Thời đại mới của quản lý stablecoin: Sự tiến triển chính sách từ Hồng Kông đến đại lục Trung Quốc
Vào ngày 1 tháng 8, Hồng Kông chính thức thực hiện "Quy định về phát hành và quản lý dự trữ Stablecoin". Biện pháp này đánh dấu việc Stablecoin chính thức trở thành công cụ mở rộng của tiền tệ chủ quyền trong lĩnh vực blockchain, không chỉ đơn thuần là sản phẩm được thúc đẩy bởi thị trường.
Chính sách của Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông rất rõ ràng: chỉ cho phép phát hành stablecoin được neo bằng đô la Hồng Kông, các tổ chức phát hành phải có giấy phép quản lý, dự trữ tài sản chỉ giới hạn ở tiền mặt và trái phiếu nội tệ, và yêu cầu quy trình kiểm toán và lưu ký nghiêm ngặt.
Trong khi đó, việc khám phá các chính sách liên quan đến Stablecoin ở Trung Quốc đại lục cũng đang tiến triển âm thầm. Stablecoin không còn là một chủ đề đổi mới tài chính bên lề, mà đã trở thành một phần trong chương trình nghị sự cốt lõi của chính sách tiền tệ và quản trị chủ quyền.
Ba mô hình quản lý stablecoin toàn cầu
Khi stablecoin bước vào bối cảnh quản lý, nó không chỉ là vấn đề kỹ thuật mà còn là một phần quan trọng của thiết kế制度. Thái độ quản lý stablecoin của các quốc gia và khu vực khác nhau thực chất giải quyết ba vấn đề cốt lõi: lựa chọn tài sản neo, quyền phát hành, và logic thanh toán của hệ thống vận hành.
Hiện tại, có ba khu vực có ảnh hưởng biểu tượng đến xu hướng quản lý stablecoin toàn cầu là Mỹ, EU và Hồng Kông. Chúng đại diện cho ba mô hình thể chế khác nhau.
Hoa Kỳ: Thị trường chi phối, thể chế hỗ trợ
Mỹ đã chọn con đường thị trường dẫn dắt, hệ thống hỗ trợ. Năm 2025, với việc thông qua đạo luật GENIUS, stablecoin chính thức được đưa vào hệ thống giám sát liên bang. Các cơ quan quản lý không tham gia trực tiếp vào việc phát hành, mà định nghĩa cách thức neo giá và yêu cầu hỗ trợ: cho phép các chủ thể thị trường phát hành stablecoin, nhưng phải neo giá vào đô la Mỹ, nắm giữ dự trữ hợp quy và chấp nhận quy trình kiểm toán của hệ thống tài chính.
Ưu điểm của mô hình này là Mỹ không cần phải ở vị trí hàng đầu, nhưng có thể để đô la tự nhiên thẩm thấu vào mọi ngóc ngách của Web3. Stablecoin thực sự đã trở thành một "API thanh toán đô la". Tuy nhiên, mô hình này cũng tồn tại rủi ro: việc phát hành stablecoin không được thực hiện bởi ngân hàng trung ương, mà được giao cho các doanh nghiệp. Nếu dự trữ bị mất, việc công khai chậm trễ hoặc sự gián đoạn trong quản lý liên bang có thể làm suy yếu nền tảng niềm tin vào stablecoin.
EU: Quy định nội bộ, quyền hạn thu hẹp
Liên minh châu Âu đã chọn con đường quản lý tích hợp và thu hẹp quyền hạn. Đạo luật MiCA đã đưa stablecoin vào khung quản lý cực kỳ nghiêm ngặt. Đặc biệt, khi quy mô lưu thông của stablecoin đạt đến một tiêu chuẩn nhất định (như 10 triệu người dùng hoặc 10 tỷ euro vốn hóa thị trường), nó sẽ được đưa vào phạm vi quản lý của "token quan trọng", cần phải chịu sự can thiệp của các tổ chức tài chính cấp cao hơn như Ngân hàng Trung ương châu Âu, thậm chí có thể đối mặt với các biện pháp hạn chế.
Đây là một cấu trúc "cấp phép - kiểm soát" điển hình: cho phép tồn tại, nhưng không cho mở rộng. Cần lưu ý rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu và ESMA đã nhiều lần bày tỏ lo ngại về việc sử dụng rộng rãi stablecoin neo đô la trong khu vực đồng euro, cho rằng điều này có thể xói mòn chủ quyền tiền tệ của euro trong khu vực này. Trong bối cảnh này, con đường quản lý chặt chẽ đối với stablecoin trong MiCA có thể được hiểu như một sự bảo vệ thể chế: vừa cho phép không gian đổi mới hạn chế, vừa kiểm soát sự thẩm thấu quy mô của nó trong thanh toán xuyên biên giới và thanh toán địa phương.
Tuy nhiên, sự quản lý cường độ cao cũng có thể dẫn đến việc hạn chế các trường hợp sử dụng stablecoin tại Liên minh Châu Âu, làm tăng chi phí phát hành, khó khăn trong việc kích thích sự năng động của thị trường, và càng khó khăn hơn để hỗ trợ mô hình kinh doanh tập trung vào stablecoin phát triển tại địa phương trong Liên minh Châu Âu.
Hồng Kông: yêu cầu giấy phép trước, môi trường khép kín
Hồng Kông đã chọn con đường cấp phép trước và cảnh giới hạn. Khác với "gắn kết mở" của Hoa Kỳ và "khung quy định" của Liên minh Châu Âu, việc quản lý ở Hồng Kông giống như từ đầu đã "đặt ra ranh giới": chỉ cho phép cấp phát stablecoin neo vào đô la Hồng Kông (HKD), cấm neo vào đồng nhân dân tệ, đô la Mỹ và các loại tiền tệ khác, cũng như không cho phép đa tiền tệ, neo hàng hóa hoặc stablecoin thuật toán. Nhà phát hành phải đăng ký tại Hồng Kông và có giấy phép công cụ thanh toán có giá trị (SVF), và chỉ được lưu thông trong các tình huống thanh toán địa phương được phê duyệt bởi cơ quan quản lý.
Thiết kế制度 của "ranh giới dự kiến" này phản ánh ba ý định của các cơ quan quản lý Hồng Kông:
Xác định rõ ràng chủ quyền trên loại tiền tệ neo, chỉ công nhận đô la Hồng Kông như một neo ổn định, tránh sự thẩm thấu của stablecoin ngoại tệ đối với chính sách tiền tệ địa phương;
Cấp phép cho đủ điều kiện phát hành, đưa stablecoin vào hệ thống quản lý tài chính hiện có theo khung SVF, quản lý cùng với các công cụ thanh toán địa phương khác;
Việc đóng kín các kịch bản sử dụng, chỉ cho phép thử nghiệm quy mô nhỏ trong các hệ sinh thái thanh toán cụ thể, chưa mở cho thanh toán xuyên biên giới trên chuỗi, lưu thông DeFi hoặc mục đích sàn giao dịch.
Hệ thống này về bản chất là một mô hình quản trị "quản lý quy định tích hợp trong công cụ tài chính", nhấn mạnh việc khóa phát hành và sử dụng vào không gian có thể kiểm soát quy định ngay từ đầu, trước tiên đảm bảo xác minh kỹ thuật và kiểm soát rủi ro đối với thanh toán trên chuỗi, sau đó từng bước đánh giá lộ trình mở cửa.
Việc neo giá vào đô la Hồng Kông và hạn chế các trường hợp sử dụng có thể đảm bảo rằng vốn trên chuỗi được gắn bó chặt chẽ với trật tự tài chính địa phương, giúp Hồng Kông giành ưu thế trong cơ sở hạ tầng stablecoin ở châu Á. Tuy nhiên, chính vì thiết kế siết chặt về loại tiền tệ và mục đích sử dụng, tính mở và khả năng lan tỏa của stablecoin Hồng Kông bị hạn chế, có thể khó thu hút các dự án xuyên biên giới hoặc trở thành nút quan trọng trong mạng lưới thanh toán Web3 chính thống.
Con đường khả thi của đồng nhân dân tệ ổn định (Stablecoin)
Gần đây, cuộc thảo luận về chính sách đối với Stablecoin ở Trung Quốc cũng ngày càng sâu sắc. Vào giữa tháng 7, Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước Thượng Hải đã tổ chức một cuộc họp cấp cao để thảo luận về phản ứng chính sách đối với Stablecoin và tài sản tiền điện tử. Nhiều doanh nghiệp đã đề xuất với Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phát hành Stablecoin neo theo nhân dân tệ và đề nghị xin giấy phép tại Hồng Kông.
Trong khi đó, Chủ tịch Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Pan Gongsheng, lần đầu tiên đưa stablecoin vào thảo luận chính thức tại Diễn đàn Lujiazui, nhấn mạnh tiềm năng của nó trong việc rút ngắn chuỗi thanh toán xuyên biên giới, và chỉ ra rằng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và stablecoin nên đi theo các kiến trúc công nghệ và con đường quản lý khác nhau.
Dựa trên các đề xuất và bối cảnh chính sách đã được công khai, cấu trúc phát hành mà đồng nhân dân tệ ổn định có thể áp dụng như sau:
Ngân hàng trung ương không phát hành tiền trực tiếp, nhưng có thể thông qua các ngân hàng lớn thuộc sở hữu nhà nước hoặc các tổ chức tài chính chính sách để thành lập các tổ chức đặc biệt nhằm dẫn dắt việc phát hành, duy trì tính tuân thủ quy định trong khi vẫn có khả năng kiểm soát chính sách.
Các tài sản neo của Stablecoin có thể chọn các công cụ tài chính chính sách như trái phiếu trung ương, tài trợ trung hạn hoặc một phần dự trữ ngoại hối để làm tài sản cơ sở, nhằm đáp ứng yêu cầu quản lý thận trọng;
Cơ chế ủy thác nghiêng về hệ thống hai lớp trên chuỗi + tài khoản ngân hàng, tức là phát hành trên chuỗi, kiểm toán và thanh toán ngoài chuỗi, do ngân hàng nhà nước hoặc các công ty con của nó thực hiện việc ủy thác tài sản, đảm bảo tính nhất quán giữa sổ sách và thực tế, kiểm toán minh bạch;
Đường đi thử nghiệm có thể ưu tiên chọn Hồng Kông, thực hiện việc xin giấy phép và thử nghiệm sử dụng xuyên biên giới trong khung DTSP của Cơ quan Quản lý Tiền tệ, sau khi điều kiện chín muồi sẽ khám phá việc mở rộng sang các tình huống cụ thể trong nước;
Về mặt cảnh, sẽ ưu tiên phục vụ nhu cầu B端 như thanh toán xuyên biên giới, thanh toán và giải quyết cho doanh nghiệp, các dự án RWA trên blockchain, thay vì thị trường thanh toán C端, nhằm tránh sự chồng chéo về định vị với nhân dân tệ kỹ thuật số.
Thiết kế con đường này về bản chất là thúc đẩy việc mở rộng trên chuỗi và cấu trúc lưu thông offshore của đồng nhân dân tệ trong một môi trường hệ thống có thể quản lý, có thể kiểm toán và có thể truy nguyên. Nó không nhằm mục đích thách thức USDT, mà là mở ra một lộ trình thanh toán trên chuỗi có thể kiểm soát được bởi chính sách, cung cấp công cụ hệ thống cho việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và lưu thông tài sản trên chuỗi trong tương lai.
Cơ hội cho các nhà khởi nghiệp Web3
Nếu đồng nhân dân tệ Stablecoin thực sự ra mắt, thì thuộc tính hệ thống của nó đã được định sẵn: đây sẽ không phải là một lĩnh vực khởi nghiệp với phát hành mở và cạnh tranh tự do, mà là cơ sở hạ tầng công cộng do nhà nước hoặc hệ thống tài chính nhà nước dẫn dắt. Đối với các nhà khởi nghiệp Web3, một tư duy thực tế hơn là coi đồng nhân dân tệ Stablecoin như một biến hệ thống có thể gọi, xây dựng các mô hình kinh doanh thực sự khả thi xung quanh nó. Ví dụ:
Công cụ thanh toán xuyên biên giới: Phát triển lớp gọi thanh toán cho stablecoin Nhân dân tệ, cung cấp lựa chọn thanh toán trên chuỗi hợp pháp và hiệu quả cho các doanh nghiệp Trung Quốc ra nước ngoài.
Giao diện kết nối tài sản thực: Phát triển thành phần cầu ở phía RWA, phát triển cơ sở hạ tầng xung quanh việc tách gói sản phẩm lãi suất Nhân dân tệ, thỏa thuận nợ trên chuỗi, công cụ ánh xạ quyền thu nhập, v.v.
Dịch vụ ứng dụng: Trở thành "bộ đẩy" cho đồng nhân dân tệ ổn định, thúc đẩy ứng dụng trong thanh toán B2B xuyên biên giới, thanh toán trên nền tảng thương mại điện tử, cũng như trong các lĩnh vực giáo dục, y tế, du lịch ở nước ngoài.
Quản lý rủi ro và trung gian tuân thủ: Phát triển plugin AML/KYC trên chuỗi, cơ chế kiểm toán tích hợp trong hợp đồng thông minh, hệ thống báo cáo tự động đường đi của vốn, trở thành "tầng thuê ngoài công nghệ" bên ngoài hệ thống nhà nước.
Mặc dù đồng nhân dân tệ ổn định vẫn đang trong giai đoạn thảo luận và nghiên cứu chính sách, nhưng việc triển khai của nó đã được đưa vào tầm nhìn chiến lược cấp quốc gia, có khả năng thể chế nhất định. Đối với các doanh nhân Web3, cơ hội không nằm ở "phát coin", mà ở việc chuẩn bị sẵn sàng cho các hướng như thanh toán, quyết toán, kết nối ngoài chuỗi và lưu thông xuyên biên giới. Trong tương lai, nếu con đường cho stablecoin được mở ra, các dự án dịch vụ có khả năng cung cấp điểm truy cập tuân thủ sẽ dễ dàng nhận được sự hỗ trợ từ ba nguồn: tài nguyên, chính sách và người dùng.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
FUD_Whisperer
· 08-15 16:07
Stablecoin đều quản lý, còn có thể ổn định gì nữa?
Xem bản gốcTrả lời0
not_your_keys
· 08-15 00:55
Lại phải quản lý, mệt quá.
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingersPaper
· 08-14 01:52
Bull, đồng ổn định HKD đã đến, nội địa cũng không còn xa nữa, lần này tôi All in.
Quy định mới về Stablecoin ở Hồng Kông đã được thực thi, con đường cho Stablecoin Nhân dân tệ bắt đầu xuất hiện.
Thời đại mới của quản lý stablecoin: Sự tiến triển chính sách từ Hồng Kông đến đại lục Trung Quốc
Vào ngày 1 tháng 8, Hồng Kông chính thức thực hiện "Quy định về phát hành và quản lý dự trữ Stablecoin". Biện pháp này đánh dấu việc Stablecoin chính thức trở thành công cụ mở rộng của tiền tệ chủ quyền trong lĩnh vực blockchain, không chỉ đơn thuần là sản phẩm được thúc đẩy bởi thị trường.
Chính sách của Cơ quan Quản lý tiền tệ Hồng Kông rất rõ ràng: chỉ cho phép phát hành stablecoin được neo bằng đô la Hồng Kông, các tổ chức phát hành phải có giấy phép quản lý, dự trữ tài sản chỉ giới hạn ở tiền mặt và trái phiếu nội tệ, và yêu cầu quy trình kiểm toán và lưu ký nghiêm ngặt.
Trong khi đó, việc khám phá các chính sách liên quan đến Stablecoin ở Trung Quốc đại lục cũng đang tiến triển âm thầm. Stablecoin không còn là một chủ đề đổi mới tài chính bên lề, mà đã trở thành một phần trong chương trình nghị sự cốt lõi của chính sách tiền tệ và quản trị chủ quyền.
Ba mô hình quản lý stablecoin toàn cầu
Khi stablecoin bước vào bối cảnh quản lý, nó không chỉ là vấn đề kỹ thuật mà còn là một phần quan trọng của thiết kế制度. Thái độ quản lý stablecoin của các quốc gia và khu vực khác nhau thực chất giải quyết ba vấn đề cốt lõi: lựa chọn tài sản neo, quyền phát hành, và logic thanh toán của hệ thống vận hành.
Hiện tại, có ba khu vực có ảnh hưởng biểu tượng đến xu hướng quản lý stablecoin toàn cầu là Mỹ, EU và Hồng Kông. Chúng đại diện cho ba mô hình thể chế khác nhau.
Hoa Kỳ: Thị trường chi phối, thể chế hỗ trợ
Mỹ đã chọn con đường thị trường dẫn dắt, hệ thống hỗ trợ. Năm 2025, với việc thông qua đạo luật GENIUS, stablecoin chính thức được đưa vào hệ thống giám sát liên bang. Các cơ quan quản lý không tham gia trực tiếp vào việc phát hành, mà định nghĩa cách thức neo giá và yêu cầu hỗ trợ: cho phép các chủ thể thị trường phát hành stablecoin, nhưng phải neo giá vào đô la Mỹ, nắm giữ dự trữ hợp quy và chấp nhận quy trình kiểm toán của hệ thống tài chính.
Ưu điểm của mô hình này là Mỹ không cần phải ở vị trí hàng đầu, nhưng có thể để đô la tự nhiên thẩm thấu vào mọi ngóc ngách của Web3. Stablecoin thực sự đã trở thành một "API thanh toán đô la". Tuy nhiên, mô hình này cũng tồn tại rủi ro: việc phát hành stablecoin không được thực hiện bởi ngân hàng trung ương, mà được giao cho các doanh nghiệp. Nếu dự trữ bị mất, việc công khai chậm trễ hoặc sự gián đoạn trong quản lý liên bang có thể làm suy yếu nền tảng niềm tin vào stablecoin.
EU: Quy định nội bộ, quyền hạn thu hẹp
Liên minh châu Âu đã chọn con đường quản lý tích hợp và thu hẹp quyền hạn. Đạo luật MiCA đã đưa stablecoin vào khung quản lý cực kỳ nghiêm ngặt. Đặc biệt, khi quy mô lưu thông của stablecoin đạt đến một tiêu chuẩn nhất định (như 10 triệu người dùng hoặc 10 tỷ euro vốn hóa thị trường), nó sẽ được đưa vào phạm vi quản lý của "token quan trọng", cần phải chịu sự can thiệp của các tổ chức tài chính cấp cao hơn như Ngân hàng Trung ương châu Âu, thậm chí có thể đối mặt với các biện pháp hạn chế.
Đây là một cấu trúc "cấp phép - kiểm soát" điển hình: cho phép tồn tại, nhưng không cho mở rộng. Cần lưu ý rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu và ESMA đã nhiều lần bày tỏ lo ngại về việc sử dụng rộng rãi stablecoin neo đô la trong khu vực đồng euro, cho rằng điều này có thể xói mòn chủ quyền tiền tệ của euro trong khu vực này. Trong bối cảnh này, con đường quản lý chặt chẽ đối với stablecoin trong MiCA có thể được hiểu như một sự bảo vệ thể chế: vừa cho phép không gian đổi mới hạn chế, vừa kiểm soát sự thẩm thấu quy mô của nó trong thanh toán xuyên biên giới và thanh toán địa phương.
Tuy nhiên, sự quản lý cường độ cao cũng có thể dẫn đến việc hạn chế các trường hợp sử dụng stablecoin tại Liên minh Châu Âu, làm tăng chi phí phát hành, khó khăn trong việc kích thích sự năng động của thị trường, và càng khó khăn hơn để hỗ trợ mô hình kinh doanh tập trung vào stablecoin phát triển tại địa phương trong Liên minh Châu Âu.
Hồng Kông: yêu cầu giấy phép trước, môi trường khép kín
Hồng Kông đã chọn con đường cấp phép trước và cảnh giới hạn. Khác với "gắn kết mở" của Hoa Kỳ và "khung quy định" của Liên minh Châu Âu, việc quản lý ở Hồng Kông giống như từ đầu đã "đặt ra ranh giới": chỉ cho phép cấp phát stablecoin neo vào đô la Hồng Kông (HKD), cấm neo vào đồng nhân dân tệ, đô la Mỹ và các loại tiền tệ khác, cũng như không cho phép đa tiền tệ, neo hàng hóa hoặc stablecoin thuật toán. Nhà phát hành phải đăng ký tại Hồng Kông và có giấy phép công cụ thanh toán có giá trị (SVF), và chỉ được lưu thông trong các tình huống thanh toán địa phương được phê duyệt bởi cơ quan quản lý.
Thiết kế制度 của "ranh giới dự kiến" này phản ánh ba ý định của các cơ quan quản lý Hồng Kông:
Xác định rõ ràng chủ quyền trên loại tiền tệ neo, chỉ công nhận đô la Hồng Kông như một neo ổn định, tránh sự thẩm thấu của stablecoin ngoại tệ đối với chính sách tiền tệ địa phương;
Cấp phép cho đủ điều kiện phát hành, đưa stablecoin vào hệ thống quản lý tài chính hiện có theo khung SVF, quản lý cùng với các công cụ thanh toán địa phương khác;
Việc đóng kín các kịch bản sử dụng, chỉ cho phép thử nghiệm quy mô nhỏ trong các hệ sinh thái thanh toán cụ thể, chưa mở cho thanh toán xuyên biên giới trên chuỗi, lưu thông DeFi hoặc mục đích sàn giao dịch.
Hệ thống này về bản chất là một mô hình quản trị "quản lý quy định tích hợp trong công cụ tài chính", nhấn mạnh việc khóa phát hành và sử dụng vào không gian có thể kiểm soát quy định ngay từ đầu, trước tiên đảm bảo xác minh kỹ thuật và kiểm soát rủi ro đối với thanh toán trên chuỗi, sau đó từng bước đánh giá lộ trình mở cửa.
Việc neo giá vào đô la Hồng Kông và hạn chế các trường hợp sử dụng có thể đảm bảo rằng vốn trên chuỗi được gắn bó chặt chẽ với trật tự tài chính địa phương, giúp Hồng Kông giành ưu thế trong cơ sở hạ tầng stablecoin ở châu Á. Tuy nhiên, chính vì thiết kế siết chặt về loại tiền tệ và mục đích sử dụng, tính mở và khả năng lan tỏa của stablecoin Hồng Kông bị hạn chế, có thể khó thu hút các dự án xuyên biên giới hoặc trở thành nút quan trọng trong mạng lưới thanh toán Web3 chính thống.
Con đường khả thi của đồng nhân dân tệ ổn định (Stablecoin)
Gần đây, cuộc thảo luận về chính sách đối với Stablecoin ở Trung Quốc cũng ngày càng sâu sắc. Vào giữa tháng 7, Ủy ban Quản lý Tài sản Nhà nước Thượng Hải đã tổ chức một cuộc họp cấp cao để thảo luận về phản ứng chính sách đối với Stablecoin và tài sản tiền điện tử. Nhiều doanh nghiệp đã đề xuất với Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phát hành Stablecoin neo theo nhân dân tệ và đề nghị xin giấy phép tại Hồng Kông.
Trong khi đó, Chủ tịch Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Pan Gongsheng, lần đầu tiên đưa stablecoin vào thảo luận chính thức tại Diễn đàn Lujiazui, nhấn mạnh tiềm năng của nó trong việc rút ngắn chuỗi thanh toán xuyên biên giới, và chỉ ra rằng đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và stablecoin nên đi theo các kiến trúc công nghệ và con đường quản lý khác nhau.
Dựa trên các đề xuất và bối cảnh chính sách đã được công khai, cấu trúc phát hành mà đồng nhân dân tệ ổn định có thể áp dụng như sau:
Ngân hàng trung ương không phát hành tiền trực tiếp, nhưng có thể thông qua các ngân hàng lớn thuộc sở hữu nhà nước hoặc các tổ chức tài chính chính sách để thành lập các tổ chức đặc biệt nhằm dẫn dắt việc phát hành, duy trì tính tuân thủ quy định trong khi vẫn có khả năng kiểm soát chính sách.
Các tài sản neo của Stablecoin có thể chọn các công cụ tài chính chính sách như trái phiếu trung ương, tài trợ trung hạn hoặc một phần dự trữ ngoại hối để làm tài sản cơ sở, nhằm đáp ứng yêu cầu quản lý thận trọng;
Cơ chế ủy thác nghiêng về hệ thống hai lớp trên chuỗi + tài khoản ngân hàng, tức là phát hành trên chuỗi, kiểm toán và thanh toán ngoài chuỗi, do ngân hàng nhà nước hoặc các công ty con của nó thực hiện việc ủy thác tài sản, đảm bảo tính nhất quán giữa sổ sách và thực tế, kiểm toán minh bạch;
Đường đi thử nghiệm có thể ưu tiên chọn Hồng Kông, thực hiện việc xin giấy phép và thử nghiệm sử dụng xuyên biên giới trong khung DTSP của Cơ quan Quản lý Tiền tệ, sau khi điều kiện chín muồi sẽ khám phá việc mở rộng sang các tình huống cụ thể trong nước;
Về mặt cảnh, sẽ ưu tiên phục vụ nhu cầu B端 như thanh toán xuyên biên giới, thanh toán và giải quyết cho doanh nghiệp, các dự án RWA trên blockchain, thay vì thị trường thanh toán C端, nhằm tránh sự chồng chéo về định vị với nhân dân tệ kỹ thuật số.
Thiết kế con đường này về bản chất là thúc đẩy việc mở rộng trên chuỗi và cấu trúc lưu thông offshore của đồng nhân dân tệ trong một môi trường hệ thống có thể quản lý, có thể kiểm toán và có thể truy nguyên. Nó không nhằm mục đích thách thức USDT, mà là mở ra một lộ trình thanh toán trên chuỗi có thể kiểm soát được bởi chính sách, cung cấp công cụ hệ thống cho việc quốc tế hóa đồng nhân dân tệ và lưu thông tài sản trên chuỗi trong tương lai.
Cơ hội cho các nhà khởi nghiệp Web3
Nếu đồng nhân dân tệ Stablecoin thực sự ra mắt, thì thuộc tính hệ thống của nó đã được định sẵn: đây sẽ không phải là một lĩnh vực khởi nghiệp với phát hành mở và cạnh tranh tự do, mà là cơ sở hạ tầng công cộng do nhà nước hoặc hệ thống tài chính nhà nước dẫn dắt. Đối với các nhà khởi nghiệp Web3, một tư duy thực tế hơn là coi đồng nhân dân tệ Stablecoin như một biến hệ thống có thể gọi, xây dựng các mô hình kinh doanh thực sự khả thi xung quanh nó. Ví dụ:
Công cụ thanh toán xuyên biên giới: Phát triển lớp gọi thanh toán cho stablecoin Nhân dân tệ, cung cấp lựa chọn thanh toán trên chuỗi hợp pháp và hiệu quả cho các doanh nghiệp Trung Quốc ra nước ngoài.
Giao diện kết nối tài sản thực: Phát triển thành phần cầu ở phía RWA, phát triển cơ sở hạ tầng xung quanh việc tách gói sản phẩm lãi suất Nhân dân tệ, thỏa thuận nợ trên chuỗi, công cụ ánh xạ quyền thu nhập, v.v.
Dịch vụ ứng dụng: Trở thành "bộ đẩy" cho đồng nhân dân tệ ổn định, thúc đẩy ứng dụng trong thanh toán B2B xuyên biên giới, thanh toán trên nền tảng thương mại điện tử, cũng như trong các lĩnh vực giáo dục, y tế, du lịch ở nước ngoài.
Quản lý rủi ro và trung gian tuân thủ: Phát triển plugin AML/KYC trên chuỗi, cơ chế kiểm toán tích hợp trong hợp đồng thông minh, hệ thống báo cáo tự động đường đi của vốn, trở thành "tầng thuê ngoài công nghệ" bên ngoài hệ thống nhà nước.
Mặc dù đồng nhân dân tệ ổn định vẫn đang trong giai đoạn thảo luận và nghiên cứu chính sách, nhưng việc triển khai của nó đã được đưa vào tầm nhìn chiến lược cấp quốc gia, có khả năng thể chế nhất định. Đối với các doanh nhân Web3, cơ hội không nằm ở "phát coin", mà ở việc chuẩn bị sẵn sàng cho các hướng như thanh toán, quyết toán, kết nối ngoài chuỗi và lưu thông xuyên biên giới. Trong tương lai, nếu con đường cho stablecoin được mở ra, các dự án dịch vụ có khả năng cung cấp điểm truy cập tuân thủ sẽ dễ dàng nhận được sự hỗ trợ từ ba nguồn: tài nguyên, chính sách và người dùng.