tạo ra các ứng dụng cách mạng từ đầu cần rất nhiều thời gian và tài nguyên. Một phương pháp hiệu quả hơn là bắt chước cuộc cách mạng AI gần đây: tích hợp trực tiếp các chức năng blockchain vào các ứng dụng Web2 hiện có. Việc áp dụng AI với tốc độ đáng kinh ngạc chủ yếu không phải do các ứng dụng AI độc lập thúc đẩy, mà là do hàng ngàn nền tảng đã có tích hợp các chức năng AI vào trải nghiệm người dùng hiện tại.
Do đó, cơ sở hạ tầng blockchain phải ưu tiên các phương thức tích hợp liền mạch, cho phép các ứng dụng Web2 dần dần triển khai các chức năng blockchain mà không làm gián đoạn trải nghiệm người dùng cốt lõi của họ. Cơ sở hạ tầng thành công nhất sẽ cho phép các ứng dụng quen thuộc cung cấp quyền sở hữu, giao dịch và các chức năng tài chính mà không yêu cầu người dùng hiểu các khái niệm blockchain phức tạp hoặc điều hướng giao diện hoàn toàn mới.
Các động lực tài chính có thể thúc đẩy làn sóng tích hợp này. Giống như khả năng AI giúp các công ty Web2 tạo ra các cấp độ nâng cao và các dòng doanh thu mới, việc tích hợp blockchain có thể mở khóa các mô hình kiếm tiền mới thông qua mã hóa, quyền sở hữu một phần và bản quyền lập trình. Cơ sở hạ tầng làm cho những lợi ích này dễ dàng tiếp cận trong khi tối thiểu hóa độ phức tạp của công nghệ sẽ thúc đẩy giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng blockchain trong các ứng dụng chính thống.
![Từ